金取引フロアの解決策は人々の死んだ資本を経済に流入させること

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金市場の欠陥を振り返るラオドン新聞の一連の記事を受けて、2023年12月28日、ファム・ミン・チン首相はベトナム国家銀行総裁宛の公式文書第1426/CD-TTg号に署名した。各省の大臣：公安、産業貿易、財務、司法、情報通信。政府監察総監は金市場管理の解決策を指揮します。

特に、政府首脳は、国内外の金地金価格の差が過去のように高止まりしてマクロ経済運営に悪影響を及ぼすことがないように、市場原理に従って国内の金地金価格を管理・運営するための効果的な早急な解決策を要求した。

同時に、金市場の管理と金の延べ棒および金の宝飾品の取引に関連する法的枠組み、メカニズム、および政策を見直します。金取引活動の管理に関する政府法令第24/2012/ND-CP号の実施状況を総括し、管轄当局に規制の改正と補足を検討するよう速やかに提案し、金市場の国家管理ツールの有効性と効率性の向上を確保し、透明で健全、効果的で持続可能な市場を構築します。国立銀行は2024年1月までにこのすべての作業を完了する必要があります。

ファム・ミン・チン首相: 市場原理に従って国内の金地金価格を管理・運営するための効果的な解決策を早急に講じる。

国立銀行は、金塊、SJCブランドの金、宝飾品の金などの生産と取引を含む国内の金市場の状況と金市場の国家管理について包括的な評価を行い、成果、限界、欠点、問題と原因、および得られた教訓を具体的に特定する必要があります。

そこから、今後、厳格さ、実現可能性、効率性、規制遵守、権威、金、外国為替、通貨市場の安定性を確保し、経済の金化を制限し、国家の財政および通貨の安全を確保する管理ソリューションを提案するための基盤が得られます。

国家銀行の代表者は、労働東新聞の記者に対し、「金市場を安定させるために介入する計画を実行する準備をする」と語った。 2024年1月、国立銀行は、新たな市場状況に合わせて金市場管理に関するいくつかの規制を修正および補足する提案を含む、法令第24号に関する概要報告書を提出する予定です。

これを踏まえて、老東新聞は、国内の金市場を安定・発展させ、世界と統合・連携するためのいくつかの解決策を提案しており、その中には、他国が最大限に活用している金取引フロアの設置も含まれている。したがって、貴金属は金庫に保管されるだけでなく、経済に「流入」し、社会経済発展活動の触媒として機能します。

経済専門家のゴ・トリ・ロン准教授もこの提案に同意している。同氏は、州による金取引の全面禁止と金取引フロアの違法開設が経営を困難にしていると述べた。現在、世界は従来の現物商品取引市場から、先物契約やオプション契約を通じてより便利な投資商品（デリバティブ、ファンド証明書など）を扱う先物取引市場へと移行しつつあります。一方、ベトナムは現物の金の生産と取引の管理にのみ注力しています。

「金先物取引を禁止し、現物取引のみを許可すると、外貨輸入コストが上昇し、企業のコストが増大します。現状のままでは、政府は国民から大量の金を動員することができません。さらに、ベトナムの金市場は世界の金市場と連携する必要があります。現物金市場から、先物契約を通じた取引を行う金先物市場へと段階的に移行していく必要があります。これにより、企業や投資家は、より多くのリスク保険ツールと統合性を獲得し、国際市場で人気の金融商品にアクセスできるようになります」とロン氏は述べた。

専門家は、商品取引所が世界の先進国と同様に先物契約やオプション契約を通じて金先物を取引できるようにする解決策を提案した。会員は厳格な基準を満たす必要があり、金の輸出入が許可されます。これは、米国、日本、インド、タイなどの国々が今でも行っていることです。

