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独立系エコノミストのアンディ・シー氏によると、中東での紛争の激化により米ドルの「超バブル」が崩壊する可能性があるという。 (出典: Shutterstock) |
SCMPによると、原油価格が上昇し、米国の財政赤字が拡大するにつれて、債券利回りは急上昇するだろう。これにより、米国、そして他の国々の株式および不動産バブルが崩壊する可能性があります。
中国の貿易黒字と賃金インフレの急上昇は、人民元とドルの非公式なペッグ制にさらなる圧力をかけることになるだろう。この関係が崩れると、米ドルは急落するでしょう。
状況を変える
アメリカは超バブルを経験しているのかもしれない。過大評価された米国資産、持続不可能な債務、政治的不和により、大規模な政策調整は困難になっている。米国の財政赤字は現在2兆ドル近くに達している。
中国が人民元を対ドルで狭い取引範囲内に維持すると約束したことで、ドルの急激な下落に対する通貨市場の懸念に対する緩衝材が機能したため、債券市場は圧力の矢面に立たされている。
しかし、中東での紛争の激化により状況は変化する可能性がある。
ペルシャ湾からの石油供給の混乱の程度によっては、ブレント原油価格が上昇する可能性がある。インフレは上昇し、米連邦準備制度理事会（FRB）を含む中央銀行はインフレ抑制の課題に再び焦点を当てなければならなくなり、債務市場の救済はより困難になるだろう。
一方、世界のマネーサプライは数兆ドル増加する可能性がある。 2001年9月11日のテロ攻撃の後、米国はその後勃発した中東紛争に推定6兆ドルを費やした。こうした支出は米国の債務増加を意味し、債券利回りは2桁に上昇する可能性が高い。
利回りは依然として米国の名目GDP成長率である約6%を下回っている。しかし、強力な支出を維持するという政治的圧力があり、米国が債券発行を続ける可能性があるため、利回りの上昇によって米国の借り入れペースが鈍化することはないかもしれない。
投資家が米国債の購入をやめれば、FRBが米国債を購入せざるを得なくなる可能性があり、債券市場は一時的に安定するだろう。しかし、インフレ上昇への懸念は再び投資家にとっての懸念となるだろう。米国の債券市場で次に何が起こるかは、何年にもわたって世界の金融の安定に影響を与える可能性がある。
結局のところ、米国債の利回りが2桁に上昇すれば、米国株価と過大評価された米国不動産市場は急落するだろう。米国の債券市場の価格はGDPの180%です。この国の不動産価値はGDPの170%である。資産価格が修正されれば、減少幅はGDPの150%に達する可能性がある。
米国の金融システムが不安定になれば、中国が人民元をドルに固定することがより困難になるだろう。競争が激化する自動車部門だけでも、10年以内に輸出台数が2000万台にまで増加し、貿易黒字が生まれ、人民元とドルの連動を維持できなくなる可能性がある。
中国では労働力不足も賃金インフレを引き起こしている。中国が為替レートを変動相場制にした場合、5年以内に大幅な賃金インフレが見られる可能性がある。中国は人民元とドルの固定相場制の維持をやめざるを得なくなるだろう。これにより、米ドルはさらに変動することになります。
潜在的なリスク
中国は数十年前に輸出主導の成長モデルを採用した際、他の東アジア諸国と同様に、1994年に米ドルへの通貨ペッグ制の導入を決定した。これは2005年に正式に終了したが、調整と変動の抑制はあるものの、人民元は米ドルへのペッグ制を維持している。
米ドルに固定通貨を持つ小規模経済は米ドルの世界を変えるものではありません。しかし、中国の大規模かつ急成長している経済は状況を変えました。
2008年の最初のバブル崩壊後、主要中央銀行は量的緩和を実施し、バブルはさらに拡大しました。中国のM2マネーサプライは2007年から2022年の間に5.6倍に増加し、FRBのバランスシートは9倍に増加した。これら 2 つの数字は、多くの資産クラスおよび世界中で GDP に対する資産価値の割合が急速に増加していることを説明しています。
マネーサプライがインフレと結びつかなくなったため、長期間にわたってマネーが急激に増加します。これは、何億人もの中国人労働者が世界経済に加わり、企業が生産拠点を中国に移転したためです。
アメリカは借金と支出の道を歩み始めた。元FRB議長ベン・バーナンキ氏が実施した量的緩和政策がその道を開いた。 2007年以降、米国の公的債務は約9兆ドル増加して33兆ドル近くに達したが、GDPはその半分しか増加していない。
借りることは簡単に習慣化します。市場が警鐘を鳴らさなければ、米国の債務は10年で倍増する可能性がある。結局のところ、借金は経済を急降下させる可能性がある。
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