기업채권, 회복 앞둔 새로운 난관에 직면

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최근 경제위원회는 2024년 사회경제발전계획에 대한 국회의 의결안 이행실적 검토 및 평가 보고서를 발표했습니다. 2025년 사회경제 발전 계획.

기업채 시장에 대하여 경제위원회 상임위원회는 기업채 시장의 유동성이 상당히 개선되었지만, 은행 시스템과 자본 공급 역할을 공유하면서 경제의 효과적인 중장기적 자본 조달 채널이 되기 위해서는 여전히 많은 과제에 직면해 있다고 밝혔습니다.

베트남 기업채 시장은 2018년부터 2021년까지 연평균 약 45%의 강력한 성장세를 보였습니다. 그러나 2022년 이후 사업환경 변화, 법적 틀 변화, 발행 규정 위반 사건 발생 등으로 시장이 크게 하락했습니다.

팜하이은행.jpg — 기업채 시장은 여전히 많은 잠재적 리스크를 갖고 있는 것으로 평가된다. 일러스트: Pham Hai

기업채의 역할이 감소하면서 경제의 중장기 자본 수요를 충족하는 데 큰 어려움이 제기되고 있습니다.

경제위원회 상임위원회는 최근 몇 년간의 상황을 보면 기업채 시장이 많은 어려움과 과제에 직면해 있다고 강조했습니다.

구체적으로, 시장 규모는 기업의 장기적 자본 수요에 비하면 여전히 작습니다. 2024년 8월말 현재 미지급 기업부채 총액은 약 1조 VND에 불과해 GDP의 10%에 해당합니다. 이 수치는 말레이시아(GDP의 54%), 싱가포르(25%), 태국(27%) 등 해당 지역 다른 국가에 비하면 여전히 낮은 수준이다.

사적 발행이 너무 많은 비중(약 88%)을 차지하는 반면, 공적 발행은 여전히 매우 제한적(약 12%)이기 때문에 발행 구조는 합리적이지 않습니다. 이로 인해 기업이 일반 투자자로부터 자본을 조달하는 데 어려움이 생길 뿐만 아니라, 시장 투명성에도 위험이 발생합니다.

또한 투자자 구조는 여전히 불균형을 이루고 있으며, 상업은행과 개인 투자자의 비중이 큰 반면, 투자펀드나 보험회사 등 전문금융기관의 참여는 여전히 제한적입니다.

경제위원회 상임위원회는 이러한 문제가 베트남 기업 채권 시장을 보다 지속 가능하고 투명하며 효과적인 방향으로 개선하고 발전시키는 데 시급한 요구 사항을 제기한다고 믿습니다.

이를 위해서는 경영기관, 금융기관, 발행기업 모두가 힘을 합쳐 경제가 앞으로 발전할 시기에 필요한 자본 조달 수요를 충족시킬 수 있는 건강한 기업채 시장을 구축해야 합니다.

기업채권시장을 개선하기 위해 증권법의 일부 조항을 개정·보완하는 초안이 논의되고 있습니다.

증권법 개정안은 개인 투자자와의 거래를 제한하는 규정을 통해 주식조작을 합법화하고 시장을 보호하기 위한 것 외에도, 채권을 대중에게 발행하는 기관이 발행 허가를 신청할 때 담보 또는 은행 보증을 갖추도록 규정하고 있습니다(다만, 신용기관이 제2자본에 포함되는 조건을 충족하는 채권을 제2차 채무로 발행하고 규정에 따라 채권자 대표가 있는 경우는 제외).

제38차 회의에서 재무예산위원회 위원장인 레꽝만은 이 내용에 대한 경제위원회(증권법 개정 내용을 검토하는 기관)의 의견을 제시했습니다.

경제위원회는 포괄적인 평가의 기반을 마련하기 위해 기초 기관이 개별 기업채 투자자의 구조와 같은 추가 데이터를 제공하고 투자자를 조직으로만 제한하는 것의 장기적 영향을 신중하게 평가할 것을 권고합니다.

검토에 참여하면서, 개인 투자자는 개별 기업채 시장에 참여하는 대규모 투자자 집단이라는 의견이 있습니다. 개인 투자자를 제거하면 기업채 시장이 좁아져 기업의 유동성과 자본 동원 능력에 큰 영향을 미칩니다.

"따라서 이 의견은 이 주제를 없애서는 안 되며, 대신 정부는 전문 개인 투자자를 식별하기 위한 기준과 조건을 명시하여 전문 개인이 투자에 참여할 때 개별 회사채의 위험 수준을 평가할 수 있도록 해야 한다고 제안합니다." 검토 보고서는 이렇게 밝혔습니다.

Saigon Economic Magazine에 게재된 기사에서 VNU-HCM 경제 및 법학 대학의 Luu Minh Sang 씨는 기업 지배 구조의 변화에 대해 다음과 같이 논평했습니다. 기술적 장벽을 구축하는 데 극단적인 접근 방식을 취하는 대신, 당국은 투자자 보호와 기업에 유리한 여건 조성이라는 목표 사이에서 보다 균형 잡힌 정책을 고려해야 합니다. 합리적인 접근 방식은 채권을 위험 수준에 따라 분류하는 것입니다.

따라서 위험 수준이 높거나 신용등급이 낮거나 신용등급이 없는 채권에는 담보나 은행 보증만 필요합니다. 신용등급이 좋거나 재정상황이 투명하고 건전한 기업의 경우 담보 없이도 채권을 발행할 수 있습니다.