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Nhiều chuyên gia cho rằng chứng khoán Việt Nam đang thiếu vắng các nhà đầu tư tổ chức, nhất là các tổ chức nước ngoài - Ảnh: QUANG ĐỊNH — 多くの専門家は、ベトナムの株式市場には機関投資家、特に外国人投資家が不足していると考えている - 写真：クアン・ディン

2023年、ベトナムは上場企業の不在、良質な商品の不足、大手機関投資家の誘致失敗により、IPOを通じて700万米ドル強しか調達できず、インドネシアのIPO額のほんの一部に過ぎませんでした。

証券ジャーナリストクラブが7月に開催した「アップグレード、資本増強、機関投資家の育成」をテーマにした対話では、専門家らは皆、ベトナムの株式市場は「レストラン」のようなもので、食べ物が不足し、サービスも悪く、投資家は他所へ行ってしまうだろうと認めた。

機関投資家が少なすぎる

対話で演説したグエン・ドゥック・チー財務副大臣は、質の高い持続可能な株式市場を実現するためには、機関投資家が大きな割合を占める必要があると述べた。一方、証券口座数は800万に達したものの、ベトナム株式市場における機関投資家の割合は非常に控えめです。

「口座数が多すぎる必要はない。たとえ600万口座しかなかったとしても、その50％が機関投資家であれば妥当だろう」とチー氏は述べ、ベトナムの投資家が認識を変えて「自己資産管理や株式投資」ではなく専門組織を通じて投資するようになって初めて、機関投資家の数を増やすことができると付け加えた。

国家証券委員会のヴー・ティ・チャン・フオン委員長も、先進市場では機関投資家の割合が50～60％であると述べた。ベトナムでは個人が90%以上を占めていますが、投資は依然として心理学に基づいています。「多くの場合、市場は理由が分からないまま上がったり下がったりしますが、結局のところ、それは主に心理的な問題と不安定さによるものです」とフォン氏は語った。

フォン氏によれば、ベトナム市場は「タイトなシャツを着た人」のようなものであり、新たな一歩を踏み出す必要があるという。「国家証券委員会は、関係各所と協議し、意見を聴取した後、管理機関が提案した市場の困難を取り除くための多くの新たなポイントを含む株式市場に関連する4つの通達の改正案について、最終意見を求める草案をまもなく公表する予定だ」とフオン氏は述べた。

「過度に厳しい条件を撤廃し、機関投資家が株式市場に参加するためのより有利な条件を整える必要がある」とチー氏は述べ、財政省はさまざまなタイプの投資ファンドのための条件を整え、活動を開放すると付け加えた。例えば、国家証券委員会は、株式市場のアップグレードのために外国人投資家が100％を預ける必要がないという問題について意見を求めている。

商品の品質は改善されていません。

市場に外国資本を歓迎する機会を与えるためにアップグレードする必要があります。しかし、いったん参入すると、市場に良い製品がなければ投資家は何を買うのでしょうか?より多くの機関投資家、特に海外の機関投資家を引き付けるためには、商品の品質を向上させることが必要であると専門家は皆考えています。

ベトナム証券保管決済機構（VSDC）のグエン・ソン会長は、株式市場、特に商品市場には目新しいものがあまりないことを認めた。「株式公開は限られており、有望な新規事業や企業が不足している」と孫氏は語った。

国有企業の資本売却や株式化の余地は大きいが、国家資本投資公社（SCIC）の副総裁レ・タン・トゥアン氏は、国内外の機関投資家が国有株の売買に参加するのは容易ではないと述べた。

「多くの外国機関投資家は交渉方式で取引を行うことを望んでいるが、国有企業の売却や株式化は規制に従って競売や情報開示を通じて行われなければならない」とトゥアン氏は述べた。

国家証券委員会副委員長のブイ・ホアン・ハイ氏によれば、ベトナムの株式市場の流動性は東南アジアで2番目に高いという。「しかし、レストランと同じように、料理の質が悪かったり、サービスが悪かったりすれば、投資家は他へ行ってしまう」とハイ氏は述べ、事前の資金調達は早急に廃止し、外国人投資家が平等に情報にアクセスできる条件を整える必要があると付け加えた。

金融専門家のグエン・ドゥック・フン・リン氏は、2017年のMCSIバスケットにはベトナム株が3銘柄しかなかったという情報を引用し、ベトナム株には商品が不足していると述べた。ただし、アップグレードによって「劣化」が生じる可能性はあります。「我々は参入に全力を尽くしているが、重要なのは外国人投資家によるベトナム市場への評価だ」とリン氏は語った。