그렇다면 국내 투자자들이 무슨 희생을 치르더라도 매도하고, 이로 인해 275개 주식을 포함해 수천 개 주식의 가격이 하락하는 반면, 외국인 투자자들은 반전하여 다시 강력하게 매수하고 있는 주식 시장은 어떻게 되는 것일까요?
VietNamNet 기자가 AFC 베트남 펀드의 최고투자책임자(CIO)인 비센테 응우옌 씨와 일부 신기록과 관련된 드문 가격 하락, 현금 흐름 전망, 베트남 주식 시장에 대한 인터뷰를 진행했습니다.
이익실현 + 약한 멘탈로 인해 당황
- 주식 시장은 8월 18일에 폭락을 경험했으며, VN 지수는 55.5포인트 하락하여 4.5% 감소에 해당합니다. 이는 수년 만에 보기 드문 큰 손실입니다. 이렇게 강력한 판매세를 보인 이유가 무엇이라고 생각하시나요?
비센테 응우옌 씨: 이익 실현이 주된 이유 중 하나이고, 그 후 많은 브로커들이 이익을 취한 후 고객에게 주식을 매도하라고 요구했습니다. 약한 심리와 시장의 반향이 합쳐져 8월 18일 오후 매도로 이어졌습니다. 근본적으로나 경제적으로 새로운 것은 없습니다.
구체적으로 어떤 주식/주식 코드가 이 급격한 하락을 주도했습니까?
270개가 넘는 코드가 삭제되면서 거의 모든 그룹이 비슷하게 크게 감소했습니다. 하지만 자세히 살펴보면, 이 그룹은 부동산 주식 그룹에 속할 가능성이 높습니다. 이 그룹은 최근 엄청난 투기적 자금 흐름을 유치했고 암울한 경영 상황에도 불구하고 매우 강력하게 증가했기 때문입니다.
- 세션 중에 마진 콜 현상이 발생하나요, 아니면 다음 세션에서도 발생할 가능성이 있나요?
시장은 단 4.5% 하락하여 대규모 증거금 청구에는 충분하지 않지만, 그 전에 많이 하락했던 특정 주식의 경우 증거금 청구가 가능할 수도 있습니다. 다음 세션에서 가격이 5~7% 더 하락하면 광범위한 마진 콜이 발생할 수 있습니다.
- 8월 18일 거래 세션의 유동성은 42,000억 VND(약 17억 5천만 달러)에 도달했으며, 이는 최근 세션의 평균 수준의 거의 두 배에 해당합니다. 이는 엄청난 숫자입니다. 유동성이 이렇게 갑자기 증가한 이유는 무엇인가요?
시장은 이렇습니다. 매도자와 매수자가 있습니다. 매도자가 당황해서 무슨 희생을 치르더라도 매도할 때, 좋은 주식을 싼 가격에 사려는 매수자도 있습니다. 그러면 유동성이 급격히 증가할 것이다.
예를 들어, 이러한 매도 사례에서 대부분의 강력한 매도자는 개인 투자자이고 매수자는 국내외를 포함한 조직입니다. 그러므로 유동성이 높은 것도 정상입니다.
VinFast는 좋은 신호입니다
- VinFast의 미국 주식시장 상장은 "Vin family" 주식 그룹에 긍정적인 바람을 가져왔습니다. 하지만 이후 VinFast 주가는 급락했습니다. VFS가 미국 시장에 상장된 것과 국내 시장에 미치는 영향을 어떻게 평가하시나요?
VFS의 상장은 Vingroup Corporation과 베트남의 금융 및 경제 시스템에 매우 좋은 신호입니다. Vingroup의 경우, 이 행사를 통해 국제 자본 시장에 대한 접근성이 확대되었고, 그에 따라 자본을 조달할 수 있는 기회가 늘어났습니다.
VFS가 전통적인 IPO보다는 SPAC를 통해 상장하기로 선택했기 때문입니다.
베트남의 경제나 금융 측면에서 이 행사는 베트남에 큰 홍보 가치가 있습니다. 많은 투자자는 베트남과 베트남 경제에 대해 알고 있을 것입니다.
또한, 이러한 상장은 다른 베트남 기업들이 해외 자본을 상장하거나 조달하고자 할 때 큰 동기를 부여합니다.
- 8월 17일 세션 마감 기준 VinFast의 가격은 주당 20달러, 시가총액은 460억 달러에 달하는데, 이에 대해 어떻게 생각하십니까?
가치 평가가 높거나 낮은지는 각 투자자의 관점과 접근 방식에 따라 달라집니다. 수익과 현재 상황만 놓고 볼 때 이는 과대평가된 가치 평가이지만, VFS의 전망이나 잠재력을 고려하면 적정 수준이거나 약간 과대평가된 수준일 수 있습니다.
