Венгерский форинт вырос на 10% по отношению к доллару в этом году, как и чешская крона, польский злотый и румынский лей. Что движет силой восточноевропейских валют и сохранится ли эта тенденция?
В начале этого года чешская крона достигла 14-летнего максимума, а венгерский форинт — 10-месячного максимума, чему способствовали высокие процентные ставки, падение цен на энергоносители и сильный евро. Польский злотый и румынский лей также выросли, несмотря на снижение экономической активности.
 |
В конце апреля польский злотый вырос до 10-месячного максимума по отношению к евро и доллару. |
Наблюдатели строили предположения о том, как это произошло и как долго это может продолжаться.
Валюты стран Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) — за исключением Словакии, которая не входит в еврозону — выигрывают прежде всего от высокой разницы в процентных ставках, известной как реальные процентные ставки, которые рассчитываются путем вычитания уровня инфляции из номинальной процентной ставки. Валюты стран ЦВЕ в настоящее время выглядят привлекательно по сравнению с процентными ставками ЕЦБ (Европейский центральный банк) и ФРС США.
После того как в прошлом году инфляция в странах ЦВЕ достигла двузначных цифр, сейчас она, по всей видимости, достигла пика. Однако процентные ставки остаются высокими, и центральные банки не спешат смягчать политику, пока темпы роста цен не будут сдержаны.
В результате разрыв между инфляцией и процентными ставками увеличился, что сделало регион привлекательным для капитала, ищущего высокодоходные активы. Это происходит несмотря на рост процентных ставок в США и еврозоне.
Почему валюты стран Центральной и Восточной Европы демонстрируют такие хорошие результаты?
Директор Польского института экономики (PIE) Петр Арак объяснил, что, как правило, увеличение экспорта, более дешевая энергия и приток капитала из-за более высоких процентных ставок «приведут к стабилизации валюты».
«За последние кварталы наблюдается значительное улучшение текущего платежного баланса и экспорта, поскольку страны региона продолжают расти, а падение цен на сырьевые товары привело к сокращению импортного бремени», — сказал Арак в интервью DW (Германия).
В Польше центральный банк 10 мая сохранил ключевую процентную ставку без изменений на уровне 6,75%, как и в сентябре прошлого года, в то время как инфляция снизилась до 14,7% в апреле с 16,1% в марте.
Глава Национального банка Польши Адам Глапински заявил, что ожидает снижения инфляции до однозначных цифр к началу сентября. Это сделало бы возможным снижение ставки к концу года при условии дальнейшего снижения инфляции.
Однако эксперт по денежно-кредитной политике банка ING Рафал Бенецкий обнаружил, что мартовские данные по польской экономике не представляют собой «красивую картину» в этом отношении, указывая на то, что текущие высокие процентные ставки охлаждают экономику.
 |
Инфляция в Венгрии достигла 25,4% в феврале. На фото: покупатели делают покупки в супермаркете Tesco в венгерской столице Будапеште. |
Уровень инфляции в целом остался неизменным, что говорит о том, что предприятия перекладывают более высокие издержки на цены, а снижение инфляции во многом было обусловлено смягчением энергетического шока и понижательным давлением на цены на продукты питания.
ING ожидает, что польский центральный банк сохранит процентные ставки на прежнем уровне до конца этого года, а снижение может начаться уже в 2024 году, что означает, что краткосрочные возможности для дальнейшего укрепления злотого, возможно, «практически исчерпаны».
Между тем, с начала этого года венгерский форинт укрепился на 6,6% по отношению к евро и на 9,3% по отношению к доллару США. Национальный банк Венгрии (НБХ) сохранил процентную ставку без изменений на уровне 13% с октября 2022 года.
Однако большинство аналитиков полагают, что в Венгрии ставка впервые может быть снижена уже в этом году, поскольку экономика страны находится в технической рецессии уже три квартала подряд.
По прогнозам ING, экономика Венгрии восстановится во втором квартале 2023 года, а годовой рост ВВП составит 0,7%. Несмотря на скромный рост, торговый баланс выиграл от снижения цен на энергоносители, что также оказало поддержку национальной валюте.
Между тем, в Румынии центральный банк сохранил ключевую процентную ставку без изменений на уровне 7% в апреле. Экономисты ожидают, что ставки останутся неизменными в течение 2023 года. Румынская экономика продемонстрировала относительную устойчивость по сравнению с другими странами Центральной Европы.
Как и везде в регионе, инфляция в Румынии довольно высока, и центральный банк прогнозирует 7% в декабре. Поэтому снижение ставки маловероятно.
В Чешской Республике крона остается сильной, несмотря на падение в середине апреля с 15-летнего максимума по отношению к евро. Валовой внутренний продукт (ВВП) Чехии вырос на 0,1% в первом квартале по сравнению с предыдущим кварталом, что позволило экономике выйти из рецессии благодаря торговле.
 |
Аналитики прогнозируют, что нынешняя сила злотого и других валют в Центральной и Восточной Европе не сохранится надолго. |
Угрозы
Эксперт PIE Петр Арак считает, что рост стоимости валют в странах ЦВЕ во многом зависит от динамики инфляции, которая, как ожидается, останется высокой в течение более длительного периода, чем в еврозоне.
«Это может привести к ослаблению покупательной способности. Кроме того, замедление экономики может привести к снижению иностранных инвестиций и росту дефицита государственного бюджета. Оба фактора будут негативными», — сказал г-н Арак.
Анализ PIE прогнозирует, что нынешнее укрепление злотого и других валют ЦВЕ не продлится долго. «Наши долгосрочные прогнозы предполагают, что эти валюты, скорее всего, обесценятся. Но могут быть различия между странами».
Однако в настоящее время перспективы национальных экономик омрачает перспектива рецессии в США, которая также сильно ударит по валютам стран ЦВЕ. Аналогичным образом сохраняется высокая неопределенность относительно состояния мировой банковской системы после ряда недавних крахов. Любой стресс может привести к ослаблению притока капитала, особенно на развивающиеся рынки, такие как страны ЦВЕ.
По данным ВНА
Валюта, инфляция, экономический рост, восточная европа, украинский конфликт, украинская война
Ссылка на источник
Комментарий (0)