ЕЦБ стремится контролировать инфляцию и сбалансировать экономический рост

Европейский центральный банк (ЕЦБ) изменил свой подход к повышению процентных ставок, имея главной целью контроль инфляции и сбалансирование экономического роста.

ECB nỗ lực kiểm soát lạm phát và cân bằng tăng trưởng kinh tế

Перспективы финансовой стабильности в еврозоне остаются нестабильными. (Источник: АФП)

Согласно оценке финансовой стабильности ЕЦБ за ноябрь 2023 года, перспективы финансовой стабильности еврозоны остаются нестабильными. Это связано с ужесточением финансовых условий, которые все больше распространяются на экономику в условиях слабого роста, высокой инфляции и усиления геополитической напряженности.

«Слабые экономические перспективы в сочетании с высокой инфляцией подрывают способность людей, предприятий и правительств выплачивать свои долги», — заявил вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос. Важно, чтобы мы сохраняли бдительность, поскольку экономика движется в сторону более высоких процентных ставок в сочетании с возросшей геополитической напряженностью и неопределенностью».

Финансовые рынки и небанковские финансовые учреждения остаются крайне чувствительными к дальнейшему негативному развитию событий и могут столкнуться с неожиданностями по мере замедления экономического роста. В то же время инвестиционные фонды и другие небанковские финансовые учреждения остаются уязвимыми к рискам ликвидности, кредитным рискам и рискам левереджа. Это еще раз подчеркивает необходимость укрепления устойчивости финансового рынка с макропруденциальной точки зрения.

Хотя более жесткие финансовые и кредитные условия все чаще приводят к росту расходов на обслуживание долга, полное влияние на экономическую активность еще не проявилось, поскольку общие сроки кредитования во всех секторах экономики увеличиваются, когда процентные ставки очень низкие.

Как финансовый, так и нефинансовый секторы могут столкнуться с трудностями в связи с ростом расходов на обслуживание долга. Этот эффект отчетливо проявился на рынке недвижимости еврозоны, который переживает рецессию.

На рынке жилой недвижимости цены падают из-за снижения доступности жилья и роста стоимости ипотеки. На рынке коммерческой недвижимости влияние высоких финансовых затрат усилилось из-за снижения спроса на офисы и торговую недвижимость в связи с пандемией.

В целом банковская система еврозоны вполне способна противостоять рискам. Недавно макрорегуляторы повысили требования к буферным резервам, чтобы помочь банкам стать более устойчивыми. Вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос заявил, что для защиты устойчивости финансовой системы макропруденциальные регуляторы должны поддерживать резервы капитала, а также принимать меры по обеспечению надежных стандартов кредитования, чтобы помочь банкам легче ориентироваться в финансовом цикле.

Однако крайне важно, чтобы оставшиеся реформы Базеля III (правила реформ, принятые Базельским комитетом по банковскому надзору в 2010 году для повышения стандартов регулирования, надзора и управления рисками в банковском секторе) были добросовестно реализованы, а банковский союз завершен.

Гиндос отметил, что для повышения устойчивости финансовой системы по-прежнему необходимы комплексные и решительные меры реагирования на структурные уязвимости в небанковском финансовом секторе, такие как риски ликвидности или кредитного плеча.

По словам Патрика Артуса, экономиста и консультанта банка Natixis, банки еврозоны доказали свою устойчивость к потрясениям после пандемии, и их прибыль растет. В то же время они сталкиваются со «встречным ветром» из трех основных источников.

Во-первых , ожидается, что стоимость фондирования увеличится, поскольку банки постепенно перекладывают более высокие процентные ставки на вкладчиков, а структура фондирования смещается от однодневных депозитов к срочным депозитам или облигациям с более высокой стоимостью.

Во-вторых , на качество банковских активов могут повлиять более высокие расходы на обслуживание долга и слабая макроэкономическая среда.

В-третьих , банковская прибыль столкнется со значительным снижением объемов кредитования из-за более высоких процентных ставок по кредитам в сочетании с более низким спросом на кредиты и более жесткими стандартами кредитования.

Поэтому эксперт Патрик Артус считает, что ЕЦБ следует сохранять высокие базовые процентные ставки гораздо дольше, чем США. Ходят слухи, что Федеральная резервная система США (ФРС) снизит процентные ставки в начале 2024 года, в то время как ЕЦБ следует сохранить процентные ставки на уровне 4–4,75% до 2025 года. По мнению этого эксперта, ожидается, что инфляция в еврозоне в 2024 году достигнет 4,2%, поскольку она больше не будет получать выгоду от низких цен на энергоносители.

После снижения инфляции до 2,9% в октябре 2023 года ожидается, что инфляция в еврозоне продолжит замедляться в ноябре 2023 года, однако европейские чиновники предупредили, что в краткосрочной перспективе инфляция может ускориться. Президент ЕЦБ Кристина Лагард заявила, что целевой показатель инфляции ЕЦБ в 2% будет достигнут только во второй половине 2025 года.

Г-н Патрик Артус подчеркнул, что для улучшения ситуации, снижения инфляции и возобновления роста 27 государств-членов Европейского союза (ЕС) должны внедрить Европейский закон о снижении инфляции, как это сделали США. «Мы должны предоставить налоговые льготы для инвестиций вместо бюрократических и неэффективных государственных субсидий», — утверждает эксперт Патрик Артус. Нам необходимо подумать об эффективной европейской экономической политике путем реиндустриализации для привлечения инвестиций. Однако по-прежнему существуют проблемы снижения производительности, связанные со старением населения, низкими инвестициями в технологии и нехваткой рабочей силы. Поэтому рынок США по-прежнему гораздо привлекательнее для инвесторов, чем европейский».

Источник