Оценка влияния компенсационных пошлин на отрасли

По оценке KBSV, ставка взаимного налога в размере 46% для Вьетнама оказывает наиболее сильное влияние на отрасли рыболовства, текстильной промышленности, логистики и недвижимости промышленных парков. Косвенно затронутыми в среднем объеме оказались секторы банковского дела, ценных бумаг, розничной торговли, продуктов питания и напитков, электроэнергии, технологий и строительных материалов. Между тем, секторы жилой недвижимости и строительства пострадали незначительно.

В 11:01 утра 9 апреля по вьетнамскому времени взаимная налоговая ставка США, применяемая к ряду стран и территорий, официально вступила в силу без каких-либо поправок. Во Вьетнаме действует налоговая ставка в размере 46%.

По данным KB Securities Vietnam (KBSV), ставка взаимного налога в размере 46% для Вьетнама оказывает наибольшее влияние на отрасли рыболовства, текстильной промышленности, логистики и недвижимости промышленных парков.

В частности, для текстильной и швейной промышленности США являются ключевым рынком: доля экспорта текстиля и одежды в США составляет около 43,4% от общего объема экспорта. Таким образом, новая взаимная налоговая политика Трампа окажет сильное негативное влияние на текстильную промышленность Вьетнама. Спрос в США на вьетнамский текстиль снизился, поскольку уровень цен на текстильную продукцию в США вырос из-за повышения пошлин на эту продукцию для всех стран, экспортирующих ее в США. Кроме того, Вьетнам является второй по величине налоговой ставкой среди пяти стран с крупнейшим экспортным товарооборотом в США.

По расчетам KBSV, средняя цена продажи текстиля и одежды в США после применения новой налоговой ставки выросла на 16,7%, что немного уступает росту Китая на 21,2% и превышает рост Бангладеш, Индонезии и Индии (рост на 12,5%, 9,7% и 6,8% соответственно). Стоимость новых контрактов, подписанных текстильными и швейными предприятиями, вероятно, снизится, поскольку заказы переносятся в страны с более конкурентоспособными ценовыми преимуществами, поскольку отпускная цена является одним из важных факторов для розничных торговцев при выборе поставщиков текстиля и одежды с низкой добавленной стоимостью, таких как CMT и FOB.

Подобно индустрии морепродуктов, США являются вторым по величине рынком для двух основных экспортных продуктов морепродуктов — креветок и пангасиуса, на долю которых приходится 18% и 17% стоимости экспорта этих двух продуктов соответственно. В частности, ведущими экспортными предприятиями в отрасли являются VHC/FMC/MPC, на которые в 2024 году придется 30%/20%/16% выручки с рынка США соответственно.

Корпоративная прибыль пострадает, поскольку большинство основных конкурентов — Индия, Эквадор и Индонезия — облагаются более низкими тарифами в размере 26%, 10% и 32% соответственно, в то время как Китай облагается более высоким общим тарифом в размере 54%. Предприятиям потребуется больше времени, чтобы найти новые рынки, где цены и норма прибыли будут ниже, чем на рынке США.

Что касается группы недвижимости индустриального парка, то в краткосрочной перспективе предприятия с прямыми иностранными инвестициями, как правило, временно приостанавливают выплаты по ранее зарегистрированным проектам строительства новых заводов. Производственные мощности во Вьетнаме продолжат работать, но сократят объемы производства из-за смещения экспортных заказов в США — страны с более низкими тарифами, а также из-за увеличения риска глобальной экономической рецессии.

KBSV ожидает, что в ближайшие 3–5 лет спрос на аренду земель под промышленную недвижимость восстановится и будет компенсирован предприятиями с прямыми иностранными инвестициями и экспортными рынками в другие страны (кроме США). Эти предприятия продолжат расширять производство во Вьетнаме благодаря конкурентным преимуществам, таким как низкая стоимость рабочей силы, политическая стабильность и выгодное географическое положение.

