上場企業の利益は、主に銀行が成長の勢いを維持したことから15％増加すると予測される。

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金融・証券業界のアナリストらは、銀行や不動産の回復により上場企業の利益が引き続き増加するとの見通しを示し、上記のコメントを出した。

上場企業の通期利益は15％増加すると予想

シンハン証券ベトナム（SSV）の分析担当ディレクター、ブイ・ティ・タオ・リー氏は、経済回復に伴い、上場企業の利益成長が今年上半期に株式市場を押し上げると予想している。2024年末

「2024年第1四半期末時点で、HOSEに上場している企業の利益は前年同期比で約11.5％増加し、主に銀行の成長の勢いにより、年間で15％増加すると予測されています。「利益は増加し、不動産部門は今年後半に回復するだろう」とブイ・ティ・タオ・リー氏は予測した。

ドラゴン・ベト証券（VDSC）は最近の銀行業界レポートで、2024年は銀行業界にとって引き続き比較的厳しい年となるが、一部の信用機関では利益成長に関して改善が見られるだろうと予測した。 VDSCは、監視リストに載っている銀行の税引き後利益の平均伸び率が前年比18％に達し、利息収入が19％増加すると予想している。

経済の緩やかな回復に伴い、株式市場も2023年末からプラスの回復を見せている。しかし、リー氏は、VNIndexは現在、PERが14倍程度で取引されており、 10年間の平均は15倍であり、市場心理が依然として慎重であることを示唆している。

「業界グループ別の統計によると、不動産および銀行セクターのPERとP/Bの評価額は、現在、過去5年間の平均よりも低くなっていますが、他の業界グループの評価額は平均と同等かそれ以上であり、これは現在の「これら2つの業界グループのリスク」とリー氏は語った。

上場企業の利益は、主に銀行が成長の勢いを維持したことにより15％増加すると予測される

さらに、外国人投資家の記録的な純売りは、おそらく今期の投資家が最も懸念していることだろう。このグループは過去5四半期にわたって継続的に純売却を行っており、2024年第2四半期には30兆億VNDを超える記録的な純売却額を達成しました。

これは、金利差により投資資金がベトナムを含むアジア・新興市場から撤退し、米国に流れたためだと考えられる。

しかし、現在、ベトナム株式市場における外国人投資家の保有率は17.5％で、2023年末と比較して約0.75％しか低下していない。同時に、VNIndexは依然として11％上昇した。この間、国内個人投資家からの豊富な資金流入により、海外での売上はすべて吸収されました。

したがって、個人投資家は株式市場の主な原動力であり、このグループは現在、市場全体の総取引額の最大90％を占めています。そのため、SSVは、低金利環境が継続すれば、個人投資家が今後も株式市場に資金を投入し続け、売却量を吸収する上で重要な要因となると考えている。資本撤退の場合の純外国流出続きます。

一方、SSVは、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げロードマップに従って為替レートが落ち着く2024年後半と2025年には、外資撤退圧力が減少すると予測している。より前向きな見方をすれば、ベトナムの新興市場アップグレードプロセスがより明確に前進すれば、外国資本の流入はすぐに回復するだろう。

UOBアセットマネジメントベトナム（UOBAMベトナム）のジェネラルディレクター、ティエウ・ティ・ナット・レ氏は、 UOBAMベトナムのモニタリングポートフォリオに含まれる企業の統計によると、純利益は前年比平均14.3％、四半期ベースで24.4％増加したと述べた。四半期ごとに。

ベトナムの主要輸出市場からの需要が改善する中、輸出は成長を記録した。国内の消費需要も観光産業の加速により再び力強い成長の兆しを見せています。 FDI源からの資本流入は依然として順調に増加しています...

低金利環境が継続すれば株価は圧迫されるだろう。

さらに、 SSV分析ディレクターのブイ・ティ・タオ・リー氏は、預金金利は2022年末から大幅に低下しているが、2024年6月に再びわずかに上昇するものの、下半期も依然として低い水準にとどまると予想していると述べた。 2024年。低金利環境は常に株式市場にとって理想的です。証券会社の投資家預託金や信用貸借残高は増加傾向にある。

マージン/エクイティ比率は現在2024年第1四半期末時点で77%であり、2021年第4四半期と2022年第1四半期のピーク時の約115%と比較して比較的低いため、マージン貸付を増やす余地はまだあります。

「したがって、現在の14倍程度の目標PERと上場企業の予想利益成長率15％を踏まえると、2024年のVNIndexの妥当な閾値は1,390ポイント程度と推定され、これは2024年と比較して23％の増加に相当する。 2023年末までに、現在の時期（2023年6月末）より10％増加するだろう」とリー氏は付け加えた。

同時に、SSVは新興市場のアップグレードの見通しに大きな期待を抱いています。期限に遅れ続けてほぼ 10 年が経ちましたが、以下のソリューションのいくつかが実装されるにつれて、チャンスが明確になってきています。

具体的には、（1）外国投資家の証拠金ソリューションに関する通達を改正し、英語で情報を公表する通達草案を承認すること。（２）外国人所有制限と外国人投資家の参入余地に関する問題を解決すること（３）外国為替市場の自由化の程度を向上させる。（４）中国共産党の仕組み

最も楽観的なシナリオでは、ベトナムは2025年と2026年にそれぞれFTSEとMSCIによって新興市場の地位に引き上げられ、新興市場に焦点を当てた投資ファンドから40億～70億米ドルを引き付けると予測されています。

統計によると、株式市場は通常、アップグレード前の 2 年間は活況を呈し、アップグレードの発表から発効日までの間に平均約 23% 増加します。

2024年後半のベトナムのマクロ経済と株式市場の見通しは楽観的であるものの、金融政策リスクと高まる地政学的緊張は依然として存在しており、2024年後半には注意が必要です。

しかし、FRBが引き続き利下げを遅らせたり、世界の他の中央銀行よりもゆっくりと穏やかに利下げを行う可能性は、米ドルが他の通貨に対してより長期間強い状態を維持する可能性がある。そして為替レートが上昇すると輸入品の価格が上昇し、インフレが促進され、金融政策運営への圧力が高まります。

UOBAMベトナムのティエウ・ティ・ナット・レ総裁も、経済成長を支えるために低金利環境は今後も維持されるだろう（政策金利は若干上昇する可能性があるが）とコメントした。ベトナムの半導体産業の潜在力のおかげで、FDI資本は引き続き順調に成長しています。

同時に、政府は経済成長を促進するために公共投資を増やす政策をとっています。ベトナムの株式市場をフロンティア市場から新興市場へと引き上げる政府と管理機関の決意は、今後の株式市場にプラスの影響を与える要因となるでしょう。

次の影響要因は、成長を支えるために低金利基盤が低水準で維持されていることです。貯蓄金利とOMO金利は最近わずかに上昇していますが、以前と比較するとまだかなり低い水準にあります。これは株式市場にとってもプラスとなるでしょう。

経済成長を促進するために公共投資を増やす政府の政策。さらに、輸出は好調で、外国直接投資（FDI）資本の増加を招き、同時にベトナムは株式市場をフロンティア市場から新興市場へと徐々にアップグレードしつつあります...

従来、リスク耐性があると考えられてきた投資家も、貯蓄預金の金利が下がれば、証券を含む他の投資チャネルに切り替えることになる。

レ氏によると、以前とは異なり、多くの人が考えており、実際に多くの投資家がただサーフィンするつもりで株式に参入しているが、現在では多くの投資家の投資戦略は単なる短期的ではなく、より長期的な視点を持っているという。これはベトナムの株式市場にとってもプラスとなる。