กำลังดิ้นรนเพื่อปรับโครงสร้างหนี้หลังล้มละลาย Evergrande จะกลายมาเป็น Lehman Brothers ของจีนหรือไม่?

เมื่อกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดของจีน Evergrande ยื่นขอคุ้มครองการล้มละลายซึ่งส่งผลกระทบอย่างหนักต่อตลาด ภาคอสังหาริมทรัพย์ของจีนจะสามารถเอาชนะอุปสรรคนี้ได้หรือไม่

ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่บางรายของจีนกำลังประสบปัญหาและกำลังมองหาทางปรับโครงสร้างหนี้ของตน อย่างไรก็ตาม ปัญหากำลังเลวร้ายลง โดยความต้องการในตลาดอสังหาริมทรัพย์เริ่มลดลง และคำถามที่ใหญ่กว่าก็คือ เศรษฐกิจและภาคการเงินจะได้รับผลกระทบหนักแค่ไหน หากยักษ์ใหญ่ด้านอสังหาริมทรัพย์เหล่านี้ล้มละลาย

ขณะนี้ ทุกสายตาจับจ้องไปที่ Evergrande บริษัทที่มีหนี้สินล้นพ้นตัวซึ่งได้ยื่นฟ้องล้มละลายในนิวยอร์กภายใต้บทที่ 15 ของประมวลกฎหมายล้มละลายของสหรัฐฯ เอเวอร์แกรนด์กำลังดิ้นรนเพื่อระดมการสนับสนุนสำหรับแผนการปรับโครงสร้างหนี้ต่างประเทศ

การยื่นฟ้องล้มละลายจะช่วยให้ Evergrande มีเวลาเพิ่มมากขึ้น การเคลื่อนไหวดังกล่าวจะทำให้เจ้าหนี้หยุดดำเนินการเรียกเก็บหนี้เป็นการชั่วคราว และระงับการดำเนินคดีทางกฎหมายใดๆ ต่อกลุ่มบริษัทที่ต้องเผชิญกับคดีความและการเรียกร้องค่าเสียหายนับพันคดี รวมมูลค่า 395,000 ล้านหยวน

กลุ่มบริษัทมีความหวังว่าการคุ้มครองภาวะล้มละลายจะสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยมากขึ้นในการให้บริษัทได้รับการอนุมัติแผนการปรับโครงสร้างหนี้ และดำเนินธุรกิจต่อไปตามปกติเพื่อดำเนินการโครงการที่ยังไม่เสร็จสิ้นให้เสร็จสิ้น

มีกรณีตัวอย่างสำหรับเรื่องนี้ ในปี 2022 ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ชาวจีนอีกรายหนึ่งอย่าง Modern Land ได้ยื่นฟ้องและได้รับการรับรองตามมาตรา 15 สำหรับแผนการปรับโครงสร้างพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์ต่างประเทศมูลค่า 1.34 พันล้านดอลลาร์

Vật lộn tái cơ cấu nợ hậu phá sản, liệu Evergrande sẽ trở thành Lehman Brothers của Trung Quốc?

การยื่นล้มละลายของ Evergrande ถือเป็นการยื่นล้มละลายต่อ Lehman Brothers ของจีนหรือไม่? (ที่มา : ผู้แทน)

มีผลติดต่อกันได้?

คำถามที่ถูกหยิบยกขึ้นมาคือ การที่ Evergrande ยื่นฟ้องขอความคุ้มครองการล้มละลายนั้น ถือเป็น Lehman Brothers ของจีนหรือไม่? เมื่อปัญหาของบริษัทหนึ่งกลายมาเป็นปัญหาของทุกคน การล้มละลายของบริษัท Lehman Brothers ในปี 2551 เป็นเหตุให้ตลาดหุ้นตกต่ำ และบังคับให้รัฐบาลกลางของสหรัฐฯ ต้องดำเนินโครงการช่วยเหลือทางการเงินครั้งใหญ่เพื่อปกป้องอุตสาหกรรมการเงินส่วนที่เหลือ

ตอนนี้บริบทก็ต่างออกไป ประการแรก ความคิดที่ว่ารัฐบาลจีนจะทำให้ราคาที่ดินตกต่ำถือเป็นความคิดที่ไม่อาจจินตนาการได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคำนึงถึงการมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งในภาคอสังหาริมทรัพย์ของประเทศ แต่ไม่มีข้อสงสัยเลยว่าเหตุการณ์ดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าปัญหาได้แพร่กระจายไปเกินขอบเขตของเอเวอร์แกรนด์ และทำให้ทางการเป็นกังวลอย่างมาก เนื่องจากพวกเขาพยายามให้แน่ใจว่าปัญหาจะไม่ทำให้เกิดการแพร่ระบาด

เรื่องราวเริ่มต้นในปี 2021 เมื่อ Evergrande ซึ่งมีหนี้มากกว่า 300,000 ล้านดอลลาร์ เริ่มผิดนัดชำระหนี้ นับแต่นั้นมา ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ซึ่งคิดเป็นร้อยละ 40 ของการขายบ้านในจีนก็ผิดนัดชำระหนี้เช่นกัน ส่วนใหญ่จะเป็นธุรกิจส่วนตัว

เมื่อเร็วๆ นี้ Country Garden ซึ่งเคยเป็นผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่ที่สุดในจีนตามสัญญาการขาย เผชิญภาวะผิดนัดชำระหนี้ หลังจากระงับการซื้อขายพันธบัตรในประเทศเกือบสิบรายการ บริษัทอาจพยายามปรับโครงสร้างหนี้ของตนด้วยเช่นกัน

