Цены на корпоративные облигации растут.

Банковский сектор и рынок недвижимости играют ведущую роль.

Согласно данным Ассоциации рынка облигаций Вьетнама (VBMA), рынок корпоративных облигаций снова оживился, а общая стоимость новых выпусков достигла впечатляющей цифры. С начала года по конец августа 2024 года было проведено 227 частных размещений на сумму 215 583 млрд донгов и 13 публичных размещений на сумму 22 773 млрд донгов. Только в августе было успешно привлечено почти 49 000 млрд донгов посредством корпоративных облигаций. Банки лидируют в гонке за привлечение капитала, выпустив облигаций на сумму 42 000 млрд донгов. На втором месте находится сектор недвижимости, привлекший почти 5 000 млрд донгов посредством 7 выпусков. В своем недавно опубликованном отчете об экономике Вьетнама Всемирный банк (ВБ) отметил признаки восстановления рынка корпоративных облигаций. Выпуски увеличились в 2,5 раза в первом полугодии 2024 года по сравнению с аналогичным периодом 2023 года.

В сфере корпоративных облигаций лидируют банковский сектор и сектор недвижимости, неизменно демонстрирующие высокие показатели выпуска.

В качестве примеров можно привести успешный выпуск MB Bank облигаций на сумму 10 000 миллиардов донгов, Vietinbank — на 5 000 миллиардов донгов, SHB — на 3 000 миллиардов донгов и Agribank — на 10 000 миллиардов донгов... По сравнению с аналогичным периодом прошлого года также восстановился рынок облигаций в сфере недвижимости. Например, совет директоров Корпорации городского развития Киньбака (KBC) недавно утвердил план выпуска частных облигаций в третьем квартале на максимальную сумму 1 000 миллиардов донгов. Это неконвертируемые облигации без варрантов, с обеспечением; сроком на 2 года и фиксированной процентной ставкой 10,5% годовых.

Компания заявила, что привлеченные средства будут использованы для реструктуризации долгов Kinh Bac и входящих в нее подразделений. Becamex IDC также дважды в августе выпускала облигации на общую сумму 500 миллиардов донгов. Крупные игроки, такие как Vinhomes, Sun Group , Nam Long, Khang Dien и другие, также успешно выпустили транши облигаций. Аналитики MBS Research прогнозируют, что активность в сфере выпуска корпоративных облигаций станет более активной в четвертом квартале, поскольку рынок недвижимости начинает оживляться, а производственная и деловая активность становятся более активными на фоне восстановления экономики.

Вьетнамская компания по рейтингу инвестиционного кредитования (VIS Rating) прогнозирует, что во второй половине 2024 года банковский сектор продолжит занимать большую часть общего объема новых выпусков корпоративных облигаций. Это связано с необходимостью увеличения мобилизации капитала в среднесрочной и долгосрочной перспективе для достижения коэффициентов достаточности капитала (CAR), особенно в контексте стимулирования роста кредитования с целевым показателем в 15% для всей отрасли в 2024 году.

Для компаний, работающих в сфере недвижимости, в первом полугодии 2024 года активность по выпуску облигаций восстановилась медленными темпами после кризиса 2022 года, связанного с задержками платежей по основному долгу и процентам. Хотя спрос на привлечение капитала со стороны компаний, работающих в сфере недвижимости, остается очень высоким, в краткосрочной перспективе эти компании отдают приоритет банковскому кредитованию. Объем непогашенных кредитов, выданных банками компаниям, работающим в сфере недвижимости, увеличился на 13,1% за первые шесть месяцев 2024 года, что значительно выше общего темпа роста кредитования.

Для реализации проекта необходимо дополнительное финансирование.

На рынке корпоративных облигаций наблюдается не только оживление, но и позитивные признаки в том, что многие компании успешно договорились о продлении сроков платежей. Это дало им больше времени и капитала для реализации своих проектов.

Жилой комплекс «Манор»

Например, в конце 2023 года компания Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (PDR) объявила о полном погашении основной суммы долга и процентов по облигациям, выпущенным в 2021 и 2022 годах. Компания An Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (AGG) недавно объявила о завершении в мае окончательного размещения облигаций на сумму 300 миллиардов донгов, тем самым сократив свою непогашенную задолженность по облигациям до нуля. Аналогичным образом, корпорация Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) также официально сократила свою непогашенную задолженность по облигациям до нуля с конца 2023 года.

