ธุรกิจต่างๆ ขอขยายเวลาการผ่อนชำระหนี้อยู่ตลอด ควรจะล้มละลายหรือไม่?

ต้องปรับปรุงและเพิ่มประสิทธิภาพของกฎหมายล้มละลาย

ในการกล่าวปาฐกถาในช่วงเสวนาภายใต้กรอบเวิร์กช็อป “พัฒนาตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนสู่ความเป็นมืออาชีพและความยั่งยืน” เมื่อเช้าวันที่ 16 สิงหาคม 2560 ดร. Le Xuan Nghia สมาชิกสภาที่ปรึกษานโยบายการเงินและการเงินแห่งชาติ กล่าวว่า องค์กรที่ออกพันธบัตรหลายแห่งไม่สามารถชำระเงินต้นและดอกเบี้ยของพันธบัตรได้ในอดีต และได้ยื่นคำร้องขอขยายระยะเวลาการชำระหนี้อย่างต่อเนื่อง วิธีแก้ปัญหาขั้นพื้นฐานที่สุดคือปล่อยให้ธุรกิจล้มละลายตามหลักการที่ว่า "ถ้ามันพัง ก็ตัดมันทิ้งไป"

นายเล ซวน เงีย เสนอว่า ธุรกิจที่ไม่สามารถชำระเงินต้นและดอกเบี้ยของพันธบัตร และมีการดำเนินธุรกิจที่ไม่มีประสิทธิภาพจะต้องล้มละลาย

“ธุรกิจใดก็ตามที่ไม่สามารถชำระหนี้ได้ สถานการณ์จะย่ำแย่มากจนอาจต้องล้มละลาย และนักลงทุนจำเป็นต้องเรียนรู้ที่จะยอมรับความเสี่ยงและการสูญเสีย” นายเหงีย กล่าว

ตอบข้อคิดเห็นข้างต้น ดร. Can Van Luc หัวหน้าทีมเศรษฐศาสตร์ของ BIDV และสมาชิกสภาที่ปรึกษาทางการเงินและนโยบายการเงินแห่งชาติ กล่าวว่าปรากฏการณ์ที่ธุรกิจล้มละลายนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ เนื่องจากช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดของตลาดได้ผ่านไปแล้ว และขณะนี้มีโซลูชั่นแบบซิงโครนัสมากมายที่จะช่วยแก้ปัญหาที่ต้นเหตุได้

“ในเวียดนาม ธุรกิจทั่วไปมักจะล้มละลายได้ยาก แต่ธุรกิจที่มีหนี้พันธบัตรมักจะล้มละลายได้ยากกว่า เพราะหนี้พันธบัตรยังคงอยู่ เราจะแก้ปัญหานี้อย่างไร” นายลุคกล่าว

นายลุค กล่าวเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องราวการครบกำหนดชำระหนี้ของบริษัทอสังหาริมทรัพย์ว่า นับตั้งแต่พระราชกฤษฎีกา 08 ที่อนุญาตให้มีการเจรจาเลื่อนและผ่อนผันการชำระหนี้ ธุรกิจหลายแห่งก็สามารถผ่านพ้นช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดไปได้

โดยพื้นฐานแล้ว ธุรกิจ 60% ขยายระยะเวลาออกไปอีก 2 ปี (สูงสุดเดือนมิถุนายน 2568) ธุรกิจดำเนินการซื้อพันธบัตรคืนตามเงื่อนไขการออกและเริ่มออกใหม่อีกครั้งเพื่อลดแรงกดดันด้านเงินทุน

ต.ส. Can Van Luc - หัวหน้าทีมเศรษฐศาสตร์ของ BIDV และสมาชิกสภาที่ปรึกษานโยบายการเงินและการเงินแห่งชาติ

นอกจากนี้ ตลาดอสังหาฯ ก็เริ่มคึกคัก ธุรกิจต่างๆ ต่างพร้อมใจขายสินทรัพย์เพื่อนำส่วนหนึ่งมาชำระหนี้

โดยไม่ต้องพูดถึงในบริบทตลาดปัจจุบัน ธุรกิจอสังหาฯ ไม่จำเป็นต้องลดราคาสินค้า 40-50% เหมือนแต่ก่อน ซึ่งลดราคาไปแล้วประมาณ 10%

