アメリカは最大の金準備高を誇り、ロシアと中国は熱狂の前に安い金の購入に殺到、東南アジアは無関心？

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2024年8月、世界の金価格は急上昇し、何度も新記録を更新しました。金先物価格は一時1オンス当たり2,570ドルに達し、スポット金価格は一時1オンス当たり2,530ドルを超え、2023年10月の1オンス当たり1,820ドルの水準を大幅に上回った。

では、価格が安かったときに各国は金の購入をどのように活用したのでしょうか。また、各国はどのくらいの量の金を保有しているのでしょうか。また、国家準備金全体に占める割合はどのくらいなのでしょうか。

価格が急騰する前に各国が金の購入に殺到

世界金協会（WGC）によると、中国人民銀行（PBoC）は7月も引き続き金の購入を控えた。中国人民銀行が金を購入しないのは3か月連続となる。そして、この時期は金価格が史上最高値に達した時期でもあります。

中国人民銀行はこれまで、18カ月連続で純金購入という異例の記録を樹立し、同国の総準備金に占める金の量を過去最高、価値にして約4.9％、金2,264トン以上に押し上げた。中国人民銀行が保有する金の総額は約1,700億ドル相当で、外貨準備高総額は約3兆2,850億ドル以上で、外貨準備高の5.1%に相当する。

ロイター通信によると、中国の金保有量は過去最高を記録しているが、他の多くの国と比べるとまだ低く、世界平均の16％を下回っている。

デュトルヴァン・トランクオック2024H1 トレーディングエコノミック.gif — *中国人民銀行は2,264トン以上の金を保有しており、その価値は約1,700億ドルに上る。出典: TE*

ロシアは近年、多くの制裁を受けて以来、金の購入を増やしている国の一つである。 WGCによれば、2024年第2四半期末までにロシアの金保有量は、約5,940億ドルの国家準備金総額の約29.5％に達することになる。ロシアが保有する金の価値は約1,750億ドルと推定され、これは約2,336トンの金に相当する。

アメリカは金保有量で世界一の国であり、保有量は約8,133トン、その価値は6,100億ドル近くに上ります。

インドは約841トンの金を保有しており、その価値は約630億ドルで、同国の総準備資産の約9.6％に相当する。日本は846トンを保有しており、その価値は633億ドルを超え、国家総埋蔵量の5.15％に相当します。

大量の金を保有しながらもここ数年はほとんど購入していない米国を除き、多くの国の中央銀行が金の購入を増やしていることがわかります。中国は国家準備金に占める金の割合は高くないが、過去2年間の純金購入率は最も高い水準にある。

中国人民銀行は2024年4月までの18か月間、純購入を続けており、金保有量（国家準備金全体のうち）は2015年の1.8%からほぼ3倍に増加している。

これは世界の主要中央銀行による過去20年間の変化率としては記録的なものだ。中国は長年にわたり、金を購入するために米国債の売却も増やしてきた。

デュトルヴァングザギオイ2024H1 WGC.gif — *いくつかの国の金準備高。出典: WGC*

WGCによると、2023年には、金価格が低いときに中国が世界最大の金の買い手となり、主に1オンスあたり1,650〜1,750ドルの間で購入し、最高値は1オンスあたり1,990ドルに達するという。中国人民銀行は過去46年間で最大となる約225トンの金を購入した。

インド準備銀行（RBI）は6月に金の購入量を増やし、約9.3トンを購入した。これは過去5か月間の月平均5.6トンを大幅に上回る量だ。インドは2024年上半期に合計37トン以上の金を購入したが、これは2013年以来の最高水準であり、2023年の3倍に上る。

東南アジアでは金はどのように保管されているのでしょうか?

多くの主要国が2022年末以降に金の購入を増やしている一方で、多くの東南アジア諸国はこの間に大量の金を購入しており、国家総準備金と比較すると金保有量と比率は非常に控えめです。

この地域で最も印象的な金の保有量はおそらくタイで、国全体の準備金の7.8%以上、約234トンの金（約176億ドル相当）に相当する。シンガポールは約229トンの金を保有しており、その価値は約172億ドルで、国家準備資産全体の約4.5％に相当する。

マレーシアは約38.9トンの金を保有しており、その価値は29億ドルを超え、国家準備資産全体の約2.6％に相当する。

WGC には、ベトナム、ラオス、インドネシア、フィリピン、ミャンマー、カンボジアの統計がありません。

ベトナム国家銀行（SBV）は外貨準備高の金の量を公表していない。しかし、国家金融監督委員会（NFSC）はCEICのデータを引き合いに出し、2020年5月時点で金準備高は約9.2トンで、外貨準備高全体の約0.68％に相当すると指摘した。

ベトナムは10年近く金の輸入活動を発表していないため、この数字はあまり変わらないかもしれない。

CEICのウェブサイトによると、ベトナムの金準備高は2023年11月時点で約6億6,600万ドルとなっている。2023年11月の価格が1オンスあたり約1,970ドルと計算すると、ベトナムの金総量は約10.5トンとなる。金保有比率は国家準備資産総額の約0.5～0.7％を占めています。

2024年4月末、ベトナム国家銀行は、SJC金地金の価格が換算された世界価格より1,600万～2,000万ベトナムドン/タエル高かったときに、市場に供給するために金を競売にかけた。しかし、9回のオークションを経ても、金の価格差は予想通りには縮小しませんでした。 5月末近く、国立銀行はこのチャネルを通じて1.8トン以上の金を市場に供給した後、金の入札を中止した。

その後、国立銀行は、BIDV、Vietcombank、VietinBank、Agribank、Saigon Jewelry Company Limited (SJC) の 4 つの主要銀行に直接金を販売し、これらの銀行が人々に直接金を販売できるようにします。当局は売却された金の総額を発表していない。

dutruvangベトナム ceicdata.gif — *ベトナムの金準備高は2023年11月時点で約6億6600万米ドル。出典：CEIC*

実際、ほとんどの中央銀行は一定量の金の保有を義務付けられています。したがって、国立銀行が金保有比率を国家準備金の0.5％に維持する場合、売却量はわずか2〜2.4トン程度となる。

今年初め以来、米ドル/ベトナムドンの為替レートは非常に緊張しており、通常、中央銀行は為替レートを安定させるために外貨準備から米ドルを売却する必要があります。また、過去2週間、国際市場で米ドルが下落したため、USD/VND為替レートは落ち着いており、国立銀行が外貨準備を増やすために米ドルを購入する可能性が高い。

外貨準備高が増加し、為替レートが安定すると、国立銀行は金の輸入が可能になります。推定年間需要は約40〜50トンで、ベトナムはこの品目の輸入に約30億ドルを費やす必要があるかもしれない。為替レートが安定していれば、これは大きな数字ではありません。金価格が下落するたびに、多くの国が金を国家準備金に組み入れる戦略をとっています。

最近、中国が金の購入を停止しているにもかかわらず、世界の金価格は継続的に新たな最高値を更新しています。しかし、金が最高値の2,530ドルから1オンスあたり2,500ドルの閾値まで下落すると、この商品の需要は急増しました。米ドルの急激な下落と、外貨準備高に占める米ドルの割合を減らすという北京の戦略を背景に、中国はまもなく金の純購入に戻ると予想されている。

最近、世界中の多くの大手ETFファンドが純金購入額を増加させている。中国が金保有量を10％に引き上げた場合、同国は約2,200トンの金を輸入しなければならなくなり、これは約1,700億ドルに相当する。