กลยุทธ์นโยบายการเงินของธนาคารกลางหลัก

ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) และธนาคารกลางอื่นๆ อีกหลายแห่งมีแนวทางในการกำหนดนโยบายการเงินที่ค่อนข้างคล้ายคลึงกัน กล่าวคือ เป็นระบบ โปร่งใส และมองไปข้างหน้า แนวทางเหล่านี้มีลักษณะสำคัญร่วมกันบางประการของวัตถุประสงค์นโยบายการเงินที่มีการกำหนดไว้อย่างชัดเจนและเปิดเผยต่อสาธารณะ...

ธนาคารกลางหลักๆ มักจะโปร่งใสมากในการอธิบายการตัดสินใจด้านนโยบายและเหตุผลเบื้องหลังการตัดสินใจให้ประชาชนทราบ ความโปร่งใสดังกล่าวช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของนโยบายการเงินโดยช่วยให้ครัวเรือนและธุรกิจสร้างความคาดหวังเกี่ยวกับสภาวะเศรษฐกิจและการเงินในอนาคต ซึ่งส่งผลต่อการตัดสินใจใช้จ่ายและลงทุนของพวกเขา ในเวลาเดียวกัน ความโปร่งใสยังช่วยให้ประเทศต่างๆ ตรวจสอบความรับผิดชอบของธนาคารกลางในการปฏิบัติตามเป้าหมายที่ตั้งไว้ได้อีกด้วย

เนื่องจากนโยบายการเงินมีความล่าช้าในการส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจ เฟดและธนาคารกลางหลักอื่นๆ จึงใช้แนวทางการมองไปข้างหน้า ธนาคารกลางไม่เพียงแต่พิจารณาที่สภาวะเศรษฐกิจปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการคาดการณ์การพัฒนาทางเศรษฐกิจและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับแนวโน้มดังกล่าวด้วย ปีละสี่ครั้ง ในฐานะส่วนหนึ่งของแนวทางการคาดการณ์ล่วงหน้าของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของรัฐบาลกลาง (FOMC) สมาชิกคณะผู้ว่าการแต่ละคนและประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ แต่ละคนจะพัฒนาและนำเสนอการคาดการณ์ของตนเองเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตของ GDP จริง (ปรับตามอัตราเงินเฟ้อ) อัตราการว่างงาน และอัตราเงินเฟ้อ พร้อมด้วยการประเมินเส้นทางของอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางที่มีแนวโน้มสูงสุดที่จะส่งเสริมผลลัพธ์ที่สอดคล้องกับวัตถุประสงค์ของ FOMC

นอกจากนี้ คำพยากรณ์ของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ และการวิเคราะห์อื่นๆ ที่ส่งให้กับ FOMC จะถูกเปิดเผยต่อสาธารณะหลังจากล่าช้าไปห้าปี การคาดการณ์ของธนาคารกลางส่วนใหญ่มีลักษณะเป็นการตัดสิน ซึ่งหมายความว่าการคาดการณ์ไม่ได้สร้างขึ้นโดยแบบจำลองเดียว แต่สะท้อนการตัดสินใจของผู้กำหนดนโยบายหรือเจ้าหน้าที่ โดยมักจะอิงจากแบบจำลองและแหล่งข้อมูลที่หลากหลาย

พยากรณ์เหล่านี้ได้รับการเผยแพร่ทุกไตรมาสในสรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจ (SEP) นอกจากนี้ การคาดการณ์จาก SEP ล่าสุดยังรวมอยู่ในรายงานนโยบายการเงินกึ่งปีต่อรัฐสภาด้วย แน่นอนว่าการพยากรณ์ทางเศรษฐกิจมักจะมาพร้อมกับความไม่แน่นอนในระดับมากเสมอ วิธีหนึ่งที่ FOMC เน้นย้ำถึงความไม่แน่นอนนี้คือการให้ข้อมูลใน SEP เกี่ยวกับขนาดของข้อผิดพลาดในการคาดการณ์ในอดีต ในระหว่างการประชุม FOMC ผู้กำหนดนโยบายจะหารือกันถึงมุมมองส่วนบุคคลและบรรลุฉันทามติเกี่ยวกับการตัดสินใจด้านนโยบายที่เหมาะสม

