外国人投資家が支払いをしない場合は交渉期間を1日延長することを提案する

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「事前資金調達」の障害を取り除く：外国投資家がまだ支払いをしていない場合は交渉期間を1日追加することを提案

取引が不成立となった場合、自己取引口座にある証券については、直ちに売却する必要はなく、外国機関投資家が証券会社と交渉する日数をもう１日設けるべきとの提案がある。

事前資金調達のボトルネックの解決は、ベトナム株式市場のアップグレードのための解決策に関する科学ワークショップの主要議題の 1 つです。

交渉日の追加を提案する

海外の機関投資家は100％証拠金なしで取引できます。証券会社は顧客の能力を評価し、合意された証拠金レベルを決定します...海外の機関投資家に支払資金が不足している場合、投資家が注文を出した証券会社は自己勘定を通じて不足分を支払う責任を負います。

事前資金調達とは、決済機関が支払いのために口座を使用する前に、決済機関の口座に資金が用意されていなければならないという要件です。

これらは、証券取引システムにおける証券取引を規制する通達のいくつかの条項を修正および補足する通達草案で提案されている内容です。証券取引の清算および決済（回覧120/2020/TT-BTC）。

SSI証券法・コンプライアンス管理部長のグエン・カック・ハイ氏は、支払い取引が成立しなかった場合に外国人投資家が交渉を提案できる期間をもう1日追加することを検討すべきだとさえ示唆した。ハイ氏は、4月16日に国家証券委員会と連携して金融戦略政策研究所が主催したベトナム証券市場のアップグレードのための解決策に関する科学ワークショップでこの提案について言及した。

したがって、T+2 に到着した証券を直ちに売却する必要はありません。交渉が成立しない場合は強制売却となります。

現在、財務省は、証券取引システムにおける証券取引を規制する通達のいくつかの条項を修正および補足する通達の草案について意見を募集しています。証券取引の清算および決済。証券会社の業務と株式市場における情報開示。特に、本草案において重要な内容となっているのは、海外機関投資家の資金を100％預託しない取引である。次に、市場参加者が待っているのは、ベトナム証券保管センター（VSDC）の支払い指示だ。

ベトナム証券保管・決済機構（VSDC）の副総裁ドゥオン・ゴック・トゥアン氏は、現在の草案プロセスによれば、T+1の日に外国機関投資家が十分な資金を持っていない場合、購入取引は証券会社の自己勘定に移されると述べた。次に、T+2 日の 11:00 〜 11:30 の支払い時間までに投資家が十分な金額を入金していた場合、VSDC は T+2 日に支払いを完了し、投資家の口座に入金します。投資家がT+2日に十分な金額を支払わなかった場合、VSDCは支払いを完了し、証券会社の自己勘定取引口座に入金します。

支払いプロセスでは取引前の入金は必要ありません - 出典: VSDC

会議では、前払い金要件の撤廃をめぐる一連の意見や提案も記録された。これは、格付け機関や主要な国際金融機関が、外国人投資家が参加できる環境を整え、2025年までに市場をフロンティアから新興市場に引き上げるという目標に近づくために、ベトナム株式市場が改善に注力し、排除する対策を講じる必要があると考えている2つのボトルネックのうちの1つである。

支払義務を決定する時期に関して、ワークショップにおいて FTSE の代表者は、この時期は支払日と同じであるべきだと提案しました。 SSI証券法・コンプライアンス管理部長のグエン・カック・ハイ氏によると、外国人投資家からも「資金の授受と証券の受け取り」を同時に行いたいという意見があり、エラー通知の時間をT+1からT+2に変更するよう提案しているという。

効率と安全性のバランスの問題

実際、新しいメカニズムを適用しても、すべてのトランザクションが失敗するわけではありません。しかし、可能性が小さい場合でも、万が一の際の解決策があり、決済システムへのリスクを回避するための標準的な手順を構築しておく必要があります。「事前資金調達」のボトルネックを解決するという話に関しては、投資家にとっての効率性を高めつつリスクがないことを確実にするために、2つの柱を立てる必要があると、国家証券委員会のヴー・ティ・チャン・フオン委員長も強調した。

支払い義務をT+1ではなくT+2で決定するという新しい提案について、VSDCの代表者は、効率性と安全性のバランスに基づいてさらなる評価が必要であると述べた。具体的には、トゥアン氏によると、投資家が支払日に十分な資金を持っていない場合、支払義務の移転などの技術的な問題を処理するのに時間がかかるという点が課題となります。また、証券会社が十分な資金を手配できない場合には、決済業務の安全性にも影響を及ぼします。

現行の原則では、証券会社は外国人投資家の能力を評価して制限を設けている。現在、通達は非常に柔軟性が高く、さまざまなマージン率を適用できます。 SSI証券法・コンプライアンス管理部長のグエン・カック・ハイ氏は、この証券会社は投資家の能力を評価し、100％の制限を設けるだろうと語った。
「しかし、小規模な証券会社はより低い証拠金率を適用できます。これは懸念すべき点です。なぜなら、外国の機関と取引する際には、市場における透明性、公平性、そして一貫性が求められるからです。一部の証券会社が10～20%の証拠金率を適用すると、包括的な解決策にはならないでしょう」とSSIの担当者は強調した。

実施原則は、証券会社の能力評価と証拠金水準の決定に基づき、支払期日に支払いが確実に完了するようにします。外国人投資家が支払資格を有しない場合、支払義務は証券会社の自己取引ブロックの口座に移されます。証券が口座に振り込まれた後、証券会社によって処理され、使用されたお金が回収されます。これは、現在の計画では、証券会社が自己取引口座に証券を移管した後、支出した資金を回収するために、すぐに売却する必要がある理由でもある。

同時に、市場参加者に対する取引限度額の設定も検討されている。「内部会議において、国家証券委員会委員長がこの内容について厳密な指示を出しました。VSDCは、各要素のバランスを確保するよう検討します。リスク管理のため、市場参加者に取引制限を設けることを検討しています」とVSDCの担当者は述べた。

したがって、証券会社は、外国人投資家向けに行われる取引の規模に応じて、取引が成立しない場合でも支払いを行えるだけの証券会社の支払い能力を確保する必要がある。トゥアン氏によると、これが新しい取引メカニズムを実装する際のリスク管理の鍵となるとのこと。

海外機関投資家は口座数の10％を占めるが、取引額に大きな割合を占めている。

4月16日、ベトナム証券保管決済機構（VSDC）のドゥオン・ゴック・トゥアン副総裁は、金融戦略政策研究所が国家証券委員会と連携して開催したベトナム株式市場のアップグレードに関する解決策に関する科学ワークショップで、外国機関投資家を適用対象として選定した理由を説明し、外国機関投資家の口座数はわずか10％だが、このグループの売買取引額は常にすべての外国投資家の総取引額の大きな割合を占めていると述べた。

また、トゥアン氏によれば、同グループはコンプライアンスが高く、資金を調達できずに倒産した事例はこれまで一度もないため、まずは問題解決を優先されるとのこと。

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