Корпоративные облигации разогреваются

Банковское дело, недвижимость

По данным Ассоциации рынка облигаций Вьетнама (VBMA), рынок корпоративных облигаций снова оживился, а общая стоимость новых выпусков достигла внушительного значения. С начала года по конец августа 2024 года было осуществлено 227 частных эмиссий на сумму 215 583 млрд донгов и 13 публичных эмиссий на сумму 22 773 млрд донгов. Только в августе через корпоративные облигации было успешно мобилизовано в общей сложности около 49 000 млрд донгов. Банки лидируют в гонке за привлечение капитала, выпустив облигации на сумму до 42 000 млрд донгов. На втором месте по мобилизации капитала оказалась группа компаний, занимающаяся недвижимостью, с объемом почти 5000 млрд донгов, полученным в результате 7 эмиссий. В отчете об обновлении экономической ситуации во Вьетнаме, недавно опубликованном Всемирным банком (ВБ), ВБ заявил, что рынок корпоративных облигаций демонстрирует признаки восстановления. Объем эмиссии в первой половине 2024 года увеличился в 2,5 раза по сравнению с аналогичным периодом 2023 года.

Корпоративные облигации, в выпуске которых всегда лидируют банковские и риэлторские группы

Например, MB Bank успешно выпустил 10 000 млрд донгов, Vietinbank выпустил 5 000 млрд донгов, SHB выпустил 3 000 млрд донгов, Agribank выпустил 10 000 млрд донгов... Облигации недвижимости также восстановились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Недавно Совет директоров Корпорации городского развития Кинь Бак (код KBC) одобрил план выпуска частных облигаций в третьем квартале на максимальную сумму 1 000 млрд донгов. Это неконвертируемые, необеспеченные, обеспеченные облигации; Срок 2 года с фиксированной процентной ставкой 10,5% годовых.

Компания заявила, что собранные деньги будут направлены на реструктуризацию долгов Kinh Bac и входящих в нее подразделений. В августе прошлого года компания Becamex IDC Company также осуществила два выпуска облигаций общей стоимостью 500 млрд донгов. Такие крупные компании, как Vinhomes, Sun Group, Nam Long, Khang Dien... также успешно выпустили облигации. MBS Research прогнозирует, что эмиссия корпоративных облигаций активизируется в четвертом квартале, поскольку рынок недвижимости начинает восстанавливаться, а производство и расширение бизнеса становятся более активными по мере восстановления экономики.

Прогнозы Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating): Во второй половине 2024 года на банковскую группу по-прежнему будет приходиться большая часть общей стоимости новых выпусков корпоративных облигаций. Причина в том, что банкам необходимо увеличить среднесрочную и долгосрочную мобилизацию капитала для соблюдения нормативов достаточности капитала (CAR), особенно в контексте содействия росту кредитования с целью увеличения на 15% всей отрасли в 2024 году.

В первой половине 2024 года объемы эмиссии облигаций в сфере недвижимости восстанавливались медленными темпами после кризиса, связанного с задержкой выплат основного долга и процентов в 2022 году. Между тем, потребность в привлечении капитала со стороны предприятий сферы недвижимости остается очень высокой. Однако в краткосрочной перспективе предприятия этой отрасли отдают приоритет кредитным каналам банков. Задолженность по кредитам на операции с недвижимостью банков за первые 6 месяцев 2024 года выросла на 13,1%, что значительно выше общей динамики роста кредитования.

Дополнительное финансирование для реализации проекта

Рынок корпоративных облигаций не только оживает, но и позитивным сигналом является тот факт, что многим предприятиям удалось успешно договориться о продлении сроков выплат. Это дало им больше времени и больше капитала для реализации проекта.

Апартаменты в особняке

Например, в конце 2023 года акционерная компания по развитию недвижимости Phat Dat (код PDR) объявила о полной выплате основного долга и процентов по облигациям, выпущенным в 2021 и 2022 годах. Недавно акционерная компания по инвестициям и развитию недвижимости Gia (код AGG) объявила об окончательном погашении последнего лота облигаций стоимостью 300 миллиардов донгов в мае, тем самым доведя непогашенный остаток облигаций до 0. Аналогичным образом, корпорация городского развития Kinh Bac (код KBC) также официально довела непогашенный остаток облигаций до 0 донгов с конца 2023 года.

