VN指数は2025年後半に1,400ポイントを超える可能性があり、アップグレードストーリーを後押しする

立ち上げフェーズはわずか 3 か月で非常に早く完了します。 VPBankSの専門家の予測によると、VN-Indexは今年前半は狭い範囲で変動し、2025年5月に底値に落ち込んだ後、回復する可能性もあるという。

VPBankS専門家：VN指数は2025年後半に1,400ポイントを超える可能性があり、アップグレードストーリーを後押しする

立ち上げフェーズはわずか 3 か月で非常に早く完了します。 VPBankSの専門家の予測によると、VN-Indexは今年前半は狭い範囲で変動し、2025年5月に底値に落ち込んだ後、回復する可能性もあるという。

市場アップグレードストーリーによる後押し

VPBankS Talk #4の「嵐を着実に乗り越える」というテーマで、VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS)の取締役会長兼ゼネラルディレクターのVu Huu Dien氏は、2024年は株式投資チャネルにとって容易な年ではないと評価しました。市場を振り返ると、外国人投資家が市場24年間の運営で最大の額で売り越しただけでなく、VN指数は狭い範囲で取引され、投資家に大きな困難をもたらした。株式市場は、不動産、金、暗号通貨など、他の多くの投資チャネルとも競合しています。地政学的な問題も大きな影響を与えており、特にドナルド・トランプ次期大統領のホワイトハウス復帰が大きな影響を与えている。

VPBankSの責任者によると、2024年のGDP成長率は約7％増加すると予想されており、PMI指数は50ポイントを超えており、経済が回復していることを反映している。 2024年の上場企業の利益は同時期に比べて約20％増加すると予想されており、VPBankSの専門家の予測によれば、来年は25％の利益成長を達成できる可能性があるという。ディエン氏は、来年の利益の伸びは米国の金利引き下げや税制政策の水準などの変数に大きく左右されるものの、株価収益率（PER）と企業の利益成長率に基づいて企業の投資価値を評価するPEGレシオが1を下回っており、ベトナムの株式評価は比較的魅力的であると指摘した。

VPバンク証券株式会社取締役会長兼ゼネラルディレクター、ヴー・フー・ディエン氏

来年また重要なのは、規制当局がFTSEの市場アップグレード要件に対処するよう働きかけることだ。ディエン氏はまた、アップグレードされた株式市場は、将来的にはETFファンドやアクティブ投資ファンドからの資金流入など、外国資本の流入を誘致する上でベトナムの立場を強化することになるだろうと強調した。

これは2025年後半のベトナム株投資の目玉となり、後押しとなる可能性がある。VPBankS Researchの市場戦略ディレクター、トラン・ホアン・ソン氏によると、最近VN指数は為替レートや純外国資本撤退など多くのマイナス要因にもかかわらず、1,200～1,300ポイントの範囲で横ばいとなっている。

「この時期は、WTO協定調印前の2005～2006年、そして株式化と国有資本の売却が相次いだ2014～2016年のような、歴史的な蓄積期となる可能性があります。次の波は2025年後半に市場がアップグレードする波になると予想しています。ベトナム株は魅力的なバリュエーションで大きな波に備えています。」 VPバンクのチーフエコノミストは、市場の流動性は平均的または低いレベルで横ばい状態が続くが、今後のアップグレード期間、おそらく8月から9月にかけて平均23兆ドンレベルで増加すると見ている。

VN-Indexの積立期間後のパフォーマンス - 出典: VPBankS

指数に関しては、外国人投資家からの純売り圧力、為替レートの高騰、為替レートの変動を引き起こす可能性のあるトランプ大統領の新税制政策により、VN指数は1,200～1,300ポイントの範囲で変動している。 4月から6月にかけて底値が下がる可能性があり、中期投資家が年末に投資を分散して利益を確定できる状況が生まれるだろう。今年後半には、VN-Index は平均して 1,300 ポイントの閾値付近で変動し、最高 1,400 ポイントに達する可能性があります。立ち上げフェーズはわずか 3 か月で非常に早く完了します。

