기업채권 시장 '자극'

이는 많은 기업이 경제 의 장기 자본 조달 채널을 "자극"하기 위해 기다리고 있는 문제입니다.

신용등급 하락, 전문 투자자 조건

재무부는 2022년 말 각 부처에 의견을 제출하기 위해 제출한 초안에서, 전문 증권 투자자의 지위 결정에 관한 규정인 법령 65호의 시행을 연기할 것을 제안했습니다. 구체적으로, 이 규정은 2023년 초가 아닌 2024년 초부터 시행됩니다. 동시에, 재무부는 의무 신용등급 규정의 시행 기한을 2024년 1월 1일까지 1년 연장하는 방안도 제안했습니다. 다만, 일반 대중에게 발행되는 회사채의 경우, 2023년 1월 1일부터 신용등급을 부여한다는 로드맵은 여전히 ​​유효합니다.

또한 이 기관은 채권 배포 시기에 대한 규정의 시행을 1년 이내에서 2024년 1월 1일까지 연기할 것을 제안했습니다(65호 법령은 각 발행 채권의 배포 기간이 30일을 초과할 수 없다고 규정하고 있으며, 기존 규정은 90일이었습니다). 또한 재무부는 기업이 투자자들에게 공시한 발행계획에 명시된 만기 대비 최대 2년 동안 만기를 변경하고 발행채권을 교환할 수 있도록 허용하는 방안을 제안했습니다. 동시에 채권 발행 기업과 채권 보유 투자자가 채권의 원금과 이자 지급액을 대출이나 기타 자산으로 전환하는 데 합의하도록 하는 것이 좋습니다.

기업채권 발행에 대한 국가기관의 감독을 강화하는 방안을 검토할 필요가 있다.

응우옌 트리 히에우 박사는 현재 주식 시장의 어려움을 고려할 때 전문 투자자 식별 규정 적용을 1년 연기하는 것이 적절하다고 말했습니다. 하지만 투자자들이 20억 VND 상당의 증권 포트폴리오를 보유해야 하는 기간은 180일 연속으로 늘리는 대신 30~60일로 단축해야 합니다. 개정안은 채권에 대한 지식이 부족한 투자자를 제한하여 과거처럼 이 상품에 돈을 투자할 때 발생할 수 있는 위험을 피하는 한편, 증권 소유 포트폴리오의 기간을 연장하도록 요구하는 면에서는 지나치게 엄격하지 않습니다. 또한 도미노 효과에 따른 연쇄 붕괴를 막기 위해 일부 기업에 대해 특정 부채 유예 프로그램(조건 있음)을 추가하여 회복할 시간을 확보할 필요가 있습니다. 이는 규정에 따라 채권을 발행하고, 정보를 명확하게 공개했으며, 기업채권에서 조달한 자금을 사용함에 있어 어떠한 규정도 위반하지 않은 기업입니다.

모니터링 활동 강화

베트남 상공회의소(VCCI)는 제65호 법령에 대한 개정안 및 보충안에 대한 의견을 제공하는 문서에서 의무적 신용등급 요구는 시장의 건전성과 신뢰를 개선하고 베트남 채권 시장을 국제 표준에 더욱 가깝게 만드는 데 중요한 기반이라고 밝혔습니다. 그러나 신용등급 문제는 언제나 '닭과 달걀'의 문제에 직면해 왔습니다. 즉, 수요가 없으면 공급이 어렵고, 공급이 없으면 의무화하기도 어렵습니다.

2023년 초부터 의무적 신용등급 규제가 즉시 적용된다면, 현재로서는 서비스 제공자들이 많은 고객에게 서비스를 제공할 수 없어 채권 발행에 많은 어려움이 발생할 것입니다. 그러나 신청 마감일이 2024년 초로 연기될 경우, 2023년에 해당 서비스를 이용하는 발행사가 없다면 이러한 상황이 반복될 수 있습니다. 따라서 VCCI는 초안 작성 기관이 2023년에 신용등급을 받아야 하는 몇몇 발행사를 별도로 선정한 후, 2024년에 이를 광범위하게 적용하는 방안을 검토할 것을 제안했습니다.

장기적으로 기업채 발행에 대한 일부 조건은 더욱 엄격해질 필요가 있다. 예를 들어, 발행 계획에서는 해당 기업의 프로젝트가 승인되고 허가를 받았습니다.

후인 탄 디엔 박사

이에 동의하며, 응우옌 트리 히에우 박사는 기업과 투자자가 기업채권 시장에 참여할 수 있는 여건을 조성하기 위해 다른 규정의 적용을 연기하는 한편, 신용등급 요건은 즉시 시행해야 한다고 말했습니다. 이는 투자자의 권리를 보호하고 시장의 위험을 피하기 위한 규정입니다. 또한, 기업채권을 대중에게 발행하고자 하는 모든 회사에는 신용등급을 적용해야 합니다(법령 65에서는 발행채권의 총가치가 5,000억 동 이상이고 기업 자본의 100% 이상이어야 하며 신용등급을 요구하고 있습니다). 동시에 기업에 대한 채권 발행 및 동원자금 활용 시 감독기관의 역할과 책임을 강화할 필요가 있다. 과거 규정에서는 자본의 발행과 사용을 감독하는 기관이 어느 기관인지 명확하게 명시하지 않았기 때문에 기업이 실수를 저지르고 채권자에게 돈을 지불하지 못하는 경우가 있었습니다.

호치민시 경제대학교의 후인 탄 디엔 박사는 다음과 같이 분석했습니다. 65호 법령의 일부 규정의 적용을 수정하거나 연기하는 것은 단기적인 조치일 뿐입니다. 가장 중요한 문제는 지난해의 위반 사항으로 인해 투자자 신뢰가 심각하게 훼손되었다는 것입니다. 따라서 기업채권 관련 정책은 투자자들의 신뢰를 구축할 수 있도록 설계되어야 합니다. 예를 들어, 채권을 발행할 때 각 기업은 자본을 사용하기 위한 사업 계획을 가져야 합니다. 하지만 투자자들은 그 사업 계획이 누군가에 의해 평가되었는지 여부에 대해 우려해야 할 것입니다. 기업이 자본을 잘못된 목적으로 사용할 경우, 평가 부서는 어떻게 책임을 져야 합니까? 마찬가지로, 은행을 통해 채권을 매수하는 많은 사람들은 회사가 부채를 갚을 수 없을 경우 은행이 대신 지불해 줄 것이라고 잘못 생각하는 경우가 많습니다. 하지만 실제로는 그런 일은 전혀 없습니다. 은행이 지불을 보장하지 않으니까요. 따라서 은행이 보증하는 사업에는 지급 보증이 수반되어야 하는지 여부를 명확하게 규정해야 할까요? 오직 그럴 때에만 투자자들은 채권에 과감하게 투자할 것입니다.

재무부에 따르면, 제65호 법령은 기업이 미지불 채무가 있는 회사채의 만기를 변경할 수 없도록 규정하고 있습니다. 그러나 현재 금융 및 통화 시장은 유동성 부족에 직면해 있으며, 이로 인해 기업들이 새로운 채권을 발행하는 데 어려움을 겪고 있으며, 2023~2024년에 만기가 도래하는 채권을 상환해야 하는 압박도 있습니다. 따라서 기업채 발행을 허용하는 것은 기업이 생산과 사업 활동에 필요한 자본을 조달하고 부채를 구조조정할 수 있는 능력을 지원하기 위한 것입니다. 이 연장을 허용하면 시장 전체에서 만기가 도래하는 채권의 양을 분산하는 데 도움이 될 것입니다. 만기 채권의 양은 2023~2024년에 정점을 찍을 것이지만, 현행 규정에 따라 총 미지급 TPDP의 65% 이상을 대표하는 채권자의 승인을 받아야 합니다.

후인 탄 디엔 박사는 다음과 같이 강조했습니다. 기업 신용 평가의 필요성을 규제할 때 평가 기관의 책임을 명확히 명시해야 합니다. 마찬가지로, 자금의 발행이나 사용을 감독하는 기관도 명확하게 명시되어야 합니다. "장기적으로 기업채 발행 조건은 더욱 엄격해져야 합니다. 예를 들어, 발행 계획에는 해당 기업의 프로젝트가 승인 및 허가를 받았는지 여부가 명시되어야 합니다. 아파트나 도시 개발 프로젝트는 말할 것도 없고요... 기업이 공장 건설을 위해 자본을 차입하려는 경우에도 관할 당국의 승인을 받아야 합니다. 이전처럼 명확하게 규정되지 않으면, 프로젝트가 '인출'된 상태라 하더라도 어떤 기업이든 채권을 발행하고 국민으로부터 자금을 조달할 수 있습니다. 그래야만 투자자들이 안심할 수 있고, 이를 통해 실현 가능한 프로젝트와 우수한 사업을 가진 기업들은 장기 자금 조달에 쉽게 접근할 수 있습니다."라고 후인 탄 디엔 박사는 덧붙였습니다.

출처: https://thanhnien.vn/kich-lai-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-185230203220023277.htm