เศรษฐกิจเวียดนาม: ต้องใช้เวลาสักพักจึงจะฟื้นตัวได้

HSBC Global Research เพิ่งเผยแพร่รายงาน Vietnam at a glance โดยระบุว่าแม้อัตราการเติบโตของ GDP ในไตรมาสแรก (เพิ่มขึ้น 5.7%) จะต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่การฟื้นตัวยังคง "ไม่เสียหาย" และจะต้องใช้เวลาสักระยะหนึ่งจึงจะฟื้นตัวเป็นวงกว้าง

Kinh tế Việt Nam: Cần thời gian để sự phục hồi lan tỏa

ไตรมาส 1 ไม่เป็นอย่างที่คาดไว้ แต่มีตัวบ่งชี้เชิงบวกหลายประการ

แม้ว่าเวียดนามจะมีแนวโน้มการเติบโตที่ดีขึ้นในปีมังกร แต่ GDP ในไตรมาส 1 ปี 2567 กลับเติบโตในอัตราที่ช้ากว่าที่คาดไว้ที่ 5.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี การเพิ่มขึ้นนี้ต่ำกว่าการคาดการณ์ของ HSBC และการคาดการณ์ของตลาด (6.4%)

ไม่ได้หมายความว่าการฟื้นตัวได้รับผลกระทบ แต่เรื่องราวการฟื้นตัวไม่สม่ำเสมอ “ผลลัพธ์นี้ไม่ได้หมายความว่าเรื่องราวการฟื้นตัวนั้น “หลุดราง” ในความเป็นจริง เวียดนามยังคงอยู่ในเส้นทางการฟื้นตัวอย่างมั่นคง โดยได้รับแรงหนุนจากแนวโน้มการค้าที่สดใสมากขึ้น” นางหยุน หลิว นักเศรษฐศาสตร์ที่รับผิดชอบตลาดอาเซียนจาก HSBC Global Research กล่าว

Chuyên gia kinh tế Yun Liu, Bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu HSBC

หยุน หลิว นักเศรษฐศาสตร์ เอชเอสบีซี โกลบอล รีเสิร์ช

ตัวบ่งชี้ความถี่สูงยังคงแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มการค้าที่มองโลกในแง่ดี ซึ่งขับเคลื่อนเป็นหลักโดยวัฏจักรอิเล็กทรอนิกส์ โดยเฉพาะการส่งออกในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้นมากกว่า 14% เมื่อเทียบกับปีก่อน ส่งผลให้การเติบโตทั้งไตรมาสอยู่ที่ 17% เมื่อเทียบกับปีก่อน

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญของ HSBC ระบุ สาเหตุหลักคือวงจรขาขึ้นของวงจรอิเล็กทรอนิกส์ ซึ่งได้รับประโยชน์จากบทบาทเป็นศูนย์กลางการผลิตที่สำคัญสำหรับสมาร์ทโฟน Samsung นอกจากอิเล็กทรอนิกส์ การฟื้นตัวของการส่งออกยังคงขยายตัวไปยังอุตสาหกรรมอื่นๆ เช่น สิ่งทอและรองเท้า แม้ว่าการสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจจะยังคงต่ำก็ตาม

นอกจากนี้ แม้ว่าการเติบโตของการนำเข้าจะฟื้นตัวเป็นสองหลักในไตรมาส 1 ปี 2567 แต่ดุลการค้าเกินดุลเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเกินค่าเฉลี่ยรายเดือนของปี 2566 มากกว่า 10% ไม่เพียงแต่วงจรการค้าระยะสั้นจะพลิกกลับ แต่แนวโน้มเชิงบวกของการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศในระยะยาวยังคงดำเนินต่อไป

ทุนการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ใหม่ในไตรมาสแรกของปี 2567 เพิ่มขึ้นเกือบ 60% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน และสูงถึง 65% มุ่งเน้นไปที่ภาคส่วนหลักอย่างการผลิต ส่วนที่เหลือมุ่งเน้นไปที่อสังหาริมทรัพย์ เมื่อพิจารณาถึงแหล่งที่มาของเงินทุน จะเห็นว่าสิงคโปร์ครองตำแหน่งผู้ให้เงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) รายใหญ่ที่สุดแก่เวียดนาม โดยมีส่วนแบ่งที่น่าประทับใจที่ 50%

การฟื้นตัวที่ไม่สม่ำเสมอ

ภาคการผลิตเพื่อการส่งออกกำลังอยู่ในเส้นทางที่จะกลับคืนสู่ “รูปแบบ” เดิม และนั่นคือจุดสว่างประการหนึ่งจากภาคบริการ นอกจากนี้บริการที่เกี่ยวกับการท่องเที่ยวยังคงมีแนวโน้มเติบโตในเชิงบวกอย่างต่อเนื่อง เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เกิดโควิด-19 ที่จำนวนนักท่องเที่ยวรายเดือนที่เดินทางมาเวียดนามเกือบแตะ 1.6 ล้านคนในเดือนมีนาคม ซึ่งสูงกว่าระดับก่อนเกิดโรคระบาดถึง 13% ในขณะที่ผลกระทบพื้นฐานก็เป็นสาเหตุส่วนหนึ่งเช่นกัน การกลับมาอย่างแข็งแกร่งของนักท่องเที่ยวชาวจีนแผ่นดินใหญ่ก็ถือเป็นการสนับสนุนที่จำเป็นอย่างยิ่งเช่นกัน

