기업채권시장 2025년 15~20% 성장 가능

은행 및 부동산은 여전히 ​​거래 가치의 대부분을 차지합니다.

FiinRatings가 3월 28일에 발행한 뉴스레터 "기업채권 집중 분석(TPDN) 3월"에 따르면, 올해 초와 비교했을 때 시장에서 문제가 있는 TPDN 랏이 77개 더 기록되었다고 합니다(지연된 이자/원금 지급 채권의 가치와 원래 만기일과 비교하여 지연된 지급 조건이 있는 TPDN 랏을 포함하여 계산, 2025년 2월 28일까지 누적 계산). 금액은 5조 5,400억 VND입니다. 그러나 부가가치는 2023년 2월 TPDN이 어려움을 겪던 기간의 정점 이후 최저 수준을 기록했습니다. 이 중 63.4%의 가치는 부동산 그룹에서 발생합니다. 이러한 기업들은 이전에도 지불이 지연된 기업채를 여러 건 발행한 적이 있으며, 앞으로 12개월 동안 여전히 많은 채무를 갚아야 할 의무가 있습니다. 이는 위 그룹에 속한 기업들이 2025년에도 지불이 지연되거나 지연될 것임을 시사합니다.

2월에도 제조업과 무역 서비스업 등 일부 다른 산업군의 기업채권은 여전히 ​​문제가 더 많았습니다. 하지만 FiinRatings는 문제가 있는 기업채 비율의 감소는 기업채 시장이 심사 단계를 통과하고 회복되기 시작했다는 것을 보여주는 긍정적인 신호라고 보고 있습니다.

1차시장의 경우, 올해 1~2월 총 발행액은 4건으로 전년 동기 대비 44.1% 감소한 5.5조원을 기록했습니다. 특히 2월에는 설 연휴로 인해 민간시장과 공공시장 모두에서 신규 발행이 없었습니다.

신규 발행된 기업채권의 대부분은 2등급 자본을 보완하기 위해 신용기관에서 발행되었으며, 전체 발행액의 94.6%를 차지했습니다.

FiinRatings는 "은행들은 신용 증가에 필요한 자본 수요를 충족하기 위해 2025년에도 채권 발행을 계속 늘릴 것이며, 저축 금리를 인하해야 할 필요성으로 인해 신용 증가와 예금 증가 간의 격차가 더욱 벌어질 것"이라고 평가했습니다.

반면, 올해 초에는 비금융 기업 집단의 참여가 부족했습니다. 앞으로 시행령 155호에 대한 개정안은 발행기업의 부채비율에 대한 규제를 더욱 엄격하게 할 예정이며, 이는 공모발행 활동에 다소 영향을 미칠 수 있습니다.

전반적으로 2025년 첫 두 달 동안 채권 거래 총액(공채 및 사채 모두)은 167조 2,000억 동에 달해 2024년 12월 최고치 대비 19% 증가했습니다. 올해 첫 두 달 동안의 거래는 주로 1월에 집중되었습니다. 휴일로 인해 거래일수가 며칠에 불과했지만, 2월의 유동성은 전년 동기간과 비교하면 여전히 높았습니다.

올해 첫 두 달 동안 은행과 부동산 부문은 여전히 ​​거래 금액의 대부분을 차지했으며, 비중은 각각 36%와 38.9%에 달했습니다. 이는 전년 대비 35.6%(60조 2,000억 동)와 7%(65조 1,000억 동) 증가한 수치입니다.

2025년 1~2월 누적 기업채 재매입 규모는 17조 2,000억 동을 넘어섰으며, 이는 작년 동기 대비 22.0% 증가한 수치입니다. 그러나 2월 재매수 금액은 1월 대비 71.2% 감소한 3조 8,500억 동에 그쳐 지난 3년 중 최저 수준을 기록했습니다.

FiinRatings는 부동산 발행인의 재매수 수요 감소가 위와 같은 상황의 주요 원인이라고 보고 있으며, 이는 2월 업계 재매수 가치가 전월 대비 95% 감소한 데 반영되어 있습니다.

은행은 여전히 ​​기업채권의 주요 매수자입니다.

FiinRatings는 2025년 2분기까지 40조 6천억 VND 규모의 개별 기업 채권이 만기가 될 것으로 추정합니다. 구체적으로 부동산 그룹이 16.5조 VND(전체 가치의 40.7%), 기타 부문이 11.9조 VND(전체 가치의 29.2%), 신용기관 그룹이 8.2조 VND(전체 가치의 20.2%)를 차지합니다.

이에 따라 만기 가치가 큰 발행인으로는 Vietinbank(4조 9,500억 동), Wincommerce(3조 동), TNR holdings(2조 9,230억 동), TNL Asset Leasing(2조 8,620억 동) 등이 있습니다.

FiinRatings는 2025년 기업채 시장을 전망하며 기업채 시장의 유통가치가 15~20% 증가할 것으로 보고 있습니다. 특히, 은행들은 정부의 지시에 따라 신용 증가 요건을 충족하기 위해 기업 채권인 2등급 자본 발행을 계속 촉진해야 하며, 동원 금리 수준은 상승하지 않도록 통제해야 합니다. 이는 대출-예금 비율(LDR) 규정과 단기 자금을 중기 및 장기 대출에 사용하는 것과 같은 현행 자본 적정성 기준을 충족해야 하는 압박으로 이어질 것입니다. 많은 은행이 1등급 자본(자기자본)을 늘릴 계획을 가지고 있지만, 이를 실행하고 완료하기 위해서는 오랜 시간이 걸리고 주식 시장의 상황에 따라 달라집니다.

전문가들은 저축금리가 낮은 상황에서 채권 상품의 질을 높이고 투자자들이 이 투자 채널에 참여하도록 유도하기 위한 기준으로 민간 채권 발행 및 공모에 대한 새로운 규정이 2025년 하반기에 적용될 것으로 예상된다고 말했습니다.

FiinRatings는 "은행은 여전히 ​​높은 신용 성장 목표 덕분에 기업 채권의 주요 매수자이며, 이는 은행이 기업 채권의 형태로 투자 비중이나 신용 구조를 늘릴 수 있는 기반이 될 것"이라고 논평했습니다.

발표된 기업채 발행 계획은 대부분 점점 커지는 신용 성장 목표에 부응하기 위해 중장기 자본이 필요한 신용 기관에 속합니다. 또한, 올해는 사업환경이 개선됨에 따라 부동산업체들도 기업채 발행을 늘릴 계획을 세울 가능성이 높습니다.

출처: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-co-the-tang-15-20-trong-nam-2025-162009.html