銀行は債券発行の「王者」となる。

現在、多くの銀行が市場に非常に多額の債券を発行している。 - 写真：クアン・ディン

信用供与の伸びは、今年後半に加速すると予測されている。

債券発行による資金調達を加速させる。

近年、不動産セクターの債券発行額は減少傾向にある一方で、銀行はこのチャネルを通じた資金調達において非常に好調な伸びを記録している。

MB証券（MBS）の調査部門のアナリスト、レ・ミン・アイン氏によると、年初から6月中旬にかけて、銀行セクターは不動産セクターを上回り、発行額が最も高い業界となり、約54兆ベトナムドンに達し、前年同期比で147％増加した。

「今月は不動産セクターからの債券発行が全くなかった一方、銀行セクターが発行総額の94％を占めた」と、MBS（住宅ローン担保証券）の専門家はコメントした。

レ・ミン・アイン氏によると、中長期融資における自己資本比率に関する規制強化は、銀行が長期資本構成を補完するために債券発行を増やすことを促すという。

さらに、低金利環境下では、銀行はより魅力的な金利で債券を買い戻し、発行するインセンティブを持つ。これが、銀行が新規債券の主要発行体であると同時に、既発行債券の主要な買い戻し体でもある理由である。

一次市場だけでなく、取引所を通じて取引された二次銀行債の取引量も5月に急増し、前月比で80％以上増加し、他のセクターと比較して魅力的な地位を維持した。

多くのアナリストは、信用状況の改善に伴い、銀行債市場は例年よりも活発な動きを見せるだろうという点で意見が一致している。

フィイングループの会長であるグエン・クアン・トゥアン氏は、今年最初の5ヶ月間の信用成長率は6月15日時点でわずか3.8％と非常に低かったと評価した。しかし、今年後半には改善の兆しがより顕著になってきている。

重要な指標の一つは、輸入生産資材の価値が急激に上昇していることである。主要市場の景気回復に伴い輸出が回復するにつれ、製造業の資金需要も改善するだろう。

2024年通年の信用成長率を15～16％にするためには、銀行は資本増強を必要とします。しかし、トゥアン氏によれば、現在の銀行の自己資本比率は、この信用成長目標に対して依然として「不十分」です。そのため、自己資本の増加を待つ間、銀行にとっては債券（ティア2資本）の発行がより現実的な選択肢となります。

流通額：10億ベトナムドン - 出典：Fiinratings - グラフィック：N.KH。

その銀行は莫大な資本を必要としている。

Visratingの分析ディレクターであるファン・ドゥイ・フン氏も、銀行は業務安全比率に関する規制を遵守するために、資本を補填し、自己資本の十分性を確保するために、長期債の発行を増やす必要があると考えている。

2021年から2022年にかけての景気悪化による預金増加の鈍化は、信用拡大を支えるための債券発行をさらに促進した。

Visratingのデータによると、銀行は2023年に196兆ベトナムドン相当の債券を発行し、2019年の104兆ベトナムドンを大幅に上回った。銀行はこの資本を主に長期融資の支援に充て、中長期融資に充当される短期資本の比率を30%未満に抑え、預金に対する融資比率を85%に維持するという規制要件を満たした。

Visratingの推計によると、銀行業界は今後3年間で283兆ベトナムドンを超えるティア2資本債を発行する見込みだ。これらの新規ティア2資本債のうち約55％は、ティア2資本が大幅に削減される国有銀行によって発行される。

要するに、銀行は、控除された債券を置き換えて自己資本比率を高めるために、新たなティア2資本債券を発行する必要がある。ただし、ティア2資本はティア1資本（主に設立資本、準備金、および未分配利益から構成される）の100%を超えてはならない。

世界経済政治研究所の元所長であるヴォー・ダイ・ルオク准教授は、他の多くのセクター、特に不動産セクターと比較して、銀行債は比較的安全だと考えられていると述べた。そのため、金融機関が発行する債券は償還期間が3～5年と比較的長く、金利も5～6％程度であるにもかかわらず、投資家を惹きつけているという。

専門家は、現在の低金利環境下では、銀行にとって長期債の発行は適切であると考えている。したがって、金利が再び上昇傾向にある中で、銀行は資本コスト増加のリスクを軽減できるだろう。

市場全体への影響に関して言えば、銀行部門における債券発行の推進は、信頼を損なった数々の不正行為の後、債券市場の回復に貢献した。しかし、ルオック氏は、債券市場は不動産を含む他のセクターからのより積極的な促進が必要だと考えている。もし債券市場が主に銀行の活動の場に留まるならば、この資金調達チャネルの有効性は十分に発揮されず、経済回復プロセスに波及効果をもたらすことはできないだろう。

さらに専門家は、銀行を含むあらゆる機関が発行する債券については、潜在的な債務不履行やその他の義務に関するリスクを十分に認識しておく必要があると投資家に注意を促した。

社債は為替レートや金利の変動により価格が不安定になる。

ベトナムの社債市場は、米ドル／ベトナムドン為替レートと預金金利がともに最近上昇しているため、大きな課題に直面している。

報道によると、ベトナムドンは年初から米ドルに対して約5％下落している。商業銀行では米ドルの売値が25,473ドンに達し、自由市場では初めて26,000ドンを超え、新記録を樹立した。

同時に、預金金利も再び上昇の兆しを見せ始めている。具体的には、Wigroupのデータによると、12ヶ月物定期預金の金利は2月末の4.6%から6月末には4.8%に上昇した。

Fiinratingsの専門家は、この傾向が変動金利の社債のリスクを高める可能性があると警告している。しかし、逆に、企業が固定金利の長期債の発行を増やすインセンティブにもなり得る。

出典： https://tuoitre.vn/ngan-hang-thanh-trum-phat-hanh-trai-phieu-20240629235048392.htm