ธนาคารกลางสำคัญอื่นๆ ส่วนใหญ่ยังเผยแพร่พยากรณ์อัตราเงินเฟ้อและตัวแปรมหภาคอื่นๆ เช่นกัน ตัวอย่างทั่วไปคือรายงานเงินเฟ้อของธนาคารแห่งอังกฤษ ซึ่งให้การคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจ ตลาดแรงงาน และอัตราเงินเฟ้อ รวมถึงการประเมินความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับการคาดการณ์แต่ละรายการ การเผยแพร่การพยากรณ์ช่วยเพิ่มความโปร่งใส เนื่องมาจากเป้าหมายของธนาคารกลางสำหรับอัตราเงินเฟ้อและการจ้างงานในระยะกลางหรือยาวมักระบุไว้อย่างชัดเจน

เมื่อหารือเกี่ยวกับนโยบายการเงินและการคาดการณ์การเติบโตสำหรับเศรษฐกิจ ผู้กำหนดนโยบายของเฟดมักจะอ้างถึงกฎนโยบาย กฎเหล่านี้เสนออัตราดอกเบี้ยเชิงนโยบายโดยอิงจากการประมาณค่าความเบี่ยงเบนของ: (1) อัตราเงินเฟ้อจากเป้าหมายของธนาคารกลาง และ (2) ผลผลิตจากการใช้ทรัพยากรให้เกิดประโยชน์สูงสุด อย่างไรก็ตาม กฎเกณฑ์เหล่านี้ไม่ได้ครอบคลุมถึงผลกระทบที่เกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยของนโยบายต่อการเติบโต ตลาดแรงงาน และอัตราเงินเฟ้อ โดยการบูรณาการกฎนโยบายเข้ากับรูปแบบเศรษฐกิจมหภาค จะทำให้สามารถพิจารณาข้อเสนออัตราดอกเบี้ยของนโยบายที่คำนึงถึงผลกระทบของข้อเสนอแนะเหล่านี้ได้ ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา FOMC ได้พิจารณาข้อเสนอจากกฎนโยบายง่ายๆ และการจำลองที่คำนึงถึงผลกระทบของข้อเสนอแนะอย่างสม่ำเสมอ (เอกสารเหล่านี้จะเผยแพร่พร้อมกับรายงานการประชุม FOMC หลังจากล่าช้าไปห้าปี) ธนาคารกลางหลักอื่นๆ ก็ใช้กฎเกณฑ์นโยบายในลักษณะเดียวกัน แต่จนถึงปัจจุบัน ยังไม่มีธนาคารกลางหลักแห่งใดกำหนดอัตราดอกเบี้ยตามนโยบายโดยอัตโนมัติโดยอิงตามคำแนะนำของกฎดังกล่าว

ในแง่ของวัตถุประสงค์นโยบาย เฟดและธนาคารกลางสำคัญอื่นๆ อธิบายวัตถุประสงค์นโยบายการเงินของตนต่อสาธารณะและชัดเจน ในพระราชบัญญัติธนาคารกลางสหรัฐฯ รัฐสภากำหนดให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำหนดนโยบายการเงินเพื่อส่งเสริม “การจ้างงานสูงสุด ราคาที่มั่นคง และอัตราดอกเบี้ยในระยะยาวที่เหมาะสม” ในปี 2555 คณะกรรมการ FOMC ได้ออกแถลงการณ์เกี่ยวกับเป้าหมายระยะยาวและกลยุทธ์นโยบายการเงิน ซึ่งได้รับการยืนยันอีกครั้งในเดือนมกราคมของทุกปี แถลงการณ์ดังกล่าวระบุว่า FOMC ตัดสินว่าอัตราเงินเฟ้อ 2 เปอร์เซ็นต์ (วัดจากอัตราการเปลี่ยนแปลงรายปีของดัชนีราคารายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล) สอดคล้องกับคำสั่งตามกฎหมายของเฟดมากที่สุดในระยะยาว เป้าหมายอัตราเงินเฟ้อของ FOMC มีลักษณะสมมาตร กล่าวคือ อัตราเงินเฟ้อที่สูงหรือต่ำกว่า 2 เปอร์เซ็นต์อย่างต่อเนื่องเป็นสิ่งที่ไม่น่าต้องการ แถลงการณ์ดังกล่าวยังแสดงให้เห็นอีกว่า FOMC พยายามที่จะลดการเบี่ยงเบนของการจ้างงานให้น้อยที่สุดจากระดับสูงสุดที่คณะกรรมการตัดสินว่าควรเป็น ในเวลาเดียวกัน แถลงการณ์ดังกล่าวยังยอมรับว่าการจ้างงานสูงสุดนั้นถูกกำหนดโดยปัจจัยที่ไม่ใช่ตัวเงินเป็นหลักและการเปลี่ยนแปลงตามกาลเวลา (สมาชิก FOMC ให้การประเมินอัตราการว่างงานปกติในระยะยาวในแต่ละไตรมาสใน SEP)

