株式市場と債券市場は徐々に回復

10億ドル規模の株式

8月の最終取引セッションの終了時には、株価指数は同時に上昇しました。具体的には、VN指数は10.89ポイント上昇して1,224.05ポイントとなった。 HNX指数は1.79ポイント上昇して249.75ポイント、UPCoMも0.64ポイント上昇して93.32ポイントとなった。 9月2日の長期休暇前の増加は株式市場にとってプラス材料であり、特に取引量と取引額も前回セッションと比べて増加した。具体的には、総取引額は24兆VNDを超え、これは約10億米ドルに相当します。

8月全体では、VN指数はわずか2ポイント近く上昇したに過ぎません。しかし、8月18日の予想外の急落後、VN指数がたった1回のセッションで55ポイント以上下落した後の最安値と比較すると、この指数は回復し、わずか2週間で4％近く上昇しました。合計すると、8か月後にはVN-Indexは21.5%増加し、HNX-Indexも21.6%増加しました。市場の取引額だけでも3倍に増え、1セッションあたり数十億ドル、最大12億ドルの取引レベルを維持している。

ここ数ヶ月、株式取引は再び活発化している。

投資家が株式市場に目を向ける傾向を助長する肯定的な要因は数多くあります。つまり、銀行預金金利は継続的に低下しており、マクロ経済は力強く成長していないものの、多くの良い兆候が見られ始めており、公共投資資金は引き続き政府によってより強力に配分されるように推進されています...さらに、伝統的な投資チャネルの中で、現在取引しやすいのは株式だけです。不動産市場はまだかなり静かだからです。金価格はもはや多くの人々、特に若い投資家にとって魅力的ではない。

未来アセット証券会社の投資コンサルティング部門責任者、グエン・ナット・カーン氏によれば、預金金利は3月末から現在まで下がり始めているという。それ以来、満期を迎えた多くの人々は、金利が下がりすぎたため、銀行にお金を預けることを望まず、より高い金利の投資経路を見つけたいと考えています。それだけでなく、不動産プロジェクトに関する法的困難を取り除くなどの一連の政府政策が実施されてきました。付加価値税を減らし、手数料を引き下げて、企業を支援し、消費を刺激します。一般的に、経済発展を支援することを目的とした金融政策と財政政策は、多くの分野に影響を及ぼし始めています。

安価な資本が投機活動に大量に流入し、株式市場が短期的にしか回復しないという現象を避けるために、金融政策は「適切な量」で慎重に適用する必要がある。

グエン・フ・フアン博士（ホーチミン経済大学）

「株式市場は期待の市場です。投資家は政策目標、特に多くの企業の事業運営を円滑にする金利引き下げを目にすると、実際の業績を待たずに株式を買い始めるでしょう。例えば、不動産株は最近再び力強く上昇し、株式市場全体の回復にプラスの影響を与えていますが、多くの企業の業績回復には更なる時間が必要です」とグエン・ナット・カーン氏は付け加えた。

問題と解決策：社債市場を回復するための解決策

債券市場が動き始める

2023年第2四半期初めから株式市場は力強く回復していますが、債券市場も雪解けの兆しを見せています。 8月には18件の社債発行が成功し、発行額は21兆5000億ドンを超え、7月と比較して70％増加したと推定されます。そのうち、発行銀行は50％以上を占め、例えばACBは6兆5,000億ベトナムドンの調達に成功しました。 OCBは2兆VND、MSBは1兆VNDを発行した。同時に、多くの不動産業も再び債券発行を増やした。

しかし、財務省のデータによると、年初から7月末までに36の企業が62兆3000億ドン相当の個別社債を発行した。これは2022年の同時期に比べて77.8%減少している。これらの発行により、個別社債の未払い残高は1,020兆ドン（7月28日現在）となり、2022年のGDPの10.8%、経済全体の未払い信用残高の8.2%に相当した。同庁は上記の結果について、不安定な市場環境により、多くの企業が資本源の再構築のため満期前に債券を積極的に買い戻しており、早期買い戻しの額は135兆3000億ドンで、2022年の同時期と比べて56.3%増加したと述べた。

多くの企業の2023年第3四半期の業績が好調で、ベトナムへの外国投資資金の流入が引き続き増加し、公共投資の支出が計画通りであれば、株式市場はより好調になり、2024年第1四半期まで続くでしょう。これにより、取引が活発な時期に株式を通じて資金調達を計画している企業にとって、より容易になります。社債市場だけでも、多くの発行体が依然として債券の元本や利息の支払いに困難を抱えており、投資家が躊躇しているため、さらに時間が必要です。

未来アセット証券会社 投資コンサルティング部門長 グエン・ナット・カーン氏

グエン・ヒュー・フアン博士（ホーチミン経済大学）は、株式市場の回復は主に金利の継続的な低下による「安価な」資金の流入によるものだとコメントした。また、多くの投資家は、経済発展を促進する政策が回復し、多くの企業の事業活動が徐々に改善していくことを期待している。そのおかげで、買いやすく、売りやすく、収益性も高いため、株式チャネルに資金が急速に流れます。これはさらにプラスとなり、株式市場を通じた企業の資金動員にも波及するでしょう。通常、株式市場が上昇すると、不動産市場への波及効果も高まります。現在、不動産市場も回復の兆しを見せ始めています。しかし、環氏はまた、安価な資本が投機活動に大量に流入し、株式市場の回復が短期的なものにとどまるという現象を回避するために、金融政策は「適切な量」で、かつ慎重に適用される必要があるとも述べた。

債券チャネルに関しては、市場は信頼の危機に陥っており、株式ほど早く回復することはできないとフアン博士は評価した。債券による資金調達に成功している企業の数はまだかなり少ない。したがって、政府はさらなる解決策を検討する必要がある。それは、内部の問題を継続的に解決し、投資家が市場に参加することを奨励する政策を実施することです。現実には、他の国ではその逆であるものの、ベトナムの社債市場のリスク レベルは株式よりも高いことがわかります。したがって、国際的な慣行に従って債券資本保険市場を設けるなど、投資家の信頼を取り戻すための解決策が必要です。

出典: https://thanhnien.vn/thi-truong-co-phieu-trai-phieu-dan-hoi-phuc-185230901232748574.htm