ตลาดหุ้นจีน “สึนามิ”

เช้าวันที่ 8 ตุลาคม ตลาดหุ้นจีนระเบิดขึ้นหลังจากวันหยุดวันชาติของประเทศ (1-7 ตุลาคม) ดัชนี CSI 300 วัน เปิดตัวเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดมากกว่า 10% แม้ว่าก่อนหน้านี้จะเพิ่มขึ้นอย่างมากก็ตาม

ข้อมูลเชิงบวกเกี่ยวกับยอดขายบ้านและการใช้จ่ายของผู้บริโภคเป็นแรงผลักดันใหม่ต่อการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้น ช่องการลงทุนนี้มีรายการพิเศษออกมาหลายสิบรายการ ตามมาด้วยมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ไม่เคยมีมาก่อนของปักกิ่ง

โดยรวมตลาดหุ้นจีนเพิ่มขึ้นประมาณร้อยละ 30 ในช่วงเวลาสั้นๆ ถือเป็นการเพิ่มขึ้นสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2015 ก่อนหน้านี้ หุ้นจีนมีมูลค่าลดลงมากกว่า 45% ตั้งแต่จุดสูงสุดในปี 2021 จนถึงกลางเดือนกันยายน 2024

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ร่วงลงอย่างรุนแรงในช่วงวันที่ 7 ตุลาคม (เช้าตรู่ของวันที่ 8 ตุลาคม ตามเวลาเวียดนาม) ต่างจากจีน ดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์ร่วงลงเกือบ 400 จุดเมื่อวันที่ 7 ตุลาคม

ตลาดหุ้นจีนเริ่มพลิกกลับทิศทางขาขึ้นในช่วงปลายเดือนกันยายน หลังจากปักกิ่งประกาศมาตรการสนับสนุนหลายประการ รวมทั้งการลดอัตราดอกเบี้ย ลดข้อกำหนดการสำรองสำหรับธนาคาร และสนับสนุนสภาพคล่องสำหรับหุ้น หลังจากนั้น หน่วยงานท้องถิ่นของเมืองระดับชั้นนำหลายแห่งก็มีแพ็คเกจโซลูชันในการฟื้นฟูตลาดอสังหาริมทรัพย์ด้วย

การเคลื่อนไหวทางนโยบาย ทั้งด้านการเงินและการคลัง ได้ดึงดูดความสนใจของ “เหล่าฉลาม” บนวอลล์สตรีททันที บริษัทยักษ์ใหญ่ Goldman Sachs, HSBC และ BlackRock ได้เพิ่มคำแนะนำเกี่ยวกับตลาดหุ้นที่เคยถูกประเมินค่าต่ำเกินไปแห่งนี้

ชุงโคน HH14 OK.jpg
ตลาดหุ้นเวียดนามยังคงดูหม่นหมองมาก ภาพ : HH

จีนจะจัดงานแถลงข่าวในเช้าวันที่ 9 ตุลาคม เพื่อประกาศรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับแพ็คเกจนโยบายเพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ ถือเป็นปัจจัยชี้ขาดความยั่งยืนของการเพิ่มขึ้นในตลาดหลักทรัพย์ของประเทศ

กองทุนขนาดใหญ่เช่น BlackRock, Man Group, Appaloosa Management... ก็เข้าร่วมตลาดหุ้นจีนอย่างรวดเร็ว บน CNBC ตัวแทนของบริษัท Appaloosa Management ได้ประกาศว่าเขา "กำลังซื้อทุกอย่างที่เกี่ยวข้องกับจีน"

การพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นจีนถือเป็นเรื่องน่าประทับใจ นอกจากนี้ คาดว่าการขึ้นราคาจะยังคงดำเนินต่อไป เนื่องจากก่อนหน้านี้ หุ้นเคยมีส่วนลดอย่างมากเมื่อเทียบกับตลาดพัฒนาแล้ว ความตื่นเต้นดังกล่าวสะท้อนให้เห็นได้จากข้อเท็จจริงที่ว่ามูลค่าการซื้อขายบนตลาดหลักทรัพย์สองแห่ง ได้แก่ เซี่ยงไฮ้และเซินเจิ้นพุ่งสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม องค์กรหลายแห่งเชื่อว่าการเพิ่มขึ้นนี้อาจเป็นเพียงช่วงสั้นๆ BlackRock กล่าวว่าบริษัทยังคงพร้อมที่จะเปลี่ยนแปลงและระมัดระวังในระยะยาวเนื่องจาก “ความท้าทายด้านโครงสร้างของจีน”

นอกจากนี้ยังมีความกังวลเกี่ยวกับการค้าและภูมิรัฐศาสตร์ ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และจีน และปัญหาภูมิรัฐศาสตร์ระดับภูมิภาคบางประเด็นถือเป็นกลุ่มเมฆดำที่อาจกลายเป็นอุปสรรคได้ทุกเมื่อ ผู้เชี่ยวชาญบางคนยังคงอยู่ห่างจากหุ้นจีนไม่ว่านโยบายเศรษฐกิจใหม่จะน่าดึงดูดใจเพียงใดก็ตาม

นอกจากนี้ ยังมีบางคนที่กลัวว่าตลาดหุ้นจีนอาจเกิดเหตุการณ์ "ทศวรรษที่หายไป" เหมือนกับที่ญี่ปุ่นเผชิญในช่วงทศวรรษ 1990 ซึ่งต้องใช้เวลาถึงสองทศวรรษกว่าที่หุ้นญี่ปุ่นจะกลับมาเติบโตในระยะยาวได้อีกครั้งหลังจากที่ฟองสบู่เศรษฐกิจแตกเมื่อ 30 ปีก่อน ความเสี่ยงต่อจีนอาจเพิ่มมากขึ้นเนื่องจากความสัมพันธ์ที่ตึงเครียดระหว่างปักกิ่งและตะวันตก

เงินของโลกจะไหลเวียนไปไหน?

มีสัญญาณว่าเงินกำลังไหลเข้าหุ้นจีน ในขณะที่ถอนตัวออกจากสหรัฐ ในเวียดนาม นักลงทุนต่างชาติหยุดขายสุทธิ (มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐนับตั้งแต่ต้นปี) และเมื่อเร็ว ๆ นี้มีการซื้อสุทธิจำนวนมาก สูงถึงหลายแสนล้านดอง

กระแสเงินทุนต่างชาติที่ไหลเข้าจากกองทุนรวมมีความผันผวนอย่างรวดเร็ว และไม่ได้ถูกคงไว้เป็นส่วนใหญ่ในระยะกลางและยาวเหมือนอย่างเคยอีกต่อไป การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วและการเข้ามาอย่างรวดเร็วของกองทุนตะวันตกในตลาดหุ้นจีนในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่า

การที่ตลาดหุ้นจีนจะปรับตัวขึ้นต่อไปหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับมาตรการสนับสนุนเศรษฐกิจครั้งต่อไปของประเทศ ตามที่ผู้เชี่ยวชาญหลายคนกล่าว อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาดจีนอ่อนตัวลง กระแสเงินสดจะเปลี่ยนไป ไม่รวมส่วนที่ไหลเข้าเวียดนาม แม้ว่าโดยทั่วไปแล้วขนาดจะเล็กมากก็ตาม

ในเดือนกันยายน นักลงทุนต่างชาติซื้อสุทธิอย่างมีนัยสำคัญหากไม่รวมข้อตกลงการขายหุ้นมูลค่าเกือบ 2,700 พันล้านดองที่ VIB

ในความเป็นจริง ตลาดหุ้นเวียดนามยังคงผันผวนและไม่น่าดึงดูดเท่าใดนัก ความยากลำบากขององค์กรขนาดใหญ่ ตลอดจนผลกระทบของพายุไต้ฝุ่นยางิต่อเศรษฐกิจและความผันผวนอื่นๆ ยังคงทำให้ผู้ลงทุนต่างชาติเกิดความระมัดระวัง