ธนาคารกลางหลักอื่นๆ ทั่วโลกยังมีขอบเขตอำนาจหน้าที่ที่กว้างขวางกว่าที่กำหนดโดยกฎหมาย (หรือในกรณีของธนาคารกลางยุโรป - ECB คือโดยสนธิสัญญา) และมีเป้าหมายเงินเฟ้อที่เฉพาะเจาะจง แต่เช่นเดียวกับเฟด พวกเขาไม่ได้กำหนดเป้าหมายที่เฉพาะเจาะจงสำหรับตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจอื่นๆ ตัวอย่างเช่น สนธิสัญญาที่จัดตั้ง ECB ระบุให้เสถียรภาพราคาเป็นเป้าหมายหลัก แต่ยังกำหนดให้ ECB มีส่วนร่วมบรรลุเป้าหมายของสหภาพยุโรป รวมถึงการจ้างงานเต็มที่และการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สมดุล ECB กำหนดนิยามเสถียรภาพด้านราคาว่าเป็นอัตราเงินเฟ้อประจำปีต่ำกว่า 2% และมีเป้าหมายที่จะรักษาอัตราเงินเฟ้อให้ "ต่ำกว่าแต่ใกล้เคียง 2% ในระยะกลาง" ในทางปฏิบัติ ธนาคารกลางหลักทุกแห่งต่างพยายามที่จะบรรลุเสถียรภาพด้านราคาในขณะที่หลีกเลี่ยงความเบี่ยงเบนที่มากเกินไปในการจ้างงานและผลผลิต

แนวทางนี้บางครั้งเรียกว่าการกำหนดเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อแบบ "ยืดหยุ่น" แม้แต่ธนาคารกลางที่มีอำนาจหน้าที่เกี่ยวกับเงินเฟ้อเพียงอย่างเดียวก็ไม่จำเป็นต้องควบคุมเงินเฟ้อให้กลับสู่เป้าหมายในเวลาที่สั้นที่สุด และอาจพิจารณาเป้าหมายทางเศรษฐกิจอื่นๆ (เช่น การจ้างงาน) ในแบบจำลองเศรษฐกิจมหภาคที่นิยม แนวทางดังกล่าวจะช่วยลดการสูญเสียสวัสดิการที่เกี่ยวข้องกับภาวะเงินเฟ้อได้อย่างมีนัยสำคัญโดยไม่ก่อให้เกิดการสูญเสียสวัสดิการจำนวนมากเนื่องจากการเบี่ยงเบนจากการจ้างงานเต็มที่จำนวนมาก ธนาคารกลางที่มีเป้าหมายด้านอัตราเงินเฟ้อ ได้แก่ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ธนาคารแห่งอังกฤษ ธนาคารแห่งญี่ปุ่น ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ธนาคารกลางสวิส และอื่นๆ อีกมากมาย