นอกจากนี้ ขณะเดียวกัน นายโด หง็อก กวีญ เลขาธิการสมาคมตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน ยังหารือถึงประเด็นว่าจะปล่อยให้ธุรกิจล้มละลายหรือไม่ โดยระบุว่า คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งเป็นหน่วยงานบริหารจัดการ ควรตระหนักถึงความยากลำบากในการสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยต่อธุรกิจและรักษาความยั่งยืนของตลาด

“การปรับปรุงและเพิ่มประสิทธิภาพของกฎหมายล้มละลายนั้นมีความสำคัญมาก การพัฒนาทั้งหมดนั้นขึ้นอยู่กับกฎหมายแห่งการขจัดความยากจน มิฉะนั้นก็จะเหมือนกับว่า “ร่างกายที่ย่อยอาหารไม่ได้ก็จะเกิดโรคต่างๆ มากมาย” สำหรับธุรกิจ เราตกลงที่จะให้ขยายระยะเวลาการชำระหนี้ได้ แต่กลไกและวิธีการเจรจาจะต้องเป็นรูปธรรมและขจัดความยากจนได้” นายควินห์กล่าว

เลขาธิการสมาคมตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนได้ยกตัวอย่างให้โลกได้เห็นว่าในหลายประเทศ เมื่อธุรกิจใดล้มละลาย ธุรกิจนั้นจะต้องเปิดเผยต่อสาธารณะ สภาเจ้าหนี้จะต้องประชุมกัน หรือไม่ก็ต้องว่าจ้างองค์กรอิสระมาประเมินความยากลำบากของธุรกิจ เพื่อประเมินว่าควรปกป้องธุรกิจไม่ให้ล้มละลายหรือปล่อยให้ล้มละลายไป

คุณโด หง็อก กวีญ เลขาธิการสมาคมตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน

ในขณะเดียวกัน ในเวียดนาม มีปรากฎการณ์หนึ่งที่ว่า ถึงแม้กลไกการเจรจาจะขยายออกไป แต่ผู้ลงทุนรายบุคคลกลับไม่มีศักยภาพในการประเมินพันธบัตรที่ออก ดังนั้น เมื่อบริษัทร้องขอการขยายเวลา นักลงทุนรายบุคคลก็ตกอยู่ในภาวะตื่นตระหนก โดยผู้ลงทุนรายบุคคลจำนวนมากถูกบังคับให้ยอมรับการเจรจาขยายเวลาเพราะกลัวจะสูญเสียเงินลงทุนทั้งหมดไป

ในทางกลับกัน นักลงทุนในปัจจุบันไม่มีคำตอบสำหรับคำถามที่ว่า “ถ้าพวกเขาไม่ยอมรับ พวกเขาจะฟ้องร้องธุรกิจได้อย่างไร”

ดังนั้น คุณควินห์เชื่อว่าจำเป็นต้องตระหนักด้วยว่าหากเรายังคงขยายระยะเวลาให้กับธุรกิจที่ไม่สามารถฟื้นตัวได้ สถานการณ์ตลาดอาจเลวร้ายยิ่งขึ้น

จำเป็นต้องกำหนดว่านักลงทุนหุ้นมืออาชีพคืออะไร

เกี่ยวกับข้อโต้แย้งข้างต้น นายเหงียน อันห์ มินห์ รองหัวหน้าแผนกบริหารการลงทะเบียนพันธบัตร บริษัทรับฝากหลักทรัพย์และหักบัญชีเวียดนาม (VSD) แสดงความเห็นว่าต้นตอของปัญหาอยู่ที่บทบาทของนักลงทุนรายบุคคลที่เป็นมืออาชีพ

ความเป็นจริงในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่านักลงทุนมักถูกมองว่าเป็นมืออาชีพ แต่การระบุตัวตนนั้นไม่เข้มงวดนัก เพียงแค่การต้องการการยืนยันจากบริษัทหลักทรัพย์เพื่อถือว่าเป็นนักลงทุนมืออาชีพก็มีความเสี่ยงมากมายแล้ว

