ベトナム株は最も急成長している銘柄ではない
アジア市場は、インフレ、金利上昇、中国の回復の鈍化が昨年の成長を圧迫し、2023年は不安定な年になると見込まれている。
リフィニティブのデータによると、日本の日経平均株価は昨年約28％上昇し、2023年の市場パフォーマンスでこの地域をリードしている。日本株は、企業業績の改善や、数十年にわたるほぼゼロの金利の後に日本銀行がついに超金融緩和政策を終了するかもしれないという楽観的な見方の高まりによって支えられた。
日経平均株価に次いで上昇したのは、台湾のTaiex（26.83%上昇）、インドのNifty 50（20.03%上昇）、韓国のKOSPI（19.3%上昇）、インドのBSE SENSEX（18.74%上昇）である。 VN-IndexとHNX-Indexは、2023年にアジア市場で最も力強い成長を遂げる株価指数のリストには入っていません。
一方、香港のハンセン指数は、2023年に14％近く下落した後、4年連続で下落しており、この地域で最もパフォーマンスの悪い指数となっている。
2023年、日本株はアジアで最大の上昇株となるだろう。写真：ゲッティイメージズ
中国の回復が遅いことを浮き彫りにしているのは、上海と深センに上場する大手企業の株価指数であるCSI 300の動向だ。深センと上海の株価は昨年11.38%下落し、アジアで3番目にパフォーマンスの悪い株式市場となった。
フィリップキャピタルの調査ディレクター、ペギー・マック氏はCNBCに対し、中国の経済再開後のプロセスは不動産価格の低迷と地方政府の債務問題により「悲惨」で、支出に打撃を与え、製造業の需要と投資を抑制していると語った。
それでも、パインブリッジ・インベストメンツのアナリストによると、アジアの見通しは依然として明るい。
彼らは、アジアでは引き続き力強い成長の勢いが見られるほか、「比較的有望な見通し」があり、2024年まで厳選した株式投資家にとって魅力的な可能性を提供するだろうと述べている。
アジアの二大経済大国を無視することはできない。中国では経済が安定するにつれて忍耐強い企業固有の投資が求められる一方、インドは多くの分野で主導権を握っている。
国際通貨基金（IMF）も彼らの見解を支持しており、同基金はアジアの2023年の成長率を4.6％、2024年の成長率を4.2％と予測している。一方、世界の成長率予測は2023年が3％、2024年が2.9％となっている。これはIMFのアジア太平洋担当局長クリシュナ・スリニバサン氏の発言である。
ロンバー・オディエの最高投資責任者マイケル・ストロベック氏は2024年の市場見通しで「2023年には、中国のコロナ後の回復の鈍さから米国経済の強さ、人工知能の将来性、まだ見えていない世界的な景気後退まで、多くのサプライズがある」と述べた。
2023 年以降、投資家が 2024 年に期待するものは次のとおりです。
低料金
金利引き下げは投資家の関心事として最重要視されるだろう。
米連邦準備制度理事会（FRB）は金利引き下げのロードマップを示しており、いわゆる「ドット・プロット」では2024年に75ベーシスポイント、2025年に100ベーシスポイントの利下げが示唆されている。
アジアや世界各国の中央銀行はFRBの指示に従う傾向がある。
アジアの主要経済国における金利上昇はほぼ停止しているが、オーストラリア準備銀行などの銀行はインフレ抑制のためにさらなる措置を講じる用意があると警告している。
東南アジアの中央銀行はおおむね金利を据え置き、積極的な利上げは控えているが、フィリピン中央銀行などの銀行は依然としてタカ派的な姿勢を保っている。
唯一の例外は日本銀行（BOJ）であり、投資家は中央銀行がマイナス金利政策から脱却するかどうかを注視することになるだろう。
日本の総合インフレ率は日銀の目標である2%を19カ月以上上回っており、日本労働組合総連合会が主導する春闘では5%の上昇が見込まれる。ロンバード・オディエのシニアマクロストラテジスト、ホミン・リー氏は、こうした状況は政策正常化を後押しするものだと述べた。
リー氏は、日銀が2024年までに金利をゼロ（現在のマイナス0.1％）に引き上げるとともに、10年国債に対する銀行の1％上限を「段階的に撤廃」すると予想している。
台湾、ベトナム、シンガポールの成長の「中心」
インフレが下がり、金利が下がると、成長分野はどこになるでしょうか?
IGインターナショナルの市場アナリスト、ヘーベ・チェン氏は、2024年にはインフレ率が正常化し、経済成長が鈍化する可能性があり、インフラと不動産セクターに恩恵をもたらすだろうと述べた。ヘベ・チェン氏によると、大まかに言えば、これはエネルギー業界や商品業界、そして AI 革命を推進する業界に利益をもたらすだろうという。
より具体的には、Hebe Chen 氏はアジアの不動産投資信託 (REIT) とテクノロジーに強気です。
金利が下がると、REIT はより多くの資金調達オプションを提供し、資産の買収や資産のリサイクル（REIT が資産を売却し、その資金を再投資する）が可能になります。これにより、最終的には REIT 投資家の実質収益が上昇するはずです。
台湾、ベトナム、シンガポールにおける新興グローバルテクノロジーサイクルにおける成長の可能性。図
さらに、チェン氏は、世界的なテクノロジーサイクルの成長の可能性が具体化しつつあり、台湾、ベトナム、シンガポールは製造および研究開発施設の集中度が高いため、優れた業績を上げる可能性があると述べた。
なぜなら、中国への依存を減らすためにしばしば活用される製造拠点であるベトナム、シンガポール、マレーシアが、現在では中国以外の市場向けに生産を行っているからだ。
そのため、彼らはもはや中国の衰退の影響を受けないかもしれない。チェン氏は、2023年のパフォーマンスが低迷しているにもかかわらず、2024年には中国株が「好転する可能性がある」と予想している。
同氏は、世界第2位の経済大国である中国は、中央政府の対策と輸出見通しの改善に支えられ、緩やかな回復が見込まれると述べ、世界的なハイテク産業の回復が中国の輸出改善に寄与する可能性が高いと付け加えた。
地政学と選挙
地政学的な不安定さも注視されるだろう。
陳氏は、台湾、インド、米国の選挙は「アジア太平洋（APAC）地域の経済と外交の面で大きな変化」をもたらすだろうと述べた。
陳氏は「急速に変化する国際情勢と米中関係の危機的状況によって必然的に高まる不確実性と不安は、世界の投資家にとって容易な慰めにはならないだろう」と述べた。
フィリップキャピタルのマック氏は、台湾選挙は注目すべき地政学的イベントになると述べ、「特に独立派の民主進歩党が政権を維持した場合、中国が選挙結果にどう反応するかは、主要貿易相手国である欧州との最近改善しつつある関係に影響を与える可能性がある」と付け加えた。
来年の米国選挙も注目されるだろう。
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