ความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและฮามาสอาจทำให้ “ฟองสบู่ดอลลาร์” แตกได้

ตามการวิเคราะห์ของ นักเศรษฐศาสตร์ อิสระ Andy Xie ใน SCMP ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางอาจทำให้ "ฟองสบู่ USD สุดขีด" แตกได้

Xung đột Israel-Hamas có thể làm vỡ tung 'siêu bong bóng USD'

ตามที่นักเศรษฐศาสตร์อิสระ Andy Xie กล่าว ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางอาจทำให้ "ฟองสบู่ซูเปอร์" ของดอลลาร์สหรัฐแตกได้ (ที่มา: Shutterstock)

ตามข้อมูลของ SCMP เมื่อราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นและการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว สิ่งนี้อาจส่งผลให้เกิดฟองสบู่หุ้นและอสังหาริมทรัพย์ในสหรัฐฯ และที่อื่นๆ แตกในที่สุด

ดุลการค้าของจีนที่เกินดุลและอัตราเงินเฟ้อค่าจ้างที่พุ่งสูงขึ้นจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อการตรึงค่าเงินหยวนกับดอลลาร์อย่างไม่เป็นทางการ เมื่อความสัมพันธ์นี้สิ้นสุดลง ค่าเงิน USD จะตกต่ำลง

การเปลี่ยนแปลงสถานการณ์

อเมริกาอาจกำลังประสบกับภาวะฟองสบู่ขนาดใหญ่ สินทรัพย์ของสหรัฐฯ ที่มีมูลค่าเกินจริง หนี้ที่ไม่ยั่งยืน และความขัดแย้ง ทางการเมือง ทำให้การปรับเปลี่ยนนโยบายที่สำคัญใดๆ เป็นเรื่องยาก ขณะนี้งบประมาณขาดดุลของสหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์

เนื่องจากการที่จีนมุ่งมั่นที่จะรักษาเงินหยวนให้อยู่ในขอบเขตการซื้อขายที่แคบเมื่อเทียบกับเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้เกิดความกังวลในตลาดสกุลเงินเกี่ยวกับการอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็วของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ตลาดพันธบัตรจึงได้รับผลกระทบเต็มๆ จากแรงกดดันดังกล่าว

อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางอาจเปลี่ยนแปลงสถานการณ์ได้

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์อาจเพิ่มขึ้น ขึ้นอยู่กับระดับการหยุดชะงักของการส่งน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซีย เงินเฟ้อจะเพิ่มสูงขึ้น และธนาคารกลางต่างๆ รวมถึงธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะต้องหันกลับมาเน้นที่การควบคุมเงินเฟ้อ ซึ่งจะทำให้การช่วยเหลือตลาดหนี้เป็นเรื่องยากยิ่งขึ้น

ในขณะเดียวกัน อุปทานเงินทั่วโลกอาจเพิ่มขึ้นได้หลายล้านล้านดอลลาร์ หลังจากการโจมตีของผู้ก่อการร้ายในวันที่ 11 กันยายน พ.ศ. 2544 สหรัฐฯ ได้ใช้เงินประมาณ 6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่เกิดขึ้นในเวลาต่อมา การใช้จ่ายเหล่านี้หมายถึงหนี้ของสหรัฐฯ เพิ่มมากขึ้น โดยผลตอบแทนพันธบัตรมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นเป็นสองหลัก

ผลตอบแทนยังต่ำกว่าการเติบโตของ GDP ของสหรัฐฯ ที่ประมาณ 6% อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นอาจไม่ทำให้การกู้ยืมของสหรัฐฯ ชะลอลง เพราะมีแรงกดดันทางการเมืองให้รักษาการใช้จ่ายที่แข็งแกร่ง และสหรัฐฯ อาจยังคงออกพันธบัตรต่อไป

หากนักลงทุนหยุดซื้อพันธบัตรสหรัฐ เฟดอาจต้องซื้อพันธบัตรแทน ซึ่งจะช่วยรักษาเสถียรภาพให้ตลาดพันธบัตรชั่วคราว อย่างไรก็ตาม ความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจะกลายเป็นความกังวลของนักลงทุนอีกครั้ง สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไปในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ อาจส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพทางการเงินโลกเป็นเวลาหลายปี