그러나 전기 자동차(EV) 부문은 세계적으로도 완전히 새로운 산업입니다. 이 부문에서 수익을 창출하는 회사의 수는 한 손에 꼽을 정도입니다. 따라서 VFS 손실도 정상적입니다. 가장 중요한 것은 제품이 훌륭하고, 고객에게 신뢰받고 선호되어야 한다는 것입니다. 그러면 미래와 전망이 여전히 밝습니다. 전기자동차가 세계적인 트렌드인 듯하기 때문입니다.
- VinFast 주가 하락 변동이 8월 18일 거래일 Vingroup 주가(하한가)에 부정적인 영향을 미칩니까?
이 점에서는 그렇습니다. 올라가는 것은 내려가는 법이니까요. 국내 투자자들은 VFS의 가치가 850억 달러라고 생각하는 경우가 많고, Vingroup이 51%를 소유하고 있어 420억 달러가 넘습니다. 따라서 Vinhomes나 Vincom Retail을 제외하고 VIC의 가치도 420억 달러가 넘어야 합니다.
따라서 VFS가 감소하면 VIC의 가치 평가도 그에 따라 감소하는데, 이는 이해할 수 있습니다. 우리와 같은 투자 펀드의 관점에서 보면, 그 둘은 그다지 연관이 없습니다. 그러나 다른 펀드는 다른 견해를 가질 수도 있습니다.
- 중국의 '부채 폭탄' 에버그란데, 중국 2위의 부동산 개발업체가 미국에서 파산 보호를 신청했다는 소식에 대해 어떻게 생각하십니까? 이는 부동산 시장, 베트남의 금융, 투자자 심리에 어떤 영향을 미칠까요?
그렇게 되면 중국 부동산 산업에 큰 타격이 될 것이고, 장기적으로 신뢰를 잃게 되어 중국 경제에 큰 영향을 미칠 것입니다. 그러나 이 파산 사건은 이미 예측되었고 그 영향도 이미 일어났기 때문에 파산 선언은 단지 형식적인 절차일 뿐이므로 그 영향은 더 이상 크지 않습니다. 단기적으로 베트남에 영향이 있겠지만, 재정 상황이 아닌 경제 측면에 영향이 있을 것입니다. 이번 중국 부동산 위기의 여파로 인해 중국의 구매력이 급격히 감소할 것이고, 이로 인해 베트남에서 수입되는 상품에 대한 수요도 감소할 것입니다. 그리고 그건 간접적인 효과예요.
- 그렇다면 중국 헝다그룹 사건 이후 부동산 주식 전망은 어떻게 될까요?
중국의 에버그란데에 대한 정보는 베트남 부동산에 부정적인 심리적 영향을 미치지만, 본질적으로는 관련이 없습니다. 그러나 (대출 활동에 대한) 국립은행 회람 06은 현재 많은 부동산 사업에 큰 영향을 미칠 것으로 보입니다. 왜냐하면 많은 사업이 매각 대상이 아닌 프로젝트에 대한 투자 협력 계약이나 사업 자본 출자 계약을 통해 고객으로부터 자본을 조달하고 있기 때문입니다.
하지만 이를 통해 기업은 제대로 사업을 수행하고, 양호한 법적 지위를 확보하고, 판매 조건을 충족하고, 시장 점유율과 고객을 늘리는 데 도움이 됩니다. 따라서 본질적으로 재정적으로 약하고 법적 지위가 좋지 않은 부동산 회사가 이러한 형태로 자본을 조달하면 장기 동면 상태에 빠지기 쉽습니다. 개인적으로 저는 그것이 시장의 필요한 정화라고 생각합니다.
재정이 튼튼하고, 프로젝트가 깔끔하고, 법적 지위가 양호한 기업은 여전히 괜찮고, 제품을 판매할 수 있으며, 고객은 여전히 대출을 받을 수 있고 어려움을 극복할 수 있습니다.
그동안 많은 기업들이 휴면 상태에 빠지거나 파산하게 될 것이다. 그러면 시장은 점차 회복될 것이고, 튼튼한 사업이 극복될 것입니다. 하지만 저는 2025~2026년에는 이런 일이 일어날 것이라고 생각합니다. 2024년은 아직 어려울 겁니다.
"8월 18일 폭락은 위험보다는 기회에 가깝다"
- 은행업계/증권업계에 대한 평가는 어떠신가요?
부실채권으로 인한 어려움은 증가할 것이지만, 은행업이 경제의 중추이기 때문에 극복될 것입니다. 정부에서는 반드시 지원해 드리겠습니다. 이는 기업 상황에 대한 것이지만, 주식 측면에서 장기적으로 볼 때 은행 주식은 여전히 매우 유망합니다. 경제가 확실히 장기적으로 강력한 성장을 하고 있기 때문입니다.
