농업 분야에서 매우 높은 수익을 올리던 선두 기업이었던 Loc Troi Group(LTG)은 폭락하여 손실과 스캔들에 빠졌고, 한때는 농부들에게 수천억 동의 빚을 지게 되었습니다.

록 트로이는 2020년 5월부터 4년 이상 재직하다가 7월 15일에 해고된 전 CEO 응우옌 두이 투안을 사기 혐의로 고소하고, 법을 위반한 징후를 보이며, 회사 자산 손실을 초래했으며, 투안 씨의 사기 행위를 막기 위한 조치를 요청했습니다.

언론에 따르면, 후인 반 톤 중장(1958년생)은 록 트로이가 리더와 운영자를 선택한 것이 실수였다고 말했습니다. 그 회사는 내부자가 깊숙이 개입된 싸움을 벌이고 있었습니다.

응우옌 두이 투안 씨는 "시간이 모든 것을 말해줄 것"이라고 믿고 있기 때문에 아직 이 사건에 대응하지 않았습니다.

그럼 LTG에서는 무슨 일이 일어나고 있나요?

'치명적인' 실수?

록 트로이(Loc Troi)는 이전에 안장 식물 보호 주식회사였으며, 1993년에 설립되었습니다. 2004년 4월에 회사는 주식화되어 안장 식물 보호 주식회사로 이름이 변경되었습니다.

처음에는 기업의 주요 사업 분야가 살충제 공급이었으나, 이후 종자 거래, 쌀 재배, 쌀 가치 사슬 참여, 유기 생물학 제품 등으로 확장되었습니다.

살충제 공급은 회사에 막대한 이익을 가져다주는 분야로, 2011년 이전부터 거의 절대적인 비중을 차지했고, 2010년부터 2021년까지 세계 빅4에 속하는 살충제 회사인 신젠타와 협력한 기간에도 여전히 매우 높은 수준을 유지했습니다.

살충제 사업의 총 이익률은 종종 매우 높아서 최대 30%에 이릅니다. 이 사업은 장기간에 걸쳐 누적 이익이 크고 현금 흐름이 풍부한 사업이기도 합니다.

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Loc Troi의 전 CEO인 Nguyen Duy Thuan 씨. 사진: LTG

첫 번째 변화는 아마도 쌀 부문으로의 전환일 것이다. LTG는 2011년에 이 품목을 매우 적은 수익으로 거래하기 시작했습니다. 하지만 2015년에는 쌀 수입이 2조 9,150억 동에 달해 총 수입 8조 270억 동 중 36.3%에 해당했습니다.

식물 보호 약물 부문의 매출은 2014년 5조 3,470억 동에서 2015년 4조 1,700억 동으로 감소했으며, 이는 비중이 59.5%에서 52% 미만으로 감소한 것을 의미합니다.

하지만 Syngenta와의 협력 덕분에 회사는 여전히 이 부문에서 높은 수익을 유지하고 있습니다.

전환점은 아마도 2021년 신젠타와의 결별에서 왔을 것입니다. LTG의 수익은 감소하기 시작했고, 2023-2024년에는 여러 분기에 걸쳐 손실을 기록했습니다. 안장성과 메콩 삼각주의 일부 지역의 농민들은 수천억 동의 쌀 빚을 지고 있는 실정입니다. 최근 몇 년 동안 투안 CEO의 지휘 아래 매출, 자산, 부채가 급증하면서 회사의 급속한 확장이 이루어지고 있습니다.

2023년에는 쌀 거래 활동이 급증하여 2022년 6조 4,310억 동(전체 11조 8,930억 동 중)의 매출이 11조 3,230억 동(전체 16조 5,170억 동 중)으로 뛰어오를 것입니다.

살충제 거래 수익은 2022년 4조 4,030억 동에서 2023년 4조 2,190억 동으로 감소했으며, 모든 기간 동안 총 수익의 비중이 37%에서 25.5%로 감소했습니다.

주목할 점은 응우옌 두이 투안 씨가 사장으로 재직하던 당시 록 트로이는 많은 부채를 안고 있었고, 쌀 가격의 큰 변동과 환율의 높은 영향을 받았음에도 불구하고, 회사의 재정 투자 활동은 매우 활발했다는 점입니다.

2021년 감사 재무제표에서 LTG는 VinaCapital Fund Management JSC에 1,000억 VND의 투자를 위탁했으며, 투자 기간은 24개월로 하고 Viet Capital Commercial Joint Stock Bank의 채권을 120억 VND 보유하고 있으며, 투자 기간은 남은 84개월, 연 이자율은 8.5%입니다. 2021년 말 현재 LTG는 호치민시개발주식상업은행(HDBank, HDB)의 채권 1,050억 동을 보유하고 있습니다.

쌀에 베팅: 수익률은 낮고 위험도는 높을까?

2008년 세계 식량 부족으로 인한 쌀 가격 폭등 이후, Loc Troi는 쌀에 주목하고 공급망에서 자사 살충제 브랜드를 위해 이 사업 부문을 활용하고자 했습니다.

LTG의 움직임은 폐쇄된 사슬을 완성하는 것입니다. LTG는 종자, 농업자재, 기술 지원, 재배 과정을 공급하고, 이후 구매, 가공, 수출을 담당합니다.

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2023년 록 트루아의 쌀 수입은 폭등했고, 이에 따라 자산과 부채도 늘어났습니다. 출처: LTG

하지만 최근 쌀 부문에 대한 관심이 급격히 높아졌습니다. 2023년 Loc Troi의 매출은 2020년 대비 두 배로 증가했습니다. 하지만 매출 총이익률은 지난 10년 동안 20% 이상에서 약 15%로 떨어졌습니다. 이자 비용은 엄청나고 끊임없이 증가합니다.

LTG는 2024년 주주총회에서 추가 자본을 조달할 것을 제안했습니다. 그러나 위험 부담이 크고 많은 제안이 승인되지 않습니다.

실제로 쌀 매출이 증가한 반면, 로크 트루아의 살충제 사업은 급격한 감소 조짐을 보이며 그룹 전체의 이익이 감소했습니다.

2021년 말에 신젠타가 록 트로이와의 협력을 종료한다는 소문이 시장에 퍼지고 LTG의 주가가 폭락하자, 당시 CEO 응우옌 두이 투안은 이것이 신젠타의 일방적인 종료가 아니며 LTG의 매출은 주로 식품에서 발생하며, 두 번째로 큰 부문은 살충제라고 밝혔습니다. 로크 트로이는 농업 서비스에서도 수익을 낸다. 2021년 재무 보고서도 이를 보여줍니다.

Syngenta에서 발생하는 수익은 LTG의 총 살충제 수익의 30%를 차지하며, 이는 연간 총 수익의 10% 이상에 해당합니다. 하지만 LTG는 주로 농업 서비스 부문에서 운영되는 사업체로 자리매김했습니다.

쌀 부문에서 사업을 하는 것은 쉽지 않고 이익률도 높지 않다는 점을 염두에 두어야 합니다. LTG는 2024년 1분기 손실은 "농부들에게 0% 이자율로 돈을 빌려주면서, 은행에서 높은 이자율로 빌려야 했기 때문"이라고 설명했습니다. 높은 USD/VND 환율은 또한 기업 이익을 침식합니다.

2023년 쌀 열풍도 2008년 열풍과 크게 다르다. 2008년 당시에는 국내 쌀 가격이 오르고, 기존에 체결한 수출 주문 가격도 낮은 편이어서 기업에 이로운 점이 없는 듯하다. 실제로 2024년 초 베트남의 쌀 수출 가격은 급격히 하락했습니다.

LTG가 살충제라는 "돈 인쇄 기계"에 대한 집중을 줄이는 반면, 주요 경쟁사인 베트남 훈증 주식회사(VFG)는 금융 거물 응우옌 두이 훙(SSI)의 PAN 그룹 자회사로, 이 시장 부문에 집중하고 있습니다. 케이크가 다른 사업장으로 옮겨졌습니다.

Syngenta 측에서는 Loc Troi와의 협력을 중단한 후 VFG의 전략적 투자자가 되었습니다(2022년 1월). 신젠타의 신선한 바람은 VFG의 성장을 뒷받침했으며, VFG의 수익은 지속적으로 증가했다고 합니다. 자산 규모는 2조 9,450억 VND에 불과하지만, VFG는 2023년에 3조 5,570억 VND 이상의 수익을 기록했고(2022년에는 3조 2,510억 VND), 이익은 약 2,960억 VND에 달했습니다(2022년에는 2,290억 VND).

2024년 상반기 VFG의 매출은 30% 이상 증가하여 약 2조 VND에 달했습니다. 이익은 같은 기간의 약 1,130억 VND에 비해 1,600억 VND 이상으로 증가했습니다.

한편, LTG는 1분기에 큰 손실을 입었고 아직 2분기 재무제표를 발표하지 않았습니다.

전 CEO 응우옌 두이 투안을 차단하자는 제안, 록 트로이에게 무슨 일이 일어나고 있나요? 록 트로이 그룹은 "사기 행위로 회사 자산 손실을 초래했다"는 이유로 전 CEO 응우옌 두이 투안을 상대로 예방 조치를 취해 줄 것을 요청했습니다. 이 사업은 최근 손실을 겪었고, 농부들에게 빚이 쌓였고, 인사 문제도 발생했습니다. 농업계의 '큰손'에게 무슨 일이 일어나고 있나요?