ประเด็นสำคัญคือ หากผลตอบแทนพันธบัตรของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นถึงสองหลัก ราคาหุ้นสหรัฐฯ และตลาดอสังหาริมทรัพย์ของสหรัฐฯ ที่มีมูลค่าสูงเกินจริงจะร่วงลงอย่างหนัก ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ มีราคาอยู่ที่ 180 เปอร์เซ็นต์ของ GDP มูลค่าอสังหาฯของประเทศอยู่ที่ 170% ของ GDP หากราคาสินทรัพย์ปรับตัวลดลง การลดลงอาจสูงถึง 150% ของ GDP

ระบบการเงินของสหรัฐฯ ที่ไม่มั่นคงนักจะทำให้จีนผูกเงินหยวนกับดอลลาร์ได้ยากขึ้น เฉพาะภาคการผลิตยานยนต์ที่มีการแข่งขันสูงขึ้นเรื่อยๆ เพียงอย่างเดียว ก็อาจทำให้ยอดส่งออกเพิ่มขึ้นถึง 20 ล้านหน่วยใน 10 ปี ส่งผลให้เกิดการเกินดุลการค้าที่ทำให้ค่าเงินหยวนที่ตรึงกับค่าเงินดอลลาร์ไม่ยั่งยืน

การขาดแคลนแรงงานในประเทศจีนยังทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อค่าจ้างอีกด้วย หากจีนใช้อัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัว อาจเห็นอัตราเงินเฟ้อค่าจ้างสูงภายใน 5 ปี จีนจะถูกบังคับให้หยุดการตรึงค่าเงินหยวนกับดอลลาร์ สิ่งนี้จะทำให้ USD สามารถผันผวนต่อไปได้

ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

เมื่อหลายสิบปีก่อน เมื่อจีนนำเอารูปแบบการเติบโตที่เน้นการส่งออกมาใช้ จีนก็เช่นเดียวกับเศรษฐกิจอื่นๆ ในเอเชียตะวันออก ได้ตัดสินใจที่จะตรึงค่าเงินกับดอลลาร์สหรัฐในปี 1994 ซึ่งข้อตกลงดังกล่าวสิ้นสุดลงอย่างเป็นทางการในปี 2005 แต่เงินหยวนยังคงตรึงค่ากับดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าจะมีการปรับเปลี่ยนและความผันผวนที่ควบคุมได้ก็ตาม

เศรษฐกิจขนาดเล็กที่ค่าเงินตรึงกับดอลลาร์สหรัฐไม่ได้ทำให้โลก ของดอลลาร์สหรัฐเปลี่ยนแปลงไป แต่เศรษฐกิจขนาดใหญ่และเติบโตอย่างรวดเร็วของจีนทำให้สถานการณ์เปลี่ยนแปลงไป

หลังจากฟองสบู่ครั้งแรกแตกในปี 2551 ธนาคารกลางหลัก ๆ ได้นำมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณมาใช้ ซึ่งทำให้ฟองสบู่ใหญ่ขึ้น อุปทานเงิน M2 ของจีนเพิ่มขึ้น 5.6 เท่าระหว่างปี 2550 ถึง 2565 ในขณะที่งบดุลของธนาคารกลางสหรัฐเพิ่มขึ้น 9 เท่า ตัวเลขทั้งสองนี้สามารถอธิบายถึงการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของมูลค่าสินทรัพย์เป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP ในประเภทสินทรัพย์หลายประเภทและทั่วโลก

การเจริญเติบโตของเงินอย่างรวดเร็วในช่วงระยะเวลาที่ยาวนานเกินไป เนื่องจากอุปทานเงินไม่ผูกติดกับเงินเฟ้ออีกต่อไป เนื่องจากคนงานชาวจีนนับร้อยล้านคนได้เข้าร่วมเศรษฐกิจโลกและบริษัทต่างๆ ก็ได้ย้ายการผลิตมาที่ประเทศจีน

อเมริกาเข้าสู่เส้นทางของการกู้ยืมและการใช้จ่าย นโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณที่บังคับใช้โดยอดีตประธานเฟด เบน เบอร์นันเก้ ได้ปูทางไปสู่สิ่งนี้ นับตั้งแต่ พ.ศ. 2550 หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นประมาณ 9 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นเกือบ 33 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะที่ GDP เพิ่มขึ้นเพียงครึ่งเดียวของจำนวนดังกล่าว

การกู้ยืมกลายเป็นนิสัยไปแล้ว หากตลาดไม่ส่งสัญญาณเตือน หนี้ของสหรัฐฯ อาจเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าใน 10 ปี ท้ายที่สุด การกู้ยืมมีแนวโน้มที่จะทำให้เศรษฐกิจตกต่ำได้

แหล่งที่มา