ベトナム金取引協会（VGTA）のディン・ニョ・バン副会長によると、国際慣行では金は現物金と非現物金の2つの領域で管理されている。その中で、金取引所と金口座が人気ですが、政令24号ではこれについては触れられておらず、その他の金取引についてのみ言及されています。

「ベトナム市場には既に商品取引所はありますが、金取引所はありません。以前は取引所が自然発生的に設立されましたが、道路工事の際に標識がなかったため、車両が行き交う状況でした。私は国が管理する国営金取引所の設立を提案します。重要な課題は、いかにして合法的な流通経路を構築するかということです」とバン氏は提言した。

金は取引においては通常の商品として扱われるべきです。

国会財政予算委員会の委員であるホアン・ヴァン・クオン教授は、国際的な経験を踏まえ、現在はデジタル経済とデジタル取引の発展に重点を置いていると述べた。したがって、金の取引を他の商品と同様に市場に導入する必要があります。金の購入者は、保管用に購入するか、商品取引所で先物契約を通じて取引するかを選択できます。簡単に言えば、人々は物理的な金を購入して自宅に持ち帰る代わりに、デジタル契約を結び、株式のように取引所で売買することになる。ただし、各国には独自の政策があるため、ベトナムでの金取引は異なります。

まず、国立銀行と商工省は、金を通常の取引商品とみなし、金取引フロアの設立を検討する。

現時点では、州機関は、企業や人々が参加できるように、金取引フロアの規制、経路、基準、運用原則（金の現物取引、委託取引、または金の証明書による取引を許可する）を提供する役割を果たしています。

特に、取引に参加する企業は高い名声と財務力を持っている必要があり、商業銀行が加わる場合もあります。

「国家は取引プロセスに直接関与するわけではありませんが、その活動を規制するための法的枠組みを提供しています。国家は金を輸入したり、ブランドを保護したりすることはありません。金取引所での取引活動を通じて、市場に応じた競争力のある価格を作り出し、国内と世界の金価格に大きな差が生じないようにしています。このように金が取引されれば、金はもはや人々の「死んだ資本」と呼ばれる貯蔵資産の一部ではなくなります。なぜなら、金が取引所で取引されることで、社会経済発展のために動員できる資本市場となるからです」とホアン・ヴァン・クオン教授は強調しました。

ホアン・ヴァン・クオン教授によると、為替レートに影響を与える大量の金の輸入を避けるために、税制手段を使って金市場を規制すべきだという。金が商品になると、金塊を購入、販売、消費、保管する個人に特別消費税が課せられます。金の宝飾品には適用されませんが、脱税を避けるために、金の延べ棒と金の宝飾品の区別を明記した書類が必要です。

さらに、1ポンド、1オンスまで管理できるよう、金取引活動全体をデジタル化する必要があります。これが実現できれば、国家は毎日購入、販売、取引される金の量を管理できるようになり、税金の損失と経済の金化の両方を回避できるだろう。

実施プロセスにおいて、クオン氏は次のように指摘した。「全国規模の取引フロアを構築するには、多くの関係者の調整が必要となる。」株式市場と同様に、証券取引所は本質的には取引を実施し、市場を組織する役割のみを果たします。人民の株式は、預金センターによって保管されます。預金センターは、人民の資産が預金され保管されることを保証し、同時に人民に株式コードを与える国家機関です。したがって、国民の信頼を築くために、国立銀行などの政府機関は、人々が倉庫に金を預けることを保証し、取引の証明書を発行するために立ち上がっています。

「金のフロア取引と市場での取引は単に場所が違うだけだが、輸出入規制が外貨損失を引き起こす要因となっている」とホアン・ヴァン・クオン教授は強調した。

金取引フロアを運営する際には、常にリスク管理が必要となります。たとえば、システムリスク、技術的インシデント、セキュリティ、機密性、攻撃対策、メカニズム、プロセス、監視、内部統制の必要性などです。国内取引所は、国境を越えた取引を行う場合、情報セキュリティ、マネーロンダリング防止等に関する外国取引所の規制を遵守する必要があります。

