ドイツは公的債務のことで「眠れなくなる」必要があるのか？借金はどれくらいが限度でしょうか？いつお金を借りるのをやめるべきでしょうか?

欧州を代表する経済大国ドイツの公的債務をめぐって、激しい議論が巻き起こっている。

ドイツの公的債務は1950年以来増加しており、2023年第3四半期には2.5兆ユーロ（約2.68兆米ドル）に達する見込みだ。（出典：DPA）

ドイツでは消費者の負債に対する懸念が大きな懸念事項となっており、地元メディアは最近、同国の公的負債について報道している。

ドイツ連邦統計局（Destatis）によると、ドイツの公的債務は2023年第1四半期も増加を続け、過去最高の2兆4,066億ユーロ（2兆6,284億米ドル相当）に達した。 2022年末と比較すると、2023年第1四半期のこの数字は、主にエネルギー危機に対処するための連邦政府の財政ニーズの増加により、388億ユーロ増加しました。

しかし、英国の雑誌「エコノミスト」は、ドイツは現在多くの問題に直面しているが、その中には債務は含まれていないと論評した。

ドイツの債務水準をめぐる議論は、連邦憲法裁判所が600億ユーロ（650億米ドル）の新型コロナウイルス救済パッケージの転用計画は違憲だとの判決を下したことを受けて行われている。

ドイツのクリスティアン・リンドナー財務相は、判決を受けてベルリンは来年度の予算で170億ユーロ（186億6000万ドル）の不足に直面すると述べた。重要な投資を行うために必要な現金がないため、政府は2024年度予算を大幅に調整せざるを得ない状況にある。

問題は、ドイツ政府が崩壊する可能性があるかどうかだ。国は、憲法で定められた債務抑制策を無視して借金を続けるべきか、それとも国家支出を抑制すべきか？

借金はいつ危険になるのでしょうか?

根底にある懸念は、ドイツの国家債務が問題になる可能性があるということだ。しかし、それはいつ起こるのでしょうか?簡単な答えは、その債務が国にとって高くつくようになるときです。

米格付け会社S&Pの格付け責任者クリスチャン・エステルス氏らがドイツの信用格付けを引き下げているため、国債のコストは特に高くなる可能性がある。 S&Pは、他の2つの米国企業であるムーディーズとフィッチを上回り、世界最大かつ最も影響力のある格付け機関であると考えられている。

エステルズ氏と彼のチームによる信用格付けの結果は広範囲に及ぶ影響を及ぼす可能性がある。彼らの評価により、国が破産したとみなされるかどうか、また新たな融資を受けるためにいくら支払わなければならないかが決まる。信用格付けが低いほど、新規ローンを借りるコストが高くなります。

議論は多くの場合、公的債務総額に焦点を当てています。ドイツでは、国の公的債務を国民に示す「債務時計」を多くの人が知っています。

欧州最大の経済大国であるドイツの負債は1950年以降増加し続け、2023年第3四半期には2兆5000億ユーロ（2兆6800億ドル）に達した。これによりドイツは、ユーロ圏でフランスとイタリアに次いで公的負債が最も多い国の中で3位となった。

しかし、エステルズ氏は、公的債務総額は重要な指標ではないと述べた。「政府債務は絶対に国の経済規模と関連づけて考えるべきではない」と彼はDWに語った。

時には、一人当たりの国家債務が代わりに議論されることもあります。ドイツでは、国民一人当たりの国家債務は現在3万1000ユーロ（3万3320ドル）となっている。

しかし、この数字は国の全体的な信頼度を評価するのに役立ちません。これらの数字から判断すると、グローバル北部の国々は、一般的にグローバル南部の人口の多い国々よりもかなり多くの負債を抱えているようだ。しかし、エステルズ氏は、豊かな国と貧しい国を比較することも誤解を招くと指摘する。

同氏は、公的債務は信用格付けを行う際に考慮される要素の一つに過ぎず、「加えて、国家予算が利払いにどれだけ支出されるかなど、他の多くの要素がある」と述べた。

金利が高くなると、負債も増えます。しかし、中央銀行は金利を引き上げてインフレに対抗しようとするため、金利はインフレ率にも左右されます。

「インフレは金融政策の有効性と信頼性を決定する要因の一つだ」と専門家は述べた。

インフレ率に関して言えば、ドイツは世界の他の国々と比べて中間に位置します。近年、世界的なインフレ率は若干上昇しているものの、1980年代や1990年代に比べると依然として穏やかであり、インフレを真剣に受け止める必要があることを示しています。

「インフレ率の上昇は購買力の低下と国の国際競争力の低下につながる可能性がある」と米国の信用格付け専門家は述べた。したがって、インフレは国の信頼性を決定する「鍵」です。

エステルズ氏は、政治的要因も各州が新規融資を受けるために支払う金額に影響を与えると述べた。「我々が財務的要素だけを考慮しているのではないということを強調することが重要である」と彼は述べた。

決定的な要因は政治的リスクです。

特に近年、制度の予測可能性と安定性が重要な役割を果たすことがわかっています。政治制度が弱体化すると、国は債務危機に陥る可能性があります。」

これは悪循環を引き起こす可能性があります。結局のところ、借金は政治制度を弱体化させる上で重要な役割を果たす可能性がある。 S&Pによれば、新型コロナウイルス感染症のパンデミック（2020年初頭）以降、世界の政府債務はGDPの平均8％増加しており、特に金利が高い時期には国家予算への圧力が高まっている。

「政府歳入のより大きな割合を利子に費やす必要があり、これにより、例えば将来のショックや危機に対応するための財政の柔軟性が低下する」と専門家は述べた。

政府債務は家計貯蓄と等しくなければならない。たとえばドイツでは、今でも多くの人が多額の貯蓄をしています。

S&Pは、ドイツが近年、新型コロナウイルス対策のための救済、経済再編、ロシアとの紛争におけるウクライナ支援などで巨額の負債を抱えているにもかかわらず、2023年にはドイツの信用格付けが改善すると指摘している。しかし、今後数年間を見据えると、状況はあまり期待できないようです。

エステルズ氏は「今後1～2年は信用格付けのプラス方向の変化よりもマイナス方向の変化の方が大きいと予想している」とし、決定要因は債務ではなく政治リスクだと付け加えた。

世界トップクラスの信用格付け専門家も、新たな債務の可能性にもかかわらず、ドイツの将来について楽観的だ。同氏は、2010年にドイツの公的債務がGDPの80％に達したときでさえ、同国の信用力に疑いはなく、ドイツの格付けは最高水準のAAAを維持していたと述べた。

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