ในที่สุด เฟดและธนาคารกลางสำคัญอื่นๆ ทั่วโลกจะประกาศการตัดสินใจด้านนโยบายของตนต่อสาธารณชนเป็นประจำ และอธิบายเหตุผลเบื้องหลังการตัดสินใจเหล่านั้น ตัวอย่างเช่น หลังจากการประชุมตามปกติแปดครั้งต่อปี คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) จะออกการตัดสินใจด้านนโยบายและการประเมินการพัฒนาเศรษฐกิจปัจจุบันและแนวโน้มเศรษฐกิจ (คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ออกแถลงการณ์หลังการประชุมครั้งแรกในปี 1994 และเริ่มออกแถลงการณ์หลังการประชุมแต่ละครั้งในปี 1999 แถลงการณ์ บันทึกการประชุม และบันทึกการสนทนาผ่านสื่อมีอยู่ในเว็บไซต์ของคณะกรรมการที่ https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm) หลังจากการประชุมเหล่านี้ ประธานเฟดจะจัดการแถลงข่าวเพื่อให้ข้อมูลเพิ่มเติมและตอบคำถาม รายละเอียดการประชุม FOMC จะถูกเผยแพร่ในสามสัปดาห์ต่อมา รายละเอียดการประชุมฉบับเต็มและเอกสารการประชุมจะพร้อมให้ใช้งานในห้าปีต่อมา ปีละสองครั้ง เฟดจะส่งรายงานนโยบายการเงินไปยังรัฐสภา และประธานเฟดจะให้การเป็นพยานต่อคณะกรรมการของรัฐสภาเกี่ยวกับรายงานดังกล่าว

ธนาคารกลางทั่วโลกยังใช้เครื่องมือสื่อสารหลายอย่างเหมือนกัน ตัวอย่างเช่น ธนาคารแห่งอังกฤษ ธนาคารแห่งญี่ปุ่น ธนาคารกลางยุโรป ธนาคารกลางออสเตรเลีย และธนาคารกลางสวีเดน จะจัดทำรายงานการประชุมนโยบายแต่ละครั้งอย่างละเอียด โดยปกติจะจัดทำภายในหนึ่งเดือนหลังการประชุม ธนาคารกลางใหญ่ส่วนใหญ่จะจัดการแถลงข่าวเป็นประจำ โดยผู้กำหนดนโยบายอาวุโสจะอธิบายการตัดสินใจด้านนโยบายและตอบคำถามจากสื่อมวลชน ผู้กำหนดนโยบายของพวกเขายังให้การเป็นพยานต่อสภานิติบัญญัติและพูดต่อสาธารณะด้วย ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น เช่นเดียวกับ FOMC จะเผยแพร่รายงานการประชุมนโยบายฉบับเต็มหลังจากช่วงระยะเวลาหนึ่ง ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษได้ประกาศแผนการเผยแพร่รายงานการประชุมนโยบายทุก ๆ 8 ปี เริ่มตั้งแต่ปี 2566

เมื่อพิจารณาโดยรวมแล้ว การสื่อสารด้านนโยบายของเฟดถือเป็นแหล่งข้อมูลที่มีคุณค่าที่สมาชิกรัฐสภาและประชาชนสามารถใช้เพื่อทำความเข้าใจการตัดสินใจของ FOMC และประเมินผลกระทบที่มีต่อเศรษฐกิจได้ ข้อมูลนี้ช่วยให้มั่นใจได้ว่าเฟดจะต้องรับผิดชอบต่อสาธารณะ ในทำนองเดียวกัน ข้อมูลนโยบายจากธนาคารกลางสำคัญอื่นๆ ช่วยให้ประชาชนและหน่วยงานกำกับดูแลเข้าใจการตัดสินใจด้านนโยบายของตน ข้อมูลนโยบายเหล่านี้จะช่วยให้สาธารณชนเข้าใจเป้าหมายและกลยุทธ์ของธนาคารกลางได้ดีขึ้น และยังช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพของนโยบายการเงินอีกด้วย

ที่มา: https://baodaknong.vn/chien-luoc-chinh-sach-tien-te-cua-cac-ngan-hang-trung-uong-lon-247571.html