なぜFRBの利下げは金市場に影響を与えるのでしょうか?

投資家が米連邦準備制度理事会（FRB）の今後の金融政策決定を熱心に待ち望んだため、世界の金価格は停滞した。 FEDの利下げは米国内で注目を集めただけでなく、世界中の投資家もこの動きに興味を示した。

最初の利下げの規模と全体的な緩和レベルは依然として議論の余地がある一方、来たる米国大統領選挙は、FRBの指針に期待を寄せ、インフレは低下するが景気後退には至らない経済の「ソフトランディング」を期待する投資家や世界の中央銀行にとって、もうひとつの複雑な要因となっている。

米連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエル。写真：ロイター

ソシエテ・ジェネラルの企業・為替・金利調査責任者ケネス・ブルー氏は「このサイクルがどのようなものになるかまだ分からない。75ベーシスポイントの利下げだった1995年のような形になるのか、それとも500ベーシスポイントの利下げだった2007～08年のような形になるのか」と語った。

世界の市場のハイライトは次のとおりです。

金価格 利点

商品市場では、貴金属や銅などの卑金属がFRBの利下げの恩恵を受けるだろう。この品目については、需要見通しと「ソフトランディング」が鍵となります。

金利の低下とドル安は、金属保有の機会費用を減らすだけでなく、他の通貨を使って金属を買う人にとってもコストを安くし、成長を押し上げる可能性がある。

金利が下がると金の価格は上昇するでしょう。写真：PC

MUFGのエフサン・コーマン氏は「高金利はベースメタルにとって大きな逆風であり、在庫売却による物理的な需要の大幅な歪みを引き起こし、資本集約型の最終需要セグメントに圧力をかけている」と述べた。

実際にその出来事が起こり、つまり金価格が予想された高値に達すると、彼らは利益を得るためにそれを売ります（真実を売ります）。言い換えれば、金価格が希望の最高値に達した時に投機家が保有金を処分することに決めた場合、金価格は記録的な高値を長く維持できない可能性がある。

貴金属に加え、銅などの卑金属も恩恵を受けた。金利の低下と米ドルの若干の下落により金属の購入コストが下がり、需要刺激につながります。 「高金利はベースメタルにとって大きな逆風であり、需要に大きな圧力をかけている」とエフサン・コーマン氏は語った。

株式市場の回復

最近、成長に対する懸念により、世界の株式市場の上昇の勢いが鈍化しています。米国の雇用統計が弱かったことを受けて、2024年8月の最初の3日間で株式市場は6%以上下落した。

しかし、米国の金利低下により経済活動が活発化し、景気後退が回避されれば、市場は回復するだろう。

バークレイズの欧州株式戦略責任者、エマニュエル・カウ氏は、中央銀行による最初の利下げ後、株式市場は常に不安定だったと述べ、今回の利下げの根拠に疑問を呈した。

しかし、景気後退を伴わない利下げが行われれば、市場は再び上昇する傾向がある。バークレイズは、低金利の恩恵を受けるセクターは不動産と公益事業だと述べた。

米国経済の「ソフトランディング」は、他の経済にとってより安定した環境を生み出すため、アジア市場にも利益をもたらす。日本の日経平均株価は、円高と金利上昇の影響で、2024年7月の過去最高値から10％以上下落した。

米ドルは大幅に下落することはまずないでしょう。

米国の金利引き下げにより米ドルが下落し、各国経済は自国通貨の価値が上昇したことに失望するかもしれない。 JPモルガンは、過去4回のQEサイクルのうち3回で米ドルが実際に上昇したと指摘している。

なぜなら、米ドルの見通しは、米国の金利と他国の金利の比較相関に大きく左右されるからです。米国の金利が他の国よりも高い場合、通常、投資家にとって米ドルがより魅力的になり、逆もまた同様です。

米国の金利引き下げにより米ドルはさらに下落するだろう。写真：ロイター

円とスイスフランは安全な避難通貨と考えられています。しかし、ロイターの調査によると、米国とこれら2か国の金利差は2025年末までに半減する可能性がある。つまり、これら2つの通貨の魅力は低下し、投資家は引き続き米ドルの保有を検討することになるだろう。

英国ポンド（GBP）とオーストラリアドルの金利差は比較的小さいため、両国の金利が米国よりもわずかに高いとしても、その差は2つの通貨を米ドルよりも大幅に魅力的にさせるほど大きくはありません。したがって、米国の金利が非常に低くなるのでない限り、米ドルは国際投資家にとって引き続き魅力的なままとなるでしょう。

こうした背景から、アジア諸国は米国の利下げを「市場に先駆けて」予想し、7月と8月には韓国ウォン、タイバーツ、マレーシアリンギットなど多くの通貨が上昇した。人民元は米ドルに対しても年初来の下落幅を回復した。これは、アジア市場が米国の金利引き下げへの期待に好意的に反応し、米ドルに対する自国通貨の価値が上昇したことを示しています。

中央銀行が金利を引き下げるよう「主導」

春に米国のインフレ率が予想以上に高くなったため、FRBが年間を通じて金利を据え置くのではないかという懸念が高まった。このシナリオでは、欧州中央銀行（ECB）やカナダ銀行などの機関は、経済を刺激するために金利を下げるかどうかの選択に困難をきたすだろう。

しかし今、FRBの動きにより、他の先進国の中央銀行が金融政策を検討しやすくなる。トレーダーたちは他の中央銀行もFRBに追随すると予想している。しかし、ECBとイングランド銀行はインフレを依然として警戒しているため、FRBほど利下げを行わない可能性が高い。

さらに、世界債券市場も通常は米国債に追随するため、恩恵を受けます。米連邦準備制度理事会（FRB）が9月18日に主要利下げに近づく中、米国、ドイツ、英国の国債利回りはいずれも2023年末以来初の四半期ベースでの低下に向かっている。これは債券価格の上昇を意味する。

さらに、米国の金利低下により、新興市場の中央銀行は調整の余地が広がり、国内成長を支援できるようになる可能性がある。なぜなら、米国が金利を引き下げれば、資本流出を防ぎ為替レートを守るために金利を高く維持しなければならないという圧力が軽減されるからだ。

そこから金利を引き下げて国内消費と投資を刺激することができます。ロイターが調査した18の新興市場のうち約半数 監督機関は、中南米諸国と欧州諸国を先頭に、今期金利引き下げを開始した。

しかし、米国大統領選挙を巡る不安定さと不確実性は課題となっている。 BNPパリバのグローバル新興市場クレジット戦略責任者、トラン・グエン氏は、選挙は大きな影響を及ぼし、金利引き下げサイクルを非常に複雑にするだろうと評価した。 「今回の出来事をめぐっては、中央銀行によるより具体的な行動が見られる可能性がある」と彼女は予測した。

出典: https://congthuong.vn/tai-sao-viec-cat-giam-lai-suat-cua-fed-lai-anh-huong-den-thi-truong-vang-346711.html