주식시장 변동성: 여전히 기회는 있을까?

Guotai Junan Vietnam Securities Joint Stock Company(IVS)의 수석 경제학자 Nguyen Ky Minh 씨

미국의 관세 정책으로 인해 세계 무역 긴장이 고조되는 가운데, 베트남은 경제 성장 모멘텀을 유지하기 위해 어려움과 기회에 직면해 있습니다. Guotai Junan Vietnam Securities Joint Stock Company(IVS)의 수석 경제학자인 응우옌 키 민(Nguyen Ky Minh) 씨는 이러한 정책이 2025년 경제, 기업, 주식 시장 및 유망 산업에 미치는 영향을 심층적으로 분석했습니다.

민 씨는 "베트남은 높은 경제적 개방성으로 인해 세계 무역 변동에 취약하지만, 90일간의 세금 유예, 2025년 1분기 6.93% GDP 성장률, 강력한 국내 정책과 같은 전략적 이점이 베트남이 이러한 어려움을 극복하고 올해 8% 성장 목표를 달성하는 데 도움이 될 것"이라고 강조했습니다.

세계 무역 정책의 영향

응우옌 키 민 씨에 따르면 도널드 트럼프 대통령의 미국 관세 정책은 놀라운 일이 아니라고 합니다. 그가 이전에도 여러 번 언급했거든요. 하지만 관세의 범위와 규모는 충격적입니다. 전 세계적으로 기본 세율은 10%, 중국은 125%, 베트남은 46%로, 전기 자동차, 반도체, 태양광 에너지와 같은 전략적 산업은 물론 철강, 제약과 같은 전통 산업도 타깃으로 합니다. 미국은 공급망을 재구조화하고, 무역 적자를 줄이며, 중국의 기술적 영향력을 억제하려고 하지만, 이러한 정책은 국제 무역을 방해할 위험을 증가시킵니다.

각국의 반응은 세 그룹으로 나뉘었습니다. 이스라엘, 아르헨티나, 일본 등 일부 국가에서는 세금을 부과합니다. 태국과 말레이시아 같은 나라는 모두 무역 파트너를 수용하고 다양화합니다. 중국이 주도하는 세 번째 그룹은 동등한 관세로 대응했습니다. 민 씨는 중국의 대응이 차분하면서도 단호했으며, 이는 "중국 제조 2025" 계획에 따른 대규모 진보적 경제로서의 지위에 부합한다고 언급했습니다. 중국은 관세를 부과하는 데 그치지 않고 다자간 해결책을 모색하며 글로벌 파트너의 지지자로서의 역할을 강화하고 있습니다. 미국과의 경쟁이 점점 더 치열해지면서 중국이 관세에 대한 양보를 하기는 어렵지만, 중국은 여전히 ​​의견 차이를 해결하기 위해 대화할 의향이 있습니다.

이러한 상황 전개로 인해 세계 경제 전망은 취약해졌습니다. 골드만삭스는 중국의 2025년 GDP 성장률 전망치를 4%로 낮췄고, 모건스탠리는 4.5%로 유지했지만 위험이 증가할 것이라고 경고했습니다. 민 씨는 두 가지 주요 결과를 지적했습니다. 미국의 지출 삭감으로 인한 총 수요 감소와 생산 전환 요구로 인한 단기적 생산 비용 증가입니다. 미국 연방준비제도이사회 총재가 "성장 둔화와 인플레이션 상승"에 대해 언급한 것은 투자자들의 우려를 반영한 ​​것입니다. 세계 무역은 다자주의에서 양자주의와 지역주의로 전환하면서 '탈세계화' 단계로 접어들 수 있으며, 이는 베트남과 같은 국가에 도전과 기회를 동시에 가져다줄 수 있습니다.

불안정한 상황에서 베트남의 기회와 전략

베트남은 2024년 말까지 경제 개방성(GDP 대비 수출입 매출액 비율)이 165%에 달할 것으로 예상되어 세계 무역 변동에 특히 민감하게 반응합니다. 민 씨는 46%의 미국 세율을 전면적으로 적용할 경우 GDP 성장률이 2~3%포인트 감소할 수 있으며, 이는 미국 시장에 크게 의존하는 섬유, 목재, 해산물, 전자 부품 등 핵심 수출 산업에 큰 영향을 미칠 것이라고 경고했습니다. 관세가 계속 적용되어 주문, 생산 비용, 물류에 영향을 미칠 경우, 이러한 산업의 이익 마진은 2025년 하반기부터 5~20%까지 떨어질 수 있습니다.

