พื้นที่ซื้อขายพันธบัตรเอกชน: รอการปรับปรุง

ส.ก.พ. 08/05/2023 12:51

การเปิดตัวพื้นที่ซื้อขายพันธบัตรขององค์กรแยกต่างหากคาดว่าจะช่วยให้ตลาดมีความโปร่งใสมากขึ้น จึงกระตุ้นให้อุปสงค์ฟื้นตัวในช่วงเวลาข้างหน้า อย่างไรก็ตาม หลังจากดำเนินการมาสองสัปดาห์ การซื้อขายในตลาดพันธบัตรรายบุคคลกลับไม่ค่อยดีนัก

“สินค้า” มีน้อย

ในสัปดาห์แรกมูลค่าธุรกรรมรวมผ่านระบบอยู่ที่ประมาณ 2,000 พันล้านดอง และในสัปดาห์ที่สองมีมูลค่าเกือบ 500 พันล้านดอง ธุรกรรมหลักๆ คือธุรกรรมพันธบัตรธนาคารมูลค่าประมาณ 1,262 พันล้านดองที่ออกโดย Vietcombank และมากกว่า 480 พันล้านดองที่ออกโดย BIDV จนถึงขณะนี้ ตลาดแลกเปลี่ยนมีรหัสพันธบัตรขององค์กรที่ลงทะเบียนเพื่อการซื้อขายโดยผู้ออกหลักทรัพย์ 4 รายเพียง 25 รหัสเท่านั้น ได้แก่ Vietcombank, BIDV, Tradico และ Vinfast โดย Vietcombank เข้าร่วม 15 รหัส และ BIDV เข้าร่วม 5 รหัส

นายเหงียน ดุย ถิ่ง ประธานตลาดหลักทรัพย์ ฮานอย (HNX) อธิบายถึงภาวะซบเซาครั้งนี้ว่า เนื่องจากในช่วงแรก “สินค้า” ยังมีอยู่ไม่มากนัก แต่เมื่อ “สินค้า” ถูกนำมาซื้อขายแบบรวมศูนย์และครบวงจร สภาพคล่องจะค่อยๆ เพิ่มขึ้น ตามพระราชกฤษฎีกา 65/2565 ว่าด้วยการเสนอขายและซื้อขายพันธบัตรของบริษัท ผู้ออกพันธบัตรจะต้องนำพันธบัตรของตนไปจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์รวมศูนย์ภายใน 3 เดือนนับจากวันที่ระบบเริ่มดำเนินการอย่างเป็นทางการ หลังจากที่พื้นถูกนำไปปฏิบัติแล้ว การทำธุรกรรม TPDN แต่ละรายการภายนอกจะถือเป็นสิ่งผิดกฎหมาย ดังนั้น ธุรกิจจึงต้องใช้เวลาในการดำเนินการเพื่อนำพันธบัตรของบริษัทเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์รวมศูนย์

นายทินห์ ยังกล่าวอีกว่า ขณะนี้ HNX กำลังประสานงานกับหน่วยงานโฆษณาชวนเชื่อเพื่อนำรหัสหุ้นกู้ของบริษัทต่างๆ ประมาณ 1,000 รหัสจากบริษัทที่ออกหุ้นกู้ 500 แห่งที่มีหนี้ค้างชำระประมาณ 1 ล้านล้านดอง มาซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์เร็วๆ นี้ หลังจากที่รหัส TPDN ถูกใส่เข้าไปในระบบการซื้อขายแบบรวมศูนย์ สภาพคล่องจะดีขึ้นและตลาดจะค่อยๆ ฟื้นตัว “ระยะเริ่มต้นจะเป็นสำหรับนักลงทุนสถาบันเป็นหลัก เนื่องจากในเวลานี้สภาพคล่องในตลาดจะเริ่มฟื้นตัว จากนั้นจะขยายไปสู่นักลงทุนรายย่อย เมื่อความเชื่อมั่นกลับมา ตลาดการออกตราสารหนี้จะมีสัญญาณเชิงบวกมากมาย ซึ่งจะนำไปสู่ตลาดรองที่คึกคักในช่วงครึ่งหลังของปี” นายทินห์ทำนาย

นายเหงียน กวาง ทวน ประธานบริษัท FiinGroup ซึ่งเป็นบริษัทที่ให้บริการวิเคราะห์ข้อมูลทางการเงินและจัดอันดับเครดิตในเวียดนาม กล่าวว่า นักลงทุนยังคงรอคอยอยู่ แต่ด้วยกฎเกณฑ์ที่กำหนดให้นักลงทุนรายย่อยที่ไม่ได้เป็นมืออาชีพสามารถขายได้เท่านั้นแต่ซื้อไม่ได้ ขณะที่ความต้องการพันธบัตรของบริษัทในตลาดยังคงต่ำ ก็เป็นอีกสาเหตุหนึ่งที่ทำให้สภาพคล่องยังไม่คึกคัก

