США не смогут выиграть торговую войну с Китаем… и не должны пытаться

Так комментирует эксперт Циюань Сюй, заместитель директора Института мировой экономики и политики, старший научный сотрудник Китайской академии общественных наук, торговую войну между США и Китаем, которая длится уже почти два срока президента США, а ее исход до сих пор неясен.

США не смогут выиграть торговую войну с Китаем… и не должны пытаться. Иллюстрация фото. (Источник: Рейтер)

Почему китайские товары дешевые?

Является ли избыток дешевых товаров в Китае следствием заниженного курса юаня?

Обвинения в избыточных производственных мощностях Китая вызвали бурные дискуссии среди политиков. Во время визита в Китай в апреле министр финансов США Джанет Л. Йеллен заявила: «Поскольку мировые рынки наводнены дешевой контрафактной китайской продукцией, жизнеспособность американских и других иностранных компаний ставится под вопрос», и что эта ситуация по-прежнему остается историей десятилетней давности.

Видно, что китайско-американская торговая война усилила, а не ослабила экспортную конкурентоспособность Китая.

В 2023 году на Китай будет приходиться около 14% от общего объема мирового экспорта, что на 1,3 процентных пункта больше, чем в 2017 году (до начала торгового конфликта между двумя странами). Что еще более примечательно, ожидается, что к 2023 году положительное сальдо торгового баланса Китая составит около 823 млрд долларов США, что почти вдвое больше, чем в 2017 году.

Более десяти лет назад положительное сальдо торгового баланса Китая во многом было обусловлено заниженным курсом юаня (CNY). Сегодня ситуация несколько похожа.

Согласно исследованию эксперта Циюаня Сюя, в 2023 году китайский юань был недооценен на 16% по отношению к доллару США, что способствовало высокому экспорту Китая и положительному сальдо торгового баланса. Причиной этого является то, что уровень инфляции в США за последние два года был на 10 процентных пунктов выше, чем в Китае. Таким образом, согласно расчетам паритета покупательной способности, китайский юань должен был вырасти на 10% по отношению к доллару США, но фактически обесценился на 11%.

С этой точки зрения китайский юань недооценен по отношению к доллару США на 21%.

Конечно, краткосрочные обменные курсы больше подвержены влиянию разницы процентных ставок, чем темпов инфляции. Поэтому г-н Циюань Сюй использовал эконометрические методы, объединив такие факторы, как разница в процентных ставках и экономический рост, чтобы оценить, каким будет обменный курс китайского юаня.

Сравнительные исследования этого эксперта показывают, что уровень недооценки китайского юаня намного выше, чем у основных валют АСЕАН за последние два года. По сравнению с последними повышениями процентных ставок Федеральной резервной системы США (ФРС) в период с 2015 по 2018 год, недооценка китайского юаня в последние годы значительно возросла.

Как ни странно, нет никаких доказательств того, что китайское правительство стремится манипулировать обменным курсом. Даже США согласны с тем, что в последние годы Китай не занимался валютными манипуляциями.

В этом отношении сегодняшняя ситуация сильно отличается от ситуации десятилетней давности, поскольку за период интервенции Китай добился значительного прогресса в реформировании своей системы валютного курса. Возникает вопрос: почему китайский юань все еще недооценен?

Если посмотреть на платежный баланс в 2020 и 2021 годах, то совокупный чистый приток прямых инвестиций и инвестиций в ценные бумаги превысил 400 миллиардов долларов США, тогда как в 2022 и 2023 годах совокупный чистый приток по счетам капитала и финансовым счетам превысил 500 миллиардов долларов США. Огромный профицит текущего счета Китая не привел к укреплению юаня, как можно было бы ожидать, из-за довольно высокого оттока капитала.

Это делает изменения обменных курсов неэффективными для корректировки торгового баланса.

Такой отток капитала нельзя объяснить исключительно изменениями разницы в процентных ставках между Китаем и США. На самом деле отток капитала в значительной степени является результатом неэкономических факторов, включая некоторые меры политики самого Китая, такие как ужесточение контроля над определенными отраслями промышленности.

Осознавая это, в конце прошлого года китайское правительство включило неэкономическую политику в свою систему самооценки. Что еще важнее, недавняя эскалация напряженности между двумя странами побудила США принять ряд мер по сдерживанию инвестиций в Китай.

Это включает в себя ограничение потоков венчурного капитала в Китай и предупреждения о рисках для инвесторов, обращающихся во вторую по величине экономику мира.

Конгресс США также рассматривает законопроект о дальнейшем ограничении американских инвестиций в Китай.

В совокупности эти факторы усугубили отток капитала, усилили степень недооценки китайского юаня и еще больше ослабили влияние корректировки обменного курса на торговый баланс.

Чем больше попаданий... тем сложнее победить.

Эксперт Циюань Сюй пришел к выводу, что пока отношения между США и Китаем остаются сложными, чем больше «ударов» США наносят Китаю, тем выше вероятность того, что курс юаня останется существенно заниженным, а жалобы министра финансов Йеллен будет сложнее разрешить, чем когда-либо.

Конечно, политические факторы, искажающие обменный курс, также замедляют развитие сектора услуг Китая и, таким образом, препятствуют усилиям страны по структурной перестройке. Однако США не смогут одержать победу в торговой войне с Китаем… и не должны пытаться этого делать, поскольку последствия могут оказаться гораздо более серьезными, чем беспокоятся США.

Например, представитель МИД Китая Линь Цзянь недавно обвинил США в использовании конфликта на Украине в качестве предлога для введения санкций против многих китайских компаний из-за их связей с Россией.

Западные санкции и экспортный контроль направлены на сдерживание соперников Америки, используя силу доллара США, чтобы заставить их «подчиниться». По данным комментария Wall Street Journal , это непреднамеренно привело к созданию глобальной «теневой экономики», которая связывает воедино главных соперников Запада, в центре которой находится главный соперник Америки — Китай.

Беспрецедентные финансовые и торговые ограничения в отношении России, Ирана, Венесуэлы, Северной Кореи, Китая и других стран оказали давление на экономику этих стран, ограничив их доступ к западным товарам и рынкам.

Однако, по словам западных чиновников и данным таможни, Пекину удается все успешнее срывать усилия США путем укрепления торговых связей с другими странами, на которые наложены санкции. Блок стран, подвергшихся санкциям со стороны США и их западных союзников, теперь имеет экономический масштаб, позволяющий защититься от экономической и финансовой войны Вашингтона. Они торгуют всем: от беспилотников и ракет до золота и нефти.

«Китай является крупным стратегическим конкурентом Соединенных Штатов и обладает потенциалом изменить нынешний мировой порядок», — прокомментировал Дэна Строул, бывший высокопоставленный чиновник Министерства обороны США, а ныне старший научный сотрудник Института ближневосточной политики в Вашингтоне (округ Колумбия).

«В интересах обеих сторон Китаю необходимо разработать последовательный механизм оценки воздействия неэкономических мер, а США должны смягчить свою ограничительную политику в отношении Пекина», — предположил Циюань Сюй, заместитель директора Института мировой экономики и политики.

Источник