주요 중앙은행의 통화정책 전략

미국 연방준비제도(Fed)와 다른 많은 중앙은행은 통화정책 결정에 있어 비교적 비슷한 접근 방식을 취합니다. 즉, 체계적이고 투명하며 미래지향적입니다. 이러한 접근 방식은 명확하게 정의되고 공개적으로 발표된 통화 정책 목표라는 몇 가지 주요 특징을 공유합니다.

주요 중앙은행은 정책 결정과 그 결정의 근거를 대중에게 설명하는 데 매우 투명하게 행동하는 경향이 있습니다. 이러한 투명성은 가계와 기업이 미래의 경제 및 금융 상황에 대한 기대치를 형성하는 데 도움을 주어 통화 정책의 효과를 높이고, 이는 지출과 투자 결정에 영향을 미칩니다. 동시에 투명성은 국가가 중앙은행의 목표 이행 책임을 모니터링하는 데에도 도움이 됩니다.

통화 정책은 경제에 미치는 영향이 지연되기 때문에 연방준비제도와 다른 주요 중앙은행은 미래지향적인 접근 방식을 취합니다. 중앙은행은 현재의 경제 상황뿐만 아니라 경제 발전에 대한 예측과 그 전망에 따른 위험도 살펴봅니다. 연방공개시장위원회(FOMC)의 미래지향적 접근 방식의 일환으로, 연 4회 연방준비제도이사회의 각 이사와 연방준비은행 총재는 실질(인플레이션 조정) GDP 성장률, 실업률, 인플레이션에 대한 전망을 개발하여 발표합니다. 또한 FOMC의 목표와 일치하는 결과를 촉진할 가능성이 가장 높은 것으로 간주되는 연방 기금 금리 경로에 대한 평가도 함께 발표합니다.

또한 연방준비제도이사회(FOMC)에 제공된 연방준비제도 직원의 예측 및 기타 분석은 5년 후에 대중에게 공개됩니다. 대부분의 중앙은행 예측은 본질적으로 판단적입니다. 즉, 단일 모델에 의해 생성되는 것이 아니라 정책 입안자나 직원의 판단을 반영하며, 종종 다양한 모델과 정보 출처를 기반으로 합니다.

이러한 예측은 경제 전망 요약(SEP)을 통해 분기별로 발표됩니다. 가장 최근의 SEP에 대한 예측은 의회에 제출된 반기 통화 정책 보고서에도 포함되어 있습니다. 물론, 경제 전망에는 항상 상당한 불확실성이 따릅니다. FOMC가 이러한 불확실성을 강조하는 한 가지 방법은 과거 예측의 오류 규모에 대한 정보를 SEP에 제공하는 것입니다. FOMC 회의에서 정책 입안자들은 각자의 견해를 논의하고 적절한 정책 결정에 대한 합의에 도달합니다.

다른 주요 중앙은행 대부분도 인플레이션과 기타 거시경제 변수에 대한 예측을 발표합니다. 대표적인 예가 영국 중앙은행의 인플레이션 보고서입니다. 이 보고서는 경제 성장, 노동 시장, 인플레이션에 대한 예측을 제공하며 각 예측과 관련된 불확실성도 평가합니다. 예측을 공개하면 투명성이 높아지는데, 그 이유는 중앙은행이 중장기적으로 인플레이션과 고용에 대한 목표를 명확하게 밝히는 경우가 많기 때문입니다.

연방준비제도이사회(Fed) 정책 입안자들은 통화 정책과 경제 전망을 논의할 때, 정책 규칙을 자주 언급합니다. 이 규칙은 (1) 중앙은행 목표치로부터의 인플레이션, (2) 자원의 최대 활용에 따른 산출량의 편차 추정에 근거하여 정책 이자율을 제안합니다. 그러나 이러한 규칙 자체에는 정책 금리의 변화가 성장, 노동 시장, 인플레이션에 미치는 피드백 효과가 포함되지 않습니다. 정책 규칙을 거시경제 모델에 통합함으로써 이러한 피드백 효과를 고려한 정책 금리 제안을 고려할 수 있습니다. 지난 몇 년 동안 FOMC는 간단한 정책 규칙의 제안과 피드백 효과를 고려한 시뮬레이션을 모두 정기적으로 고려해 왔습니다(이러한 문서는 5년 후 FOMC 회의록과 함께 공개됩니다). 다른 주요 중앙은행도 비슷한 방식으로 정책 규칙을 사용하지만, 지금까지 어떤 주요 중앙은행도 그러한 규칙의 권고에 따라 정책 금리를 기계적으로 설정하지 않았습니다.

