ตลาดพันธบัตรองค์กร “กระหาย” ผู้เล่นรายใหญ่

พันธบัตรขององค์กรถือเป็นช่องทางการระดมทุนระยะกลางและระยะยาวที่สำคัญสำหรับธุรกิจ ภาพโดย: ดึ๊ก ถั่น

นักลงทุนสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคารรายใหม่ถือครองพันธบัตรขององค์กร 10-15%

นายเล ฮ่อง คัง ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ของ FiinRatings กล่าวว่าในปี 2568 ความต้องการระดมทุนของธุรกิจและเศรษฐกิจจะมีจำนวนมาก พันธบัตรขององค์กรถือเป็นช่องทางการระดมเงินทุนระยะกลางและระยะยาวที่สำคัญสำหรับธุรกิจ แต่ยังไม่ดึงดูดนักลงทุนสถาบันที่หลากหลาย

“ปัจจุบัน ตลาดพันธบัตรขององค์กรในเวียดนามพึ่งพาธนาคารพาณิชย์เป็นหลัก ขณะที่ขาดการมีส่วนร่วมของกองทุนบำเหน็จบำนาญ บริษัทประกันภัย และกองทุนรวม ซึ่งเป็นกลุ่มนักลงทุนที่สำคัญในตลาดที่พัฒนาแล้ว” นายคังกล่าว

ในความเป็นจริง ตั้งแต่ปีที่แล้วจนถึงปัจจุบัน ธนาคารพาณิชย์แทบจะครองตลาดพันธบัตรขององค์กรทั้งหมดทั้งใน “บทบาท” ของผู้ขายและ “บทบาท” ของผู้ซื้อ การมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันของธนาคารทำให้ขนาดของตลาดนี้เพิ่มขึ้น แต่ความจริงที่ว่าธนาคารเป็น "ผู้เดียวในตลาด" แสดงให้เห็นว่าความลึกของตลาดต้องได้รับการปรับปรุงเพิ่มเติม

ตามข้อมูลของ FiinRatings ในประเทศพัฒนาแล้ว นักลงทุนสถาบันที่ไม่ใช่สถาบันการเงินมีส่วนร่วมจำนวนมาก คิดเป็น 40-50% ของขนาดตลาดพันธบัตรขององค์กร แต่ในเวียดนาม ตัวเลขนี้อยู่ที่เพียง 10-15% เท่านั้น แม้ว่ากองทุนประกันชีวิต กองทุนประกันวินาศภัย กองทุนบำเหน็จบำนาญ ฯลฯ ในประเทศของเรามีสินทรัพย์รวมสูงถึง 90,000 ล้านเหรียญสหรัฐฯ แต่จำนวนทุนที่เข้าร่วมในตลาดตราสารหนี้ขององค์กรยังคงต่ำ

กองทุนการลงทุนในและต่างประเทศหลายแห่งยังเชื่ออีกด้วยว่าความลึกของตลาดพันธบัตรขององค์กรในเวียดนามจะดีขึ้นก็ต่อเมื่อมีกลไกดึงดูดกระแสเงินทุนดังกล่าว

“ปัจจุบัน จำนวนนักลงทุนรายย่อยที่ถือครองพันธบัตรของบริษัทมีสัดส่วนมาก ในขณะที่นักลงทุนสถาบันมีสัดส่วนน้อย ทำให้เกิดความไม่สมดุล โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กองทุนประกันซึ่งเป็นกลุ่มที่สำคัญมากในตลาดไม่ได้รับการส่งเสริม แม้แต่กองทุนการลงทุนของบริษัทหลักทรัพย์ TCBS ก็ยังประสบปัญหาในการลงทุนในพันธบัตรของบริษัทเนื่องจากขาดแคลนอุปทาน เราสามารถลงทุนในพันธบัตรที่จดทะเบียนเท่านั้น” นายเหงียน ตวน เกวง รองกรรมการผู้จัดการทั่วไปของบริษัท TCBS กล่าว

ตลาดจะมีความหลากหลายมากขึ้นในแง่ของประเภทพันธบัตรและผู้ลงทุน

ส่วนเรื่องการกระจายความเสี่ยงของสินค้าและฐานผู้ลงทุนในตลาดตราสารหนี้นั้น ผู้แทนสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) กล่าวว่า องค์กรที่ออกตราสารหนี้จำเป็นต้องมีผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ มากขึ้น เพื่อดึงดูดผู้ลงทุน โดยเฉพาะตราสารหนี้สีเขียวและตราสารหนี้จดทะเบียน นอกจากนี้กองทุนที่ลงทุนในประเทศยังต้องร่วมมือกับกองทุนที่ลงทุนจากต่างประเทศมากขึ้นในการเข้ามามีส่วนร่วมในตลาดตราสารหนี้