จะกระตุ้นความต้องการ

ทีมวิจัยของบริษัทหลักทรัพย์ SSI Securities เชื่อว่าการนำระบบแลกเปลี่ยนพันธบัตรของบริษัทแยกต่างหากมาใช้ถือเป็นจุดเริ่มต้นที่ดี เพื่อรักษาผลประโยชน์โดยธรรมชาติที่มีต่อตลาด ตลาดแลกเปลี่ยนนี้จะต้องรักษาสภาพคล่องด้วยรหัสพันธบัตรจำนวนมากที่ซื้อขาย โดย SSI คาดว่าในอีก 3 เดือนข้างหน้า จะมีพันธบัตรของบริษัทต่างๆ รวมมูลค่า 733,000 พันล้านดอง จากองค์กรที่ออกพันธบัตรประมาณ 455 แห่ง ที่ต้องลงทะเบียนเพื่อจดทะเบียนใน HNX ตามกฎระเบียบ นางสาวไทย ถิ เวียด จิง นักวิเคราะห์อาวุโสของ SSI กล่าวว่า เป้าหมายหลักของตลาดซื้อขายพันธบัตรของบริษัทเอกชนรายบุคคลคือการเพิ่มสภาพคล่องให้กับผู้ลงทุน ช่วยฟื้นความต้องการพันธบัตรของบริษัท โดยเริ่มจากผู้ลงทุนสถาบันที่มีเงินทุนจำนวนมากและมีความต้องการที่จะกระจายพอร์ตการลงทุนของตน

ธรรมชาติของพันธบัตรขององค์กรคือการลงทุนในระยะยาว ผู้ลงทุนพันธบัตรขององค์กรรายบุคคลส่วนใหญ่เป็นสถาบันการเงิน พวกเขาซื้อมันมาเพื่อถือไว้จนครบกำหนดเพื่อเป็นช่องทางกระแสเงินสดที่มั่นคง ดังนั้นเราจึงไม่สามารถคาดหวังว่าตลาดพันธบัตรจะมีสภาพคล่องเท่ากับหุ้นได้ แม้ว่าจะมีหุ้นกู้ของบริษัท 1,000 ตัวจดทะเบียนซื้อขาย มูลค่าการซื้อขายอาจสูง แต่ปริมาณการซื้อขายจะต่ำ และไม่คึกคักเท่ากับตลาดหุ้น
นายเหงียน กวาง ทวน ประธาน FiinGroup

นายเหงียน กวาง ทวน ยังให้ความเห็นว่าการเปิดพื้นที่ซื้อขายพันธบัตรขององค์กรแยกกันนั้น ถือเป็นก้าวสำคัญของตลาดพันธบัตรขององค์กร และยังช่วยฟื้นความเชื่อมั่นของนักลงทุน โดยเฉพาะนักลงทุนรายบุคคลอีกด้วย กิจกรรมการประกาศแบบรวมศูนย์ที่มีข้อกำหนดในการประกาศข้อมูลเกี่ยวกับผู้ออกและกลุ่มพันธบัตรจะส่งผลให้ข้อมูลมีความโปร่งใสสำหรับตลาด และยังเป็นพื้นฐานให้ผู้ลงทุนตัดสินใจและรับผิดชอบต่อการลงทุนของตน วิธีนี้ยังสร้างกลไกในการสร้างเส้นกราฟอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรขององค์กรแทนที่จะปรับระดับ เมื่อนักลงทุนยอมรับและคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น เขาก็ต้องยอมรับความเสี่ยงในการชำระเงินล่าช้าหรือการสูญเสียเงินทุนที่สูงขึ้นด้วยเช่นกัน การซื้อขายแบบรวมศูนย์ยังช่วยให้นักลงทุนคัดกรองและจำแนกพันธบัตรได้อีกด้วย

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญยังกล่าวอีกว่า การจะฟื้นความเชื่อมั่นในตลาดพันธบัตรขององค์กรต่างๆ จำเป็นต้องแก้ไขเพิ่มเติมอีก ในระยะสั้น รัฐบาลยังคงศึกษาแนวทางแก้ไขเพิ่มเติมเพื่อแก้ไขปัญหาที่มีอยู่ เช่น การจัดอันดับหุ้นกู้ของบริษัทต่างๆ ตามความสามารถในการชำระหนี้ที่ประเมินโดย กระทรวงการคลัง การเปิดตัวรายการจัดอันดับ TPDN อย่างรวดเร็วโดยอิงตามความสามารถในการชำระหนี้ถือเป็นแนวทางที่สมเหตุสมผลในการจัดประเภทผู้ออกหลักทรัพย์ตามความเสี่ยงและให้ตัวเลือกการสนับสนุนที่แตกต่างกัน

แหล่งที่มา