กลยุทธ์การลงทุนและอุตสาหกรรมที่มีศักยภาพในปี 2568

นายเลือง ดุย เฟือก รักษาการผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยตลาด บริษัท Kafi Securities JSC

นโยบายภายในประเทศจะมีบทบาทสำคัญ

ตลาดการเงินโลกกำลังประสบกับความผันผวนอย่างรุนแรง เนื่องจากนโยบายการค้ามีบทบาทสำคัญ นายเลือง ดุย เฟือก แสดงความเห็นว่า สหรัฐฯ ภายใต้ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ กำลังใช้ภาษีศุลกากรเป็นเครื่องมือเชิงยุทธศาสตร์ในการปรับเปลี่ยนห่วงโซ่อุปทานและเสริมสร้างความได้เปรียบในการเจรจาทวิภาคี ภาษีศุลกากรพื้นฐานที่บังคับใช้ทั่วโลกอยู่ที่ 10% และภาษีศุลกากรซึ่งกันและกันสูงถึง 145% กับจีน ส่งผลให้ความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของการค้าระหว่างประเทศเพิ่มขึ้น

นายเฟือกคาดว่า สหรัฐฯ จะยังคงขยายแพ็คเกจภาษีที่มุ่งเป้าไปที่อุตสาหกรรมเชิงยุทธศาสตร์ เช่น ยานยนต์ไฟฟ้า เซมิคอนดักเตอร์ พลังงานแสงอาทิตย์ ตลอดจนภาคส่วนดั้งเดิม เช่น เหล็กกล้า การต่อเรือ และยา โดยมีเป้าหมายเพื่อนำการผลิตกลับคืนสู่ประเทศและจำกัดอิทธิพลทางเทคโนโลยีจากจีน

การตอบสนองจากประเทศต่างๆ มีความหลากหลาย จีนตอบโต้ด้วยภาษีที่เท่าเทียมกัน ในขณะที่สหภาพยุโรป แคนาดา และเม็กซิโกมีแนวทางที่ผ่อนปรนกว่า นายฟัคกล่าวว่า เวียดนามแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในการเจรจาเชิงรุกและแสดงความปรารถนาดีกับสหรัฐฯ เพื่อปกป้องตำแหน่งของตนในห่วงโซ่อุปทานโลก

แนวโน้ม เศรษฐกิจ โลกเริ่มเปราะบาง โกลด์แมน แซคส์ ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ของจีนในปี 2568 ลงเหลือ 4% ขณะที่มอร์แกน สแตนลีย์ คงตัวเลขไว้ที่ 4.5% แต่เตือนถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น

นายเฟือกประเมินว่าการค้าโลก อาจเข้าสู่ช่วง “หลังโลกาภิวัตน์” โดยเปลี่ยนจากความร่วมมือพหุภาคีไปเป็นความร่วมมือทวิภาคีและระดับภูมิภาค ในบริบทนี้ เวียดนามมีโอกาสที่จะปรับตำแหน่งของตัวเองใหม่บนแผนที่เศรษฐกิจโลก โดยใช้ประโยชน์จากการเสริมสร้างตำแหน่งของตนในห่วงโซ่มูลค่า

เศรษฐกิจของเวียดนามซึ่งมีการเปิดกว้างทางการค้าสูงและตลาดสหรัฐฯ มีสัดส่วนมูลค่าการส่งออกทั้งหมดมาก จึงไม่สามารถหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากความตึงเครียดทางการค้าได้ นายเฟือกเตือนว่า หากอัตราภาษีตอบแทน 46% นี้ถูกนำไปใช้กับเวียดนามเต็มรูปแบบ การเติบโตของ GDP อาจลดลง 2-3 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งจะส่งผลกระทบโดยตรงต่ออุตสาหกรรมต่างๆ เช่น สิ่งทอ ไม้ อาหารทะเล และส่วนประกอบอิเล็กทรอนิกส์

อย่างไรก็ตาม การเลื่อนการจ่ายภาษี 90 วันของเวียดนาม และการเจรจาอย่างต่อเนื่องเพื่อลดอัตราภาษี ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ 10-15% ควบคู่ไปกับการให้คำมั่นที่จะลดดุลการค้า จะช่วยลดผลกระทบเชิงลบและเสริมสร้างความเชื่อมั่นของนักลงทุน

