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| 개발도상국의 소비시장 잠재력은 여전히 남아 있지만, 개인 소비는 지난해에 많은 압박을 받았습니다. (출처: VNE) |
1월은 순조롭게 시작되다
2024년 1월을 마감하며, 전자제품 수출의 꾸준한 회복에 힘입어 수출이 전년 대비 42.0%라는 놀라운 속도로 증가했습니다. HSBC 글로벌 리서치는 최근 보고서에서 올해의 음력설이 작년 같은 기간보다 늦은 2월 중순에 시작되었기 때문에 1월 데이터는 신중하게 해석해야 한다고 밝혔습니다. 기저 효과에도 불구하고 베트남의 무역은 여전히 회복세를 굳건히 유지하고 있다는 것은 분명합니다.
새로운 삼성 갤럭시 S24 시리즈에 대한 높은 사전 주문도 낙관론에 더해졌습니다. 그러나 낙관적인 전망은 전자산업에만 국한되지 않습니다. 수출이 전반적으로 강력한 성장세를 기록하고 있기 때문입니다. 2023년에는 침체에 빠졌던 섬유, 기계, 목재 제품 등의 분야가 다시 상당한 성장세를 보이기 시작했습니다.
HBSC의 평가에 따르면, 1월 PMI는 다소 신중한 낙관적 전망을 보이고 있습니다. 헤드라인 PMI 지수는 5개월 만에 처음으로 50을 넘어섰습니다. 신규 주문과 신규 수출 주문은 꾸준히 증가했지만, 기업의 고용을 늘리는 데는 충분하지 않았습니다. 배송 지연으로 인해 생산자들은 비용 압박을 받게 되었고, 홍해 혼란으로 인한 위험이 여전하다는 사실을 일깨워줍니다.
또한 1월 CPI가 전년 대비 3.4%로 소폭 하락하는 등 인플레이션이 통제하에 있기는 하지만, 무시할 수 없는 인플레이션 상승 위험이 여전히 눈에 띕니다.
그 이유 중 하나는 베트남이 글로벌 상품 시장 변동에 특히 취약하기 때문입니다. 최근 몇 달 동안 운송 비용 물가는 안정세를 유지했지만, 전기 가격을 포함한 '주택 및 건축 자재' 비용 물가는 급등했으며 앞으로도 계속 상승할 가능성이 높습니다. 국내 에너지 공급을 둘러싼 긴장과 투입 비용 상승으로 인해 산업무역부는 2023년 11월과 2023년 5월의 두 차례 가격 인상에 이어 베트남 전력 그룹의 재정적 어려움을 완화하기 위해 전기 가격을 인상할 것을 제안했습니다.
에너지 외에도 베트남 국내 쌀 가격도 세계 쌀 가격과 함께 상승하여 쌀 인플레이션을 끌어올렸습니다. 쌀은 베트남 CPI에서 차지하는 비중이 작을 뿐(3.7% 미만)이고 돼지고기 가격은 식량 인플레이션을 통제하는 데 도움이 되지만, 필수 식량 역시 인플레이션 예측에 중요한 요소입니다.
전반적으로 1월은 베트남 경제 회복에 있어 "정말 순조로운 시작"으로 여겨졌지만, 관련 위험에 대해서는 신중해야 합니다.
베트남은 여전히 떠오르는 별이다
2023년에는 개인 소비가 약 3%만 증가할 것으로 예상되는데, 이는 이전 평균의 절반 수준입니다. 전반적인 실업률은 낮은 수준을 유지하고 있지만, 일자리 성장이 둔화되고 제조업에서 대량 해고가 발생했다는 소식은 노동 시장이 아직 팬데믹 이전 수준으로 돌아오지 않았음을 시사합니다.
개인 소비 성장에 부정적인 영향을 미친 이유 중 일부는 부동산 부문의 주기적 약세로 인한 자산 가치 변동의 영향이고, 또 다른 일부는 팬데믹 이후 소비자 행동의 주요 변화 때문입니다.
소비자들은 경기 변동에 민감하게 반응하는 경향이 있어 저축하려는 경향이 커집니다. 2023년 데이터는 공개되지 않았지만, 2022년의 40%에 달하는 상당히 높은 저축률도 이러한 추세를 어느 정도 보여줍니다.
베트남의 노동 시장을 살펴보면 실업률은 2.3%로 낮은 수준을 유지했지만, 2023년에는 일자리 성장률이 둔화되고 여전히 회복 추세에 있지만 아직 완전히 회복되지는 않았습니다. HSBC 글로벌 리서치는 또한 베트남 노동 시장의 일부가 비공식 부문에 집중되어 있다고 지적했는데, 이는 ASEAN에서 새로운 추세는 아닙니다. 섬유 및 의류 제조 부문에서 이 비율은 거의 절반을 차지하고, 일부 관광 관련 서비스 산업에서는 최대 60%에 이릅니다.
HSBC 글로벌 리서치에 따르면, 베트남은 세계 무역의 순환적 회복을 간절히 기다리고 있으며, 이것이 일자리 시장의 가장 큰 희망입니다. 다행히도 전자업계는 최근 몇 가지 긍정적인 조짐을 보이고 있는데, 이는 기업 부문의 가장 어두운 시기가 지났음을 시사합니다.
