중국이 돌아왔고, 외국인 투자자들이 대거 떠나고 있습니다. '기적'은 끝났을까요?

수년간 코로나19 팬데믹에 대처하기 위한 엄격한 조치가 시행된 이후, 경제학자들은 중국에서 경제 호황이 올 것으로 기대하고 있습니다.

2023년 상반기 중국 경제는 실망스러울 것으로 전망된다. (출처: Monexsecurities)

분석가들은 2023년에 중국 주식 시장이 눈부신 회복세를 보일 것으로 예측했습니다.

뱅크 오브 아메리카의 전망에 따르면 경기 침체는 전 세계 에 영향을 미치지만 중국은 "주목할 만한 예외"가 될 것이라고 합니다. 세계은행은 올해 중국의 성장률이 17년 만에 최고치를 기록할 것으로 예상합니다.

성장 '기적'은 끝났는가?

하지만 2023년 상반기 중국 경제는 실망스러웠습니다. 산업 및 상업 생산이 크게 둔화되었습니다. 부채는 어디에나 있지만, 특히 부동산 개발 부문은 그렇습니다. 부동산 개발 부문은 경제의 30%를 차지합니다. 중국의 경기 회복을 주도할 것으로 예상되는 민간 부문 역시 흔들리고 있다.

특히, 중국을 세계적인 스타로 만든 30년간의 변화, 즉 "중국의 기적"을 촉진했던 메커니즘이 무너졌습니다.

예를 들어 인구 문제. 중국의 노동 가능 연령 인구는 고령화되고 있으며 청년 실업률은 역대 최고치를 기록했습니다. 공식 데이터에 따르면 2023년 4월 기준 16~24세 인구의 약 20.4%가 실업 상태였습니다. 이는 2018년 이후 공식 데이터에 따르면 가장 높은 수준입니다.

그 사이 중국 부동산 시장의 거품이 터졌습니다. 부동산이 경제에서 차지하는 중심적인 역할 때문에 이 고통스러운 과정은 가계, 은행, 지방 정부 네트워크에서 계속해서 자금을 빨아들일 수 있습니다.

게다가 주요 투자자들은 한때 유망했던 이 나라를 온 힘을 다해 버리고 있습니다. 중국 정부 가 사기업에 대한 통제를 강화하면서 기업들이 위험을 감수하는 것도 꺼려졌고, 서방과의 관계가 악화되면서 외국인 투자도 감소했습니다.

데이터에 따르면 2022년 중국의 외국인 직접 투자(FDI)는 48% 감소해 1,800억 달러에 그쳤습니다. 한편, GDP 대비 FDI 비율도 10년 전의 두 배 이상에서 2% 미만으로 떨어졌습니다.

또한, 국제 기업들이 위험을 최소화하기 위해 공급망을 다각화하려고 하면서 인도, 베트남 등 이웃 국가들과의 투자자본 유치 경쟁이 더욱 치열해지고 있습니다.

골드만삭스의 아시아태평양 수석 경제학자인 앤드류 틸튼은 리서치 노트에서 "투자자들은 중국의 경제적 약세 속에서 이 지역의 다른 곳에서 기회를 찾고 있다"고 말했습니다. "중국에 대한 투자 심리는 더욱 약화되었고, 우리는 지난 10년 동안 몇 번밖에 보지 못했던 최저 수준에 도달했다고 봅니다."

인사이더 의 수석 리포터인 리넷 로페즈 역시 무역이 지금 중국에 매우 중요하다고 밝혔습니다. 지금은 수출을 늘리고 전 세계에서 자본을 유치하기에 이상적인 시기입니다.

그러나 지정학적 긴장으로 인해 중국의 가장 큰 무역 상대국인 미국은 해당 국가에 대한 "위험 제거"를 결정했습니다. 많은 미국 기업들이 사업체를 다른 곳으로 이전하는 것을 고려하고 있습니다. 경영 컨설팅 회사인 카니에 따르면, 작년에 중국은 미국이 아시아에서 수입하는 물량의 50.7%를 차지했습니다. 이 수치는 2013년 70% 이상에서 감소했습니다.

차이나 베이지북의 설립자인 릴랜드 밀러에 따르면, 중국 경제는 재개방되고 있지만 반드시 정상 업무로 복귀한 것은 아니다.

세계에서 두 번째로 큰 경제 규모를 가진 나라가 더 느린 성장을 받아들일 것입니다. (출처: VCG)

부채를 줄이기 위해 저성장을 선택하세요

중국 문제의 핵심은 부채입니다. 수년 동안 이 나라의 성장은 인프라와 부동산 개발을 통해 이루어졌습니다.

하지만 월스트리트 저널 에 따르면, 세계에서 두 번째로 큰 경제 규모를 자랑하는 중국은 거대한 교량 건설부터 새로운 아파트 건물 건설까지 모든 것을 빚에 의존해 왔다고 합니다.

국제결제은행(BIS)의 자료에 따르면, 2022년 9월 현재 중국의 비금융 부문에 대한 총 미결제 신용 잔액은 49조 9,000억 달러로 10년 전보다 3배 이상 증가했습니다.

또한, 중국의 총부채는 작년 9월 국내총생산(GDP) 대비 295%에 달해 미국의 257%, 유로존 국가 평균 258%를 넘어섰습니다.

부채를 갚기 위해 중국 소비자들은 현금을 축적하고 있으며, 많은 소비자가 은행에서 돈을 빌려 투자하기를 거부하고 있습니다.

베이징이 기업 지출을 장려하려는 노력에도 불구하고, 민간 기업들은 대체로 새로운 투자를 중단했습니다. 지방 정부 역시 부채를 통제하기 위해 도로부터 근로자 임금까지 모든 분야의 지출을 삭감하고 있습니다.

Seafarer Capital Partners의 중국 연구 책임자인 니콜라스 보스트는 이전에 돈을 빌렸던 기업과 지방 정부가 이제는 빚을 갚는 데 집중하고 있기 때문에 새로운 프로젝트에 자금을 투자할 가능성이 적다고 말했습니다. 이렇게 하면 GDP 성장률이 증가하게 됩니다.

그러나 세계에서 두 번째로 큰 경제 규모를 가진 나라가 더 느린 성장을 감수할 것으로 보인다. 리커창 총리가 3월 5일에 발표한 정부 업무 보고에서 중국은 2023년 경제 성장 목표를 수십 년 만에 가장 낮은 수준인 5% 정도로 설정했습니다.

리서치 컨설팅 회사인 게이브칼 드래고노믹스(Gavekal Dragonomics)의 창립 파트너인 아서 크로버(Arthur Kroeber)는 "성장 둔화를 의미하더라도 가능한 한 부채를 줄이는 것이 중국의 정책일 것"이라고 말했습니다.

그는 중국의 핵심 성장률이 지난 10년간 6.2%에서 향후 10년간 2~4%로 떨어질 수 있다고 추산했습니다.

리넷 로페즈 기자는 "투자자들이 단기적인 팬데믹 개선에 주목하면서 장기적으로 중국 경제가 강력하고 빠른 성장에서 느리고 지속적인 성장으로의 전환을 완료했다는 것을 알게 될 것"이라고 말했습니다.

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