ในบริบทนี้ นโยบายภายในประเทศจะมีบทบาทสำคัญ นายเฟือกเน้นย้ำว่า การลงทุนของภาครัฐ การกระตุ้นการบริโภค และการสนับสนุนธุรกิจจะเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโต เขาคาดการณ์ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจในปีนี้จะสูงถึง 7.5-8 แต่เวียดนามจำเป็นต้องลดการพึ่งพาการส่งออก และมุ่งเน้นไปที่อุตสาหกรรมที่ให้บริการตลาดในประเทศ โครงสร้างพื้นฐาน และเทคโนโลยี กระแสการลงทุนจะเปลี่ยนไปสู่ธุรกิจที่พึ่งพาสหรัฐฯ น้อยลง มีการปรับตัวเข้ากับห่วงโซ่อุปทานได้ดี และได้รับประโยชน์จากโครงการลงทุนของภาครัฐ

กลยุทธ์การลงทุนและอุตสาหกรรมที่มีศักยภาพในปี 2568

นายฟวกให้ความเห็นว่าในระยะสั้น ธุรกิจส่งออกส่วนใหญ่ไม่ได้รับผลกระทบโดยตรงจากนโยบายภาษีใหม่ โดยเฉพาะในไตรมาสที่ 1 และ 2 ของปี 2568 ธุรกิจบางแห่งยังเติบโตได้เนื่องมาจากการนำเข้าสินค้า "เลี่ยงภาษี" จากพันธมิตรในอเมริกา

อย่างไรก็ตาม ความท้าทายใหญ่จะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 หากยังคงเก็บภาษี 46% ไว้ ในช่วงเวลานั้น อัตรากำไรของอุตสาหกรรมสิ่งทอ ไม้ อาหารทะเล และส่วนประกอบอิเล็กทรอนิกส์ อาจลดลง 5-20% ส่งผลกระทบต่อคำสั่งซื้อ ต้นทุนการผลิต และการขนส่ง

การไหลเข้าของเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ซึ่งเป็นแรงกระตุ้นสำคัญต่อการเติบโตในระยะยาว อาจชะลอตัวลง เนื่องจากนักลงทุนกำลังรอผลการเจรจา ส่งผลให้ธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมและโครงสร้างพื้นฐานได้รับแรงกดดัน

เพื่อรับมือได้ ธุรกิจต่างๆ จึงเร่งปรับโครงสร้างตลาดผลผลิต โดยหันไปสู่ตลาดที่มีความเสี่ยงด้านภาษีน้อยกว่า เช่น ยุโรป ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และอาเซียน อย่างไรก็ตาม นายเฟือกตั้งข้อสังเกตว่ากระบวนการนี้ต้องใช้เวลาและความสามารถในการปรับตัวที่ยืดหยุ่น ดังนั้น ช่วงครึ่งหลังของปี 2568 จะเป็นช่วงทดสอบความสามารถในการฟื้นตัวของธุรกิจต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายภายนอก

ตลาดหุ้นเวียดนามได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากนโยบายภาษีของสหรัฐฯ โดยความผันผวนสูงและความรู้สึกของนักลงทุนได้รับอิทธิพลจากปัจจัยภายนอก นายเฟือกชี้ให้เห็นว่า ตลาดมีความแตกต่างอย่างชัดเจน โดยหุ้นของบริษัทส่งออกและนิคมอุตสาหกรรมร่วงลงอย่างรวดเร็ว ในขณะที่หุ้นป้องกันความเสี่ยงและหุ้นภายในประเทศมีราคาคงที่ดีกว่า ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความอ่อนไหวของตลาดต่อความเสี่ยงด้านนโยบายระดับโลก

การเลื่อนการจ่ายภาษี 90 วันจะสร้างบัฟเฟอร์ทางจิตวิทยา ช่วยให้นักลงทุนสามารถมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยพื้นฐาน เช่น กำไรไตรมาสแรก ฤดูกาลประชุมผู้ถือหุ้น และการเปิดตัวระบบ KRX ในเดือนพฤษภาคม