ล่าสุดหน่วยงานจัดการได้นำเสนอโซลูชั่นต่างๆ มากมายเพื่อเพิ่มความโปร่งใสในตลาดตราสารหนี้ขององค์กร กำจัดอุปสรรคในการเข้าร่วมตลาดสำหรับกองทุนการลงทุน และศึกษานโยบายสำหรับรูปแบบกองทุนการลงทุนใหม่ๆ...

การออกหุ้นกู้ขององค์กรในเดือนกุมภาพันธ์ 2568 เกือบจะถูกระงับเนื่องจากไม่มีการออกหุ้นกู้ อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่ามีสามเหตุผลว่าทำไมการออกพันธบัตรขององค์กรในปี 2568 จะยังคงเติบโตในเชิงบวก

ประการแรก สถาบันสินเชื่อเพิ่มการออกพันธบัตรเพื่อระดมเงินทุนระยะกลางและระยะยาว เพื่อตอบสนองความต้องการการเติบโตของสินเชื่อที่สูงในปี 2568 คาดหวังที่ 16% พร้อมทั้งปฏิบัติตามอัตราส่วนความปลอดภัยของธนาคารแห่งรัฐ การฟื้นตัวของภาคอสังหาริมทรัพย์และการส่งเสริมนโยบายของรัฐในการดำเนินการตามแผนพลังงานไฟฟ้า VIII ทำให้การออกพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์และพันธบัตรพลังงานหมุนเวียนกลับมามีชีวิตชีวาอีกครั้ง

ประการที่สอง ตลาดได้บันทึกเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่ามีวิสาหกิจหลายอุตสาหกรรมจำนวนหนึ่งที่ออกพันธบัตรระยะยาว พันธบัตรที่มีอันดับเครดิตอิสระ และการค้ำประกันการชำระเงินโดยองค์กรระหว่างประเทศ นี่แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนจะกลับมาหากพันธบัตรมีความโปร่งใสมากขึ้น

ประการที่สาม การออกพันธบัตรของรัฐจะดีขึ้นเนื่องจากกฎระเบียบใหม่เกี่ยวกับเงื่อนไขการออกพันธบัตรและข้อกำหนดการจัดอันดับเครดิต

นายเหงียน กวาง ทวน ประธาน FiinRatings กล่าวว่า กฎระเบียบใหม่เกี่ยวกับการออกพันธบัตรของบริษัทเอกชนและของรัฐที่จะมีผลบังคับใช้ จะช่วยปรับปรุงคุณภาพและความลึกของตลาดพันธบัตรของบริษัท ทำให้พันธบัตรของบริษัทกลายเป็นช่องทางระดมทุนระยะกลางและระยะยาวสำหรับธุรกิจ

มุ่งมั่นพัฒนาคุณภาพเครื่องมือสนับสนุนตลาดอย่างต่อเนื่อง

- คุณเล ฮ่อง คัง ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ของ FiinRatings

เพื่อให้ตลาดพันธบัตรขององค์กรสามารถทำหน้าที่เป็นช่องทางการระดมทุนที่มีประสิทธิภาพสำหรับเศรษฐกิจได้อย่างแท้จริง เวียดนามจำเป็นต้องส่งเสริมการปฏิรูป ขยายฐานนักลงทุน และปรับปรุงคุณภาพของเครื่องมือสนับสนุนตลาดอย่างต่อเนื่อง ในปัจจุบันเครื่องมือกำหนดราคาพันธบัตร เส้นผลตอบแทน และอันดับเครดิตยังไม่ได้รับการพัฒนาอย่างเต็มที่ ส่งผลให้ตลาดขาดความโปร่งใสในการให้ข้อมูลความเสี่ยง และจำกัดการเข้าถึงของนักลงทุนรายใหญ่ ส่งผลให้ธุรกิจประสบปัญหาในการระดมทุนเนื่องจากขาดนักลงทุน และผู้ลงทุนไม่กล้าที่จะลงทุนเนื่องจากขาดเครื่องมือในการประเมินและจัดการความเสี่ยง

แหล่งที่มา: https://archive.vietnam.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-khat-tay-choi-lon/