По словам г-на Нгуена Ван Дата, председателя совета директоров компании Phat Dat, только пережив кризис, мы можем увидеть, что денежный поток — это кровь. Таким образом, в предстоящий период Phat Dat сосредоточится на многих вещах, но приоритет должен отдаваться денежному потоку. Особое внимание следует уделить продажам, юридическим вопросам и строительству, чтобы превратить внутреннюю силу в денежный поток и не допустить возникновения кризисов. Текущее преимущество заключается в том, что внутренний рынок недвижимости восстанавливается, каналы привлечения капитала, такие как корпоративные облигации, также хорошо растут, помогая компаниям мобилизовать капитал для инвестирования в проекты, выпускать продукты на рынок и, таким образом, получать денежный поток.

Г-н Нгуен Динь Зуй, директор и старший аналитик VIS Rating, заявил, что доступ к капиталу (включая банковские кредиты и привлечение облигаций) для предприятий сферы недвижимости упростится во второй половине года. В частности, вступление в силу с 1 августа 2024 года трех новых законов, связанных с недвижимостью, поможет инвесторам решить проблемы, связанные с определением цен на землю и правами землепользования, тем самым получив доступ к финансовым ресурсам для развития новых проектов. Мобилизация капитала в виде облигаций восстанавливается, ожидается, что кредитование бизнеса в сфере недвижимости увеличится на 16–18% в 2024 году. Кроме того, многие котирующиеся на бирже предприятия сферы недвижимости объявили о планах по увеличению акционерного капитала в этом году, при этом, по оценкам, 26 000 млрд донгов нового акционерного капитала будет мобилизовано для развития проектов или погашения задолженности с наступающим сроком погашения. Все эти факторы помогут инвесторам сократить трудности с ликвидностью, вызванные значительным давлением на погашение задолженности в 2024 и 2025 годах.

Фан Зунг Кхань, директор по инвестиционному консалтингу инвестиционного банка Maybank и член-основатель Вьетнамской ассоциации финансовых менеджеров, прокомментировал: «Самый спокойный период на рынке корпоративных облигаций прошел, и теперь стоимость эмиссии выросла, а ликвидность доступна». В настоящее время количество предприятий, просрочивающих выплату процентов, постепенно сокращается, их становится все меньше и меньше. Другим явлением является то, что в прошлом процентная ставка по привлеченным облигациям предприятий сферы недвижимости часто была одной из самых высоких, но сейчас она имеет тенденцию к снижению. Это показывает, что капитал менее подвержен стрессу. «Если раньше процентные ставки по банковским и ипотечным облигациям сильно различались, то теперь они стали ближе. В настоящее время предприятия также ведут переговоры с держателями облигаций о продлении срока действия облигаций. Это дает предприятиям больше времени для организации финансовых ресурсов или реструктуризации долга. Вместо того чтобы объявлять о неплатежеспособности, они могут договориться с инвесторами о продлении срока, чтобы продолжить выплачивать долги в будущем», — сказал г-н Фан Дунг Кхань.

Эксперты сходятся во мнении, что сигнал о потеплении на рынке корпоративных облигаций, особенно в секторе недвижимости, обусловлен рядом позитивных факторов, которые помогли восстановить доверие инвесторов. В то же время это помогает предприятиям реструктурировать задолженность и продолжать развивать проекты, тем самым повышая их способность выплачивать долги держателям облигаций. Некоторые крупные предприятия сферы недвижимости также получили возможность реструктурировать свою деятельность, сократить штат или ускорить завершение текущих проектов с целью улучшения денежного потока и повышения платежеспособности по облигациям. Спрос на недвижимость, особенно жилье, в некоторых регионах по-прежнему растет, что будет по-прежнему создавать возможности для инвесторов извлекать капитал из проектов, тем самым улучшая финансовое положение и переводя рынок в фазу более устойчивого развития.

По данным рейтингового агентства VIS, объем рынка корпоративных облигаций в настоящее время составляет около 1,2 млн. донгов по номинальной стоимости, что эквивалентно почти 11% номинального ВВП в 2023 году. Согласно направленности правительства в Стратегии развития фондового рынка до 2030 года, целевой размер рынка корпоративных облигаций составляет 25% ВВП в 2025 году и 30% ВВП в 2030 году. Предполагается, что для достижения этой цели объем новой эмиссии должен ежегодно достигать от 800 000 до 900 000 млрд. донгов. В сообщении правительства говорится, что, несмотря на недавние проблемы, корпоративные облигации по-прежнему рассматриваются управляющими агентствами как важный канал мобилизации капитала для экономики.

Источник: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm