자본유출 지속, 외국인 지분율 16년 만에 최저치 기록

전문가들은 최근 베트남 주식 시장의 매력성에 대한 시장 합의가 이루어질 것으로 예상하고 있으며, 외국 자본 유치를 위해 베트남 주식 시장이 신흥 시장으로 격상될 가능성도 있습니다. 하지만 현실은 그 반대입니다. 베트남은 최근 4~5년간 대량 매도가 이루어진 시장으로, 외국인 투자자의 자본금 또는 총 보유 가치를 기준으로 계산하면 이 지역에서 가장 높은 매도율을 ​​기록했습니다.

SSI Research의 데이터에 따르면 ETF 펀드는 3월에 순 인출을 가속화했으며, 순 인출 금액은 2조 4,000억 동으로 기록되어 2024년 7월 이후 최고치를 기록했습니다. 이는 2024년 말까지 총 자산 규모의 4.3%에 해당하며, 총 ETF 자산은 55조 7,000억 동에 달했습니다. 하지만 2025년 1~3개월의 인출액은 여전히 ​​2024년 같은 기간보다 44.6% 낮습니다.

3월에는 대부분의 펀드가 순 유출 상태를 보였으며, 특히 외국 펀드가 그러했다. 구체적으로, 푸본펀드는 2021년 9월부터 현재까지 가장 높은 순인출을 기록했습니다(-1.5조 VND). 반면, VanEck Vietnam ETF(-1,230억 VND)나 Xtrackers FTSE Vietnam Swap UCITS ETF(-728억 VND)는 순인출이 약간만 발생했습니다.

국내 펀드는 순인출을 늘렸으며, DCVFMVN30 ETF(-3,158억 VND)는 4개월 연속 순인출을 기록했고, DCVFMVN Diamond ETF(-3,360억 VND), SSIAM VNFinlead ETF(-390억 VND)도 순인출을 기록했습니다. KIM Growth VN30 ETF는 이번 달 순 유입(+193억 VND)을 기록한 몇 안 되는 펀드 중 하나입니다.

마찬가지로, 모든 활성 펀드의 현금 흐름은 3월에 순 인출을 기록했습니다. 베트남에만 투자하는 액티브 펀드와 다국적 투자 펀드는 각각 5,040억 동과 1조 6,000억 동을 순인출했습니다. 2025년 1분기에 베트남에만 투자하는 액티브 펀드는 2조 1,000억 VND를 인출했습니다.

외국인 투자자들은 동남아시아 시장과 더불어 베트남 주식 시장에서도 순매도 추세를 이어갔으며, 3월 한 달 동안만 11조 VND에 달하는 순매도액을 기록했고, 2025년 1분기에는 약 28조 VND를 매도했습니다.

3월 31일 기준, 외국인 투자자의 자본금 기준 소유비율은 15.8%에 그쳐 2009년 이후 최저 수준을 기록했습니다.

2024년에 외국인 투자자들은 베트남 주식을 총 93조 VND 상당 순매도했는데, 이는 전년 대비 약 4배 증가한 수치입니다. 이는 베트남 주식 시장 역사상 가장 강력한 순매도 수준입니다. 코로나19 팬데믹이 발생한 이후 5년 동안 외국인 투자자들은 총 167조 2,000억 VND를 순매도했는데, 이는 이전 13년(2007~2019년) 동안의 순매수액의 거의 두 배에 달합니다.

SSI 전문가들은 외국인 투자자들이 관세 정책의 향후 전개를 신중하게 관찰하고 유럽 시장이나 신흥 시장을 주시하는 맥락에서 순매도자일 것이라고 생각합니다. 그러나 DXY의 약세는 여전히 외국인 투자자의 순매도 압력을 제한하는 요인이 될 것입니다.

SGI캐피털의 분석가 팀은 베트남의 시장 가치가 다른 시장보다 매력적이지 않다고 분석했습니다. 대부분의 자본금이 은행, 금융, 부동산 등 순환적 위험이 높은 그룹에 속해 있기 때문입니다. 따라서 가치 평가가 충분히 저렴하지 않고 환율 위험이 여전히 존재한다면, 외국 자본이 2025년에 순매수로 돌아올 것이라는 기대를 달성하기 어려울 것입니다.

각 통화 완화 주기가 끝나고 많은 양의 신규 자금과 투자자가 시장에 진입한 후에는 좋은 기회를 찾기가 어려워지고 주식 시장의 매력도 감소합니다. 그러면 현금 흐름은 부동산, 금, 디지털 자산 등 다른 투자 채널과 공유될 것입니다.

SGI 캐피털은 "현금 흐름이 좋지 않고, 일반적으로 저렴하지 않은 밸류에이션을 고려하면 각 주식의 가격 변동은 사업의 내재적 강점과 주주들의 재무 능력에 크게 좌우될 것입니다. 올해처럼 자금 흐름이 취약한 환경에서는 주가 변동이 매우 심할 수 있습니다."라고 밝혔습니다.

하 두이 퉁 국가증권위원회 부위원장은 4월 3일 기자회견에서 1분기 순매도 총액이 외국인 포트폴리오의 약 1.9%에 불과하다고 밝혔습니다. 이는 상대적으로 작은 비중입니다. 그에 따르면, 시장은 도널드 트럼프의 상호세로 인해 영향을 받고 있다. 이러한 발전은 미국의 집행 정책과 베트남을 포함한 다른 국가의 규제 대응에 따라 계속될 수 있습니다.

재무부 차관 응웬 득 치(Nguyen Duc Chi)는 외국인 투자자들의 활동은 항상 변한다고 덧붙여 말했습니다. "때로는 인출하고, 때로는 투자합니다." 1분기만 해도 투자 전략, 펀드 정책, 시장 심리 등 여러 요인의 영향을 받아 자본 흐름이 평소보다 더 크게 변동했습니다.

"우리는 법적 기준을 충족하고 투명성을 확보했으며, 외국인 투자자에게 유리한 환경을 조성했습니다. 하지만 순위는 국제기구의 주관적인 평가에 따라 결정됩니다. 궁극적인 목표는 베트남 주식 시장을 실질적이고 안정적이며 지속 가능한 방향으로 발전시키는 것입니다. 이러한 목표에 도달하면 순위 상향은 불가피한 조치가 될 것입니다."라고 응우옌 득 치 씨는 강조했습니다.

FTSE 러셀에 따르면, 유안타 베트남 증권 전문가들은 앞으로 새로운 정보기술 시스템이 가동되고 베트남 증권이 업그레이드되면 외국인 투자자들이 더 많이 매수할 것으로 예측했습니다. 그러나 이 그룹의 현금 흐름은 국제 거시경제 상황과 미국 달러의 변동에도 영향을 받습니다.

지난 기간 동안 DXY 지수로 측정한 미국 달러의 강세는 110에서 103~104로 감소했습니다. 달러가 약세를 보이면서 베트남은 환율을 규제하기가 더 쉬워질 것으로 예상된다.

현재 VND/USD 환율이 높은 수준을 유지하고 있는 주된 이유는 국가은행이 경제를 활성화하기 위해 느슨한 통화 정책을 유지하고 있기 때문입니다. 관리 기관의 자금 공급에 대한 긍정적인 움직임 덕분에 주식 시장도 특히 유동성 측면에서 더 큰 추진력을 얻었습니다. 이를 통해 VN-Index는 성장하고 외국인 투자자의 현금 흐름을 유치할 수 있는 여지를 갖게 됩니다.

출처: https://baodaknong.vn/lien-tuc-rut-von-ti-le-so-huu-khoi-ngoai-ve-day-16-nam-248896.html