ทำไมการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดจึงส่งผลต่อตลาดทองคำ?

ราคาทองคำในตลาดโลกหยุดนิ่ง เนื่องจากนักลงทุนต่างรอคอยการตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงินครั้งต่อไปของธนาคารกลางสหรัฐ (FED) อย่างกระตือรือร้น การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ FED ไม่เพียงแต่ดึงดูดความสนใจในสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังรวมถึงนักลงทุนทั่วโลกที่สนใจการเคลื่อนไหวในครั้งนี้ด้วย

ขนาดของการปรับลดครั้งแรกและระดับโดยรวมของการผ่อนปรนยังคงเป็นประเด็นที่ถกเถียงกัน ในขณะที่การเลือกตั้งสหรัฐฯ ที่กำลังจะเกิดขึ้นเป็นอีกปัจจัยที่ทำให้ผู้ลงทุนและธนาคารกลางทั่วโลกต้องเผชิญกับความซับซ้อน โดยมองไปที่เฟดเพื่อเป็นแนวทาง และหวังว่าเศรษฐกิจจะ "ลงจอดอย่างนุ่มนวล" ซึ่งหมายถึงอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงแต่ไม่ใช่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เจอโรม พาวเวลล์ ภาพ : รอยเตอร์ส

Kenneth Broux หัวหน้าฝ่ายวิจัยอัตราองค์กร อัตราแลกเปลี่ยน และอัตราดอกเบี้ยของ Societe Generale กล่าวว่า " เรายังไม่ทราบว่ารอบนี้จะเป็นอย่างไร อาจจะเหมือนปี 1995 ที่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 75 จุดพื้นฐาน หรือเหมือนปี 2007-08 ที่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 500 จุดพื้นฐาน ก็ได้"

ต่อไปนี้เป็นไฮไลท์บางส่วนสำหรับตลาดโลก:

ราคาทองคำ ผลประโยชน์

สำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ โลหะมีค่าและโลหะพื้นฐานเช่นทองแดงจะได้รับประโยชน์จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด สำหรับรายการนี้ แนวโน้มความต้องการและ “การลงจอดอย่างนุ่มนวล” ถือเป็นสิ่งสำคัญ

อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง ซึ่งไม่เพียงแต่ช่วยลดต้นทุนโอกาสในการถือโลหะเท่านั้น แต่ยังทำให้ราคาที่ถูกลงสำหรับผู้ที่ใช้สกุลเงินอื่นในการซื้อโลหะอีกด้วย อาจทำให้การเติบโตเพิ่มขึ้นได้

อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะทำให้ราคาทองคำสูงขึ้น ภาพ : พีซี

“ อัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นปัจจัยสำคัญที่ขัดขวางตลาดโลหะพื้นฐาน ส่งผลให้เกิดการบิดเบือนความต้องการทางกายภาพเชิงลบอย่างมีนัยสำคัญอันเนื่องมาจากการเทขายสินค้าคงคลัง และสร้างความกดดันให้กับกลุ่มลูกค้าเป้าหมายที่ใช้เงินทุนเข้มข้น ” เอห์ซาน โคมัน จาก MUFG กล่าว

เมื่อเหตุการณ์เกิดขึ้นจริง คือ ราคาทองคำขึ้นไปถึงจุดที่คาดการณ์ไว้ พวกเขาก็ขายเพื่อทำกำไร (ขายความจริง) กล่าวอีกนัยหนึ่งราคาทองคำอาจไม่สามารถรักษาระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ไว้ได้นานหากนักเก็งกำไรตัดสินใจขายสินทรัพย์ที่ถือครองไว้เมื่อราคาไปถึงจุดสูงสุดที่ต้องการ