ตามข้อมูลของ Mirae Asset Securities ในเดือนตุลาคม ปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้น ได้แก่ ผลประกอบการทางธุรกิจไตรมาส 3 พร้อมกับความคาดหวังการเติบโตที่สูงเนื่องจากฐานที่ต่ำในช่วงเวลาเดียวกัน แนวโน้มการอัพเกรดหุ้นและการประเมิน FTSE (มีแนวโน้มสูงสุดในเดือนกันยายน 2568) ในการประชุมสภานิติบัญญัติแห่งชาติครั้งที่ 8 ซึ่งเปิดทำการเมื่อวันที่ 21 ตุลาคมที่ผ่านมา มีการผ่านร่างกฎหมายหลายฉบับ เช่น กฎหมายการลงทุนของรัฐ กฎหมายภาษีมูลค่าเพิ่ม (แก้ไขเพิ่มเติม)...

กระแสเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศที่เป็นบวก ความพยายามของรัฐบาลในการกระตุ้นการลงทุนของภาครัฐ เงินจำนวนมากที่คาดว่าจะถูกสูบออกมาผ่านกิจกรรมการปล่อยสินเชื่อของธนาคารตามเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อที่ร้อยละ 15 แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่ต่ำ... อาจส่งผลดีต่อตลาดหุ้นได้เช่นกัน

อย่างไรก็ตามในระยะสั้นกระแสเงินสดเข้าสู่ตลาดหุ้นยังค่อนข้างต่ำ สภาพคล่องลดลงในช่วงที่ผ่านมา เช้าวันที่ 8 ต.ค. ดัชนี VN ลดลงเล็กน้อย 0.57 จุด อยู่ที่ 1,269.36 จุด โดยมีสภาพคล่องต่ำกว่า 7,500 พันล้านดอง บน HoSE จุด 1,300 จุดยังคงเป็นเกณฑ์ที่ยากต่อการเอาชนะ

ในโลกนี้กระแสเงินสดยังไม่แสดงแนวโน้มที่ชัดเจนเมื่อราคาทองคำและหุ้นสหรัฐฯ สูงเป็นประวัติการณ์ และพันธบัตรต่างประเทศจะค่อยๆ สูญเสียความน่าสนใจเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง กระแสเงินสดที่ไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นจีนก็มีอยู่เพียงบางส่วนเท่านั้นและคาดว่าจะไม่ยาวนาน ในช่วงนี้ เงินไหลเข้าสู่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้ค่าเงินแข็งค่าขึ้นอีกครั้ง และเงินอาจไหลกลับสู่หุ้นสหรัฐฯ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยลดลง และคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะมีโอกาสเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยน้อยมาก แทนที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยแบบ Soft Landing

สำหรับเวียดนาม เศรษฐกิจยังคงดึงดูดทุน FDI ที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง บริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งคาดการณ์ว่าเงินทุนลงทุนทางอ้อมของ FII จะเพิ่มขึ้นอีกครั้งในปี 2568 เมื่อตลาดได้รับการยกระดับ

เมืองใหญ่ของจีนพร้อมๆ กัน 'พลิกสถานการณ์' ช่วยเหลือภาคอสังหาริมทรัพย์ หลังจากได้รับสัญญาณจากรัฐบาลปักกิ่ง เมืองใหญ่ของจีนพร้อมๆ กัน 'พลิกสถานการณ์' ช่วยเหลือภาคอสังหาริมทรัพย์ หลังจากได้รับสัญญาณจากรัฐบาลปักกิ่ง หลังจากวิกฤติมานานหลายปี ไม่ทราบว่าตลาดอสังหาฯ จะฟื้นตัวได้เร็วหรือไม่ แต่หุ้นกลับพุ่งสูงอย่างรวดเร็ว