金取引フロアの解決策は人々の死んだ資本を経済に流入させること

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世の中の一般的な流れに逆らうのは難しい。

金市場の欠点を反映するラオドン新聞の一連の記事を受けて、2023年12月28日、ファム・ミン・チン首相はベトナム国家銀行総裁宛ての公式文書第1426/CD-TTg号に署名しました。各省の大臣：公安、産業貿易、財務、司法、情報通信。政府監察総監は金市場管理の解決策を指揮します。

特に、政府首脳は、国内の金地金価格と国際金地金価格の差が過去のように高止まりしてマクロ経済運営に悪影響を及ぼすことがないように、市場原理に従って国内の金地金価格を管理・運営するための緊急かつ効果的な解決策を要求した。

同時に、金市場の管理と金の延べ棒および金の宝飾品の取引に関連する法的枠組み、メカニズム、および政策を見直します...金取引活動の管理に関する政府法令第24/2012/ND-CP号の実施状況をまとめ、規制の改正と補足を検討するよう管轄当局に速やかに提案し、金市場に対する国家管理ツールの有効性と効率性の向上を確保し、透明で健全、効果的で持続可能な市場を発展させます。国立銀行は2024年1月までにこの作業をすべて完了する必要があります。

ファム・ミン・チン首相：市場原理に従って国内の金地金価格を管理・運営するための効果的な解決策を早急に講じる。

国立銀行は、金地金、SJCブランドの金、宝飾品の金などの生産と取引を含む国内の金市場の状況と金市場の国家管理を総合的に評価し、成果、限界、欠点、問題と原因、教訓を具体的に特定する必要があります。

そこから、今後、厳格さ、実現可能性、効率性、規制の遵守、権威、金、外国為替、通貨市場の安定性を確保し、経済の金化を制限し、国家の財政および通貨の安全を確保する管理ソリューションを提案するための基盤が生まれます。

国家銀行の代表者は、ラオドン新聞の記者に対し、「金市場を安定させるために介入する計画を実行する準備を整える」と語った。 2024年1月、国立銀行は、新たな市場状況に合わせて金市場管理に関するいくつかの規制を修正および補足する提案を含む、政令24に関する概要報告書を提出する予定です。

これを踏まえて、老東新聞は、国内の金市場を安定・発展させ、世界と統合・連携するためのいくつかの解決策を提案しており、その中には、他国が最大限に活用している金取引フロアの設立の検討も含まれている。したがって、貴金属は金庫の中に留まるだけでなく、経済に「流入」し、社会経済開発活動の触媒として機能します。

経済専門家のゴ・トリ・ロン准教授もこの提案に同意している。同氏は、州による金取引の全面禁止と金取引フロアの違法開設が経営を困難にしていると述べた。現在、世界は従来の現物商品取引市場から、先物契約やオプション契約を通じてより便利な投資商品（デリバティブ、ファンド証書など）を扱う先物取引市場へと移行しつつあります。一方、ベトナムは現物の金の生産と取引の管理にのみ注力しています。

「金の先物取引を禁止し、金の現物取引のみを許可すると、外貨の輸入が犠牲になり、企業のコストが増大します。現在のやり方では、国家は国民から大量の金を集めることができません。さらに、ベトナムの金市場は世界の金市場とつながる必要があります。現物の金市場から、先物契約を通じて取引される金先物市場へと徐々に移行する必要があります。企業や投資家は、より多くのリスク保険ツールと統合、そして国際市場で人気の金融商品へのアクセスを得られるようになる」とロング氏は述べた。

専門家は、商品取引所が世界の先進国と同様に先物契約やオプション契約を通じて金先物を取引できるようにする解決策を提案した。会員は厳しい基準を満たす必要があり、金の輸出入が許可されます。これは、米国、日本、インド、タイなどの国々が今でも行っていることです。

ベトナム金取引協会（VGTA）副会長のディン・ニョ・バン氏によると、国際慣行では金は現物金と非現物金の2つの領域で管理されている。その中で、金取引所と金口座が人気ですが、政令24号ではこれについては触れられておらず、他の金取引についてのみ言及されています。

「ベトナム市場にはすでに商品取引所はあるが、金はない。以前は、自然発生的に床が出現していましたが、標識のない道路工事のため、車両が無秩序に走行していました。国が管理する全国的な金取引所を設立することを推奨します。重要な問題は、合法的な回廊をいかに構築するかだ」とバン氏は提案した。

金は取引において通常の商品として扱われるべきです。

国会財政予算委員会のホアン・ヴァン・クオン教授は、国際的な経験を踏まえ、現在はデジタル経済とデジタル取引の発展に注力していると述べた。したがって、金の取引を他の商品と同様に市場に導入する必要があります。金の購入者は、保管用に購入するか、商品取引所の先物契約を通じて取引するかを選択できます。簡単に言えば、人々は物理的な金を購入して家に持ち帰る代わりに、デジタル契約を結び、株式のように取引所で売買することになります。ただし、各国には独自の政策があるため、ベトナムでの金取引は異なります。

まず、国立銀行と商工省は、金を取引における通常の商品とみなし、金取引フロアの設立を検討する。

現時点では、州政府機関は、企業や人々が参加できるように、金取引フロアの規制、経路、基準、および運用原則（金の現物取引、委託取引、または金の証明書による取引の許可）を提供する役割を果たしています。

特に、取引に参加する企業は高い名声と財務力を備えている必要があり、商業銀行が参加する場合もあります。

「国は取引プロセスに直接参加しませんが、その活動を管理するための法的枠組みを提供します。国は金を輸入したり、ブランドを保護したりしません。金取引所での取引活動を通じて、市場に応じて競争力のある価格を作り出します。国内と世界の金の価格に大きな差はありません。金がこのように取引されれば、金はもはや人々の「死んだ資本」の保管資産の一部ではなくなります。なぜなら、金が取引所で取引されると、社会経済発展のために動員できる資本市場になるからです」とホアン・ヴァン・クオン教授は強調しました。

