中国株式市場の「津波」

10月8日朝、中国の株式市場は国慶節（10月1日～7日）の連休明けに急騰した。 300日CSI指数は、先に急上昇していたにもかかわらず、予想外に10％以上上昇して始まった。

住宅販売と消費者支出に関する好調なデータが株式市場の上昇に新たな弾みを与えた。この投資チャンネルでは、北京の前例のない経済刺激策を受けて、数十回の分科会セッションが連続して開催された。

全体として、中国の株式市場は非常に短期間で約 30% 増加しました。これは2015年以来最大の上昇だ。これまで中国株は2021年のピークから2024年9月中旬までに45％以上下落していた。

中国とは対照的に、米国の株式市場は10月7日（ベトナム時間10月8日早朝）の取引で急落した。ダウ工業株30種平均は10月7日に400ポイント近く下落した。

中国政府が金利引き下げ、銀行の準備金要件の引き下げ、株式の流動性支援など一連の支援策を発表した後、中国の株式市場は9月下旬に上昇傾向を反転し始めた。その後、多くの一級都市の地方当局も不動産市場を活性化するための解決策を打ち出した。

金融政策と財政政策の両方の動きは、すぐにウォール街の「サメ」たちの注目を集めた。大手のゴールドマン・サックス、HSBC、ブラックロックは、かつては過小評価されていたこの株式市場に対する推奨を引き上げました。

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ベトナムの株式市場は依然としてかなり暗い状況が続いている。写真: HH

中国は10月9日午前に記者会見を開き、経済成長を後押しする政策パッケージの詳細を発表する予定。これは、同国の株式市場における上昇の持続性にとって決定的な要因であると考えられています。

ブラックロック、マン・グループ、アパルーサ・マネジメントなどの大手ファンドも急速に中国株式市場に参入した。 CNBCでは、アパルーサ・マネジメントの代表者が「中国に関連するものはすべて買っている」とさえ宣言した。

中国の株式市場の急騰は目覚ましい。これまで株価は先進国市場に比べて大幅に割安で取引されてきたため、上昇は続くと予想される。この興奮は、上海と深センの取引所での取引額が急騰したことに反映された。

しかし、多くの組織は、この増加は一時的なものになる可能性があると考えています。ブラックロックは、中国の構造的な課題を理由に、方針転換の準備は整っており、長期的には慎重な姿勢を崩していないと述べた。

さらに、貿易や地政学的な懸念もあります。米中間の緊張やこの地域のいくつかの地政学的問題は、いつでも逆風に変わる可能性がある暗雲だ。新たな経済政策がいかに魅力的であっても、一部の専門家は依然として中国株から距離を置いている。

さらに、中国の株式市場が1990年代の日本の「失われた10年」のシナリオを繰り返すのではないかと懸念する人もいる。 30年前にバブル経済が崩壊してから、日本株が長期的な成長サイクルに戻るまでには20年かかった。北京と西側諸国の関係が緊張していることを考えると、中国にとってのリスクはさらに大きくなる可能性がある。

世界のお金はどこに流れるのでしょうか？

米国から資金が撤退する一方で、中国株に資金が流入している兆候がある。ベトナムでは、外国人投資家による売り越し（年初から数十億ドル）が止まり、最近では数千億ベトナムドンに達する強い買い越しが相次いでいる。

投資ファンドからの外国資本の流入は変動が激しく、以前のように中長期的に保有されることはなくなりました。ここ数週間の中国株式市場における急激な上昇と西側諸国のファンドの急速な参入がそれを示している。

多くの専門家によると、中国の株価上昇が続くかどうかは、同国の次の経済支援策にかかっている。しかし、中国市場が弱まると、キャッシュフローはシフトし、その一部はベトナムに流れ込むことになるが、その規模は通常は非常に小さいものとなるだろう。

9月には、VIBの約2兆7000億ドン相当の売却取引を除けば、外国人投資家は大幅に買い越した。

実際、ベトナムの株式市場はまだ限界的で、あまり魅力的ではありません。大企業の苦境や台風八木号による経済への影響などにより、外国人投資家は依然として慎重な姿勢を崩していない。

未来アセット証券によると、10月の株式市場に影響を与えた要因としては、同期間のベースが低かったため高い成長期待が寄せられた第3四半期の業績、株式市場のアップグレードと FTSE 評価の見通し (おそらく 2025 年 9 月)。 10月21日に開会された第8回国会では、公共投資法、付加価値税法（改正）など、多くの法案が可決されました。

積極的なFDI流入、政府による公共投資促進の取り組み、15％の信用成長目標に従って銀行融資活動を通じて注ぎ込まれると予想される多額の資金、低貸出金利の傾向など、これらも株式市場にプラスの影響を与える可能性がある。

しかし、短期的には、株式市場へのキャッシュフローは依然としてかなり低い。最近のセッションでは流動性が減少しました。 10月8日午前、VN指数はわずかに下落し、0.57ポイント下落して1,269.36ポイントとなり、HoSEの流動性は7兆5,000億VND未満に達した。 1,300ポイントという数字は、依然として克服するのが難しい基準です。

世界では、金や米国株が史上最高値圏にある中、キャッシュフローは明確な傾向を示しておらず、金利が下がれば外国債券も徐々に魅力を失っていくだろう。中国株式市場へのキャッシュフローも部分的であり、長く続くとは予想されていない。最近、資金が米ドルに流入し、通貨が再び上昇している。また、金利が引き下げられ、米国経済が景気後退に陥る可能性はほとんどなく、むしろソフトランディングのシナリオになると予測されれば、資金は米国株に戻る可能性がある。

ベトナム経済は依然として着実に増加する外国直接投資資本を引き付けています。多くの証券会社は、市場がアップグレードされる2025年にFII間接投資資金が再び増加すると予測しています。

中国の主要都市は、不動産救済に向けて同時に「方向転換」北京政府からのシグナルを受けて、中国の主要都市は同時に不動産救済の解決策を打ち出した。長年の危機の後、不動産市場がすぐに回復するかどうかは不明ですが、株価は急上昇しました。