กระแสเงินสดเข้าหุ้นใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปี: วันหยุดเทศกาลตรุษจีนก่อนกำหนดหรืออย่างอื่น?

กระแสเงินสดที่ไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นในช่วงที่ผ่านมามีแนวโน้มแห้งเหือดลงเรื่อยๆ นอกเหนือจากปัจจัย "ตามฤดูกาล" อันเนื่องมาจากใกล้เทศกาลตรุษจีนแล้ว ยังมีเหตุผลอื่นอีกมากมายที่ถูกชี้ให้เห็นซึ่งทำให้ส่งผลกระทบต่อสภาพคล่อง

สภาพคล่องของตลาดหุ้นซบเซาเมื่อเทศกาลตรุษจีนใกล้เข้ามา - ภาพ: กวางดินห์

เมื่อสิ้นสุดการซื้อขายวันที่ 9 มกราคม ดัชนี VN ลดลงเล็กน้อย แต่สภาพคล่องอยู่ที่มากกว่า 6,600 พันล้านดอง ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปีที่ผ่านมา ในการประชุมช่วงเช้านี้ (10 มกราคม) ที่ประชุม HoSE บันทึกยอดซื้อขายไว้เพียง 3,500 พันล้านดองเท่านั้น

นอกเหนือจากปัจจัยตามฤดูกาล เช่น สภาพคล่องในตลาดที่ต่ำในช่วงใกล้เทศกาลตรุษจีนเนื่องจากนักลงทุนให้ความสำคัญกับวันหยุดมากขึ้น ผู้เชี่ยวชาญยังได้ชี้ให้เห็นสาเหตุอื่นๆ อีกมากมาย

นักลงทุนต่างชาติถอนเงิน เงินสดหมุนเวียนในประเทศกระจายตัวเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญของ SGI Capital กล่าวไว้ ต่างจากบริบทในช่วงต้นปี 2024 ตลาดหุ้นเวียดนามจะเข้าสู่ปี 2025 ด้วยเงื่อนไขที่ไม่เอื้ออำนวย เนื่องจากแรงขับเคลื่อนที่สำคัญ 2 ประการ ได้แก่ กระแสเงินสดและการเติบโตภายในองค์กร ต่างก็แสดงสัญญาณสำคัญของการอ่อนตัวลง

ในบริบทของนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายจนเกินความสามารถ แผนการเติบโตของสินเชื่อร้อยละ 16 ของธนาคารแห่งรัฐสำหรับปี 2568 กำหนดให้ระบบธนาคารต้องระดมทุนในจำนวนที่มากตามไปด้วย

ซึ่งอาจส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นมากกว่าที่คาดไว้ และส่งผลเสียต่อกระแสเงินสดภายในประเทศในตลาดหุ้นที่แห้งเหือดหลังจากการขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติและการออกหุ้นของบริษัทจดทะเบียน นักวิเคราะห์จาก SGI Capital กล่าว

โดยทั่วไป ช่วงเวลาของการผ่อนคลายนโยบายการเงิน มักทำให้มีกระแสเงินสดภายในประเทศไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นเป็นจำนวนมาก และอาจมีปริมาณล้นเกินอุปทานจากต่างประเทศ เพื่อรักษาโมเมนตัมเชิงบวกของตลาดเอาไว้

อย่างไรก็ตาม เมื่อช่วงเวลาผ่อนปรนผ่านไป อัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นอีกครั้ง กระแสเงินสดในประเทศอ่อนตัวลง ส่งผลให้สภาพคล่องลดลง และความเสี่ยงที่ราคาจะลดลงจะเพิ่มขึ้นหากนักลงทุนต่างชาติยังคงขายสุทธิต่อไป หรือมีเหตุการณ์ที่ทำให้อุปทานเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหัน SGI Capital อธิบายเรื่องสภาพคล่องเพิ่มเติม

ไม่เพียงแต่ SGI Capital เท่านั้น นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เห็นว่าความกังวลหลักของตลาดหุ้นเวียดนามในปี 2567 และ 2568 ก็คือแรงกดดันการขายสุทธิจากนักลงทุนต่างชาติ

ยอดขายสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปีที่แล้วกว่า 94 ล้านล้านดอง ทำให้ดัชนี VN ไม่สามารถทะลุเครื่องหมาย 1,300 จุดได้ แม้ว่ากระแสเงินสดภายในประเทศจะมีส่วนร่วมอย่างมากและดูดซับอุปทานนี้ได้ดีก็ตาม

เมื่อไม่นานมานี้ เวียดนามได้กลายเป็นตลาดที่มียอดขายสุทธิที่แข็งแกร่งในช่วง 4/5 ปีที่ผ่านมา โดยมีอัตราการขายสูงสุดในภูมิภาค เมื่อคำนวณจากมูลค่าทุนหรือมูลค่ารวมที่นักลงทุนต่างชาติถือครอง

ยังมีปัจจัยบวกอื่นๆ อีกมากมาย

จากมุมมองที่มองในแง่ดีขึ้น Mirae Asset Vietnam Securities เชื่อว่าตลาดหุ้นเวียดนามอยู่ในช่วงที่เหมาะสมที่จะสะสมการลงทุนในราคาที่ประเมินราคาได้น่าสนใจ

การวิเคราะห์วงจรตลาดชี้ให้เห็นว่าตลาดหุ้นจะยังพุ่งขึ้นต่อไป ตามรายงานของ Mirae Asset Vietnam

แผนกวิเคราะห์ของบริษัทหลักทรัพย์ที่มีการลงทุนจากต่างประเทศแห่งนี้ยังชี้ให้เห็นอีกว่า การประเมินมูลค่าตลาดที่น่าดึงดูดใจนั้นพิจารณาจากปัจจัย 2 ประการ คือ การประเมินมูลค่า P/E ที่ต่ำเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต และแนวโน้มการเติบโตของกำไรของบริษัทจดทะเบียน

“ที่น่าสังเกตคือ ปัญหาที่ตลาดต้องเผชิญในปี 2567 จะได้รับการแก้ไขในปี 2568” ผู้เชี่ยวชาญจาก Mirae Asset Vietnam Securities กล่าว

ขณะเดียวกัน คาดว่านโยบายการเงินจะยังคงมีความยืดหยุ่น ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการบรรลุเป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจ

อย่างไรก็ตาม Mirae Asset Securities Vietnam ไม่ปฏิเสธว่าความเสี่ยงหลักของการคาดการณ์นี้คือแรงกดดันการลดค่าของ VND เมื่อเทียบกับ USD

อย่างไรก็ตาม ในด้านบริบทเศรษฐกิจ รัฐบาลตั้งเป้าหมายที่ทะเยอทะยานในการรักษาการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สูงในช่วงปี 2025 - 2030

นอกจากนี้ รัฐบาลยังเสนอเป้าหมายและแนวทางแก้ไขอย่างแข็งขันเพื่อพัฒนาตลาดหุ้นเวียดนาม ซึ่งจะช่วยเสริมสร้างตำแหน่งของเวียดนามในระดับนานาชาติในการดึงดูดกระแสเงินทุนการลงทุนทางอ้อม ผู้เชี่ยวชาญของ Mirae Asset กล่าว

ที่มา: https://tuoitre.vn/dong-tien-vao-chung-khoan-can-day-3-nam-nghi-tet-som-hay-chuyen-gi-20250110123859507.htm