国会財政予算委員会委員、ホアン・ヴァン・クオン教授：金が取引フロアに上場されれば、市場の透明性が高まります。

2011年、インフレが進み、不動産価格が停滞し、株価が継続的に下落し、通貨の価値が下落すると、人々は金の購入に殺到しました。その時、私たちは経済の金本位制化に対抗するために法令第24号を発行しなければなりません。

これまでのところ、ベトナムの通貨は適切に管理されており、マクロ経済は安定しており、インフレも抑制されています。金の独占政策を今後も維持するのであれば、それはもはや適切ではない。現在、金は単なる準備金の手段に過ぎないので、国家が立ち上がって金ブランドを維持する理由はない。金の独占を廃止すべき時が来た。国家は市場での金の売買には参加せず、管理のためのツールの提供のみに参加します。しかし、金塊の独占を撤廃するということは、あらゆる企業に輸入や取引の自由を与えるということではなく、条件を満たした企業のみが参加できるようにするということだ。税金の支払いを管理するために、金の取引を申告する必要があります。

企業が宣言に違反した場合、厳しく処罰される。現在、ベトナムの金取引に関する規制も空白状態ですが、その理由は技術的に要件を満たすことができないからではありません。利用可能なポリシーと規制に基づいて、あらゆる種類の商品に適切な取引メカニズムを持たせることができます。金が中央集権的な取引所に上場されれば、市場の透明性が高まり、売買がより便利になり、参加者は投資ツールや価格保証を利用できるようになります。

金市場管理メカニズムの早期改正および補足を提案する

ベトナム国家銀行（SBV）外国為替管理部長のダオ・スアン・トゥアン氏は、金取引管理に関する政令24/2012/ND-CPが発行されて以来、SJC社は金塊の製造を許可されておらず、SBVは必要な場合にのみSJC社を雇って金塊を加工しており、この活動はSBVの監督下で行われていると評価した。

「法令24の全体的な目標は、金価格の変動が為替レート、インフレ、マクロ経済の安定に及ぼす影響を制限するために金市場を管理すること、そして経済の金中心化を制限することです」とトゥアン氏は述べた。

トゥアン氏によれば、国家銀行は公安省や関係省庁・支部と連携し、金取引活動の検査と審査を強化していくという。

国立銀行の代表者は、2024年1月に、新たな市場状況に合わせていくつかの金市場管理メカニズムを修正および補足するための提案を含む、法令24に関する概要報告書を提出することを確認した。

ミン・アン

他国における金取引フロアの設立経験

上海黄金取引所（SGE）は、国務院の承認を受けて中国人民銀行（PBOC）によって2002年10月に設立され、PBOCの監督を受けています。 SGE は、口座を通じた金取引と現物金取引の 2 つの市場に分かれています。決済銀行として国営銀行4行が選定され、現金や金の預金は受け付けなかった。 SGE は、スポット金の T+0 支払い基準を確保するために、配送および受領業務を実行するために都市内に多数の取引拠点を設けています。

タイ先物取引所（FTEX、タイ証券取引所（SET）のメンバー）は、先物またはデリバティブの取引センターとして機能するために2004年5月に設立されました。2009年に、最初の金先物契約が取引用に開始されました。FTEXには、10バーツ（152.44グラム）と50バーツ（762.2グラム）の異なるサイズの2つの標準的な金先物契約があり、標準的な金の品質は96.5％です。

アメリカ合衆国では、ニューヨーク・マーカンタイル取引所 (NYMEX) はシカゴ・マーカンタイル取引所 (CME) が所有および運営する商品先物取引所です。 NYMEX は、米国政府の独立機関である商品先物取引委員会によって規制されています。このプラットフォームは貴金属を供給するのではなく、契約規則の一部として売り手によって提供されることに注意してください。

ドゥック・マン

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