Инфляционное давление сохраняется, Великобритания беспокоится о «здоровье» экономики

Финансовые рынки негативно отреагировали на плохие экономические перспективы Великобритании, поскольку страна сталкивается с постоянным инфляционным давлением на фоне роста заработной платы и отсутствия роста объемов производства с июля 2022 года.

Трейдеры финансового рынка отказались от государственных облигаций Великобритании, в результате чего двухлетние расходы по займам превысили рекордные показатели времен кризиса, зафиксированные во время недолгого пребывания Лиз Трасс на посту премьер-министра в 2022 году.

Управляющему Банка Англии (BoE) Эндрю Бейли пришлось пересмотреть процесс прогнозирования банка после признания того, что для снижения инфляции «потребуется больше времени, чем ожидалось». Столкнувшись с тем, что средняя реальная заработная плата не превышает уровень 2005 года, а также с резким ростом стоимости ипотеки, домохозяйства не удовлетворены заявлениями правительства о том, что экономике удалось избежать рецессии.

Все это происходит в преддверии всеобщих выборов, запланированных на следующий год. Бывший высокопоставленный чиновник Казначейства Ник Макферсон заявил, что это означает, что правительству придется противостоять избирателям в то время, когда процентные ставки растут, и решать, какие экономические меры необходимы для устранения инфляции.

Глава Института Петерсона в Вашингтоне Адам Поузен пошел еще дальше, заявив, что по сравнению с США и еврозоной Великобритания обременена дополнительными проблемами Brexit, потерей доверия к экономическому управлению и наследием недостаточных инвестиций в здравоохранение и транспортные услуги.

По словам г-на Позена, это признаки того, что инфляция в Великобритании будет выше, чем в большинстве других стран с развитой экономикой по обе стороны Атлантики, в течение более длительного времени.

Áp lực lạm phát kéo dài, Anh đau đầu về 'sức khoẻ' của nền kinh tế

Базовая инфляция в Великобритании выросла с 6,2% в марте 2023 года до 6,8% в апреле 2023 года, в отличие от более стабильных показателей в еврозоне и США. (Источник: Агентство по охране окружающей среды)

Сложность на высоте

Министр финансов Великобритании Джереми Хант 12 июня отверг заявления о «рецессии», но несколько дней спустя был вынужден заняться проблемой инфляционного давления. Он сказал, что правительство понимает влияние на семейные бюджеты, и лучшее, что он может сделать, — это «поддержать Банк Англии в его усилиях по снижению инфляции».

У г-на Ханта могут быть причины быть недовольным реакцией рынка и СМИ, поскольку не только Великобритания, но и США, и еврозона сталкиваются с экономическими трудностями. Сохранив процентные ставки на уровне 5–5,25%, председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл 14 июня признал, что проблема инфляции в стране пока не решена, дав понять, что центральному банку придется повышать процентные ставки еще два раза.

Г-н Пауэлл заявил, что ФРС все еще необходимо увидеть «убедительные доказательства того, что инфляция достигла пика, а затем начала снижаться».

Президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Кристина Лагард также предупредила, что инфляция останется «очень высокой в течение очень долгого времени» по всей еврозоне, поскольку ЕЦБ повысил процентные ставки в восьмой раз подряд и опубликовал новые прогнозы, показывающие более высокую инфляцию и более медленный рост, чем ожидалось ранее.

Таким образом, общие экономические проблемы являются обычным явлением, однако финансовые рынки игнорируют Великобританию, считая, что у нее более серьезные проблемы, чем у других стран.

Данные показали, что базовая инфляция в Великобритании выросла с 6,2% в марте 2023 года до 6,8% в апреле 2023 года, в отличие от более стабильных показателей в еврозоне и США.

Данные по заработной плате, опубликованные за неделю в середине июня, показали, что средний доход рос почти рекордными темпами в 7,2% в период с февраля по апрель 2023 года по сравнению с тем же периодом годом ранее.

Бизнес-аналитики ожидают, что Банк Англии еще больше ужесточит денежно-кредитную политику, поскольку быстрый рост заработной платы не соответствует целевому показателю инфляции в 2%. Ожидается, что 16 июня официальная процентная ставка в Великобритании достигнет пика почти в 6% после того, как в начале мая она была на минимуме в 4,5%.

Существуют разные мнения о том, почему ситуация в Великобритании ухудшилась, а реакция финансового рынка оказалась сильнее, чем в большинстве других экономик, хотя все экономики сталкиваются с одинаковыми проблемами.

Одна из точек зрения заключается в том, что проблемы Великобритании серьезнее, чем проблемы стран по обе стороны Атлантики. Как и США, Великобритания испытывает давление из-за нехватки рабочей силы из-за высокого спроса, а также страдает от высоких цен на энергоносители, как и остальная Европа, из-за российско-украинского конфликта.