การพัฒนาที่ Evergrande และ Country Garden ทำให้ธนาคารมีความเต็มใจน้อยลงในการจัดหาเงินทุนให้กับผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ส่วนตัว มีข้อกังวลว่าเรื่องนี้อาจส่งผลเสียต่อผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่ไม่ทำกำไรในช่วงเวลาที่บริษัทอสังหาริมทรัพย์กำลังประสบปัญหายอดขายที่ไม่ดี

ความต้องการอ่อนแอ

อัตราดอกเบี้ยเงินกู้จำนองลดลงและเงินดาวน์ลดลง แต่ความต้องการที่อยู่อาศัยในประเทศจีนยังคงอ่อนแอ ราคาบ้านใหม่ลดลงในเดือนกรกฎาคม หลังจากคงที่มาหลายเดือน ตลาดงานกำลังแย่ลงเรื่อยๆ และผู้คนไม่มั่นใจว่าบ้านที่พวกเขากำลังมองหาจะซื้อจะส่งมอบได้หรือไม่ ไม่น่าแปลกใจเลยที่ผู้ซื้อบ้านจะระมัดระวัง

ยอดขายบ้านที่อ่อนแอส่งผลให้ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ได้รับแรงกดดันมากขึ้น โดยเฉพาะผู้ที่ประสบปัญหาสภาพคล่อง Evergrande รายงานผลขาดทุนรวม 812,000 ล้านหยวนในช่วงสองปีที่ผ่านมา และหนี้สุทธิเพิ่มขึ้นจาก 627,000 ล้านหยวนในปี 2021 เป็น 688,000 ล้านหยวนในปี 2022 ล่าสุด Country Garden ได้ประกาศประมาณการผลขาดทุนสุทธิ 45,000-55,000 ล้านหยวนในช่วงครึ่งแรกของปี 2023 โดยรายได้ลดลง 35% เมื่อเทียบเป็นรายปีในปี 2022

วิกฤตสภาพคล่องในภาคที่อยู่อาศัยกำลังลามไปสู่ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของรัฐ Sino-Ocean Group ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลได้แจ้งต่อเจ้าหนี้ว่าบริษัทกำลังทำงานร่วมกับผู้ถือหุ้นรายใหญ่เพื่อจัดการภาระหนี้ของตน China Vanke ประเมินว่าตลาดที่อยู่อาศัยของประเทศขณะนี้แย่กว่าที่คาดไว้

ลำดับความสำคัญของผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์คือการปฏิบัติตามพันธกรณีที่มีอยู่ ธุรกิจส่วนใหญ่เหล่านี้ไม่สามารถหรือไม่เต็มใจที่จะซื้อที่ดินและเริ่มโครงการใหม่ จำนวนบ้านใหม่ที่สร้างในช่วงเจ็ดเดือนแรกของปี 2566 ลดลง 26% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันในปี 2565 ขณะที่การลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ลดลง 8.5% ในเดือนกรกฎาคม

ภาคอสังหาริมทรัพย์ของจีนหดตัว 1.2% ในไตรมาสที่ 2 ปี 2023 เมื่อเปรียบเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันในปี 2022 โดยอุตสาหกรรมและภาคส่วนที่เกี่ยวข้องคิดเป็นเกือบ 14% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของจีน นั่นหมายความว่าการตกต่ำของภาคอสังหาริมทรัพย์กำลังส่งผลต่อเศรษฐกิจจีน

ความเสี่ยงสูง

ในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม ธนาคารประชาชนจีน (PBoC) ได้ขยายโครงการสินเชื่อพิเศษออกไปจนถึงเดือนพฤษภาคม 2567 เพื่อช่วยเหลือผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ให้สามารถดำเนินโครงการที่ยังไม่เสร็จสิ้นให้เสร็จสมบูรณ์ เกือบหนึ่งในสามของเมืองขนาดกลางทั้ง 343 แห่งของประเทศได้ปรับลดอัตราจำนองสำหรับผู้ซื้อบ้านครั้งแรก ณ สิ้นเดือนมิถุนายน ในขณะที่อัตราจำนองเฉลี่ยสำหรับสินเชื่อลดลงเหลือ 4.11 เปอร์เซ็นต์ในเดือนมิถุนายน จาก 4.62 เปอร์เซ็นต์เมื่อปีที่แล้ว ตามข้อมูลของธนาคารกลาง

อย่างไรก็ตาม ตลาดที่อยู่อาศัยยังคงอ่อนแอ และความเสี่ยงทางการเงินก็เพิ่มขึ้น ไม่เพียงแต่ในภาคอสังหาริมทรัพย์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงภาคการธนาคารและภาครัฐส่วนท้องถิ่นที่สนับสนุนด้านที่อยู่อาศัยด้วย ซึ่งทำให้การผ่อนปรนนโยบายมีความจำเป็นเร่งด่วนมากยิ่งขึ้น

มีความเสี่ยงสูงมาก. ทางการจีนต้องทำให้ภาคอสังหาริมทรัพย์มีความมั่นคง และป้องกันไม่ให้ "ผู้ยิ่งใหญ่" ในสาขานี้ "สูญเสีย" มากขึ้น มิฉะนั้น ความสามารถในการควบคุมความเสี่ยงของตนเองอาจถูกตั้งคำถามได้

แหล่งที่มา