그러나 각 산업은 회복이 완전히 균등하게 일어나는 것은 아니므로 서로 다릅니다. 섬유, 신발 등 일반적으로 많은 고용을 창출하는 산업들은 아직까지 어려운 시기를 완전히 벗어나지 못했습니다. 아시아는 여전히 무역 회복의 초기 단계에 있으며, 전 세계 주요 경제권의 강력한 지원을 바탕으로 지속 가능하고 안정적인 회복을 보려면 더 많은 증거가 필요합니다.
한편, 관광 부문의 완전한 회복은 노동 시장에도 중요하며, 서비스 산업에 종사하는 사람들을 지원합니다. 8월 중순 이후 많은 국가의 외국인 방문객에 대한 비자 면제 기간을 연장하고 모든 국가 시민에게 전자 비자(e-visas)를 발급하는 유리한 정책 덕분에 베트남은 약 1,260만 명의 외국인 방문객(2019년 수준의 70%)을 맞이했으며, 이는 국가가 당초 목표로 삼았던 800만 명을 훌쩍 넘어선 수치입니다.
호의적인 전망은 베트남 관광청이 올해 1,700만~1,800만 명의 외국인 방문객이라는 야심 찬 목표를 설정하도록 촉구하기도 했습니다. 이는 2019년의 기록적인 최고치에 가깝고, 2019년 수치를 넘는 840조 VND(GDP의 8%)의 총 수익을 목표로 합니다. 그러나 이 지역의 관광 경쟁은 점점 더 치열해지고 있습니다.
중국인 관광객 수의 회복이 예상보다 더디었지만, ASEAN 관광업이 완전히 회복되려면 관광의 가장 큰 원천인 중국인 관광객이 상당수 필요하게 될 것입니다. 태국, 말레이시아, 싱가포르를 포함한 이 지역 국가는 모두 중국인 방문객을 위한 비자 면제 프로그램을 도입하여 관광객에게 "즉흥 여행"의 매력을 높였습니다.
HSBC 글로벌 리서치는 "외부적 침체를 상쇄할 것으로 예상되지만 국내 수요도 압박을 받고 있지만 일부 소비재 주식에서 회복의 조기 징후가 나타나면서 개선될 것으로 예상된다"고 밝혔습니다. HSBC 글로벌 리서치는 단기적인 순환적 어려움에도 불구하고 베트남에 대한 구조적 추세는 여전히 유망하다고 보고 있습니다.
지난 20년간 인상적인 성장을 이룬 전반적인 부의 증가로 인해 소비 경향이 더욱 강해졌고, 이는 필수적이지 않은 상품과 서비스에 대한 소비 전환을 촉진했습니다. 소비자 구매력 증가의 분명한 신호는 SUV와 세단 간의 구매 트렌드 차이입니다. SUV는 일반적으로 세단보다 비쌉니다. 이는 새로운 현상이 아닙니다. 사실, 최근 몇 년 동안 평균 소득은 지출보다 더 빨리 증가하여 소비 증가에 도움이 되었습니다.
가계부채 위험에 주의하세요
떠오르는 중산층의 등장은 베트남 국민들의 지출 수요 증가로부터 이익을 얻고자 하는 국제 기업들의 관심을 끌고 있습니다. 특히, 일본의 소매 및 금융 서비스 부문으로의 FDI 유입이 급증한 것이 주목할 만한 사례입니다. 사람들의 자산은 증가하고 있지만, 인구의 거의 80%는 여전히 은행 서비스를 전혀 이용할 수 없거나 적절하게 이용할 수 없습니다. 세계은행의 최신 금융 포용성 데이터도 이를 입증하며, 베트남이 아직 개발 초기 단계이기는 하지만 정식 대출 채널을 개발할 상당한 잠재력이 있음을 보여줍니다.
잠재력이 밝은 것처럼 보이지만, 관련된 위험을 알아두는 것이 중요합니다. 가장 우려되는 문제는 가계부채 증가이다. 베트남에서는 이를 측정할 만한 자료가 없지만, HSBC 연구팀은 중소기업 대출이 포함될 수 있는 4대 은행의 재무제표를 분석하여 이를 추정했습니다. 2013~2022년 기간 동안 가계 부채는 GDP의 28%에서 50%로 급격히 증가했습니다. 소비자 레버리지의 지속 불가능한 증가는 베트남 은행 부문에 상당한 위험을 초래할 수 있으며, 부채 상환을 위한 소득 감소로 인해 향후 소비자 지출에 영향을 미칠 수 있습니다.
다행히도 정부는 2023년에 기업과 가계를 위한 일련의 지원 대책을 내놓았는데, 여기에는 세금 감면 기간 연장, 이자율 인하, 부채 상환 기간 연장 등이 포함됩니다. 재정적 압박은 지속될 가능성이 높고 단기적으로 모니터링할 필요가 있지만, 최악의 상황은 끝났다는 징후가 몇 가지 보입니다.
"부동산 부문에 대한 신중하지만 개선되는 감정은 전반적인 소비자 감정을 끌어올릴 것입니다. 한편, 노동 시장에 대한 개선된 전망은 임금 성장을 뒷받침하여 가계 부채 상환 능력을 개선할 것입니다." HSBC 글로벌 리서치는 강조했습니다.
(투자신문에 따르면)
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