トラン・ホアン・ソン氏が指摘した市場成長を支える原動力としては、政策緩和サイクル、業界グループ間の差別化にもかかわらず利益回復傾向が続いていること、そして中長期的に見て株式市場の評価が引き続き魅力的であることなどが挙げられる。

注目すべきマクロ変数が多数

VPBankS Talk #4では、専門家が「嵐を着実に克服する」というテーマで議論します。

孫氏によれば、為替レートの変動は2024年の株式市場に明らかな影響を与えた要因の一つであり、来年も影響を与え続けるだろうという。今年に入ってから多くの月で外国資本の純売却が続き、総合指数のパフォーマンスにかなりの圧力がかかっている。同時に、米国の関税政策は2025年上半期の株式市場に影響を与える要因の一つです。

「トランプ氏が大統領だった最初の任期を振り返ると、当初は強力な減税政策が宣言されていたが、それは米国にとって最も有利な政策を見出すために各国を交渉に引き込むことが狙いだった。」孫氏は、トランプ2.0政権も「高く上げて軽く打つ」という戦略を取るだろうと見ている。貿易要因に加え、関税政策が中国の一部製品の開発を抑制している。同時に、米国の関税政策に対して、中国は為替レート措置をとる可能性もある。通常、2018年から2019年の期間に人民元は12％下落しました。 USD/VND為替レートも2〜3%下落しました。

VPBankSリサーチ市場戦略ディレクターのファム・ジ・アン氏と同じ見解を共有し、ベトナム経済戦略研究センター（VESS）のチーフエコノミストのベトナム国立経済大学（NEU）経済学部長のファム・ジ・アン氏も、長期的には米国の目標は、飢餓に苦しむ国々と移民問題や貿易収支について交渉することだと語った。経済学者は、関税政策が貿易赤字の削減に役立ち、それによって米ドルの供給が減り、米ドルの価値が上がるとの期待から、ドルが上昇すると考えています。

米ドル/ベトナムドン為替レートの変動に関して、ファム・テ・アン氏は投資家に対し、米国とベトナムの金利差に注意するようアドバイスした。米国のインフレ統計を見れば、金利に低下の余地があるかどうか、あるいは低下のペースがわかるだろう。同時に、米国の関税政策の水準も為替レートの動向に影響を与えるだろう。

今後のGDP成長率を予測する経済専門家ファム・テ・アン博士は、短期的な原動力は主に公共投資であり、一連のプロジェクトが開始され、2025年の成長の主な原動力となるだろうと考えている。同時に、輸出の伸びは2024年の高いベースレベルと比べると鈍化し、関税政策による不安定さも懸念される。二桁成長は達成できないかもしれないが、輸出は依然としてGDP成長を支える重要な要素である。ベトナムへのFDI資本流入の傾向は、中国+1の話題だけでなく、ベトナムの地理的な位置、世界に比べて安い労働コスト、そして外国投資家にとっての魅力によっても継続するだろう。

TS。ファム・テ・アン氏は、2025年に6.5%のGDP成長は実現可能だと予測している。長期的には、制度の合理化、公共投資、高速鉄道や原子力発電などの大規模プロジェクトの再開、「ワシ」の誘致などを通じて、ベトナム経済は広範囲に及ぶ長期的な影響を及ぼす可能性がある。なぜなら、ベトナムはこれまで財政政策や金融政策を通じた経済改革のみを語ってきたが、現在は制度やビジネス環境にまで踏み込み、広範な改革を実施しているからだ。

出典: https://baodautu.vn/chuyen-gia-vpbanks-vn-index-co-the-vuot-1400-points-o-nua-cuoi-nam-2025-cu-hich-cau-chuyen-nang-hang-d232638.html