Tỷ giá có thể tăng 3% trong năm 2025, lãi suất tiếp tục duy trì ở mức thấp

Áp lực tỷ giá vẫn còn

Tại báo cáo triển vọng 2025 vừa công bố, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) VND sẽ mất giá khoảng 3% cho cả năm 2025 so với đồng USD. Sức mạnh đồng USD vẫn là yếu tố chi phối lớn đối với tỷ giá.

Theo quan sát của nhóm phân tích, trong năm 2025, vẫn còn những áp lực nhất định lên tỷ giá. Trong đó, chỉ số sức mạnh USD (DXY) có thể duy trì ở ngưỡng cao và dài hơn dự kiến.

Nguyên nhân là do xu hướng chính của các ngân hàng trung ương trên thế giới là hạ lãi suất và kích thích tăng trưởng kinh tế. Trong khi đó, thị trường lao động và khu vực dịch vụ của Mỹ vẫn khá khả quan, do đó nhiều khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hơn so với kỳ vọng, kéo theo sức mạnh USD cao hơn so với các đồng tiền khác.

Ngoài ra, các xung đột địa chính trị kéo theo nhu cầu đầu tư vào các tài sản trú ẩn an toàn và đồng USD có thể là tài sản được ưu tiên lựa chọn.

Tỷ giá được dự báo tiếp tục chịu áp lực, trong khi lãi suất duy trì ổn định

Mặc dù vậy, theo nhóm phân tích, thị trường ngoại hối trong năm 2025 có thể ghi nhận những yếu tố tích cực. Trong đó, xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương trên thế giới khiến dòng tiền có thể tiếp tục tìm đến những quốc gia đảm bảo được ổn định kinh tế vĩ mô như Việt Nam.

Cùng với đó, kiều hối tiếp tục là điểm sáng của dòng vốn ngoại tệ trong năm 2025 khi liên tục duy trì trên ngưỡng 13 tỷ USD trong 3 năm trở lại đây. Đi kèm với đó, cán cân thương mại đạt sẽ tiếp tục dự báo thặng dư lớn trong bối cảnh các nền kinh tế lớn phục hồi.

Đồng thời, trước áp lực tỷ giá, nhà quản lý với bộ máy nhân sự đã ổn định, có thể thực hiện những chính sách điều hành mạnh mẽ hơn nhằm hướng tới mục tiêu ổn định thị trường ngoại tệ, cũng như chính sách thu hút dòng vốn đầu tư trong thời gian tới.

Cuối cùng với bộ máy nhân sự ổn định, nhà quản lý có thể thực hiện các chính sách điều hành mạnh mẽ hơn nhằm ổn định thị trường ngoại tệ và thu hút dòng vốn đầu tư.

Lãi suất sẽ duy trì ổn định

Các nhà phân tích VCBS dự báo tăng trưởng tín dụng trong năm 2025 dự kiến sẽ duy trì ở mức ổn định từ 12-14%, nhờ vào nhu cầu vốn tăng từ các doanh nghiệp và tiêu dùng cá nhân, cũng như sự hỗ trợ từ các chính sách của Chính phủ.

Tuy nhiên, NHNN sẽ tiếp tục điều hành một cách thận trọng, đảm bảo chất lượng tín dụng và kiểm soát rủi ro, nhằm tránh các tác động tiêu cực đến nền kinh tế, đặc biệt là nguy cơ lạm phát và nợ xấu.

Về lãi suất, nhóm phân tích kỳ vọng rằng trong năm 2025 mặt bằng lãi suất huy động sẽ duy trì ổn định, không có nhiều biến động.

Những yếu tố tác động chính đến dự báo này bao gồm quá trình hạ lãi suất và nới lỏng chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương đang bắt đầu và sẽ tiếp tục diễn ra trong thời gian tới.

Bên cạnh đó, triển vọng tăng trưởng kinh tế vẫn tích cực, trong khi lạm phát được kiểm soát tốt, tạo điều kiện thuận lợi cho Ngân hàng Nhà nước (NHNN) điều hành chính sách tiền tệ một cách linh hoạt, nhằm duy trì sự ổn định vĩ mô.

Ngoài ra, nhu cầu tín dụng từ các doanh nghiệp và hộ gia đình được dự báo không có biến động mạnh, giúp các ngân hàng có thể giữ lãi suất huy động ổn định, từ đó duy trì khả năng cung ứng tín dụng mà không gặp phải áp lực đến chi phí vốn.

Tuy nhiên, nhóm phân tích cũng lưu ý. áp lực tỷ giá, nếu có, có thể khiến nhà điều hành phải sử dụng các công cụ điều tiết linh hoạt và từng bước. Ngoài ra, áp lực tăng tại lãi suất huy động có thể xuất hiện vào cuối năm, khi các ngân hàng thường đẩy mạnh cho vay. Mặc dù vậy, nhóm phân tích nhận định áp lực này, nếu có, sẽ không lớn.

Đối với lãi suất cho vay, VCBS kỳ vọng sẽ duy trì ở ngưỡng thấp nhưng có sự phân hóa.

Theo nhóm phân tích, chất lượng tín dụng và lãi suất cho vay vẫn được NHNN theo dõi sát sao thông qua các báo cáo lãi suất. Theo đó, mặt bằng lãi suất cho vay trung bình được kỳ vọng tiếp tục được duy trì ở mức thấp nhằm hỗ trợ doanh nghiệp theo định hướng của Chính phủ.

Mặc dù vậy, biến động lãi suất cho vay vẫn có sự phân hóa giữa các ngành nghề và một số doanh nghiệp. Các doanh nghiệp có lịch sử tín dụng yếu có thể vẫn sẽ gặp khó khăn trong việc tiếp cận tín dụng, thậm chí phải chấp nhận một mức lãi suất cao hơn. Một số doanh nghiệp bất động sản có thể chịu yêu cầu khó khăn nhất định.