社債市場は大手プレーヤーを「渇望」

社債は企業にとって中長期的な資金調達手段として重要です。写真：ドゥック・タン

新たな非銀行機関投資家は社債の10～15％を保有している

FiinRatingsの分析ディレクターであるLe Hong Khang氏は、2025年には企業と経済の資金動員ニーズが非常に大きくなるだろうと述べた。社債は企業にとって中長期的な資金調達手段として重要ですが、まだ多様な機関投資家の関心を集めていません。

「現在、ベトナムの社債市場は主に商業銀行に依存しており、先進国市場では重要な投資家グループである年金基金、保険会社、投資信託の参加が不足している」とカン氏は述べた。

実際、昨年から現在に至るまで、商業銀行は売り手としての「役割」と買い手としての「役割」の両方において、社債市場全体をほぼ独占してきました。銀行の積極的な参加により、この市場の規模は拡大しましたが、銀行が「市場で孤立している」という事実は、市場の深さをさらに改善する必要があることを示しています。

FiinRatingsによれば、先進国では金融機関以外の機関投資家の参加が非常に大きく、社債市場規模の40～50％を占めているが、ベトナムではこの数字はわずか10～15％である。我が国の生命保険基金、損害保険基金、年金基金等は、総資産額900億ドルに上る資産を保有しているものの、社債市場に参加する資金額は依然として低い状況にあります。

国内外の多くの投資ファンドも、こうした資本流入を引き付ける仕組みができて初めてベトナムの社債市場の厚みが増すと考えている。

「現在、社債を保有する個人投資家の割合が大きく、機関投資家の割合が低いため、バランスが崩れています。特に、市場の非常に重要なセグメントである保険ファンドの振興が進んでいません。TCBS証券会社の投資ファンドでさえ、供給不足のため社債への投資に困難を抱えており、上場債券にしか投資できません」と、TCBS社のグエン・トゥアン・クオン副社長は述べています。

債券の種類と投資家の面で市場はより多様化します。

債券市場における商品と投資家基盤の多様化に関して、国家証券委員会の代表は、発行機関は投資家を引き付けるために、特にグリーンボンドや上場債券など、より多くの新商品を用意する必要があると述べた。さらに、国内投資ファンドも債券市場に参加するために外国投資ファンドとさらに協力する必要がある。

最近、管理機関は社債市場の透明性を高め、投資ファンドの市場参加の障壁を取り除き、新しい投資ファンドモデルの政策を研究するための多くのソリューションを導入しました...

2025年2月の社債発行は発行がなくほぼ凍結された。しかし、専門家によれば、2025年の社債発行が依然としてプラスに成長する理由は3つあるという。

まず、信用機関は、国立銀行の安全比率を遵守しながら、2025年の高い信用成長ニーズ（16%と予測）を満たすために中長期資本を調達するために債券の発行を増やします。不動産市場の回復と政府による第8次電力計画実施政策の推進により、不動産債や再生可能エネルギー債の発行が再び活発化している。

第二に、市場では最近、多業種企業による長期債、独立した信用格付けのある債券、国際機関による支払い保証付きの債券の発行が相次いでいる。これは、債券の透明性が高まれば投資家の信頼が回復することを示しています。

第三に、発行条件や信用格付け要件に関する新たな規制により、公債の発行が改善されるでしょう。

FiinRatingsのグエン・クアン・トゥアン会長は、社債の私募および公募による発行に関する新規制の施行により、社債市場の質と厚みが向上し、社債が企業にとって中長期的な資金調達チャネルとなるだろうと述べた。

市場支援ツールの品質向上を継続します。

- FiinRatingsの分析ディレクター、Le Hong Khang氏

社債市場が経済にとって効果的な資本動員チャネルとしての役割を果たすためには、ベトナムは引き続き改革を推進し、投資家基盤を拡大し、市場支援ツールの質を向上させる必要がある。現在、債券の価格設定ツール、利回り曲線、信用格付けが十分に開発されていないため、市場ではリスク情報の透明性が欠如しており、大口投資家のアクセスが制限されています。これにより、投資家の不足により企業は資金調達が困難になり、また、リスクを評価および管理するためのツールが不足しているため、投資家は投資をためらうことになります。

出典: https://archive.vietnam.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-khat-tay-choi-lon/