ตลาดพันธบัตรองค์กร “กระหาย” ผู้เล่นรายใหญ่

ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนไม่มีการกระจายความเสี่ยง อัตราการลงทุนของกองทุนรวมจึงไม่สูงนัก นี่จึงเป็นเหตุผลที่ตลาดนี้อาจไม่คึกคักนัก

พันธบัตรองค์กรเป็นช่องทางการระดมทุนระยะกลางและระยะยาวที่สำคัญสำหรับธุรกิจ ภาพ: ดึ๊ก ถั่น

นักลงทุนสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคารรายใหม่ถือครองพันธบัตรองค์กร 10-15%

คุณเล ฮอง คัง ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ของ FiinRatings กล่าวว่า ในปี 2568 ความต้องการระดมทุนของวิสาหกิจและ เศรษฐกิจ จะมีจำนวนมาก พันธบัตรภาคเอกชนเป็นช่องทางการระดมทุนระยะกลางและระยะยาวที่สำคัญสำหรับวิสาหกิจ แต่ยังไม่ดึงดูดนักลงทุนสถาบันที่หลากหลาย

“ปัจจุบัน ตลาดพันธบัตรภาคเอกชนของเวียดนามพึ่งพาธนาคารพาณิชย์เป็นหลัก ขณะที่ขาดการมีส่วนร่วมของกองทุนบำเหน็จบำนาญ บริษัทประกันภัย และกองทุนรวม ซึ่งเป็นกลุ่มนักลงทุนที่สำคัญในตลาดพัฒนาแล้ว” นายคังกล่าว

อันที่จริง ตั้งแต่ปีที่แล้ว ธนาคารพาณิชย์แทบจะครองตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนทั้งหมด ทั้งในฐานะผู้ขายและผู้ซื้อ การมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันของธนาคารพาณิชย์ทำให้ตลาดนี้มีขนาดใหญ่ขึ้น แต่การที่ธนาคารพาณิชย์ “อยู่เพียงลำพังในตลาด” แสดงให้เห็นว่าจำเป็นต้องปรับปรุงความลึกของตลาดให้ดีขึ้น

จากข้อมูลของ FiinRatings พบว่าในประเทศที่พัฒนาแล้ว นักลงทุนสถาบันที่ไม่ใช่สถาบันการเงินมีสัดส่วนการลงทุนสูงมาก คิดเป็น 40-50% ของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน แต่ในเวียดนาม สัดส่วนการลงทุนนี้อยู่ที่เพียง 10-15% เท่านั้น แม้ว่ากองทุนประกันชีวิต กองทุนประกันวินาศภัย กองทุนบำเหน็จบำนาญ... ในประเทศของเราจะถือครองสินทรัพย์รวมสูงถึง 9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่จำนวนเงินทุนที่ลงทุนในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนยังคงต่ำ

กองทุนการลงทุนในและต่างประเทศจำนวนมากยังเชื่อว่าความลึกของตลาดพันธบัตรขององค์กรในเวียดนามจะดีขึ้นก็ต่อเมื่อมีกลไกในการดึงดูดกระแสเงินทุนนี้

“ปัจจุบัน จำนวนนักลงทุนรายย่อยที่ถือครองพันธบัตรบริษัทมีสัดส่วนสูง ขณะที่นักลงทุนสถาบันมีสัดส่วนน้อย ทำให้เกิดความไม่สมดุล โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กองทุนประกันภัย ซึ่งเป็นกลุ่มตลาดที่สำคัญมาก ยังไม่ได้รับการส่งเสริม แม้แต่กองทุนรวมของบริษัทหลักทรัพย์ ทีซีบีเอส ก็ยังประสบปัญหาในการลงทุนในพันธบัตรบริษัท เนื่องจากขาดแคลนพันธบัตร เราจึงสามารถลงทุนในพันธบัตรที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้เท่านั้น” นายเหงียน ตวน เกือง รองกรรมการผู้จัดการ บริษัท ทีซีบีเอส กล่าว

ตลาดจะมีความหลากหลายมากขึ้นทั้งในด้านประเภทพันธบัตรและนักลงทุน

ในส่วนของการกระจายผลิตภัณฑ์และฐานนักลงทุนในตลาดตราสารหนี้ ผู้แทนสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) กล่าวว่า ผู้ออกตราสารจำเป็นต้องมีผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ มากขึ้นเพื่อดึงดูดนักลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งพันธบัตรสีเขียว (Green Bond) และพันธบัตรที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ นอกจากนี้ กองทุนรวมที่ลงทุนในต่างประเทศยังจำเป็นต้องร่วมมือกับกองทุนรวมที่ลงทุนในต่างประเทศมากขึ้นเพื่อมีส่วนร่วมในตลาดตราสารหนี้

