금 가격이 계속해서 기록을 경신하는 진짜 이유는 무엇일까?

말레이시아 켈란탄에서 판매되는 금괴. 사진 보관소

금이 사상 최고치를 경신한 것은 지정학적 환경이 어렵고 세계 경제 전망이 어둡다는 점을 감안하면 가장 분명한 방식으로 설명하기 쉽습니다. 귀금속은 "안전한 피난처"로 알려져 있으며, 일반적인 견해는 금리가 하락함에 따라 금괴 가격이 상승할 것이라는 것입니다. 많은 투자자가 올해 말에 그러한 일이 일어날 것으로 예상합니다.

하지만 아직은 아니에요. 자세히 살펴보면, 이 시기에 금 가격이 갑자기 오르는 이유는 무엇인지 알 수 있습니다.

지난 몇 달간 비교적 안정적으로 거래되던 금괴 가격은 올해 3월 초부터 급등하기 시작했습니다. 그 이후로 14%가 상승했고, 일련의 일일 최고 기록을 남겼습니다. 그러나 지정학적 긴장은 수개월, 심지어 수년 동안 높아져 왔으며, 최근 몇 주 동안 미국 연방준비제도가 금리를 인하할 시점에 대한 전망은 더욱 불확실해졌습니다. 그렇다면 무엇이 바뀌어서 금 가격이 이처럼 오른 것일까요?

노련한 임원과 분석가들은 금이 사상 최고치를 기록하는 데 영향을 미친 요인이나 원인은 무엇인지에 대한 질문에 매우 다른 답을 내놓는다. 중앙은행이 달러가 경제적 무기로 기능하는 것을 우려하고 있는 것일까? 펀드들은 연준의 금리 인하가 임박했다고 베팅하고 있는가? 금 가격이 오르고 있다는 이유만으로 금에 끌려온 알고리즘 트레이더 군대? 지속적인 인플레이션과 경착륙에 대한 두려움? 통화가 약해요? 다가오는 미국 대선? 아니면 위에 나열한 모든 것의 조합일까요?

이러한 미스터리로 인해 업계 관계자들은 뉴욕, 상하이에서 런던의 대형 OTC 거래 센터에 이르기까지 기존의 거래소 상장 펀드와 선물 거래를 아우르는 거대한 글로벌 거래 시스템과 전 세계를 아우르는 딜러 네트워크를 조사하게 됐습니다. 이 딜러 네트워크는 누구에게나, 어디에나 금괴, 동전, 보석을 판매합니다.

역사적으로 개방하기 어려웠던 모호하고 복잡한 세상입니다. 그러나 규제 기관은 수년간 투명성을 높이고 세계에서 가장 오래된 부의 보고 중 하나인 금광에 금이 얼마나 많이 있는지 좀 더 자세히 알 수 있는 데이터에 대한 접근성을 높이기 위해 노력해 왔습니다.

누가 금을 사고 있나요?

첫째, 간단한 답변은 다음과 같습니다. 중앙은행과 주요 기관, 거래자들은 금리를 완화할 준비를 하고 있습니다. 중국 소비자들은 다른 자산의 수익 감소와 통화 가치 하락을 걱정하고 있습니다. Reddit에서 금 수집가들은 금괴와 금화를 쌓아둔 것을 자랑합니다.

그러나 이러한 집단은 수개월간 - 중앙은행의 경우 수년간 - 금 가격 상승을 주도해 왔으며, 그들 중 누군가가 지금 더 큰 두려움, 탐욕 또는 흥분을 가지고 금을 사는 이유는 불분명합니다. 분석가들은 과거보다 시장 데이터를 더 잘 갖추고 있지만 이 질문에 대한 답은 모호합니다. 모든 사람이 동시에 매수하고 있고, 아무도 특별히 많이 매수하지 않습니다.

금 보석은 미국 캘리포니아의 한 매장에서 판매용으로 전시되어 있습니다.

그들은 어떤 종류의 금을 사고 있는가?