На отрасль морского порта также сильно повлияет сокращение объемов импорта и экспорта, что повлияет на объемы грузов, проходящих через порт, что может повлиять на возможность корректировки цен на услуги в сторону повышения. Инвестиционные проекты по расширению портов могут быть отложены.

Между тем, судоходная отрасль напрямую не затронута (вьетнамские судоходные компании в основном обслуживают внутренние и внутриазиатские маршруты), однако перемещение цепочки поставок из Вьетнама может косвенно повлиять на объем перевозок и спотовые ставки фрахта из-за снижения спроса на импортное сырье; Необходимость транспортировки через промежуточные страны перед отправкой в ​​США уменьшилась. Ожидается, что ставки T/C не будут существенно затронуты, поскольку долгосрочный спрос на чартерные перевозки остается стабильным на фоне опасений по поводу нестабильности цепочки поставок, перераспределения маршрутов и объемов грузов.

В секторе авиаперевозок пассажирские перевозки пострадают умеренно из-за сокращения числа международных посетителей, связанного с притоком прямых иностранных инвестиций, в то время как грузовые перевозки и работа аэропортов пострадают сильнее из-за снижения спроса на грузовые перевозки.

Ожидается, что косвенные последствия в умеренной степени коснутся банковского сектора, сектора ценных бумаг, розничной торговли, продуктов питания и напитков, электроэнергетики, технологий и строительных материалов.

По мнению экспертов KBSV, кредитование может пострадать, поскольку доля кредитов на обрабатывающую и перерабатывающую промышленность, а также импортно-экспортный бизнес составляет 15–20%, а розничное потребление косвенно зависит от импортно-экспортной деятельности. Однако это будет компенсировано за счет диверсификации рынков экспорта в другие страны; Увеличить кредитование других ключевых секторов, таких как недвижимость и инфраструктура; Текущие факторы поддержки остаются в силе (процентные ставки, несмотря на давление в сторону повышения, остаются низкими).

Кроме того, давление в пользу снижения NIM возрастет после корректировки ожиданий того, что процентные ставки по депозитам могут увеличиться на 1–1,5%, тогда как процентные ставки по кредитам останутся низкими — рост будет незначительным и будет иметь отставание от процентных ставок по депозитам. Безнадежная задолженность также увеличится, поскольку экономические перспективы не столь позитивны, как прежде, особенно группа клиентов в сфере, напрямую затронутой тарифами, испытывает давление из-за недостатка денежных средств. Тем не менее, у банков все еще есть возможности для управления задолженностью, и ожидается, что легализация Постановления 42 также будет способствовать сокращению безнадежной задолженности во всей системе.

В индустрии ценных бумаг сектор брокерских услуг и торговли ценными бумагами страдает из-за ухудшения перспектив роста котируемых на бирже предприятий, что негативно влияет на уровень цен и ликвидность фондового рынка. На сегмент маржинального кредитования повлияло снижение спроса на кредиты из-за снижения ликвидности из-за негативных рыночных перспектив. В то же время колебания валютных курсов и процентных ставок оказывают давление на ставки маржинального кредитования, увеличивая процентные расходы клиентов. С другой стороны, информация о запуске KRX и модернизации рынка FTSE окажет положительное влияние на потоки иностранного капитала, что поможет отрасли ценных бумаг получить выгоду во второй половине 2025 года.

Снижение доходов влияет на спрос и доступность жилья, особенно в среднем ценовом сегменте. Прогнозируемое повышение процентной ставки на 1–2% может повлиять на психологию покупателей жилья и планы инвесторов по реализации проектов. Сокращение прямых иностранных инвестиций повлияет на спрос на покупку и аренду, снизив темпы освоения жилищных проектов вокруг промышленных парков. Однако последствия будут несколько смягчены, поскольку рынок недвижимости в последнее время получил поддержку в виде позитивной информации, связанной с устранением трудностей как с юридическими, так и с финансовыми источниками для предприятий сферы недвижимости, а также со стимулированием государственных инвестиций и улучшением инфраструктуры.

