Финансовый рынок Вьетнама: Стабильность в нестабильном мире

Фото: Нгуен Линь

22 апреля 2025 года в Ханое Акционерный коммерческий банк инвестиций и развития Вьетнама ( BIDV ) совместно с Азиатским банком развития (АБР) провел семинар, на котором был представлен отчет «Финансовый рынок Вьетнама в 2024 году и перспективы на 2025 год». Отчет дает всеобъемлющую, прозрачную и объективную картину, помогая политикам, инвесторам и финансовому сообществу глубже понять развитие рынка и тенденции в нестабильном контексте.

Г-н Чан Фуонг – заместитель генерального директора BIDV – Фото: Нгуен Линь

Признаки восстановления, но проблемы остаются

В 2024 году ожидается восстановление мировой экономики, но оно будет неравномерным. В то время как мировая инфляция имеет тенденцию к снижению, создавая условия для смягчения денежно-кредитной политики центральных банков, геополитическая обстановка и конкуренция в сфере торговли и технологий несут в себе множество потенциальных рисков. В этом контексте Вьетнам продолжает проводить активную, гибкую и адаптивную денежно-кредитную политику для содействия росту, контроля инфляции и поддержания макроэкономической стабильности.

Г-н Нгуен Ба Хунг, главный экономист АБР во Вьетнаме, выступает на семинаре - Фото: Нгуен Линь

Благодаря росту ВВП на 7,09%, контролируемой инфляции на уровне 3,63%, росту кредитования на 15,08%, увеличению мобилизации капитала на 10,5% и поддержанию обменного курса под контролем, несмотря на сильное давление на доллар США, финансовый рынок Вьетнама в 2024 году достиг относительной стабильности и некоторых положительных результатов. В банковском секторе прибыль до налогообложения 27 зарегистрированных на бирже коммерческих банков достигла около 299 трлн донгов, что на 17,2% больше, чем в 2023 году. Это значительный рост в условиях растущего давления безнадежных долгов и необходимости увеличения собственного капитала.

На фондовом рынке также наблюдалось позитивное восстановление: индекс VN-Index вырос на 12,11%, капитализация увеличилась на 14,3%, а ликвидность рынка значительно улучшилась. Примечательно, что рынок корпоративных облигаций зафиксировал явное восстановление: общая стоимость эмиссии составила 466,5 трлн донгов, что на 27,7% больше, чем в предыдущем году.

Однако риски и недостатки в финансовой системе все еще существуют. Тенденция к увеличению безнадежной задолженности, коэффициент покрытия безнадежной задолженности кредитными организациями имеет тенденцию к снижению, давление на увеличение капитала кредитных организаций увеличивается...

Сектор страхования сталкивается с трудностями, поскольку доверие рынка не восстановилось после инцидентов, связанных с совместными инвестициями и последствиями стихийных бедствий (возмещение ущерба, причиненного тайфуном Яги).

Наряду с этим, правовая база и пилотный механизм («песочница») для цифровых активов, цифровых финансов и цифровой валюты все еще разрабатываются медленно...

Позитивный прогноз, но с большим количеством потенциальных внешних рисков

Ожидается, что в 2025 году международная обстановка будет более нестабильной, особенно после избрания Дональда Трампа президентом Соединенных Штатов. Новая политика новой администрации в области торговли, тарифов, международных инвестиций и внешних связей может оказать сильное влияние на мировую экономику, включая Вьетнам. Вопрос взаимных пошлин между Вьетнамом и США считается ключевым фактором, влияющим на экономический рост в 2025 году.

ТС. Кан Ван Люк, главный экономист BIDV - Фото: Нгуен Линь

Представляя отчет, доктор Кан Ван Люк, главный экономист BIDV, заявил, что при базовом сценарии (вероятность 60%) — предполагающем возможность успешных переговоров по снижению соответствующей налоговой ставки до 20–25% — рост ВВП в 2025 году может составить 6,5–7%.

При позитивном сценарии (вероятность 20%) ставка тарифа составит всего около 10%, рост ВВП может составить 7,5–8%. В негативном сценарии (вероятность 20%) США по-прежнему будут вводить ставку взаимного налога в размере 46% (или лишь незначительно ее снизят), рост ВВП пострадает крайне негативно, снизившись на 1,5–2 процентных пункта и составив всего 5,5–6% в 2025 году.

Рост ВВП и инфляция в 2024 году; Прогноз 2025 (Источник: TCTCK; Исследовательская группа по прогнозированию и расчетам)

В базовом сценарии инфляция в 2025 году прогнозируется на уровне 4–4,5%, а рост кредитования, по оценкам, увеличится примерно на 14–15% (из-за слабого спроса и поглощения капитала в некоторых секторах, медленного восстановления рынка недвижимости при высоких ценах на недвижимость, которые недоступны многим людям).

Ожидается, что Государственный банк Вьетнама продолжит проводить денежно-кредитную политику проактивно, гибко, оперативно, эффективно и в тесной координации с фискальной политикой и другими макроэкономическими мерами, способствуя поддержке экономического роста, стабилизации макроэкономики и контролю инфляции. Ожидается, что процентные ставки останутся низкими, а ставки по кредитам немного снизятся под руководством правительства и Государственного банка. Прогнозируется, что обменный курс USD/VND продолжит испытывать растущее давление, но останется в состоянии перетягивания каната, увеличившись примерно на 3–4% в течение года.

Однако в 2025 году на финансовом рынке по-прежнему будет оставаться много проблем, которые необходимо контролировать, например: неожиданные и непредсказуемые колебания на международном рынке (особенно вопрос тарифов США) и их последствия; Давление на корпоративные облигации, срок погашения которых наступает, по-прежнему довольно велико и в основном ложится на предприятия сферы недвижимости; Проблема безнадежных долгов находится под растущим давлением, что требует скорейшей легализации Резолюции 42/2017 Национальной ассамблеи для более фундаментального решения; Риск взаимосвязи рынка недвижимости и финансового рынка все еще остается скрытым.

Что касается рынка корпоративных облигаций, то после длительного периода стагнации с 2022 года рынок корпоративных облигаций в 2024 году продемонстрировал явные признаки восстановления как по масштабам эмиссии, так и по настроениям инвесторов. Однако в отчете говорится, что это восстановление все еще не является устойчивым и многие вопросы требуют улучшения. В краткосрочной перспективе давление оказывает большое количество облигаций с приближающимся сроком погашения, а в долгосрочной перспективе возникают структурные проблемы, такие как структура или форма выпуска; инфраструктура, структура и качество инвесторов…

Некоторые ключевые рекомендации по политике

В целях содействия стабильному и устойчивому развитию финансового рынка в 2025 году и в последующие годы в Отчете представлен ряд конкретных рекомендаций по вопросам политики: (i) развивать более сбалансированный финансовый рынок, снижая нагрузку на банковскую систему, связанную со среднесрочным и долгосрочным предложением капитала; (ii) содействовать развитию и скорейшей модернизации фондового рынка; (iii) увеличить способность экономики поставлять и усваивать капитал; (iv) содействие устойчивому развитию и зеленому финансированию; Усиление применения науки и технологий, цифровой трансформации и управления данными в духе Резолюции 57/2024/NQ-TW; (v) Укрепление механизмов и повышение эффективности координации между регулирующими органами в целях контроля рисков финансовой системы и устойчивого развития.

Кроме того, для развития рынка корпоративных облигаций необходимо включать как краткосрочные, так и долгосрочные решения. В краткосрочной перспективе неотложной задачей является правильное разрешение ситуации с несвоевременными выплатами и погашением корпоративных облигаций, восстановление доверия инвесторов; Необходимо также оперативно реформировать процедуры и условия, сократить сроки выдачи лицензий на выпуск облигаций для населения, чтобы стимулировать бизнес к более активному выпуску. Кроме того, необходимо дополнить политику поощрения и раскрытия информации о кредитном рейтинге предприятий в целом (не только для выпуска корпоративных облигаций) подгруппами критериев требований к кредитному рейтингу.

В долгосрочной перспективе исследовательская группа предложила пять основных групп решений, в том числе: (i) дальнейшее совершенствование правового регулирования, связанного с выпуском облигаций, включая рынок государственных облигаций, для создания ориентира для процентных ставок; (ii) Завершение создания инфраструктуры для рынка корпоративных облигаций, такой как централизованный вторичный рынок, информация и база данных по облигациям и обеспечению; (iii) совершенствование механизма управления и надзора за рынком; (iv) Диверсифицировать и улучшить качество как первичных, так и вторичных инвесторов; (v) Ориентация на управление и развитие этого рынка должна быть тесно связана с управлением и надзором за рисками в финансовой системе.

Выступая на семинаре, заместитель генерального директора BIDV г-н Тран Фыонг сообщил, что в течение последних трех лет подряд (2022–2024 гг.) BIDV координирует свою деятельность с АБР для организации ежегодных семинаров по финансовому рынку Вьетнама и его перспективам. Семинар привлек внимание и получил высокую оценку со стороны управленческих структур, экспертов, отечественных и зарубежных финансовых учреждений, ассоциаций, научно-исследовательских институтов и средств массовой информации. В этом году, после успеха предыдущих трех отчетов, BIDV при профессиональной поддержке АБР продолжает реализацию отчета: «Финансовый рынок Вьетнама 2024 и перспективы 2025». На сегодняшний день это единственный отчет, который всесторонне оценивает вьетнамский финансовый рынок, включая сферы банковского дела, ценных бумаг и страхования.

«Мы считаем, что эта серия отчетов способствовала и будет способствовать предоставлению всеобъемлющей, независимой, объективной и прозрачной информации о вьетнамском финансовом рынке. В то же время отчет также выявляет тенденции, возможности и проблемы рынка, тем самым предоставляя практические решения и рекомендации по содействию развитию вьетнамского финансового рынка безопасным, эффективным и устойчивым образом», — сказал г-н Тран Фыонг.

Источник: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-tai-chinh-viet-on-dinh-giua-the-gioi-bat-dinh-163167.html