하지만 베트남은 90일간 세금 연기 혜택을 효과적으로 활용하고 있습니다. 민 씨는 이러한 조치로 인해 수출 및 FDI 기업이 세금 부과 전에 재고를 확보하기 위해 주문을 늘렸다고 강조했습니다. 현재 세율이 10%에 불과하기 때문에 많은 기업이 이러한 경쟁 우위를 활용하고 있습니다. 2025년 1분기 GDP 성장률은 6.93%로 6년 만에 최고치를 기록하며 강력한 모멘텀을 보이고 있습니다. 2분기 제조업 회복은 연간 성장을 지속시켜 베트남이 야심찬 8% 목표에 더 가까워지도록 할 것입니다. 중장기 수요 감소에 대한 우려로 인해 세계 유가가 급락한 것도 국내 휘발유 가격을 낮추는 데 도움이 되어 인플레이션 통제에 도움이 되고, 경기를 자극하기 위한 통화 정책의 여지를 만들어줍니다.

민 씨는 기업과 관련해 영향은 고객 구조와 무역 전쟁에 대한 반응에 따라 달라진다고 말했습니다. 미국 고객을 대상으로 하는 기업은 세금 회피를 위한 주문이 늘어나거나 베트남이 10~15%로 예상되는 관세 인하를 협상하면 이익을 얻을 수 있습니다. 반대로, 만약 고객들이 향후 90일 동안 예상치 못한 정책에 대한 우려로 인해 베트남 여행을 피한다면, 기업은 불이익을 겪게 될 것입니다. 그는 기업들이 미국에 대한 의존도를 줄이기 위해 생산 시장을 재구조화하고 유럽, 일본, 한국, ASEAN으로 이전할 것을 권고했지만, 이 과정에는 시간과 적응력이 필요합니다.

민 씨에 따르면 베트남 주식 시장은 강한 변동을 겪겠지만, 동시에 많은 기회가 있을 것이라고 합니다. 여러 차례의 지연 끝에 2025년 5월 KRX 시스템이 구축되는 것은 전환점이 될 것입니다. 이 시스템은 T+0 거래, 공매도, 단주 거래 등의 기능을 통해 거래 품질을 개선하며, 2025년 9월 초에 베트남이 FTSE 기준에 따라 신흥시장으로 승격될 수 있는 전제이기도 합니다. 이러한 이벤트는 중장기적인 외국 자본 흐름을 유치하여 2025년 2분기에 경제 성장, 주문 및 무역 협상에 대한 긍정적인 정보가 지배적일 것으로 예상되는 시기에 투자 심리를 강화할 것입니다. 그러나 민 씨는 2026년부터 세계 원자재 가격 상승으로 인해 인플레이션과 이자율에 압박이 가해져 베트남 기업 가치에 간접적인 영향을 미칠 것이라고 경고했습니다.

투자자들에게 민 씨는 상충되는 외국 언론 정보를 따르는 것을 피하고, 사전 예방적 전략을 권고했습니다. 대신, 무역 전쟁의 영향을 덜 받는 고객, 미국에 중요한 산업 중 면제 또는 관세 유예 혜택을 받은 산업, 즉 튼튼한 기반을 갖춘 기업에 초점을 맞춰야 합니다. 그는 투자자들에게 무역 협상 결과가 나올 때까지 인내심을 가지고 기다려 주식 시장에 미치는 실제 영향을 평가하라고 권고했습니다.

산업 전망 및 투자 방향

민 씨는 불안정한 세계 무역 상황에서 국내 수요에 중점을 둔 산업이 뛰어난 전망을 가질 것이라고 평가했습니다. 공공 투자와 철강 그룹은 남북 고속도로와 같은 주요 인프라 프로젝트로부터 이익을 얻습니다. IVS는 강력한 국내 수요와 정부의 인프라 투자 지향에 힘입어 2025년에 공공 투자 부문은 10~12%, 철강 부문은 8~10%의 성장을 예상합니다. 식품, 음료, 전기 등 필수 소비재 산업도 안정성을 유지해 투자 현금 흐름의 안전한 목적지가 되었습니다.

금융 부문, 특히 은행 부문은 10~15% 성장할 것으로 예상되지만, 민 씨는 투자자들에게 신중하게 선택하라고 조언하며, 국내 기업에 대한 신용에 중점을 두고 안정적인 생태계를 갖춘 MBB, ACB와 같은 주식회사 상업 은행을 우선시하라고 말했습니다. 이러한 성장률은 현재 이자율과 비교하면 여전히 매력적이며, 투자자가 포트폴리오의 일부를 할당하기에 적합합니다. 또한, 기술, 소프트웨어(특히 FPT), 제약 등 미국에 대한 의존도가 낮은 산업도 안정적인 가치 사슬과 국내 시장 확대 능력 덕분에 긍정적으로 평가받고 있습니다.

응우옌 키 민 씨의 분석에 따르면 베트남은 공공 투자 정책, 소비 촉진, 유연한 무역 협상 등 내부적 이점을 활용하여 세계적 난관을 극복할 수 있습니다. 투자자들에게 있어 이러한 어려운 상황에서 기회를 잡는 열쇠는 국내 산업, 다양한 시장을 가진 기업, 효과적인 위험 관리를 우선시하는 것입니다.

출처: https://thoibaonganhang.vn/chung-khoan-bien-dong-manh-con-co-hoi-163232.html