ในขณะเดียวกัน ธุรกิจที่ออกการเสนอขายแบบส่วนตัวให้กับบุคคลส่วนใหญ่สนใจเพียงการเสนอขายให้ได้มากที่สุด และไม่สนใจว่านักลงทุนจะมีความรู้หรือการตัดสินใจเพียงพอเกี่ยวกับธุรกิจนั้นๆ หรือไม่

“โดยทั่วไป นักลงทุนจะซื้อตามคำแนะนำของนายหน้าหรือญาติ ซึ่งจะนำไปสู่ผลที่ตามมามากมายเมื่อผู้ออกหลักทรัพย์ไม่สามารถรับประกันความสามารถในการชำระหนี้ได้ และนักลงทุนรายบุคคลอาจประสบกับความสูญเสีย” นายมินห์กล่าว

นายเหงียน อันห์ มินห์ รองหัวหน้าคณะกรรมการบริหารการลงทะเบียนพันธบัตร VSD

ดังนั้นผู้เชี่ยวชาญจึงเชื่อว่าก่อนอื่นจำเป็นต้องปรับปรุงความรู้ของนักลงทุนรายบุคคลหรือผู้ลงทุนรายบุคคลสามารถอนุญาตให้หน่วยงานเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับพันธบัตรและรับผิดชอบต่อผลิตภัณฑ์ที่เสนอให้ผู้ลงทุนซื้อได้

นอกจากนี้ นายฮวง วัน ทู รองประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ กล่าวว่า เป็นเรื่องเร่งด่วนที่จะต้องปรับปรุงมาตรฐานนักลงทุนมืออาชีพในกฎหมายหลักทรัพย์ปี 2562

ในทางกลับกัน อาจจำเป็นต้องกำหนดเกณฑ์สำหรับนักลงทุนที่เข้าร่วมในตลาดหุ้น ไม่เพียงแต่จะขึ้นอยู่กับมูลค่าธุรกรรมและประสบการณ์ในการซื้อขายเท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับความเข้าใจในการดำเนินธุรกิจด้วย

จากมุมมองอื่น นาย Phan Duc Hieu สมาชิกถาวรคณะกรรมการเศรษฐกิจสภาแห่งชาติ กล่าวว่า เมื่อพูดถึงตลาดพันธบัตร ไม่ใช่ความผิดของตลาดและกฎเกณฑ์ที่เกี่ยวข้อง 100% แต่ยังเป็นความเสี่ยงจากภายนอกอีกด้วย

คุณฮิ่วได้วิเคราะห์ว่า เมื่อมีการออกพันธบัตรที่มีแผนธุรกิจที่ดี นักลงทุนก็ไว้วางใจแผนดังกล่าว แต่ความเสี่ยงทางตลาดอาจทำให้แผนดังกล่าวไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง ซึ่งนี่เป็นสาเหตุสำคัญ

หรือหากตลาดมีการเปลี่ยนแปลงและส่งผลกระทบต่อสถานการณ์ทางธุรกิจ อาจบ่งบอกได้ว่าตลาดพันธบัตรมีความเสี่ยงและไม่ปลอดภัยอย่างสมบูรณ์

นายฟาน ดึ๊ก เฮียว – สมาชิกถาวรคณะกรรมการเศรษฐกิจรัฐสภา

อย่างไรก็ตาม นายฮิเออแสดงความกังวลว่าการแทรกแซงนโยบายมากเกินไปจะทำให้เกิดความยืดหยุ่นในตลาดและสร้างอุปสรรค

โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับความเป็นมืออาชีพของนักลงทุน ผู้นำกล่าวว่ากฎหมายไม่สามารถเข้ามาแทรกแซงในเรื่องนี้

“ความเป็นมืออาชีพของแต่ละบุคคลของนักลงทุนเป็นสิ่งสำคัญ การตระหนักรู้ในตนเองในการตัดสินใจซื้อและขายพันธบัตรเพื่อประโยชน์ของตนเอง เพื่อให้มีความเป็นมืออาชีพมากขึ้น” นายฮิ่ว กล่าว

ที่มา: https://www.nguoiduatin.vn/doanh-nghiep-lien-tiep-xin-gia-han-trai-phieu-co-nen-cho-pha-san-hay-khong-204240816132615313.htm