분명한 사실이지만 혼란스러운 점도 있습니다. 투자자들은 금을 사는 가장 쉬운 방법 중 하나인 금 상장지수펀드(ETF)를 매수하지 않습니다. 그러나 금 ETF에서 지속적으로 자금이 유출되고 있다는 것은 많은 투자자가 금 가격 상승에서 이익을 취하거나 기회를 놓치고 있다는 것을 시사합니다.

ETF Store의 사장인 네이트 게라치는 "이것은 제가 ETF 분야에서 본 가장 이상한 현상 중 하나입니다."라고 말했습니다. "특히 흥미로운 점은 중앙은행 매수와 소매 및 개인 투자자의 직접 매수를 포함한 다른 채널에서 금에 대한 수요가 강하다는 것입니다."

시티그룹에 따르면, 수년 전 금을 매수한 장기 투자자들의 이익 실현이 ETF 순 유입이 상당히 약화된 이유입니다. 세계금협회(World Gold Council)의 ETF 플랫폼 매니저인 조 카바토니는 이들 펀드가 금 가격에 큰 하락 압력을 가하지 않으면서도 순매도를 강세로 전환한 것은 이들이 판매하는 금괴에 대한 수요가 강하다는 신호이며, 중앙은행이 전통적인 매수자가 될 것이라고 설명했습니다.

"실물 금을 사는 다른 투자자들이 있으므로 ETF 매도는 [금 가격에] 영향을 미치지 않습니다. 어디로 갈지 추측해보세요: 장외시장(OTC)으로 갈까요, 아니면 중앙은행으로 갈까요." 카바토니는 인터뷰에서 말했다.

투자자들은 어디에서 금을 구매할까?

선물 거래소와 장외 시장에서 거래 활동이 활발해지고 있으며, 이는 중앙 은행, 투자 은행, 연금 기금, 국가 부의 기금과 같은 기관 구매자가 참여하고 있다는 신호입니다. 금 옵션 거래도 늘어나고 있으며, 옵션 딜러들이 위험을 상쇄하기 위해 매수를 늘리면서 금괴 가격이 더 오를 수 있다는 예상도 나오고 있습니다.

뉴욕 선물 시장에서 금 계약의 수가 증가하고 있는데, 이는 펀드 매니저들이 장기적으로 금 가격이 상승할 것으로 베팅하고 있다는 신호입니다. 하지만 전체 거래량은 미결제 약정을 훨씬 넘어섰습니다. 이는 알고리즘 트레이딩 펀드가 급증했음을 나타냅니다.

지금 시기에 투자자들이 금을 사는 이유는 무엇일까?

큰 질문이네요. 지난 5주 동안의 이야기에서 가장 두드러진 결함은 연준이 올해 금리를 인하할 것으로 예상되지만(이는 금에 긍정적일 것임) 많은 투자자들이 몇 달 전보다 금리 인하 시점에 대해 확신이 덜하다는 것입니다.

한 가지 가능성은 일부 금 투자자들이 연준이 언제 금리를 인하하기 시작할지에 대한 관심을 잃고 대신 최근 데이터를 바탕으로 미국 경제의 하드 랜딩 가능성에 집중하고 있으며, "안전 자산"으로서의 역할 때문에 금괴를 사기 위해 서두르고 있다는 것입니다.

이는 최근 몇 주 동안 금 시장에서 일어난 또 다른 이상한 움직임, 즉 금 가격 차이와 연방준비제도이사회 금리 간의 관계를 설명할 수도 있습니다.

현물 금과 3개월 런던 선물 간의 비율 차이는 금의 보관, 자금 조달 및 보험 비용으로 인해 이자율에 따라 오르락내리락하는 경향이 있지만, 현물 금 가격이 급등하면서 최근 몇 주 동안 연방 기금 금리보다 낮아졌습니다. 이런 일은 드물며 역사적으로 이자율이 낮거나 급격히 떨어지기 직전에만 지속적으로 발생했습니다.

이러한 스프레드 역전은 불안한 투자자들이 잠재적 혼란에 대비한 헤지 수단으로 현물 금 매수를 늘리고 있다는 신호일 수 있습니다.

VNA/틴툭신문

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