ホアン・ヴァン・クオン教授によれば、為替レートに影響を与える大量の金の輸入を避けるために、税制手段を使って金市場を規制すべきだという。金が商品になると、金塊を購入、販売、消費、保管する個人に特別消費税が課せられます。金の宝飾品には適用されませんが、脱税を避けるために、金の延べ棒と金の宝飾品を区別する文書が必要です。

さらに、1ポンド、1オンスまで管理できるように、金取引活動全体をデジタル化する必要があります。これが実現できれば、国家は毎日購入、販売、取引される金の量を管理できるようになり、税金の損失と経済の金化の両方を回避できるようになります。

実施プロセスにおいて、クオン氏は次のように指摘した。「全国規模の取引フロアを構築するには、多くの関係者の調整が必要になるだろう。」株式市場と同様に、証券取引所は本質的には取引を実行し、市場を組織する役割のみを果たします。国民の株式は、国民の資産が預けられ、保管されることを保証し、同時に国民に株式コードを与える国家機関である保管センターによって保管されます。したがって、国民の信頼を築くために、国立銀行などの政府機関が立ち上がり、人々が金を倉庫に預けることを保証し、取引の証明書を発行します。

「金のフロア取引と市場での取引は場所が違うだけだが、輸出入規制が外貨損失を引き起こす要因だ」とホアン・ヴァン・クオン教授は強調した。

金取引フロアを運営する際には、常にリスク管理が必要となります。たとえば、システムリスク、技術的インシデント、セキュリティ、機密性、攻撃対策、およびメカニズム、プロセス、監視、内部統制の必要性などです。国内取引所は、国境を越えた取引を行う場合、情報セキュリティ、マネーロンダリング防止等に関する外国為替規制を遵守する必要があります。

国会財政予算委員会委員、ホアン・ヴァン・クオン教授：金が取引フロアに上場されると、市場の透明性が高まります。

2011年、インフレが進み、不動産価格が停滞し、株価が継続的に下落し、通貨の価値が下落したとき、人々は金の購入に殺到しました。その時、私たちは経済の金本位制化に対抗するために法令第24号を発行しなければなりません。

これまでのところ、ベトナムの通貨は適切に管理されており、マクロ経済は安定しており、インフレは抑制されています。金の独占政策を依然として維持するならば、それはもはや適切ではない。現在、金は単なる準備金の手段に過ぎないので、国家が立ち上がって金ブランドを維持する理由はない。金の独占を廃止すべき時が来ています。国家は市場での金の売買には参加せず、管理のためのツールの提供にのみ参加しています。しかし、金塊の独占を撤廃するということは、あらゆる企業に輸入や取引の自由を与えるということではなく、条件を満たした企業のみが参加できるようにするということだ。税金の支払いを管理するために、金の取引を申告する必要があります。

企業が宣言に違反した場合、厳しく処罰される。現在、ベトナムにおける金取引に関する規制も空白状態ですが、その理由は技術的に要件を満たすことができないからではありません。あらゆるタイプの商品には、利用可能なポリシーと規制に基づいた適切な取引メカニズムが存在します。金が中央集権型の取引所に上場されれば、市場の透明性が高まり、売買がより便利になり、参加者は投資ツールや価格保証を利用できるようになります。

金市場管理メカニズムの早期修正と補足を提案する

ベトナム国家銀行（SBV）外国為替管理部長のダオ・スアン・トゥアン氏は、金取引管理に関する政令24/2012/ND-CPが発行されて以来、SJC社は金の延べ棒の製造を許可されておらず、SBVは必要な場合にのみSJC社を雇って金の延べ棒を加工しており、この活動はSBVの監督下で行われていると評価した。

「政令24号の全体的な目標は、金価格の変動が為替レート、インフレ、マクロ経済の安定に与える影響を制限するために金市場を管理することです。「経済におけるゴールドラッシュを制限する」とトゥアン氏は語った。

トゥアン氏によれば、国家銀行は引き続き公安省や関係省庁・支部と連携し、金取引活動の検査と審査を強化していくという。

国立銀行の代表者は、2024年1月に、新たな市場状況に合わせていくつかの金市場管理メカニズムを修正および補足する提案を含む、政令24に関する概要報告書を提出することを確認した。

ミン・アン

他国での金取引フロアの設立経験

上海黄金取引所（SGE）は、国務院の承認を受けて中国人民銀行（PBOC）によって2002年10月に設立され、PBOCの監督を受けています。 SGE は、口座を通じた金取引と現物金取引の 2 つの市場に分かれています。決済銀行として国営銀行4行が選定され、金や現金の預金は受け付けなかった。 SGE は、スポット金の T+0 支払い基準を確保するために、配送および受領業務を実行するために都市内に多数の取引ポイントを組織しています。

タイ先物取引所（FTEX、タイ証券取引所（SET）のメンバー）は、先物またはデリバティブの取引センターとして機能するために2004年5月に設立されました。2009年に、最初の金先物契約が取引用に開始されました。FTEXには、10バーツ（152.44グラム）と50バーツ（762.2グラム）の2つの異なるサイズの標準金先物契約があり、標準金品質は96.5％です。

米国では、ニューヨーク・マーカンタイル取引所 (NYMEX) はシカゴ・マーカンタイル取引所 (CME) が所有、運営する商品先物取引所です。 NYMEX は、米国政府の独立機関である商品先物取引委員会によって規制されています。このプラットフォームは貴金属を供給するのではなく、契約規則の一部として売り手によって提供されることに注意してください。

ドゥック・マン

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