Финансовые рынки и многие экономисты говорят, что необходимы дополнительные данные, чтобы объяснить продолжающийся быстрый рост заработной платы и мрачные перспективы, поскольку шок от цен на энергоносители начинает спадать.

Экономисты говорят, что чрезмерная реакция рынка на данные этой недели отчасти обусловлена растущими сомнениями относительно процесса установления заработной платы Банком Англии, его действий по борьбе с инфляцией и отсутствия у правительства убедительной стратегии по стимулированию роста и производительности в долгосрочной перспективе.

Недавно губернатор Бейли был вынужден признать перед парламентом, что модели прогнозирования Банка Англии в последнее время оказались неэффективными, из-за чего членам Комитета по денежно-кредитной политике пришлось действовать наугад при установлении процентных ставок. Под давлением необходимости объяснить эти ошибки Банк Англии поспешил объявить о пересмотре своего процесса прогнозирования, признав наличие проблем с публикацией своих политических решений.

Саймон Френч, главный экономист инвестиционного банка Panmure Gordon, заявил, что за последние кварталы Банк Англии сумел создать заслуженную репутацию компетентного в этой области банка. Однако проблема возникает из-за того, что прогнозы Банка Англии основаны на публично объявленной политике правительства в то время, когда общепризнанно, что эта политика не вызывает доверия, и правительство, скорее всего, будет тратить больше или взимать меньше налогов.

Проблема становится все более серьезной

Есть две более глубокие проблемы. Во-первых, быстрый рост заработной платы заставляет общественность думать, что инфляция будет оставаться высокой в течение более длительного времени, и стремиться защитить свои интересы. Во-вторых, несмотря на попытки восстановить доверие рынков после потрясений прошлой осени, правительство Риши Сунака не смогло убедить инвесторов в том, что оно может вывести экономику из затяжного спада.

Данные этой недели показали, что, хотя Британия пока избежала рецессии, объем производства не вырос по сравнению с октябрем 2010 года, а доходы домохозяйств остались неизменными с 2005 года. По словам Джеймса Смита, директора по исследованиям в Resolution Foundation, из-за того, что все больше людей работают, большая часть экономики не растет, а производительность падает.

На прошлой неделе министр Хант подтвердил приверженность правительства повышению производительности труда как в государственном, так и в частном секторе, чтобы избежать ловушки низкого роста.

Однако торговый отчет, опубликованный Resolution Foundation 15 июня, подчеркивает серьезность проблем, с которыми сталкивается Великобритания. В докладе говорится, что наиболее производительные части производственного сектора страны придут в упадок, если правительство радикально не пересмотрит свои торговые соглашения с ЕС.

Несмотря на меры, объявленные г-ном Хантом в мартовском бюджете, включая расширение финансируемых государством услуг по уходу за детьми для поддержки работающих родителей, инвесторы «все еще ждут надежной стратегии поставок», сказал Эндрю Гудвин, экономист консалтинговой компании Oxford Economics.

По словам г-на Гудвина, без этой стратегии, как показывают последние данные, любой рост будет инфляционным.

Это очевидно. Если экономика Великобритании едва ли сможет расти без перегрева, Банк Англии будет вынужден причинить больше вреда домохозяйствам в виде потери рабочих мест и более высоких расходов на ипотеку, чтобы сдержать инфляцию. Первые сведения о позиции Банка Англии появятся 22 июня.

Почти все экономисты прогнозируют, что Банк Англии повысит ставки на 0,25 процентных пункта до 4,75%, заявляя, что экономические данные исключают необходимость для банка наблюдать более устойчивое ценовое давление перед повышением ставок.

Экономисты BNP Paribas заявили, что, хотя ранее могли возникнуть опасения по поводу повышения процентных ставок выше 5% из-за «чрезмерного» воздействия на владельцев жилья, теперь Комитет по денежно-кредитной политике готов принять решение.

Некоторые экономисты отвергают аргумент о том, что в Великобритании инфляция усилится, и настаивают на том, что дефляция просто замедлится. Свати Дхингра, член Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии (MPC), выступающая против дальнейшего ужесточения, на этой неделе предупредила, что может потребоваться больше времени, чтобы увидеть влияние роста процентных ставок, поскольку ипотечные кредиты с фиксированной ставкой становятся все более популярными.

Тем не менее, более высокие процентные ставки по займам «начали оказывать все большее постоянное давление на семьи, арендующие жилье или ведущие переговоры на рынке ипотеки», а рост заработной платы, вероятно, вскоре замедлится.

Однако за последний месяц подобные предостерегающие голоса стали звучать реже, поскольку свидетельств стагфляции в Великобритании стало больше.

Хотя цифры могут улучшиться и проблемы Великобритании будут выглядеть менее плачевными, большинство членов MPC готовы выступить с жестким заявлением о том, что Комиссия должна еще сильнее нажать на тормоза, поскольку она не может допустить, чтобы заработные платы и цены подталкивали друг друга вверх.

Источник