流動性が低いまま株価は回復

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VN指数は、9月下旬に3週間連続で急落した後、2023年第4四半期の最初の週を大きな変動とともにスタートし、4週連続で下落しました。今週の最後の取引セッションでは、VN-Indexは再び上昇しましたが、取引量は20日平均を下回っており、キャッシュフローが依然としてかなり弱いことが示されています。さらに、最近のセッションでは、指数は緑と赤のローソク足が交互に現れ、横ばいの動きを続けました。これは投資家の感情がかなり不確実であることを示しています。

SGI Capitalは、VN指数が1,100近くまで調整段階に入った後、市場評価が適正な水準に戻ったため、市場は差別化段階に入ると考えています。金利は低いままであり、ビジネス回復の条件が整っている。一部の企業は継続的に基盤を強化し、困難などん底を乗り越え、2024年も成長を維持しています。

今後数週間、市場は慎重な姿勢を維持するだろう。なぜなら、中央銀行による流動性引き揚げによって短期金利がどの程度上昇するか、それがどのくらい続くか、長期債券金利と預金金利にどのような影響を与えるかはまだ評価できないからだ。 SGIキャピタルでは、第4四半期は流動性が高すぎず、成長性が強すぎず、企業運営と株価動向の両面で差別化を図るのに適した環境になると評価している。

BSC証券会社の最近のレポートでは、マクロ予測と重要なイベントに基づいて、10月の株式市場に関する2つのシナリオが示されています。

BSCによると、最初のシナリオは、9月中旬以来の一連の下落の後、指数と株式グループがより合理的な評価レベルに戻り、需要が好調となり、センチメントが安定するというものだ。

公共投資資金の支出が引き続きプラスで、多くの業種で生産・事業活動に改善の兆しが見られるなど、経済のマクロ経済要因が引き続き明るい兆しを示していることから、外国人投資家は買い越しに転じた。

企業が第3四半期の業績を発表し始めると、市場は差別化を図ると予想されます。 VN-Index は下落後に蓄積して 1,150 ～ 1,170 ポイントのゾーンに戻る必要があります。

一方、第2のシナリオでは、10月末に開催されるFOMC会合前にFRB当局者らが引き続き「タカ派的」な見解を表明した場合、FRBは年内に政策金利を再度引き上げ、この金利水準を長期間維持する可能性が高いとBSCは分析している。

マイナスのVND-USDスワップ状態は継続しており、2023年第4四半期には為替レート圧力がさらに強まり始めるでしょう。国立銀行が公開市場（OMO）で手形を発行し続け、流動性のバランスを取り、経済のマクロ経済変数を安定させるために、より強力なツールを使用する可能性も排除されません。

市場の調整が続けば不安や売りが出る可能性があり、VN指数は1,100±20ポイントの閾値まで下落すると予想される。ポジティブなシナリオでは、VN-Indexが蓄積され、1,150〜1,160ポイントの範囲に向けてわずかに増加するシナリオでは、流動性は1セッションあたり20,000〜22,000億VNDで変動すると予測されます。

為替レートは、外国人投資家からの既存の売り圧力と相まって引き続き緊張状態となり、市場に大きな影響を与える可能性がある。しかし、マクロ環境は依然として比較的良好であり、10月に第3四半期の業績が発表される頃には、企業は徐々に差別化していくだろう。

現在の市場動向を踏まえ、BSC では、年末に有利ないくつかの業界グループとして、輸出グループを推奨しています。公共投資グループ;産業用不動産グループと商品・産業グループ。

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