นอกจากโลหะมีค่าแล้ว โลหะพื้นฐานเช่นทองแดงก็ได้รับประโยชน์เช่นกัน อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อาจอ่อนค่าลงเล็กน้อยทำให้ต้นทุนการซื้อโลหะมีราคาถูกลง ซึ่งช่วยกระตุ้นความต้องการ “ อัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นอุปสรรคสำคัญสำหรับโลหะพื้นฐาน โดยสร้างแรงกดดันต่อความต้องการอย่างมาก ” เอห์ซาน โคมัน กล่าว

ตลาดหุ้นฟื้นตัว

เมื่อเร็วๆ นี้ ความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตได้ส่งผลให้แนวโน้มขาขึ้นของตลาดหุ้นทั่วโลกชะลอตัวลง ตลาดหุ้นร่วงลงมากกว่า 6% ในช่วงสามวันแรกของเดือนสิงหาคม 2567 หลังจากข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ อ่อนแอ

อย่างไรก็ตาม ตลาดจะฟื้นตัว หากอัตราดอกเบี้ยสหรัฐที่ลดลงกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจและหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้

ตลาดหุ้นผันผวนมาโดยตลอดหลังจากที่ธนาคารกลางปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก เอ็มมานูเอล เคา หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์หุ้นยุโรปของ Barclays กล่าว โดยแสดงความสงสัยเกี่ยวกับเหตุผลของการปรับลดครั้งนี้

แต่หากมีการตัดลดที่ไม่ได้มาพร้อมกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย ตลาดก็มีแนวโน้มที่จะกลับขึ้น บาร์เคลย์สกล่าวว่าภาคส่วนที่จะได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยต่ำคืออสังหาริมทรัพย์และสาธารณูปโภค

การที่เศรษฐกิจของสหรัฐฯ "ชะลอตัวลงอย่างนุ่มนวล" ยังส่งผลดีต่อตลาดในเอเชียอีกด้วย เนื่องจากสร้างสภาพแวดล้อมที่มั่นคงยิ่งขึ้นสำหรับเศรษฐกิจอื่นๆ ดัชนี Nikkei 225 ของญี่ปุ่นร่วงลงมากกว่า 10% นับตั้งแต่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนกรกฎาคม 2024 เนื่องมาจากค่าเงินเยนและอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นในญี่ปุ่น

ดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่น่าจะลดลงมาก

เศรษฐกิจอาจผิดหวังกับการเพิ่มขึ้นของมูลค่าสกุลเงินเนื่องจากดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเนื่องจากสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ย JPMorgan ชี้ให้เห็นว่าใน 3 รอบ QE จาก 4 รอบที่ผ่านมา ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐกลับแข็งค่าขึ้น

เนื่องจากแนวโน้มของดอลลาร์สหรัฐฯ ขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์เชิงเปรียบเทียบระหว่างอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และอัตราดอกเบี้ยในประเทศอื่นๆ เป็นหลัก หากอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐฯ สูงกว่าประเทศอื่น สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐจะมีความน่าดึงดูดใจสำหรับนักลงทุนมากกว่า และในทางกลับกัน

การลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ จะทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงอีก ภาพ : รอยเตอร์ส

เยนและฟรังก์สวิสถือเป็นสกุลเงินที่ปลอดภัย อย่างไรก็ตาม จากการสำรวจของสำนักข่าว Reuters พบว่าอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกันระหว่างสหรัฐฯ และ 2 ประเทศนี้อาจลดลงครึ่งหนึ่งภายในสิ้นปี 2568 นั่นหมายความว่าสกุลเงินทั้งสองนี้อาจมีเสน่ห์ดึงดูดน้อยลง ทำให้ผู้ลงทุนยังคงพิจารณาที่จะถือครองดอลลาร์สหรัฐต่อไป

ปอนด์อังกฤษ (GBP) และดอลลาร์ออสเตรเลียอาจมีความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อย ซึ่งหมายความว่าแม้อัตราดอกเบี้ยในทั้งสองประเทศจะสูงกว่าในสหรัฐฯ เล็กน้อย แต่ก็ยังไม่มากพอที่จะทำให้สกุลเงินทั้งสองมีความน่าดึงดูดใจมากกว่าดอลลาร์สหรัฐอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น USD จะยังคงมีความน่าดึงดูดใจสำหรับนักลงทุนต่างประเทศต่อไป เว้นแต่ว่าสหรัฐฯ จะมีอัตราดอกเบี้ยต่ำจริงๆ