정책 목표 측면에서 연방준비제도와 다른 주요 중앙은행은 통화 정책 목표를 공개적으로 명확하게 설명합니다. 연방준비제도법에서 의회는 연방준비제도가 "최대 고용, 안정적인 가격, 합리적인 장기 이자율"을 촉진하는 통화 정책을 수립하도록 요구합니다. 2012년 FOMC는 장기 목표와 통화 정책 전략에 대한 성명을 채택했으며, 이는 매년 1월마다 재확인됩니다. 이 성명서는 FOMC가 2% 인플레이션(개인 소비 지출 가격 지수의 연간 변화율로 측정)이 장기적으로 연방준비제도의 법적 의무에 가장 부합한다고 판단했다는 것을 나타냅니다. FOMC의 인플레이션 목표는 대칭적입니다. 즉, 인플레이션이 지속적으로 2% 위나 아래에 있는 것은 바람직하지 않습니다. 또한 이 성명은 FOMC가 위원회가 판단하는 최대 수준에서 고용 편차를 최소화하고자 한다는 것을 보여줍니다. 동시에 이 성명서는 최대 고용은 주로 비금전적 요인과 시간에 따른 변화에 의해 결정된다는 점을 인정합니다(FOMC 위원들은 매 분기마다 SEP에서 장기 정상 실업률에 대한 평가를 제공합니다).

전 세계의 다른 주요 중앙은행들도 법률(또는 유럽 중앙은행인 ECB의 경우 조약)에 의해 정해진 광범위한 권한을 가지고 있으며 구체적인 인플레이션 목표를 가지고 있지만, 연방준비제도와 마찬가지로 다른 경제 지표에 대한 구체적인 목표는 설정하지 않습니다. 예를 들어, ECB 설립 조약에서는 가격 안정을 주요 목표로 명시하고 있지만, ECB가 완전고용과 균형 잡힌 경제성장을 포함한 유럽연합의 목표 달성에 기여하도록 규정하고 있습니다. ECB는 가격 안정을 연간 인플레이션이 2% 미만인 것으로 정의하고, 중기적으로 인플레이션을 "2% 미만으로, 그러나 2%에 가깝게" 유지하는 것을 목표로 합니다. 실제로 모든 주요 중앙은행은 고용과 산출량의 큰 변동을 피하는 동시에 물가 안정을 달성하고자 노력합니다.

이러한 접근 방식은 때때로 "유연한" 인플레이션 목표라고도 불립니다. 인플레이션에만 관련된 임무를 가진 중앙은행조차도 최단 시간 내에 인플레이션을 목표치로 되돌릴 필요는 없으며 다른 경제적 목표(예: 고용)를 고려할 수도 있습니다. 널리 쓰이는 거시경제 모델에서 이러한 접근 방식은 완전고용에서 크게 벗어나 큰 복지 손실을 일으키지 않으면서도 인플레이션과 관련된 복지 손실을 크게 줄입니다. 인플레이션을 목표로 하는 중앙은행으로는 연방준비제도(Fed), 영국은행, 일본은행, 유럽중앙은행(ECB), 스위스중앙은행 등이 있습니다.

마지막으로, 연방준비제도와 전 세계의 다른 주요 중앙은행은 정기적으로 대중에게 정책 결정을 발표하고 그러한 결정의 근거를 설명합니다. 예를 들어, FOMC는 매년 8차례 정기 회의를 거친 후 정책 결정과 현재 경제 동향 및 경제 전망에 대한 평가를 발표합니다(FOMC는 1994년에 첫 회의 후 성명을 발표했고, 1999년부터는 매 회의 후 성명을 발표하기 시작했습니다. 성명, 의사록, 기자 회견의 사본은 FOMC 웹사이트(https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm)에서 확인할 수 있습니다). 이러한 회의에 이어 연방준비제도이사회 의장은 기자회견을 열어 추가 정보를 제공하고 질문에 답합니다. FOMC 회의의 자세한 의사록은 3주 후에 공개됩니다. 전체 회의록과 회의 자료는 5년 후에 공개됩니다. 연준은 1년에 두 번 금융 정책 보고서를 의회에 보내고, 연준 의장은 의회 위원회에서 보고서에 대해 증언합니다.

전 세계 중앙은행 역시 동일한 커뮤니케이션 도구를 많이 사용합니다. 예를 들어, 영국은행, 일본은행, 유럽중앙은행, 호주중앙은행, 스웨덴 중앙은행은 일반적으로 회의 후 한 달 이내에 모든 정책 회의의 자세한 의사록을 제공합니다. 대부분의 주요 중앙은행은 고위 정책 입안자가 정책 결정을 설명하고 언론의 질문에 답하는 정기 기자회견을 개최합니다. 정책 입안자들도 의회에서 증언하고 공개적으로 연설합니다. 일본은행은 FOMC와 마찬가지로 일정 기간이 지난 후 정책 회의의 전체 의사록을 공개합니다. 영국은행은 2023년부터 8년마다 정책 회의 의사록을 공개할 계획이라고 발표했습니다.

연방준비제도이사회의 정책 소통은 의회 의원과 대중이 FOMC 결정을 이해하고 경제에 미치는 영향을 평가하는 데 사용할 수 있는 풍부한 정보원을 제공합니다. 이 정보는 연방준비제도가 대중에게 책임을 지는 데 도움이 됩니다. 마찬가지로, 다른 주요 중앙은행의 정책 정보는 대중과 규제 기관이 정책 결정을 이해하는 데 도움이 됩니다. 이러한 정책 정보는 대중이 중앙은행의 목표와 전략을 이해하도록 함으로써 통화 정책의 효과를 높이는 데 도움이 될 것입니다.

출처: https://baodaknong.vn/chien-luoc-chinh-sach-tien-te-cua-cac-ngan-hang-trung-uong-lon-247571.html