VNDirect: обменный курс и инфляция замедляются, открывая путь для более гибкой денежно-кредитной политики

Снижение давления на обменный курс позволяет Государственному банку более гибко проводить денежно-кредитную политику, тем самым предоставляя оператору больше пространства для маневра в политике по поддержке ликвидности рынка через канал открытого рынка, а также условия для пополнения валютных резервов к концу этого года.

Снижение давления на обменный курс позволяет Государственному банку более гибко управлять денежно-кредитной политикой.

В макроэкономическом отчете эксперты VNDirect подсчитали, что Государственный банк Вьетнама в начале августа существенно изменил свою денежно-кредитную политику, снизив как процентные ставки по OMO, так и процентные ставки по казначейским векселям до 4,25% годовых с прежних 4,5%.

Это снижение ставки переломило тенденцию к повышению ставок в первой половине 2024 года, когда и ставка OMO, и ставка по казначейским векселям были повышены до 4,5% с 4,0% и 3,9% соответственно в начале года.

VNDirect заявил, что этот шаг был предпринят в контексте снижения давления на обменный курс, что позволило Государственному банку более гибко управлять денежно-кредитной политикой. Соответственно, к концу этого года у оператора появится больше возможностей для маневра в политике по поддержке ликвидности рынка через канал открытого рынка, а также условия для пополнения валютных резервов.

Индекс доллара США (DXY) резко снизился в июле и начале августа, поскольку экономические данные США оказались слабее ожиданий: индекс потребительских цен вырос на 0,2% в июле 2024 года по сравнению со снижением на 0,1% в июне 2024 года, что соответствует прогнозам, и вырос на 2,9% в годовом исчислении.

Между тем, базовый индекс цен на личное потребление (PCE), предпочтительный показатель инфляции для ФРС, вырос всего на 0,1% в месячном исчислении и на 3,3% в годовом исчислении.

Примечательно, что рост занятости в несельскохозяйственном секторе в США снизился до всего лишь 114 000 в июле 2024 года по сравнению со скорректированным уровнем 179 000 в июне 2024 года и прогнозом 185 000; Уровень безработицы вырос до 4,3%, что является самым высоким показателем с октября 2021 года.

После публикации неутешительных данных по занятости индекс DXY упал ниже 103, а затем немного восстановился, в то время как ожидания рынка относительно снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов к сентябрю 2024 года упали до 26,5% с более чем 90% ранее, тогда как ожидания дальнейшего снижения на 50 базисных пунктов подскочили до 73,5% 5 августа.

Недавнее резкое падение индекса DXY не только помогло снизить курс USD/VND, но и оказало поддержку курсам других валют в регионе. С начала года, в то время как донг обесценился на 3,4% по отношению к доллару США, китайский юань (-0,7% с начала года), индонезийская рупия (-3,5% с начала года), малайзийский ринггит (+3,9% с начала года) и тайский бат (-2,9% с начала года) также обесценились.

Хотя в первой половине 2024 года SBV пришлось продать около 6 миллиардов долларов валютных резервов, чтобы сдержать рост обменного курса, с тех пор давление со стороны валютного рынка существенно снизилось, в основном из-за ослабления индекса DXY и постепенного сокращения разрыва в цене золота после интервенций SBV.

Поэтому в начале августа Государственный банк Вьетнама принял меры по снижению процентных ставок по облигациям OMO и казначейским векселям. В целом VNDirect прогнозирует, что обменный курс сохранит тенденцию к снижению к концу года, поскольку ожидается, что ФРС начнет снижать процентные ставки с сентября, что приведет к дальнейшему ослаблению доллара США. Вьетнам продолжит фиксировать высокий профицит торгового баланса в размере 14,5 млрд долларов США за первые 7 месяцев 2024 года, обильный реализованный капитал прямых иностранных инвестиций увеличится на 8,4% за тот же период, а в четвертом квартале ожидаются сильные потоки денежных переводов.

При нынешних благоприятных событиях VNDirect прогнозирует, что при позитивном сценарии межбанковский обменный курс USD/VND опустится ниже 25 000 VND раньше.

По состоянию на 9 августа средняя ставка по 12-месячным депозитам коммерческих банков выросла до 4,96% годовых, увеличившись на 0,05 процентных пункта с начала месяца и на +0,02 процентных пункта с начала года. В то время как процентные ставки по депозитам умеренно выросли в июле из-за роста кредитования по сравнению с началом года всего на 5,66%, темпы роста процентных ставок по депозитам с начала месяца увеличились на 0,05 процентных пункта, в результате чего текущая 12-месячная процентная ставка по депозитам превысила 0,02 процентных пункта по сравнению с концом 2023 года.

Кроме того, хотя кредитование выросло на 5,66% по состоянию на конец июля, снизившись на 0,34 процентных пункта с 6,0% в первой половине 2024 года, кредитование улучшилось с всего лишь 5,3% по состоянию на 17 июля (-0,7 процентных пункта с 6,0% в первой половине 2024 года). Это свидетельствует о том, что рост кредитования восстановился с середины июля, поэтому процентные ставки по депозитам продолжили умеренно расти в июле.

Эксперты VNDirect ожидают, что темпы роста процентных ставок по депозитам постепенно снизятся к концу года и будут в основном обусловлены перспективами роста кредитования. Таким образом, скорректированный прогноз средней 12-месячной процентной ставки по мобилизации увеличится до 5,2–5,3% к концу текущего года, что ниже прогноза в 5,3–5,5% в предыдущем полугодовом стратегическом отчете. Изменение основано на вероятности того, что ФРС снизит процентные ставки сильнее, чем ожидалось ранее. Это означает, что у Госбанка появится больше возможностей для более гибкого проведения денежно-кредитной политики.

Источник: https://thoibaonganhang.vn/vndirect-ty-gia-va-lam-phat-ha-nhet-mo-duong-cho-chinh-sach-tien-te-linh-hoat-hon-154974.html