立ち上げフェーズはわずか 3 か月で非常に早く完了します。 VPBankSの専門家の予測によると、VN-Indexは今年前半は狭い範囲で変動し、2025年5月には底値に落ち込んだ後、回復する可能性があるという。
VPBankSの専門家：VN指数は2025年後半に1,400ポイントを超える可能性があり、アップグレードストーリーを後押しする
立ち上げフェーズはわずか 3 か月で非常に早く完了します。 VPBankSの専門家の予測によると、VN-Indexは今年前半は狭い範囲で変動し、2025年5月には底値に落ち込んだ後、回復する可能性があるという。
市場アップグレードストーリーによる後押し
VPBankS Talk #4の「嵐を着実に克服する」というテーマで、VPBank Securities Joint Stock Company（VPBankS）の取締役会長兼ゼネラルディレクターのVu Huu Dien氏は、2024年は株式投資チャネルにとって容易な年ではないと評価しました。市場を振り返ると、外国人投資家が市場開設24年で最大の売り越しを記録しただけでなく、VN指数が狭いレンジ内で取引され、投資家に大きな困難をもたらした。株式市場は、不動産、金、暗号通貨など、他の多くの投資チャネルとも競合しています。地政学的な問題も大きな影響を与えており、特にドナルド・トランプ次期大統領のホワイトハウス復帰が大きな影響を与えている。
VPBankSの責任者によると、2024年のGDP成長率は約7％増加すると予想されており、PMI指数は50ポイントを超えており、経済が回復していることを反映している。 2024年の上場企業の利益は同時期に比べて約20％増加すると予想されており、VPBankSの専門家の予測によると、来年は25％の利益成長を達成できるという。来年の利益の伸びは米国の金利引き下げや税制政策の水準などの変数に大きく左右されるものの、P/Eレシオと企業の利益成長率に基づいて企業の投資価値を評価するPEGレシオは1を下回っており、ベトナムの株式評価は比較的魅力的であるとディエン氏は述べた。
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| VPBank Securities JSCの取締役会長兼ゼネラルディレクター、ヴー・フー・ディエン氏 |
来年また重要なのは、FTSEの市場アップグレード要件に対処するための規制当局の取り組みだ。ディエン氏はまた、アップグレードされた株式市場は、将来的には特にETFファンドやアクティブ投資ファンドからの資金流入など、外国資本の流入を誘致する上でベトナムの立場を確固たるものにするだろうと強調した。
これは後押しとなり、2025年後半のベトナム株の投資ハイライトとなる可能性がある。VPBankS Researchの市場戦略ディレクター、トラン・ホアン・ソン氏によると、最近VN指数は為替レートや純外国資本撤退など多くのマイナス要因にもかかわらず、1,200～1,300ポイントの範囲で横ばいとなっている。
「この期間は、WTO協定調印前の2005～2006年や、国有資本の株式化と売却の波が起きた2014～2016年に起こったことと同様に、歴史的な蓄積期間となる可能性がある。」次の波は2025年後半の市場アップグレードの波になると予想しています。ベトナム株は魅力的なバリュエーションで大きな波に備えています。 VPバンクのチーフエコノミストは、市場の流動性は平均的または低いレベルで横ばい状態が続くが、今後のアップグレード期間、おそらく8月から9月にかけて平均23兆ドンのレベルで増加すると考えている。
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| 蓄積期間後のVN-Indexのパフォーマンス - 出典：VPBankS |
指数に関しては、外国人投資家からの純売り圧力、為替レートの高騰、為替レートの変動を引き起こす可能性のあるトランプ大統領の新税制政策により、VN指数は1,200～1,300ポイントの範囲で変動しています。 4月から6月にかけて底値が下がる可能性があり、中期投資家が年末に投資を分散して利益を確定する環境が整うだろう。今年後半には、VN-Index は平均して 1,300 ポイントの閾値付近で変動し、最高 1,400 ポイントに達する可能性があります。立ち上げフェーズはわずか 3 か月で非常に早く完了します。
トラン・ホアン・ソン氏が指摘した市場成長を支える原動力としては、政策緩和サイクル、業界グループ間の差別化にもかかわらず利益回復傾向が続いていること、そして中長期的に見て株式市場の評価が引き続き魅力的であることなどが挙げられる。
監視すべきマクロ変数が多数
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| VPBankS Talk #4で専門家が「嵐を着実に克服する」というテーマで議論 |
孫氏によれば、為替レートの変動は2024年の株式市場に明らかに影響を与えており、来年も影響を及ぼし続ける要因の一つだという。今年に入ってから多くの月で外国資本の純売却が起こり、総合指数のパフォーマンスにかなりの圧力がかかっている。同時に、米国の関税政策は2025年上半期の株式市場に影響を与える要因の一つです。
「トランプ大統領が大統領だった最初の任期を振り返ると、当初は強力な税制政策が宣言されていたが、それは米国にとって最も有利な政策を策定するために各国を交渉に引き込むことが目的だった。」孫氏は、トランプ2.0政権も「高く上げて軽く打つ」という動きを取るだろうと考えている。貿易要因に加えて関税政策も、中国の一部製品の開発を抑制している。同時に、米国の関税政策に対して、中国は為替レート措置をとる可能性がある。通常、2018年から2019年にかけて人民元は12%下落しました。 USD/VND為替レートも2〜3%下落しました。
VPBankSリサーチ市場戦略ディレクターのファム・テ・アン氏と同じ見解を共有し、ベトナム経済戦略研究センター（VESS）の主任エコノミストのファム・テ・アン氏も、長期的には米国の目標は飢餓に苦しむ国々と移民問題や貿易収支について交渉することだと述べた。経済学者は、関税政策が貿易赤字の削減に役立ち、それによって米ドルの供給が減り、米ドルの価値が上がるとの期待から、ドルが上昇すると考えている。
USD/VND為替レートの変動に関して、ファム・テ・アン氏は投資家に対し、米国とベトナムの金利差に注意するようアドバイスした。米国のインフレ統計は、金利に低下の余地があるかどうか、あるいは低下のペースがどの程度かを示すだろう。同時に、米国の関税政策の水準も為替レートの動向に影響を与えるだろう。
今後の GDP 成長を予測する経済専門家の Dr.ファム・テ・アン氏は、短期的な原動力は主に公共投資から生まれ、一連のプロジェクトが開始され、2025年の成長の主な原動力となると考えている。同時に、輸出の伸びは2024年の高いベースレベルと比べると鈍化し、関税政策による不安定さも生じる可能性がある。二桁成長は達成できないかもしれないが、輸出は依然としてGDP成長を支える重要な要素である。ベトナムへのFDI資本流入の傾向は、中国+1のストーリーだけでなく、ベトナムの地理的位置、世界に比べて安い労働コスト、そして外国人投資家にとっての魅力によっても継続するだろう。
TS。ファム・テ・アン氏は、2025年に6.5%のGDP成長は実現可能だと予測している。長期的には、機構の合理化、公共投資、高速鉄道や原子力発電などの大規模プロジェクトの再開、「ワシ」の誘致などを通じて、ベトナム経済は広範囲にわたる長期的な影響を及ぼす可能性があります。なぜなら、ベトナムは過去には財政・金融政策を通じての経済改革のみを語っていたが、現在は制度やビジネス環境にまで踏み込み、広範な改革を実施しているからだ。
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出典: https://baodautu.vn/chuyen-gia-vpbanks-vn-index-co-the-vuot-1400-points-o-nua-cuoi-nam-2025-cu-hich-cau-chuyen-nang-hang-d232638.html
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