ล่าสุดหน่วยงานจัดการได้นำเสนอโซลูชั่นต่างๆ มากมายเพื่อเพิ่มความโปร่งใสในตลาดตราสารหนี้ขององค์กร ลบอุปสรรคในการเข้าร่วมตลาดสำหรับกองทุนรวม และวิจัยนโยบายสำหรับรูปแบบกองทุนรวมใหม่ๆ...

การออกพันธบัตรภาคเอกชนในเดือนกุมภาพันธ์ 2568 เกือบจะถูกระงับเนื่องจากไม่มีการออกพันธบัตร อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่ามี 3 เหตุผลที่ทำให้การออกพันธบัตรภาคเอกชนในปี 2568 ยังคงเติบโตในเชิงบวก

ประการแรก สถาบันสินเชื่อได้เพิ่มการออกพันธบัตรเพื่อเพิ่มทุนระยะกลางและระยะยาว เพื่อรองรับความต้องการสินเชื่อที่เติบโตสูงในปี 2568 ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ 16% ควบคู่ไปกับการปฏิบัติตามอัตราส่วนความปลอดภัยของธนาคารกลาง การฟื้นตัวของภาคอสังหาริมทรัพย์และการส่งเสริมนโยบาย ของรัฐบาล ในการดำเนินโครงการพลังงานไฟฟ้า ฉบับที่ 8 ทำให้การออกพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์และพันธบัตรพลังงานหมุนเวียนกลับมาคึกคักอีกครั้ง

ประการที่สอง ในช่วงที่ผ่านมา ตลาดได้เห็นบริษัทจากหลากหลายอุตสาหกรรมหลายแห่งออกพันธบัตรระยะยาว พันธบัตรที่มีอันดับความน่าเชื่อถืออิสระ และพันธบัตรที่ได้รับการค้ำประกันโดยองค์กรระหว่างประเทศ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนจะกลับมาอีกครั้ง หากพันธบัตรมีความโปร่งใสมากขึ้น

ประการที่สาม การออกพันธบัตรสาธารณะจะดีขึ้นเนื่องจากกฎระเบียบใหม่เกี่ยวกับเงื่อนไขการออกพันธบัตรและข้อกำหนดการจัดอันดับเครดิต

นายเหงียน กวาง ถวน ประธาน FiinRatings กล่าวว่า กฎระเบียบใหม่เกี่ยวกับการออกพันธบัตรของบริษัทเอกชนและสาธารณะที่จะมีผลบังคับใช้ จะช่วยปรับปรุงคุณภาพและความลึกของตลาดพันธบัตรของบริษัท โดยเปลี่ยนพันธบัตรของบริษัทให้กลายเป็นช่องทางการระดมทุนระยะกลางและระยะยาวสำหรับธุรกิจ

พัฒนาคุณภาพเครื่องมือสนับสนุนตลาดอย่างต่อเนื่อง

- คุณเล ฮ่อง คัง ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ของ FiinRatings

เพื่อให้ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนมีบทบาทอย่างแท้จริงในฐานะช่องทางการระดมทุนที่มีประสิทธิภาพสำหรับเศรษฐกิจ เวียดนามจำเป็นต้องส่งเสริมการปฏิรูป ขยายฐานนักลงทุน และปรับปรุงคุณภาพของเครื่องมือสนับสนุนตลาดอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบัน เครื่องมือกำหนดราคาพันธบัตร เส้นอัตราผลตอบแทน และอันดับความน่าเชื่อถือยังไม่ได้รับการพัฒนาอย่างเต็มที่ ทำให้ตลาดขาดความโปร่งใสในข้อมูลความเสี่ยง และจำกัดการเข้าถึงของนักลงทุนรายใหญ่ ส่งผลให้ธุรกิจต่างๆ ระดมทุนได้ยากเนื่องจากขาดนักลงทุน และนักลงทุนไม่กล้าลงทุนเพราะขาดเครื่องมือในการประเมินและบริหารความเสี่ยง

ที่มา: https://archive.vietnam.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-khat-tay-choi-lon/