تزايد ضغوط سعر الصرف، وتقلصت مساحة خفض أسعار الفائدة التشغيلية

[إعلان 1]

ANTD.VN - خفضت معظم المنظمات توقعاتها بشأن خفض آخر لأسعار الفائدة هذا العام بسبب تزايد ضغوط سعر الصرف.

في تقرير نُشر مؤخرًا بعنوان "فيتنام في لمحة: ضوء في نهاية النفق"، ألغى مركز أبحاث إتش إس بي سي العالمي توقعاته السابقة بخفض نهائي قدره 0.5 نقطة مئوية في سعر الفائدة. ويرجع السبب إلى ضغوط أسعار الصرف والتضخم.

وبحسب بنك HSBC، ورغم احتواء التضخم في سبتمبر/أيلول عند 3.7%، وهو أقل من سقف 4.5%، فإن الارتفاع المستمر في التضخم أثار المخاوف. ومن ناحية أخرى، ارتفعت أسعار المواد الغذائية بنحو 3% على أساس شهري لمدة شهرين متتاليين، مما دفع التضخم على أساس سنوي إلى تجاوز 10%.

ورغم أن بنك إتش إس بي سي لا يتوقع أن تدفع التطورات الأخيرة متوسط التضخم إلى ما فوق سقف بنك الدولة الفيتنامي البالغ 4.5%، فإن هذا الوضع الذي يشير إلى أن "المصائب لا تأتي منفردة" يشكل خطرا كبيرا على زيادة المخاطر.

لقد قمنا بمراجعة توقعاتنا الفصلية للتضخم، ورفعنا متوسط توقعاتنا للتضخم بشكل طفيف إلى 3.4% (3.2% سابقًا) لعام 2023. ولذلك، لم نعد نتوقع أن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة هذا العام.

وأكد محللون في بنك إتش إس بي سي: "في رأينا، فإن الظروف التي كانت تبرر في السابق خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أخرى لم تعد قائمة: فالتعافي جار في حين ترتفع معدلات التضخم وضغوط الصرف الأجنبي".

Dư địa giảm lãi suất điều hành ngày càng thu hẹp ảnh 1

إن مجال خفض أسعار الفائدة التشغيلية يضيق بشكل متزايد

وبناء على التقييم المذكور أعلاه، يتوقع بنك HSBC أن يبقي بنك فيتنام المركزي سعر الفائدة ثابتا عند 4.5% حتى نهاية عام 2024، ما لم تحدث صدمات خارجية.

ومن ناحية أخرى، لا يتوقع بنك HSBC أيضًا حدوث نفس الشيء مرة أخرى في أكتوبر/تشرين الأول الماضي، عندما أجبر الارتفاع المستمر في سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج بنك الدولة الفيتنامي على زيادة أسعار الفائدة بقوة. والسبب هو أن الظروف الاقتصادية الكلية للدولار الفيتنامي قد تحسنت.

على سبيل المثال، عاد فائض الحساب الجاري في فيتنام تقريبا إلى ذروته السابقة التي بلغت نحو 5% من الناتج المحلي الإجمالي، وذلك بفضل الفائض التجاري القوي، والتحويلات المالية القوية، وارتفاع عائدات السياحة.

وعلى نحو مماثل، تتبنى العديد من المنظمات الدولية الأخرى وجهة نظر حذرة عندما تتنبأ بخفض أسعار الفائدة التشغيلية. وفي تقرير التحديث الاقتصادي لمنطقة شرق آسيا والمحيط الهادئ الصادر في أكتوبر/تشرين الأول 2023، رأى خبراء من البنك الدولي أن استمرار التيسير النقدي يعتبر مناسباً للسياق الاقتصادي في فيتنام. ولكن المزيد من خفض أسعار الفائدة من شأنه أن يؤدي إلى توسيع الفوارق في أسعار الفائدة مع الأسواق العالمية، مما قد يفرض ضغوطا على أسعار الصرف.

وفي المنتدى الاجتماعي والاقتصادي في فيتنام 2023، أوصى السيد يوشن شميتمان، الممثل المقيم لصندوق النقد الدولي في فيتنام، بأن يدرس بنك الدولة في فيتنام بعناية خفض أسعار الفائدة لأنه لم يعد هناك مجال تقريبًا.

وقال ممثل صندوق النقد الدولي إن تخفيف السياسة النقدية لعب دورا مهما للغاية في تعزيز الاقتصاد في النصف الأول من هذا العام، لكن لم يعد هناك مجال كبير لمزيد من التيسير.

إن سعر الفائدة بين البنوك في فيتنام يقترب من 0%، وهو أقل بكثير من سعر الفائدة في الاقتصادات المتقدمة. ولذلك يعتقد خبراء صندوق النقد الدولي أن استمرار خفض أسعار الفائدة التشغيلية سيكون له تأثير كبير على أسعار الصرف.

من وجهة نظر مختلفة، أبقى بنك UOB على توقعاته بخفض آخر لأسعار الفائدة في الربع الرابع، مع خفض إضافي بمقدار 100 نقطة أساس في سعر إعادة التمويل. ومع ذلك، قال بنك UOB إن القرار ربما لا يزال بحاجة إلى الدراسة، حيث سينظر البنك المركزي في تحقيق التوازن بين مخاطر النمو والتضخم.

وبحسب خبراء البنك المركزي الأوكراني، ارتفع معدل التضخم في الأشهر الأخيرة، وهناك خطر من أن تزيد ضغوط أسعار المستهلك في الأمد القريب بسبب الزيادات الأخيرة في أسعار المواد الغذائية والطاقة مع قيام كبار منتجي النفط بخفض الإنتاج، والصراع المستمر بين روسيا وأوكرانيا والتغيرات في المناخ/الطقس. أبقى بنك UOB على توقعاته لتضخم مؤشر أسعار المستهلك في فيتنام عند 3.9٪ لعام 2023.

"وبالتالي، فإن توقعاتنا بشأن استمرار خفض أسعار الفائدة من قبل بنك فيتنام المركزي في الربع الرابع من عام 2023 لا تزال تهيمن عليها عوامل غير مؤكدة"، كما توقع البنك.

[إعلان 2]
رابط المصدر