ในบริบทนี้ เศรษฐกิจเอเชียมีการคาดการณ์ว่าสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าตลาด ทำให้สกุลเงินหลายสกุล เช่น วอนเกาหลีใต้ บาทไทย และริงกิตมาเลเซีย แข็งค่าขึ้นในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม นอกจากนี้ เงินหยวนยังฟื้นตัวจากการอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในปีนี้ ข้อมูลดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าตลาดในเอเชียตอบสนองเชิงบวกต่อการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ส่งผลให้มูลค่าของสกุลเงินเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ

ธนาคารกลางชั้นนำจะลดอัตราดอกเบี้ย

ในช่วงฤดูใบไม้ผลิ เมื่ออัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ สูงเกินกว่าที่คาดไว้ ความกังวลเกิดขึ้นว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตลอดทั้งปี ในสถานการณ์ดังกล่าว สถาบันต่างๆ เช่น ธนาคารกลางยุโรป (ECB) หรือธนาคารแห่งแคนาดาอาจต้องตัดสินใจว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยหรือไม่เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ

แต่ขณะนี้ การเคลื่อนไหวของเฟดทำให้ธนาคารกลางของประเทศพัฒนาอื่น ๆ พิจารณาการดำเนินนโยบายการเงินได้ง่ายขึ้น ผู้ค้าคาดการณ์ว่าธนาคารกลางอื่น ๆ จะทำตามเฟด อย่างไรก็ตาม ECB และธนาคารแห่งอังกฤษมีแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่า Fed เนื่องจากยังคงระมัดระวังเรื่องเงินเฟ้อ

นอกจากนี้ ตลาดพันธบัตรโลกยังได้รับประโยชน์เช่นกัน เนื่องจากโดยทั่วไปจะดำเนินตามพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ เยอรมนี และสหราชอาณาจักร ต่างมุ่งหน้าสู่การลดลงในไตรมาสแรกเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ช่วงปลายปี 2566 ขณะที่เฟดกำลังจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยสำคัญในวันที่ 18 กันยายน ซึ่งหมายความว่าราคาพันธบัตรจะเพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงในสหรัฐฯ อาจช่วยให้ธนาคารกลางของตลาดเกิดใหม่มีพื้นที่ในการปรับตัวและสนับสนุนการเติบโตในประเทศมากขึ้น เพราะแรงกดดันในการรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับสูงเพื่อป้องกันการไหลออกของเงินทุนและปกป้องอัตราแลกเปลี่ยนจะเบาบางลงเมื่อสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ยลง

จากนั้นก็สามารถลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการบริโภคและการลงทุนภายในประเทศได้ ประมาณครึ่งหนึ่งของ 18 ตลาดเกิดใหม่ที่ได้รับการสำรวจโดยรอยเตอร์ หน่วยงานกำกับดูแลเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยในรอบนี้ นำโดยประเทศในละตินอเมริกาและยุโรป

อย่างไรก็ตาม ความผันผวนและความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ถือเป็นความท้าทาย นางสาว Trang Nguyen หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินเชื่อตลาดเกิดใหม่ระดับโลกของ BNP Paribas ประเมินว่าการเลือกตั้งจะมีผลกระทบอย่างใหญ่หลวง โดยจะทำให้วงจรการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมีความซับซ้อนมากขึ้น “เราอาจได้เห็นการดำเนินการที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้นจากธนาคารกลางเกี่ยวกับเหตุการณ์นี้” เธอกล่าวทำนาย

ที่มา: https://congthuong.vn/tai-sao-viec-cat-giam-lai-suat-cua-fed-lai-anh-huong-den-thi-truong-vang-346711.html