달러 환율 '춤추고', 베트남국립은행 5조원 인출, 주가 추이는 어떨까?

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순인출 50조동

VN 지수는 4회 연속 하락세를 보인 후 약 90포인트가 하락해 1,140포인트 선 아래로 떨어졌습니다. 부동산과 증권주를 포함한 많은 주식이 급락했습니다. 그러나 오늘 세션에서 시작된 매수세로 인해 VN 지수는 1,150포인트의 지지 수준을 회복했습니다.

3차례의 탐사 세션 이후인 9월 26일, 베트남 국립은행은 신용 수표 채널을 통해 추가로 20조 VND를 인출했습니다. 4개 세션의 총 순 인출액은 약 50,000억 VND에 달했습니다. 자금을 유치하기 위한 이자율은 0.58%로 약간 상승했습니다. 이는 여전히 역대 최저 기록이며, 2022년 후반과 2023년 초반의 연간 5~6%보다 낮습니다.

하지만 2022년 12월~2023년 3월의 세션당 25,000~35,000억 VND에 비하면 거래량이 많지 않습니다. 이번 28일 출금 기간은 2022년 11월 중순의 기간과 동일합니다. 이는 은행 시스템의 유동성이 매우 풍부하다는 것을 보여줍니다.

공개 시장 조작은 매우 정상적인 현상이며, 이는 국립은행이 통화 정책을 전환했다는 것을 의미하지 않습니다. 해당 기관은 여전히 완화적인 통화 정책을 시행하고 있습니다.

3월 이후 국립은행은 운영 금리를 4번이나 약 150~200포인트 인하했습니다. 재할인 금리는 4.5%에서 3%로, 재융자 금리는 6%에서 4.5%로, 은행간 당일 금리는 7%에서 5%로 적용됩니다. 국립은행도 정기적으로 미국 달러를 매수합니다.

*어느 시점에 국립은행이 돈을 퍼붓는 활동이 있었습니다. (차트: M. Ha)*

공개 시장에서 자금을 인출하는 추세가 돌아온 것은 8월 이후 USD/VND 환율이 급등하면서, 올해 초부터 총 증가율이 3.3%에 달했기 때문입니다. 이는 급격한 증가이기는 하지만 2022년 10월만큼 강하고 위험하지는 않습니다.

은행의 USD/VND 환율은 2022년 10월에 기록된 최고치인 24,888 VND/USD를 넘어서지 못했습니다. 현재 환율은 24,540 VND/USD입니다.

신용 성장률은 매우 낮아 9월 15일 기준으로 5.56%에 그쳤습니다. 은행들은 여전히 "과잉 자금"이라는 질병에 직면해 있습니다.

은행간 시장의 하룻밤 대출 금리는 역대 최저치를 기록했지만, 0.14%(9월 21일)에서 0.17%(9월 25일)로 약간 상승했습니다. 2023년 5월말 기준 은행간 금리는 연 6.5%에 육박했고, 2022년 10월 5일에는 연 8.44%라는 최고치를 기록했습니다.

전문가에 따르면, 시장 유동성을 고갈시키면 단기적으로 환율에 대한 투기적 압력이 줄어들 것입니다. 흡수 수준이 낮아도 시장 2에서는 유동성 스트레스가 발생하지 않으며 시장 1의 이자율에 미치는 영향도 제한됩니다.

MBS증권에 따르면, 국립은행이 VND를 흡수하기로 결정하면서 앞으로 은행간 금리가 약간 상승하고 환율 압박이 줄어들 것으로 예상됩니다.

*2022년 10월 기준 하룻밤 금리는 연 8.4%까지 상승할 전망입니다. (차트: M. Ha)*

평가에 따르면, 국립은행이 너무 많은 돈을 인출할 가능성은 낮습니다. 투자 컨설팅 회사 FIDT는 인출 규모가 약 100,000억 VND에 불과할 수 있다고 밝혔는데, 이는 지난 3개 세션 동안 인출된 금액의 두 배에 해당합니다.

FIDT에 따르면, 정부와 중앙은행의 일관된 견해는 경제에 대한 예금과 단기, 중기, 장기 대출 정책이 단기적으로 점진적으로 감소해야 한다는 것입니다. 이는 대형은행의 기본 예금금리 체계를 바꾸는 것이 매우 어렵다는 것을 의미합니다. 예금 금리는 3~6개월 동안은 현재 수준인 3.5%, 6~12개월 동안은 4.5%, 12개월 이상 동안은 5.5%로 유지될 것으로 예상됩니다. 그 사이, 핵심 인플레이션은 4.5% 목표에 도달할 가능성이 없습니다.

FIDT에 따르면 거시경제 신호는 매우 긍정적입니다. 베트남은 중장기적으로 외환을 안정화할 수 있는 능력을 갖추고 있습니다. 이러한 주요 외환 흐름은 올해 8월까지 긍정적으로 유지되었습니다. 지출된 FDI는 약간 감소했고, 새로운 FDI 전망은 증가했습니다. 수출입 흑자 기록이 최고치를 기록했습니다. 송금액은 세계 경제 침체에 따라 안정되거나 약간 감소할 수 있습니다.

국가은행의 전반적인 외환 보유액은 안전한 편이며 외환 보유액이 1,000억 달러로 증가한 징후가 보이고, 은행 시스템의 달러 보유액도 비교적 양호합니다.

주가가 하락한 후에도 여전히 매력적인가?

미래에셋에 따르면, 연준의 금리 인상 주기가 끝나가고 있으며, 달러가 약세를 보이고 있어 USD/VND 환율에 대한 압박이 줄어들고 있습니다. 베트남은 환율을 안정시키고 대출 금리를 낮추는 사이의 균형을 유지하기 위해 신중한 통화 정책을 유지할 것입니다.

급격한 하락 이후 주가 가치는 더욱 매력적으로 평가되었습니다. 국내 개인 투자자들은 앞으로도 시장에서 주요 역할을 할 것입니다. 8월에는 10만 개 이상의 새로운 개인 계좌가 개설되었습니다.

미래에셋은 대출금리 인하, 수출과 내수 회복, 공공 투자 가속화, 지원 정책 덕분에 하반기에 대부분 산업의 성장이 회복될 것으로 보고 있습니다. 베트남-미국 관계가 포괄적인 전략적 동반자 관계로 격상되면 장기적으로 밝은 전망이 기대됩니다.

드래곤 캐피탈은 또한 주식의 장기적 전망을 믿습니다. 이 펀드는 강세장 동안 변동성이 5~12% 감소하는 것은 드문 일이 아니라고 생각합니다.

하지만 국내 증권사 중 다수는 VN지수가 하락세를 벗어날 수 없으며, 청산 위험은 상존한다고 보고 있다. 시장은 앞으로도 큰 폭의 하락세를 보일 가능성이 있습니다.

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