그러므로 은행업은 반드시 성장할 것입니다. 현재 이 그룹은 P/E가 10배 미만, P/B가 1배 정도로 매우 매력적인 가격대에 거래되고 있습니다. 하지만 이는 자본이 많은 기관 투자자에게만 해당되는 이야기이고, 개인 투자자의 경우 인내심이 부족하고 3~5년 동안 주식을 보유할 의향이 없을 것으로 보입니다. 그들은 그렇게 오래 기다리기보다는 차라리 자신의 계정을 태우는 편이 낫다고 생각합니다.
- 현재 이자율이 매우 낮습니다. 앞으로 주식 시장으로의 현금 흐름 전망은 어떻게 될 것으로 생각하십니까?
낮은 이자율은 주식시장에 대한 투자를 촉진할 것이다. 따라서 이러한 환경에서는 현금흐름이 급격히 증가할 것입니다. 8월 18일 현재, 거래량은 15억 달러를 넘었습니다. 이자율이 낮은 상태를 유지한다면 자금은 계속해서 주식시장으로 흘러들어갈 것입니다.
개인적으로 저는 주식 시장이 장기적으로 상승 추세를 보일 것이라고 생각합니다. 적어도 앞으로 5년 동안은요. 따라서 8월 18일과 같은 폭락은 위험보다는 기회에 가깝습니다. 올바른 회사를 선택하고 인내심을 가지고 기다리면, 앞으로 5년 안에 큰 성공을 거둘 수 있을 거라고 확신합니다.
- USD/VND 환율이 최근 급등하여 24,000 VND/USD의 한계를 넘어섰습니다. 이는 간접 투자(FII) 자본 흐름과 주식 시장에 어떤 영향을 미칩니까? 지금부터 연말까지 환율에 대한 전망은 어떻습니까?
환율이 너무 크게 오르면 외국인 투자자들은 특히 신규 투자자들은 지급을 주저할 것입니다. 간접 투자자뿐만 아니라 직접 투자자(FDI)에게도 영향을 미칩니다. 하지만 긍정적인 효과도 있습니다. 즉, 수출이 더욱 촉진되고, 수출 기업은 환율 상승으로 큰 이익을 얻을 것입니다.
개인적으로 저는 올해 남은 기간 동안 달러가 계속 상승할 것으로 생각하는데, 미국 연방준비제도(Fed)가 여전히 금리를 한 번 더 인상하고 높은 수준을 유지할 것으로 보이기 때문입니다.
현재로선 연준이 가까운 시일 내에 금리를 인하할 것이라는 징후는 없습니다. 반면, 베트남국립은행은 상업은행에 대출 금리, 예금 금리를 포함한 대출 금리를 낮추라고 촉구하고 있어 VND와 USD 간의 이자율 격차가 더욱 커지고 있습니다. 따라서 환율 추세는 지금부터 연말까지 계속 상승할 것으로 예상됩니다. 이 점에 있어서는 매우 조심해야 합니다.
경제가 개선되고 있습니다:
연말 경제 전망에 대해 비센테 응우옌 씨는 "성장은 상반기에 더 좋고 강해질 것"이라고 말했습니다. 가장 어려운 시기가 지나고 미국 금리가 정점에 도달했으며 인플레이션이 점차 정상 수준으로 돌아오고 있기 때문입니다. 따라서 2023년 하반기에는 수출이 점차 개선되고 산업 생산도 크게 개선될 것입니다. 올해 GDP는 정부가 공공 투자를 적극적으로 늘리고 있어 5~5.5% 수준입니다.
하지만 그에 따르면 기업들이 대출을 꺼리고 이자율이 여전히 높기 때문에 신용 증가율은 여전히 낮을 것이라고 합니다.
"미국, 유럽, 중국 경제는 2023년 하반기에 나아질 것입니다. 하지만 크게 나아진 것은 아닙니다. 기본적으로 최악의 시기를 지났지만 여전히 약한 상태이고 강력한 회복은 아닙니다. 이는 베트남에 확실히 영향을 미칠 것입니다. 수출과 투자도 점진적으로 증가하고 있지만 아직 더 강해질 수는 없습니다."라고 Vicente Nguyen 씨는 말했습니다.
하지만 그는 향후 몇 년간 베트남 경제와 주식 시장의 장기적 전망에 대해 "보름달처럼 밝을 것"이라며 낙관적인 입장을 밝혔다.
그 이유는 일련의 양호한 협정, 중국에서 베트남으로의 자본 흐름의 이동, 유럽과 미국 기업의 공급원을 구조조정하고 다각화하는 정책이 베트남 경제에 큰 추진력이 될 것이기 때문입니다. 따라서 주식시장이 크게 상승할 것이다.
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