VNDirect: 為替レートとインフレが落ち着き、より柔軟な金融政策への道が開かれる

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為替レートの圧力が緩和されることにより、中央銀行は金融政策をより柔軟に運営できるようになり、その結果、公開市場チャネルを通じて市場の流動性を支えるための政策余地が拡大し、今年末までに外貨準備を補充する条件も整うことになる。

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Áp lực tỷ giá hạ nhiệt đã cho phép NHNN linh hoạt hơn trong điều hành chính sách tiền tệ

為替レートの圧力が緩和されれば、中央銀行は金融政策をより柔軟に運営できるようになる。

VNDirectの専門家は、マクロレポートの中で、ベトナム国家銀行が8月初旬にOMO金利と財務省短期証券金利をこれまでの4.5％から年4.25％に引き下げたことで、金融政策に大きな転換があったと評価した。

この利下げは、2024年前半の利上げ傾向を逆転させるもので、OMO金利と財務省短期証券金利は年初にそれぞれ4.0％と3.9％から4.5％に引き上げられた。

VNダイレクトは、今回の措置は為替レート圧力の緩和という状況下で行われ、中央銀行がより柔軟に金融政策を運営できるようになると述べた。したがって、運営者は、今年末までに、公開市場チャネルを通じて市場の流動性をサポートするための政策余地が拡大し、外貨準備を補充する条件も整うことになる。

米国経済データが予想よりも弱かったため、米ドル指数（DXY）は7月と8月初めに急落しました。消費者物価指数（CPI）は、2024年6月の0.1%の低下から2024年7月には0.2%上昇し、予想通り前年比2.9%上昇しました。

一方、FRBが重視するインフレ指標であるコア個人消費支出（PCE）価格指数は、前月比わずか0.1％、前年比3.3％上昇した。

特に注目すべきは、米国の非農業部門雇用者数の伸びが、2024年6月の調整後水準179,000人、予測値185,000人と比較して、2024年7月にはわずか114,000人に減少した点である。失業率は4.3％に上昇し、2021年10月以来の高水準となった。

暗い雇用統計の発表後、DXY指数は103を下回った後、やや回復した。一方、2024年9月までにFRBが25ベーシスポイントの利下げを行うとの市場予想は、以前の90％超から26.5％に低下し、8月5日にはさらなる50ベーシスポイントの利下げの予想が73.5％に急上昇した。

最近のDXY指数の急落は、USD/VND為替レートを落ち着かせただけでなく、この地域の他の通貨の為替レートも支えました。年初以来、ベトナムドンは米ドルに対して3.4%下落した一方、中国元（年初来-0.7%）、インドネシアルピア（年初来-3.5%）、マレーシアリンギット（年初来+3.9%）、タイバーツ（年初来-2.9%）も下落した。

SBVは2024年上半期の為替レート上昇を抑えるために約60億ドルの外貨準備を売却しなければならなかったが、その後、主にSBVの介入後のDXY指数の下落と金価格差の段階的な縮小により、外国為替市場からの圧力は大幅に減少した。

そのため、ベトナム国家銀行は8月初旬、OMO金利と財務省短期証券金利を引き下げる措置を講じました。 VNDirectは、全般的に、FRBが9月から金利引き下げを開始し、米ドルが引き続き下落するとの予想から、為替レートは年末にかけて低下傾向を維持し、ベトナムは2024年の最初の7か月間で145億ドルの高い貿易黒字を記録し続け、豊富なFDI実現資本は同期間に8.4％増加し、第4四半期には送金フローが堅調になると予想しています。

VNDirect: Tỷ giá và lạm phát hạ nhiệt mở đường cho chính sách tiền tệ linh hoạt hơn

VNDirect は、現在の好ましい状況を踏まえ、好ましいシナリオでは銀行間 USD/VND 為替レートが早期に 25,000 VND を下回ると予測しています。

8月9日現在、商業銀行の12ヶ月預金金利の平均は年4.96％となり、月初から0.05％ポイント、年初から0.02％ポイント上昇した。預金金利は、年初に比べて信用の伸びにより7月に5.66%と緩やかに上昇したが、月初からの預金金利上昇率は0.05パーセントポイント上昇し、現在の12か月預金金利は2023年末と比較して0.02パーセントポイントを超えた。

さらに、7月末時点での信用は5.66%増加し、2024年上半期の6.0%から0.34パーセントポイント減少しましたが、7月17日時点のわずか5.3%（2024年上半期の6.0%から0.7パーセントポイント減少）からは改善しました。これは、7月中旬以降、信用の伸びが回復し、預金金利が7月も緩やかに上昇し続けたことを示しています。

VNDirectの専門家は、預金金利の上昇率が年末に向けて徐々に低下し、主に信用の伸びの見通しによって左右されると予想している。したがって、調整後の12ヶ月平均動員金利予測は今年末までに5.2～5.3％に上昇し、前回の中間戦略レポートの5.3～5.5％予測を下回ることになる。この変更は、FRBがこれまでの予想以上に金利を引き下げる可能性に基づいている。これは、中央銀行がより柔軟に金融政策を運営する余地が広がることを意味します。

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出典: https://thoibaonganhang.vn/vndirect-ty-gia-va-lam-phat-ha-nhet-mo-duong-cho-chinh-sach-tien-te-linh-hoat-hon-154974.html