В отрасли строительных материалов импортная пошлина на сталь останется на уровне 25% в соответствии с разделом 232 вместо 46% в соответствии с недавно объявленным взаимным налогом. Хотя на перспективы экспорта оцинкованной стали с антикоррозионным покрытием в США не влияют взаимные налоги, на них негативно повлияют недавно объявленные антидемпинговые и антисубсидиционные налоги (самые высокие ставки для каждого типа составляют 59%/46,73%).

Что касается рынка пластиковых труб, то KBSV полагает, что взаимный налог не повлияет на перспективы потребления предприятий отрасли, поскольку объемы производства ориентированы на удовлетворение внутреннего спроса. Для сектора древесины и камня 46%-ный взаимный налог окажет сильное влияние, поскольку на рынок США приходится в среднем 50%/80% экспортной выручки отечественных предприятий.

Потребительский спрос может ослабнуть из-за снижения доходов в условиях сокращения издержек и сужения производства экспортно- и ПИИ-предприятий. Цены на импортные товары могут вырасти из-за девальвации донгов, что также повлияет на спрос. Потребление продуктов питания и напитков также пострадает, поскольку пострадают доходы и покупательная способность потребителей. Психология сокращения потребления и увеличения накопления активов для предотвращения рисков.

Ожидается, что спрос на основные продукты питания (свинина, молоко, сахар, товары личного потребления) останется стабильным, в то время как товары не первой необходимости (пиво) подвергнутся значительному влиянию с точки зрения потребительского спроса. Норма прибыли предприятий окажется под давлением, поскольку затраты на импорт сырья и материалов возрастут из-за обесценивания донгов, а слабый потребительский спрос приведет к снижению средних цен реализации.

На потребление электроэнергии может повлиять спад производства и бизнеса потребителей промышленных услуг, испытывающих трудности из-за импортно-экспортной деятельности. Потребление электроэнергии промышленной группой составляет 45-50% от общего потребления. Группа тепловых электростанций с ограниченной мощностью, созданная EVN, сосредоточится на мобилизации электроэнергии из проектов BOT, проектов возобновляемой энергетики, пользующихся льготными ценами, и проектов по производству недорогих гидроэлектростанций. Группа тепловых электростанций будет работать только в часы пик или в период сильного засушливого сезона в 2026 году, когда начнет проявляться явление Эль-Ниньо.

Жилая недвижимость и строительство пострадали незначительно

В краткосрочной перспективе группа технологических услуг не входит в список тарифов США на защиту товаров, поэтому деятельность по аутсорсингу программного обеспечения продолжает сохранять конкурентное преимущество с точки зрения затрат. Однако в долгосрочной перспективе более высокие тарифы негативно скажутся на перспективах мировой экономики, заставив предприятия сократить расходы на инвестиции в технологии. Для крупных предприятий, таких как FPT, влияние на рост доходов будет сведено к минимуму благодаря стратегии постепенного перехода к дорогостоящим контрактам на обслуживание эксплуатации ИТ-систем с более длительными сроками действия.

Наконец, KBSV полагает, что снижение доходов строительной отрасли и уровень процентных ставок, который вряд ли продолжит оставаться на нынешнем низком уровне, повлияют на восстановление рынка недвижимости. Сокращение потоков прямых иностранных инвестиций негативно сказывается на промышленном строительстве, многие предприятия сократили производство и временно прекратили инвестирование во Вьетнам, а спрос на заводы в промышленных парках снизился. Группы государственных инвестиционных проектов по строительству инфраструктуры могут выиграть, поскольку правительство ускоряет выплаты для поддержки роста, компенсируя спад в секторах экспорта и прямых иностранных инвестиций.

Источник: https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html