สาเหตุส่วนหนึ่งมาจากความพยายามอย่างไม่ลดละของเวียดนามในการฟื้นเที่ยวบินกับจีนแผ่นดินใหญ่ ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่เกือบ 80% ของระดับก่อนเกิดโรคระบาด แม้ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวชาวจีนที่มาเยือนอาเซียนจะเพิ่มขึ้นในเชิงบวกในช่วงที่ผ่านมา แต่ยังคงมีช่องว่างที่ต้องปรับปรุงต่อไป สิ่งที่น่ายินดีคือ ทางการกำลังพิจารณาขยายรายการยกเว้นวีซ่า

แต่เมื่อกลับมาที่เรื่องราวการฟื้นตัวที่ไม่เท่าเทียมกันดังที่กล่าวไว้ข้างต้น จะเห็นว่า “ความไม่เท่าเทียมกัน” นี้เห็นได้ชัดเจนที่สุดในภาคบริการ รายงานของ HSBC ระบุว่า “การลดลงที่น่าประหลาดใจที่สุดมาจากภาคการบริการ ซึ่งเติบโตเพียง 6.1% ในไตรมาส 1 ปี 2567 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน”

ดังนั้นกระบวนการฟื้นตัวในภาคบริการจึงยังคงเกิดขึ้นในหลายทิศทางที่แตกต่างกัน ซึ่งภาคส่วนภายในประเทศยังตามหลังภาคส่วนต่างประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง "ข้อมูลและการสื่อสาร" บริการทางการเงินและวิชาชีพ ได้มีการชะลอตัวลงตั้งแต่ไตรมาสที่ 4 ปี 2566 ในขณะที่อุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ยังคงมีส่วนสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจเพียงเล็กน้อย สะท้อนให้เห็นถึงความอ่อนแอที่ยาวนานของวงจรอสังหาริมทรัพย์

ขณะเดียวกัน การเติบโตของธุรกิจค้าปลีกยังไม่กลับสู่ระดับแนวโน้มก่อนเกิดโรคระบาด และยังขาดอยู่อย่างมีนัยสำคัญที่ประมาณ 10% แม้ว่าวงจรการส่งออกของเวียดนามจะเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัว แต่ก็ยังไม่เพียงพอที่จะส่งเสริมภาคส่วนในประเทศได้อย่างมีนัยสำคัญ นักเศรษฐศาสตร์ Yun Liu กล่าวว่า "เพื่อที่จะฟื้นตัวจากการเติบโตก่อนเกิดโรคระบาด เวียดนามจำเป็นต้องกระจายการเติบโตจากภาคการค้าไปสู่บริการในประเทศ"

คงคาดการณ์การเติบโต ระมัดระวังแรงกดดันด้านราคา

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปในเดือนมีนาคมลดลง 0.2% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน เนื่องจากการปรับราคาในช่วงวันหยุดเทศกาลเต๊ต ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น 4% เมื่อเทียบเป็นรายปี แม้ว่าจะต่ำกว่าที่ HSBC และตลาดคาดการณ์ (คาดการณ์เพิ่มขึ้น 4.2%) อัตราดังกล่าวก็ยังคงเพิ่มขึ้น รายละเอียดแสดงให้เห็นว่าทุกกลุ่มลดลง ยกเว้นกลุ่ม “ที่อยู่อาศัยและวัสดุก่อสร้าง” และกลุ่ม “สินค้าและบริการอื่น ๆ”

อัตราเงินเฟ้อของเวียดนามนั้นยังคงมีเสถียรภาพเป็นส่วนใหญ่ โดยต่ำกว่าเพดานเงินเฟ้อที่กำหนดไว้ที่ 4.5% อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นยังคงมีอยู่ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะราคาข้าวที่พุ่งแตะระดับสองหลัก ซึ่งแสดงให้เห็นถึงผลกระทบของราคาข้าวโลกต่อราคาข้าวในประเทศแม้แต่สำหรับประเทศผู้ส่งออกข้าวอย่างเวียดนาม แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานจะลดลงแล้วก็ตาม แต่ก็ยังต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

“เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยจะอยู่ที่ประมาณ 3.9% ซึ่งแม้จะเพิ่มขึ้นแต่ก็ยังต่ำกว่าเพดานเงินเฟ้อที่กำหนดไว้ ดังนั้นเราจึงไม่คาดหวังว่าธนาคาร SBV จะผ่อนคลายนโยบายการเงินในอนาคตอันใกล้นี้ เราคาดการณ์ว่า SBV จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 4.5% ในช่วงเวลาดังกล่าวและจนถึงปี 2568” รายงานระบุ

โดยรวมแล้ว เวียดนามมีแนวโน้มที่จะเติบโตได้ดีขึ้นในปี 2567 ถึงแม้ว่าการฟื้นตัวจะต้องใช้เวลาสักระยะจึงจะแพร่หลาย ตามที่ผู้เชี่ยวชาญ Yun Liu กล่าว แม้ว่า GDP ในไตรมาสที่ 1 ต่ำกว่าที่คาดไว้ แต่ยังมีการคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะขยายตัวแข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี HSBC Global Research จึงคงคาดการณ์การเติบโตของ GDP ในปีนี้ไว้ที่ 6.0% แต่ได้แก้ไขคาดการณ์สำหรับอีกสามไตรมาสที่เหลือ