По словам председателя совета директоров компании Phat Dat, г-на Нгуена Ван Дата, только после пережитого кризиса мы понимаем, что денежный поток — это жизненно важный элемент. Поэтому в предстоящий период Phat Dat сосредоточится на многих аспектах, но приоритет должен отдаваться денежному потоку. В частности, мы будем уделять основное внимание продажам, юридическим вопросам и строительству, чтобы преобразовать внутренние ресурсы в денежный поток и предотвратить дальнейшие кризисы. В настоящее время благоприятным фактором является оживление внутреннего рынка недвижимости, а также хороший рост каналов привлечения капитала, таких как корпоративные облигации, что помогает компаниям привлекать средства для инвестиций в проекты, вывода продукции на рынок и, таким образом, генерировать денежный поток.

Г-н Нгуен Динь Дуй, директор и старший аналитик VIS Rating, считает, что доступ к капиталу (включая банковские кредиты и выпуск облигаций) для предприятий недвижимости во второй половине года станет проще. Особенно с учетом вступления в силу 1 августа 2024 года трех новых законов, касающихся недвижимости, которые помогут застройщикам решить вопросы, связанные с оценкой земли и правами землепользования, и, следовательно, получить доступ к финансированию для реализации новых проектов. Ожидается восстановление выпуска облигаций, а объем кредитования предприятий недвижимости, по прогнозам, увеличится на 16-18% в 2024 году. Кроме того, многие зарегистрированные на бирже компании, работающие в сфере недвижимости, объявили о планах увеличения собственного капитала в этом году, при этом ожидается привлечение примерно 26 000 миллиардов донгов нового капитала для развития проектов или погашения задолженности. Все эти факторы помогут инвесторам смягчить трудности с ликвидностью, вызванные большой долговой нагрузкой, срок погашения которой приходится на 2024 и 2025 годы.

Фан Дунг Кхань, директор по инвестиционному консалтингу в инвестиционном банке Maybank и член-учредитель Вьетнамской ассоциации финансовых менеджеров, прокомментировал: «Самый спокойный период на рынке корпоративных облигаций закончился, и в настоящее время объем выпуска вырос, а ликвидность улучшилась. Количество компаний, не выполняющих обязательства по выплате процентов, постепенно снижается. Еще одно явление заключается в том, что ранее процентные ставки по облигациям, выпущенным компаниями, работающими в сфере недвижимости, были одними из самых высоких, а сейчас они имеют тенденцию к снижению. Это свидетельствует о меньшей нагрузке на капитал. Если раньше процентные ставки по облигациям банков и компаний, работающих в сфере недвижимости, значительно различались, то сейчас они ближе друг к другу. В настоящее время предприятия также ведут переговоры с держателями облигаций о продлении сроков погашения. Это дает предприятиям больше времени для организации финансирования или реструктуризации долга. Вместо объявления о банкротстве они могут вести переговоры с инвесторами о продлении срока и продолжить погашение долга в будущем», — заявил г-н Фан Дунг Кхань.

Эксперты в целом сходятся во мнении, что потепление на рынке корпоративных облигаций, особенно в секторе недвижимости, обусловлено рядом позитивных факторов, которые помогли восстановить доверие инвесторов. Одновременно это позволило компаниям реструктурировать долг и продолжить разработку проектов, тем самым улучшив их способность погашать облигации перед держателями. Некоторые крупные компании, работающие в сфере недвижимости, также получили возможность реструктурировать свою деятельность, оптимизировать процессы или ускорить завершение текущих проектов, чтобы улучшить денежный поток и увеличить свою способность погашать облигации. Продолжающийся рост спроса на недвижимость, особенно на жилье, в определенных районах предоставит застройщикам дополнительные возможности для возврата капитала от проектов, тем самым улучшив их финансовое положение и выведя рынок на более устойчивый этап развития.

Согласно данным рейтингового агентства VIS Rating, объем рынка корпоративных облигаций в настоящее время составляет приблизительно 1,2 триллиона донгов по номинальной стоимости, что эквивалентно почти 11% номинального ВВП 2023 года. В соответствии с планом развития рынка ценных бумаг до 2030 года, целевые показатели рынка корпоративных облигаций составляют 25% ВВП к 2025 году и 30% ВВП к 2030 году. Предполагается, что для достижения этой цели объем новых выпусков должен достигать 800 000–900 000 миллиардов донгов в год. Правительство подчеркивает, что, несмотря на недавние неудачи, корпоративные облигации остаются важнейшим каналом мобилизации капитала для экономики.

Источник: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm