Государственный банк изъял 230 000 млрд донгов, обменный курс USD/VND все еще находится под давлением и может вырасти

Обменный курс по-прежнему сталкивается с повышательным давлением

В ходе последних торговых сессий обменный курс USD/VND по-прежнему находится под растущим давлением, хотя колебания уже не столь существенны.

После достижения исторического максимума в 24 110 VND/USD 20 октября центральный обменный курс был скорректирован в сторону понижения Государственным банком Вьетнама (SBV) до 24 087 VND/USD в ходе торговой сессии 25 октября. С учетом применяемой в настоящее время маржи +/- 5% максимальный обменный курс, по которому банкам разрешено торговать, составляет 25 291 VND/USD.

Большинство банков устанавливают цену продажи доллара США на уровне 24 730–24 760 донгов/доллар США, что ниже потолка и исторического пика в 24 888 донгов/доллар США, зафиксированного 25 октября 2022 года. Однако это по-прежнему самый высокий уровень с начала года. VND по-прежнему находится под давлением и может снизиться из-за сильного доллара США на международном рынке в условиях нестабильности в мире.

25 октября акции Vietcombank котировались по курсу 24 300–24 730 VND/USD (покупка-продажа). На прошлой неделе курс доллара США в банке вырос на 85 донгов как при покупке, так и при продаже.

По сравнению с концом сентября обменный курс USD/VND во Vietcombank вырос на 1,1%, что оказало давление на денежно-кредитную политику, а также на усилия Государственного банка по борьбе с инфляцией и решения правительства по стимулированию быстрого экономического роста.

*Огромная разница в процентных ставках приводит к ситуации, когда курс доллара США резко растет.*

Обменный курс USD/VND продолжает расти, несмотря на то, что за последний месяц Государственный банк Вьетнама вмешался в ликвидность межбанковского рынка путем выпуска 28-дневных казначейских векселей.

В общей сложности с 21 сентября по 24 октября Государственный банк Вьетнама изъял более 263 000 млрд донгов, в то время как срок погашения казначейских векселей составил около 30 000 млрд донгов. Общая чистая сумма изъятий составляет 233 000 млрд донгов.

Хотя обменный курс USD/VND в банковской системе по-прежнему имеет тенденцию к росту, давление на VND снизилось. Процентные ставки на межбанковском рынке вновь выросли с рекордно низкого уровня в 0,35% годовых 13 октября до 1,47% годовых на сессии 20 октября.

Процентная ставка на 3 месяца также увеличилась до 3,5% в год, постепенно приближаясь к процентной ставке мобилизации рынка 1. С тех пор разница в процентных ставках по депозитам в донгах и долларах США значительно сократилась.

По данным ACB Securities, в последнее время рост обменного курса доллара США в основном обусловлен разницей процентных ставок по доллару США и донгам, которая сохраняется с мая 2023 года, а также ростом индекса DXY, измеряющего колебания курса доллара США по отношению к корзине из 6 основных валют мира.

В условиях медленного роста кредитования и обильной ликвидности на межбанковском рынке процентные ставки по донгам на этом рынке находятся на рекордно низком уровне. Разница процентных ставок между депозитами в долларах США и депозитами во вьетнамских донгах на межбанковском рынке уже долгое время сохраняется на уровне 3,0–3,5% в пользу доллара США. В связи с этим у всей банковской системы появляется стимул поддерживать чистую позицию по покупке долларов США. Это способствует росту обменного курса USD/VND.

Между тем индекс DXY также резко вырос: с 99 пунктов в середине июля до текущего уровня 106,35 пункта.

Доходность 10-летних облигаций США резко выросла, достигнув 23 октября 16-летнего максимума — более 5% годовых. Такое развитие событий показывает, что рынок ожидает, что Федеральная резервная система США (ФРС) сохранит высокие процентные ставки, а правительство продолжит продавать облигации для решения проблемы растущего дефицита.

*Колебания процентных ставок овернайт на межбанковском рынке. (Диаграмма: М. Ха)*

Установить новое равновесие

Видно, что после активных действий Госбанка по изъятию денег валютный рынок вновь относительно стабилизировался. Хотя обменный курс USD/VND продолжает расти, давление на национальную валюту уже не так велико.

После более чем месяца выпуска 28-дневных векселей для поглощения избытка донгов на межбанковском рынке процентные ставки по донгам начали приближаться к процентным ставкам по 1-3-месячным сбережениям на рынке1.

Но если эта процентная ставка увеличится и сохранится в течение определенного периода времени, это может побудить банки снова повысить процентные ставки по сбережениям, тем самым создав эффект домино в системе. Между тем, обменный курс резко вырос за последнее время (+1,12%) и находится всего в нескольких шагах от пикового значения в 24 888 в 2022 году.

По данным ACB Securities (ACBS), любое повышение процентных ставок или обменных курсов в ближайшие дни может привести к тому, что SBV применит новую политику для достижения цели стабильности и баланса.

Однако в этой компании по ценным бумагам считают, что у Госбанка все еще достаточно инструментов для поддержания стабильности валютных курсов и процентных ставок. Это относительно обильный источник иностранной валюты за счет импортно-экспортной деятельности, прямых иностранных инвестиций (ПИИ), косвенных иностранных инвестиций (КИИ) и денежных переводов. Между тем, давление по выплате внешнего долга существенно не возросло.

В частности, согласно отчету Главного статистического управления, за первые 9 месяцев 2023 года импортно-экспортная деятельность имела положительное сальдо в размере 21,6 млрд долларов США; дефицит услуг в размере 6,7 млрд долларов США; Объем прямых иностранных инвестиций составил 15,9 млрд долларов США; Денежные переводы 9-10 млрд долларов США.

По данным ACBS, рынок достиг нового равновесия, хотя оно все еще довольно хрупкое.

За последний месяц Государственный банк активно изымал деньги через кредитно-вексельный канал. (Диаграмма: М. Ха)

Agriseco Securities полагает, что в ближайшее время обменный курс столкнется с растущим давлением, поскольку ФРС прогнозирует повышение процентных ставок в ноябре, в то время как Вьетнам сохраняет низкие процентные ставки.

VCBS Securities прогнозирует, что сила доллара США останется высокой как минимум до ноября, а давление на обменный курс останется постоянным.

По данным Agriseco, Госбанку, возможно, придется применить дополнительные меры регулирования валютных курсов.

ACBS полагает, что в краткосрочной перспективе Государственный банк, скорее всего, предложит два решения. Это делается для того, чтобы казначейские векселя погасили свои обязательства и денежные средства вернулись на межбанковский рынок. С тех пор ликвидность и процентные ставки на межбанковском рынке снизились. Но конечная цель — поддерживать межбанковские процентные ставки на высоком уровне, близком к ставкам мобилизации на рынке 1 на срок от 1 до 3 месяцев, а не создавать гонку за повышение процентных ставок на рынке 1.

В случае, если инструмент регулирования ликвидности посредством казначейских векселей окажется неэффективным, обменный курс продолжит быстро расти, а процентные ставки останутся высокими, Государственный банк Вьетнама может рассмотреть возможность использования варианта продажи долларов США сроком на 3–6 месяцев и предоставления банкам возможности его аннулирования.

Вышеуказанные решения могут быть гибко скоординированы и будут во многом зависеть от темпов роста кредитования системы, а также от спроса и предложения на доллары США в четвертом квартале. ACBS полагает, что в случае, если рост кредитования может начаться в последнем квартале года, SBV может даже рассмотреть возможность добавления ликвидности через канал открытого рынка.

Заместитель губернатора: «Примите колебания обменного курса. Если он жесткий, то это уже не рыночная экономика» Заместитель губернатора Дао Минь Ту сказал, что существуют мнения, что обменный курс танцует, но рынок должен принять колебания. Если он жесткий, то это уже не рыночная экономика.

Источник