เขาประเมินว่า KRX เป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญในการปรับปรุงคุณภาพการทำธุรกรรมผ่านผลิตภัณฑ์ใหม่ เช่น T+0 การขายชอร์ต และการซื้อขายแบบล็อตเล็ก และในเวลาเดียวกันก็เป็นพื้นฐานที่ทำให้เวียดนามยกระดับเป็นตลาดเกิดใหม่ แม้ว่าจะเป็นเรื่องยากที่จะยกระดับให้สูงขึ้นในปี 2568 แต่ KRX ยังคงมีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ในการดึงดูดกระแสเงินทุนต่างชาติในระยะกลางและระยะยาว

ในส่วนของกลยุทธ์การลงทุน นายเฟือกแนะนำให้นักลงทุนเน้นการบริหารความเสี่ยงและรักษาวินัยการลงทุนในบริบทของตลาดที่มีความผันผวน เขาแนะนำให้นักลงทุนชะลอการลงทุนเพื่อมองหาทางอื่น ประเมินพอร์ตการลงทุนของตนใหม่ ลดอัตราการกู้ยืม และให้ความสำคัญกับธุรกิจที่มีการดำเนินการในประเทศอย่างยั่งยืนซึ่งได้รับผลกระทบจากการค้าโลกน้อยกว่า

ในบริบทของความตึงเครียดด้านการค้าโลก ตลาดหุ้นเวียดนามจะได้เห็นความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรมต่างๆ นายเฟือกคาดว่าอุตสาหกรรมส่งออกหลักไปยังสหรัฐฯ เช่น สิ่งทอ อาหารทะเล และผลิตภัณฑ์จากไม้ จะได้รับผลกระทบโดยตรง หากภาษีมีผลบังคับใช้หลังจากเลื่อนออกไป 90 วัน โดยอัตรากำไรจะลดลงอย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับไตรมาสที่ 3 วิสาหกิจเขตอุตสาหกรรมอาจได้รับผลกระทบทางอ้อมจากการชะลอตัวของกระแสการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) เช่นกัน

อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรมบางส่วนยังคงมีการป้องกัน อุตสาหกรรมการธนาคาร โดยเฉพาะธนาคารพาณิชย์แบบร่วมทุน เช่น MBB และ ACB ซึ่งมุ่งเน้นสินเชื่อให้กับธุรกิจในประเทศและระบบนิเวศที่มั่นคง ได้รับประโยชน์จากนโยบายส่งเสริมการลงทุนของภาครัฐ การบริโภคส่วนบุคคล และการจัดการหนี้เสีย

ภาคโครงสร้างพื้นฐานและวัสดุก่อสร้างยังเป็นจุดที่สดใส เนื่องจากการลงทุนของภาครัฐเข้ามาทดแทนอุปสงค์ระหว่างประเทศที่ลดลง คุณเฟือกยกตัวอย่าง HPG ซึ่งเป็นบริษัทชั้นนำที่มีส่วนร่วมในโครงการสำคัญ เช่น ทางด่วนสายเหนือ-ใต้ ซึ่งคาดการณ์ว่ากำไรจะเติบโต 15-20% ในปี 2568

อุตสาหกรรมที่พึ่งพาสหรัฐฯ น้อยลง เช่น เทคโนโลยี ซอฟต์แวร์ บริการดิจิทัล (โดยเฉพาะอย่างยิ่ง FPT) อาหาร เครื่องดื่ม และยา คาดว่าจะยังคงมีแนวโน้มเชิงบวก

เขาสรุปว่าธุรกิจที่มีห่วงโซ่มูลค่าที่มั่นคง ตลาดที่สมดุล และความสามารถในการขยายตัวในประเทศ จะเป็นจุดหมายปลายทางที่ปลอดภัยสำหรับกระแสเงินสดจากการลงทุนในปี 2568

ที่มา: https://thoibaonganhang.vn/chien-luoc-dau-tu-va-nganh-tiem-nang-nam-2025-163209.html